Коротко. Стратегия была такой: купить на Pendle не сам ликвидный стейкинг-токен, а его YT (yield token) — и собирать на него поинты EtherFi и EigenLayer с плечом, вложив меньше капитала. Сегодня это уже история: дроп ETHFI состоялся 18 марта 2024 года, дроп EIGEN — 1 октября 2024-го, а клейм-окно EIGEN закрылось 16 марта 2025 года. Исторические рынки YT на eETH/weETH давно истекли (maturity 2024 года), а оба токена к середине 2026-го потеряли около 95% от максимумов. Поэтому это не действующий гайд, а разбор: как работала механика, чем закончились обе раздачи и какие уроки из этого стоит вынести. Другие итоги раздач — в каталоге аирдропов.
Что это была за стратегия
Pendle делит любой доходный актив на две части: PT (principal token) — право забрать тело по истечении срока, и YT (yield token) — право на весь доход и все поинты до даты погашения (maturity). Ключевой нюанс: все поинты базового актива начисляются держателю YT, а не PT. Поэтому фермеры покупали именно YT на ликвидный стейкинг-токен eETH от EtherFi: за меньшую сумму они получали столько же поинтов EigenLayer и EtherFi, сколько дал бы полный депозит, — своего рода плечо по поинтам без займа.
Механика поинт-программ здесь та же, что и в базовых аирдропах, — если тема в новинку, начните с разбора что такое аирдроп. Суть в том, что и EtherFi, и EigenLayer раздавали баллы за размещённую ликвидность, а Pendle позволял «сконцентрировать» эти баллы в одном инструменте.
У медали была обратная сторона, и о ней важно сказать честно. Цена YT линейно падает к нулю к дате погашения — это заложено в конструкцию: к maturity весь доход уже собран, и «пустой» YT ничего не стоит. То есть покупка YT — это ставка против времени: ты платишь за поинты сейчас в расчёте, что будущий дроп окупит потраченный капитал. Сам Pendle в документации прямо предупреждает: гарантии, что поинты вообще конвертируются в аирдроп, нет. На практике это значило, что даже при идеальной механике фермер мог остаться в минусе, если раздача оказывалась скромнее ожиданий.
Наглядный пример из марта 2024-го: вложение около $370 в YT на eETH приносило порядка 336 поинтов EIGEN плюс поинты EtherFi, а подразумеваемая доходность (implied yield) за пять дней выросла с 49% до 61%. Тогда это выглядело выгодно — рынок закладывал в поинты всё большую ценность. Задним числом видно, что это была верхняя точка ажиотажа.
Чем закончился дроп ETHFI
EtherFi провёл TGE 18 марта 2024 года. На аирдроп ушло около 6% предложения в первом сезоне и ещё 5% во втором (при общем supply 1 млрд токенов). Дроп сопровождался двумя громкими скандалами, которые полезно помнить как иллюстрацию рисков «фарма у крупных игроков».
Во-первых, конфликт аллокации: связанный с Джастином Саном адрес завёл около 20 000 ETH за два дня до снапшота и получил порядка 3,5 млн ETHFI — то есть крупный капитал зашёл в последний момент и забрал заметную долю. Во-вторых, sybil-манёвр от Arrington Capital: 10 кошельков по 500 ETH каждый принесли в сумме около 200 тысяч ETHFI, которые тут же оказались на бирже. Для рядового фермера это означало разводнение его собственной доли — крупные и «размазанные» по кошелькам депозиты снижали ценность каждого поинта.
Дальше — типичная для сезона 2024 динамика. ETHFI достиг ATH около $8,53 (27 марта 2024), а к 6 июля 2026 года торговался около $0,41 — просадка примерно 95%. Проект тем временем развернулся в сторону «DeFi-необанка»: карта, платежи, продукты вокруг стейкинга. Токен по-прежнему ликвиден — ETHFI торгуется спотом и на Bybit, и на Binance (проверено напрямую через API бирж).
Чем закончился дроп EIGEN
EigenLayer запустил свой токен позже — 1 октября 2024 года, с дебютом около $4,32 и полностью разводнённой оценкой порядка $7,2 млрд. Раздача шла двумя сезонами: Season 1 — 113 млн токенов (клейм открылся 10 мая 2024-го, но токен изначально был непередаваемым и с гео-блокировкой для США, Канады и Китая), Season 2 — 86 млн со снапшотом от 15 августа 2024-го.
Здесь ключевой для нашего вердикта факт: клейм-окно EIGEN закрылось 16 марта 2025 года — это подтверждают и официальный блог Eigen Foundation, и независимые трекеры, помечающие раздачу как завершённую. То есть забрать «неполученные» токены сейчас нельзя: возможность физически закрыта. Дизайн раздачи тоже критиковали — непередаваемый токен на старте и гео-ограничения означали, что часть получателей не могла ни продать, ни даже полноценно распорядиться дропом в момент клейма.
Цена повторила судьбу собратьев: ATH около $5,65 (17 декабря 2024) и примерно $0,22 на 6 июля 2026-го — просадка около 96%. EIGEN торгуется спотом на Bybit и Binance (проверено через API).
Сравнение трёх токенов сегодня
| Токен | TGE | ATH | Цена (6 июля 2026) | Просадка | Листинг |
|---|---|---|---|---|---|
| ETHFI | 18.03.2024 | $8,53 (27.03.2024) | ~$0,41 | ≈−95% | Bybit + Binance |
| EIGEN | 01.10.2024 | $5,65 (17.12.2024) | ~$0,22 | ≈−96% | Bybit + Binance |
| PENDLE | — (задолго) | — | ~$1,39 | — | Bybit + Binance |
Отдельно про сам Pendle: протокол, который был инструментом стратегии, пережил хайп лучше своих «клиентов». PENDLE торговался около $1,39 при капитализации порядка $238 млн, а TVL протокола держался около $990 млн — Pendle остался живым рынком доходности и после того, как поинт-мания схлынула. Это логично: Pendle зарабатывает на разделении доходности как таковой, а не на конкретной раздаче, поэтому его ценность не привязана к судьбе ETHFI или EIGEN.
Риски и уроки
- YT — ставка против времени. Главный структурный риск: цена YT гарантированно идёт к нулю к maturity. Если дроп не окупает вложенный капитал, фермер в минусе — независимо от того, состоялась раздача или нет.
- Разводнение крупным капиталом. Кейсы Джастина Сана и Arrington показали: перед снапшотом в программу могут зайти киты и sybil-фермы, снижая долю обычных участников. Поздний «пузырь депозитов» — типичный признак.
- Дизайн токена важнее факта раздачи. Непередаваемый EIGEN и гео-блок означали, что «получить дроп» и «распорядиться им» — не одно и то же. Условия клейма нужно читать заранее.
- Окно клейма закрывается. EIGEN — наглядный пример: возможность забрать токены была ограничена по времени и уже закрыта. Незакрытый вовремя клейм = потерянный дроп.
- Волатильность. Оба токена потеряли около 95% от пика. Даже успешно «сфармленный» аирдроп — это высоковолатильный актив без гарантий восстановления.
Общий урок стратегии: концентрация поинтов через YT действительно давала плечо, но это плечо работало в обе стороны. В момент, когда рынок закладывал в поинты максимальную ценность (весна 2024-го), стратегия выглядела почти беспроигрышной — а на выходе оказалось, что реальная стоимость дропов оказалась ниже пиковых ожиданий, а капитал в YT к тому же таял по расписанию.
Частые вопросы
Что такое YT-токен на Pendle? Это yield token — право на весь доход и все поинты базового актива до даты погашения. Именно YT (а не PT) собирает поинты, поэтому его покупали ради фарма аирдропов. Цена YT падает к нулю к maturity.
Стоит ли сейчас фармить поинты EtherFi и EigenLayer через Pendle? Нет — как живая возможность стратегия неактуальна: дропы ETHFI и EIGEN уже состоялись, клейм EIGEN закрыт 16 марта 2025 года, а исторические YT-рынки истекли. Разбор полезен как понимание механики, не как руководство к действию.
Состоялись ли дропы ETHFI и EIGEN? Да. ETHFI — TGE 18 марта 2024 года (около 6% + 5% supply на два сезона), EIGEN — 1 октября 2024 года (сезоны на 113 и 86 млн токенов). Оба сопровождались спорами об аллокации и дизайне.
Можно ли ещё забрать EIGEN? Нет. Клейм-окно официально закрылось 16 марта 2025 года — это подтверждают блог Eigen Foundation и независимые трекеры.
Сколько стоят токены сейчас? На 6 июля 2026 года: ETHFI около $0,41 (−95% от ATH), EIGEN около $0,22 (−96%), PENDLE около $1,39. Все три торгуются спотом на Bybit и Binance (проверено через API).
Почему PENDLE упал меньше? Pendle зарабатывает на разделении доходности как рынок, а не на конкретной раздаче. Его TVL держался около $990 млн и после спада поинт-мании, поэтому токен пережил охлаждение рынка устойчивее, чем ETHFI и EIGEN.
