Що сталося
Звіти 13F за другий квартал надійшли з 12 до 14 серпня 2026 року і зафіксували позиції на 30 червня. Цікава в них не сума — близько 16,3 млрд доларів у біткоїн-фондах, — а те, що великі власники прийшли до цієї суми чотирма різними способами. Одні не рухалися взагалі, інші докуповували паї, треті переставили опціони, а один банк перестав купувати чужий фонд і відкрив власний.
Деталі
Розкладення за чотирма моделями має такий вигляд.Модель Хто Що змінилося за квартал Не рухалися Mubadala, Abu Dhabi Investment Council паї ті самі: 14 721 917 і 8 218 712 IBIT Докуповували паї JPMorgan з 8 462 883 до 10 623 591 паю, плюс 25,53% Переставили опціони UBS коли з 80 тис. до 1,95 млн, пути з 303,3 тис. до 143,3 тис. Завели свій траст Morgan Stanley новий рядок на 2 570 627 паїв Morgan Stanley Bitcoin Trust
Суверенні фонди з Абу-Дабі тримають кількість паїв незмінною, але вартість їхніх позицій упала разом із ринком: у Mubadala — на 13,35%, з 565,6 до 490,1 млн доларів. Morgan Stanley при цьому скорочував чужі фонди: його частка у зовнішніх біткоїн-ETF знизилася на 4,5%, з 17,3 до 16,5 млн паїв.
Що це означає
Читачеві, який дивиться на такі звіти як на «інституціонали купують чи продають», корисніше дивитися на форму позиції. Вона говорить про намір більше, ніж сума.
Суверенні фонди з незмінною кількістю паїв — це володіння надовго: ціна впала на 13%, а поведінка не змінилася. Докупівля звичайних паїв у JPMorgan на 2,16 млн штук — це найчастіше виконання заявок клієнтів через брокерський підрозділ, а не ставка банку. А от UBS — єдиний, хто змінив бік: коли зросли приблизно у 24 рази, пути врізані вдвічі. Це розворот від страховки проти падіння до ставки на зростання, і коштує він помітно дешевше, ніж купівля того самого обсягу в паях.
Окремий сюжет — власний траст Morgan Stanley. Коли банк заводить свій продукт замість чужого, комісія за управління лишається в нього, а не йде емітентові на кшталт BlackRock. Для ринку це означає, що конкуренція за ті самі гроші клієнтів тиснутиме на комісії фондів.
Горизонт — квартал: наступний зріз позицій опублікують у середині листопада, і за ним стане видно, чи був переворот опціонів у UBS разовим маневром. Як прихід інституціоналів змінює чотирирічний цикл біткоїна, ми розбирали окремо.
Контекст
Звіт 13F подається протягом 45 днів після кінця кварталу і показує лише довгі позиції в цінних паперах США — без коротких, хеджів і приватних вкладень. Тому «повну картину по крипті» з нього не зібрати, а дані завжди із затримкою у півтора місяця. Днем раніше з цієї ж партії вийшли цифри щодо припливу в Morgan Stanley.
