Вестинг, cliff і TGE в ICO/IDO/IEO: як читати графік розблокування токенів

Коротко (TL;DR)

• Вестинг (vesting) — це розклад, за яким заблоковані токени проекту виходять в обіг поступово, а не всі одразу.
• Потрібен, щоб ранні інвестори й команда не обвалили ціну, продавши все першого дня, і щоб вони залишалися прив’язані до проекту.
• TGE — момент народження токена і першої роздачі; від нього відлічують терміни. Cliff (кліфф) — період повного замороження перед початком розблокування.
• Два реальні типи вестингу — cliff і лінійний (linear) та їхня комбінація. Жодного «скрученого/twisted» вестингу не існує — це міф зі старих російськомовних гайдів.
• Розлоки реально рухають ціну: за аналізом 5000 подій, розблокування понад 1% оборотного предложення статистично тисне ціну вниз; менше 1% — майже без ефекту.
• Перед купівлею дивіться графік розлоків (CryptoRank, DropsTab, Tokenomist): скільки токенів ще попереду і чи немає великого кліффа інсайдерів.

Що таке вестинг (vesting) простими словами

Коли проект випускає токен, далеко не всі монети одразу потрапляють на ринок. Частина з них — частки команди, фондів, ранніх інвесторів — блокується і видається за графіком: потроху, місяць за місяцем. Цей графік і називається вестингом.

Простіше кажучи, вестинг — це система «розкладу пропозиції». Замість того щоб викинути на ринок величезний блок токенів у день старту, проект розтягує їх випуск на місяці чи роки. Термін такого блокування називають періодом вестингу (vesting period), і він прописаний у смарт-контракті — обійти його не можна.

Аналогія з життя: уявіть співробітника, якому пообіцяли акції компанії, але з умовою «отримаєш їх частинами за 4 роки, якщо залишишся працювати». Так і тут: токени «капають» за графіком, утримуючи отримувачів від миттєвого розпродажу.

Навіщо потрібен вестинг

У вестингу три завдання, і всі вони важливі новачкові:

BINANCEПризи від $40KПоки крипта лежить, інші торгують за гаджети та крипто-нагороди. Долучайся.ДО ТОРГІВЛІ

• Контроль пропозиції. Якби команда, фонди та інсайдери отримали доступ до всіх токенів одразу, на старті виник би жорсткий навіс продажів — ціна впала б, не встигнувши встоятися.
• Вирівнювання стимулів. Довгий графік утримує команду й ранніх інвесторів «в одному човні» з проектом: їм вигідно його розвивати, а не скинути токени й піти.
• Довіра ринку. Прозора, зрозуміла схема розблокування виглядає здоровіше, ніж розмита токеноміка без чітких локапів. Це частина «сигналу якості» проекту.

Важливо: довгий вестинг сам по собі — не гарантія успіху, а наявність розлоків — не привід для паніки. Проблема не у вестингу як такому, а в перекосах: величезних одноразових розлоках і надто великій частці в інсайдерів.

Токени ERC-20: як працює головний стандарт Ethereum

USDT TRC20 простими словами: чим мережа TRON відрізняється від ERC20

Binance прибирає чотири монети: що буде з ALCX, ARDR, NFP і POND

Біткоїн для чайників: що це, як працює і звідки цінність

Чи оподатковувати винагороди за стейкінг: як Ethereum шукає гроші на розробку

Раунди продажів: seed, private, public

Токени продають не за один захід, а раундами. У кожного — свої учасники, ціна й умови вестингу.

Публічний раунд — це і є знайомі формати продажів:

• ICO (Initial Coin Offering) — продаж напряму проектом на його сайті/майданчику.
• IEO (Initial Exchange Offering) — продаж через централізовану біржу (наприклад, Binance Launchpad), яка виступає посередником і гарантом.
• IDO (Initial DEX Offering) — продаж через децентралізовану біржу/лаунчпад (Uniswap, PancakeSwap та аналоги).

Ключовий момент для розуміння: учасники seed і private заходять за ціною в рази нижчою за публічну. Тому до лістингу вони вже у великому плюсі — і частина з них захоче зафіксувати прибуток. Саме цей розпродаж і стримує вестинг.

Ключові терміни: TGE, cliff, розлок (unlock)

• TGE (Token Generation Event) — подія генерації токена: момент, коли токени «народжуються», уперше роздаються інвесторам і зазвичай виходять на біржу. Від TGE відлічуються всі терміни.
• Cliff (кліфф) — період повного замороження після TGE і до початку вестингу. Під час кліффа не розблоковується нічого. Наприклад, кліфф 4 місяці означає: 4 місяці тиші, потім старт розблокування.
• Unlock (розлок) — конкретна подія, коли чергова порція заблокованих токенів виходить в обіг. Не плутайте: вестинг — це план (увесь розклад), а розлок — окрема подія за цим планом.
• % at TGE — частка, яку учасник отримує одразу на лістингу. Зазвичай невелика (часто 5–25%), решта йде за вестингом.

Типи вестингу: cliff і лінійний

Реальних типів вестингу два, і вони часто комбінуються:

• Лінійний вестинг (linear). Токени розблоковуються рівними частинами за весь період. Якщо в умовах проекту прямо не вказано інший спосіб — майже завжди це лінійний вестинг.
• Cliff-вестинг. Спочатку йде період повного замороження (кліфф), і лише потім починається розблокування (зазвичай далі — лінійне).

На практиці їх поєднують: «5% на TGE → кліфф 4 місяці → лінійне розблокування решти за 16 місяців». Жодного «скрученого» чи «twisted» вестингу в реальній токеноміці немає — якщо зустріли такий термін у старому гайді, це помилка. Бувають складніші графіки (східчасті, з прискоренням до кінця), але в їхній основі ті самі кліфф і лінійна частина.

Як читати таблицю вестингу: розбір на прикладі

У токеноміці вестинг показують таблицею. Розберемо типовий рядок. Припустимо, усього в проекту 1 000 000 000 токенів, і для раунду Seed Sale вказано:

TRADERS LEAGUE · SEASON 3$3 млн+Що довше зволікаєш — то важче наздогнати лідерів у таблицяхДолучайся до Ліги →

• Allocation — 2%. Частка від усієї пропозиції на цей раунд. 2% від 1 млрд = 20 000 000 токенів на всіх seed-інвесторів.
• % at TGE — 5%. На лістингу учасник отримує одразу 5% від своєї частки.
• Cliff — 4 (міс.). Після TGE 4 місяці нічого не розблоковується.
• Vesting — 16 (міс.). Починаючи з 4-го місяця, решта видається рівними частинами протягом 16 місяців (лінійно).

Що це означає на руках в інвестора: одразу 5%, потім 4 місяці паузи, далі щомісяця по рівній частці решти 95% протягом 16 місяців. Що менший відсоток на TGE і що довший вестинг — то сильніше проект зацікавлений у довгому розвитку, а не у швидкому виході. Нормальний термін вестингу — приблизно від 4 місяців до 2 років; для команди й фондів він зазвичай суворіший, ніж для публіки.

Як розлоки впливають на ціну

Тут — головна цінність статті і те, чого немає в більшості гайдів. Команда 6th Man Ventures проаналізувала понад 5000 подій розблокування і знайшла закономірності (дані на квітень 2023):

• Маленькі розлоки (0–1% оборотної пропозиції) помітного впливу на ціну не чинять.
• Великі розлоки (понад 1% оборотної пропозиції) статистично пов’язані з падінням ціни: що більший розлок, то сильніша просадка.
• Токени, у яких уже розблоковано понад 70% пропозиції, у середньому менш волатильні й тримають відносно вищу ціну.
• Ціна помітно волатильніша в першій половині графіка вестингу.

Цікава деталь з того ж дослідження: розклади вестингу публічні, тому ринок до розлоків готується заздалегідь. У середньому ціна була приблизно на 13% вищою за 15 днів до розлока (трейдери розганяли її під подію), а після розлока медіана знижувалася ще близько 5%. Тобто «продай новину» тут працює буквально: ажіотаж до розлока часто сильніший, ніж сам факт виходу токенів.

Практичний висновок для новачка: «низький circulating supply відносно максимального» — це не лише привід для зростання, а й попередження про навіс майбутньої пропозиції. І купівля прямо перед великим кліфф-розлоком інсайдерів — один із найризикованіших моментів. До речі, саме тому після лістингу ціна так часто падає: інвестори ранніх раундів фіксують прибуток, а вестинг лише розтягує цей тиск у часі.

Де дивитися графіки вестингу і розлоки

Перед купівлею токена не полінуйтеся відкрити його графік розблокування. Зручні безкоштовні сервіси:

• CryptoRank і DropsTab — календарі найближчих розлоків і графіки вестингу за проектами.
• Tokenomist (колишній TokenUnlocks) — детальні розклади й частка вже розблокованої пропозиції.

Дивитися потрібно на три речі: скільки токенів ще попереду (частка заблокованого), коли найближчий великий розлок і кому він дістається (команда/інвестори чи спільнота). Якщо базові терміни викликають питання — тримайте під рукою словник криптовалюти та розбір, чим монета відрізняється від токена.

Ризики та red flags для інвестора

• Великий одноразовий кліфф-розлок. Велика порція, що виходить в один день (особливо в інсайдерів), створює різкий навіс продажів і тисне ціну (6th Man Ventures, аналіз 5000 розлоків). Перевіряйте дати найближчих розлоків.
• Перекіс у бік інсайдерів. Якщо в команди й фондів надто велика частка з коротким кліффом, ризик розпродажу вищий. Здорова токеноміка тримає баланс зі спільнотою.
• Багато токенів ще попереду. Низька оборотна пропозиція відносно максимальної — сигнал майбутньої інфляції: зростання попиту може не перебити навіс розлоків.
• Де плюс. Прозорий довгий вестинг із зрозумілим графіком — навпаки, ознака того, що команда налаштована надовго. Це не ризик, а сигнал якості. Небезпечні не локапи, а їхня відсутність і різкі кліффи.

Токени публічних раундів за бажанням можна купити на біржі, наприклад на Binance — але перед купівлею все одно звіртеся з графіком розлоків. Про типові схеми обману на сейлах і в чатах — в окремому матеріалі про скам у криптовалюті.

Часті запитання (FAQ)

Що таке вестинг токенів простими словами? Це розклад, за яким заблоковані токени проекту (команди, фондів, ранніх інвесторів) виходять в обіг поступово, а не всі одразу. Мета — не обвалити ціну й утримати учасників у проекті.

Чим cliff відрізняється від вестингу? Cliff — це період повного замороження на початку, коли не розблоковується нічого. Вестинг — це сам процес поступової видачі токенів. Часто спочатку йде кліфф, а потім лінійне розблокування решти.

Що таке TGE? Token Generation Event — момент, коли токен уперше створюється і роздається інвесторам, зазвичай із виходом на біржу. Від TGE відлічують кліфф і терміни вестингу, а на самому TGE учасник отримує невелику стартову частку.

У чому різниця між ICO, IDO та IEO? Це формати публічного продажу токена. ICO — напряму від проекту, IEO — через централізовану біржу (вона посередник і гарант), IDO — через децентралізовану біржу/лаунчпад.

Чому після лістингу токен часто падає в ціні? Інвестори seed і private заходили за ціною в рази нижчою за публічну і до лістингу вже у великому плюсі. Частина з них фіксує прибуток, створюючи тиск продажів. Вестинг стримує й розтягує цей тиск, але не скасовує його.

Як розлоки впливають на ціну? Маленькі розлоки (до 1% оборотної пропозиції) майже не впливають. Великі (понад 1%) статистично пов’язані з просадкою ціни. Тому варто заздалегідь дивитися календар розлоків і їхній розмір.