Що сталося
25 вересня 2026 року відділ корпоративних фінансів Комісії з цінних паперів США (SEC) опублікував дев’ять відповідей на поширені запитання про криптоактиви. Головні з них стосуються трьох практичних тем: токенів ліквідного стейкінгу, байбеків (викупу токенів проєктом) і фінансування оновлень мережі, яка вже працює. Це позиція співробітників відділу, а не правило Комісії: у самому документі зазначено, що FAQ «не мають юридичної сили» і нових обов’язків не створюють.
Деталі
FAQ спираються на інтерпретацію, яку SEC разом із CFTC випустила 17 березня 2026 року. Вона поділила криптоактиви на категорії: цифрові товари, цифрові інструменти, колекційні токени, стейблкоїни та цифрові цінні папери.
- Токени ліквідного стейкінгу (те, що користувач отримує замість застейканих монет, як stETH від Lido чи rETH) — це «цифровий інструмент», якщо токен лишається чистою розпискою на актив, який сам не є цінним папером. Якщо такий токен випускає протокол, він може вважатися й цифровим товаром.
- Де підступ: розпискою SEC називає лише токен, емітент якого не може передавати, позичати, закладати чи повторно використовувати внесений актив. Додаткових виплат понад винагороди базового активу розписка теж не дає.
- Байбеки: якщо мережа вже працює, оголошення програми викупу не вважається обіцянкою «суттєвих управлінських зусиль» за тестом Хауї (критерій інвестиційного контракту в США). Якщо мережа не добудована і викуп подають як дохід для власників, це може зробити токен цінним папером.
- Оновлення мережі: після запуску мережі її захист, підтримка та фінансування розробки не перетворюють токен на цінний папір. Цю думку Комісія вже заклала в пропозицію Regulation Crypto Assets від 18 серпня.
Що це означає
Кого стосується. Насамперед власників токенів ліквідного стейкінгу ETH і команд проєктів, які витрачають дохід на викуп свого токена. Для звичайного холдера змінюється небагато: стейкінг і так доступний, але в американських бірж і фондів стає менше юридичних причин відмовлятися від таких токенів.
Ризик і можливість. Послаблення умовне. Провайдер, який пускає депозити в рестейкінг або кредитування, під визначення «розписки» вже не підпадає. Обираючи, де стейкати ефір, варто дивитися, що саме провайдер робить із вашими монетами. Проєктам із незапущеною мережею обіцяти «дохід від байбеку» тепер явно небезпечно.
Горизонт. Позиція співробітників може змінитися без голосування Комісії. Міцнішу основу дадуть лише фінальна версія Regulation Crypto Assets і федеральний закон про структуру криптоактивів. Дату фінального правила Комісія поки не називала.
