Коротко. Стратегія була такою: купити на Pendle не сам ліквідний стейкінг-токен, а його YT (yield token) — і збирати на нього поінти EtherFi та EigenLayer з плечем, вклавши менше капіталу. Сьогодні це вже історія: дроп ETHFI відбувся 18 березня 2024 року, дроп EIGEN — 1 жовтня 2024-го, а вікно клейму EIGEN закрилося 16 березня 2025 року. Історичні ринки YT на eETH/weETH давно завершилися (maturity 2024 року), а обидва токени до середини 2026-го втратили близько 95% від максимумів. Тому це не чинний гайд, а розбір: як працювала механіка, чим завершилися обидві роздачі та які уроки з цього варто винести. Інші підсумки роздач — у каталозі аірдропів.
Що це була за стратегія
Pendle ділить будь-який дохідний актив на дві частини: PT (principal token) — право забрати тіло після завершення строку, і YT (yield token) — право на весь дохід і всі поінти до дати погашення (maturity). Ключовий нюанс: усі поінти базового активу нараховуються власнику YT, а не PT. Тому фермери купували саме YT на ліквідний стейкінг-токен eETH від EtherFi: за меншу суму вони отримували стільки ж поінтів EigenLayer і EtherFi, скільки дав би повний депозит, — своєрідне плече по поінтах без позики.
Механіка поінт-програм тут та сама, що й у базових аірдропах, — якщо тема в новинку, почніть із розбору що таке аірдроп. Суть у тому, що і EtherFi, і EigenLayer роздавали бали за розміщену ліквідність, а Pendle дозволяв «сконцентрувати» ці бали в одному інструменті.
У медалі був зворотний бік, і про нього важливо сказати чесно. Ціна YT лінійно падає до нуля до дати погашення — це закладено в конструкцію: до maturity весь дохід уже зібрано, і «порожній» YT нічого не вартий. Тобто купівля YT — це ставка проти часу: ти платиш за поінти зараз у розрахунку, що майбутній дроп окупить витрачений капітал. Сам Pendle у документації прямо попереджає: гарантії, що поінти взагалі конвертуються в аірдроп, немає. На практиці це означало, що навіть за ідеальної механіки фермер міг лишитися в мінусі, якщо роздача виявлялася скромнішою за очікування.
Наочний приклад із березня 2024-го: вкладення близько $370 у YT на eETH приносило порядку 336 поінтів EIGEN плюс поінти EtherFi, а неявна дохідність (implied yield) за пʼять днів зросла з 49% до 61%. Тоді це виглядало вигідно — ринок закладав у поінти дедалі більшу цінність. Заднім числом видно, що це була верхня точка ажіотажу.
Чим завершився дроп ETHFI
EtherFi провів TGE 18 березня 2024 року. На аірдроп пішло близько 6% пропозиції в першому сезоні і ще 5% у другому (за загального supply 1 млрд токенів). Дроп супроводжувався двома гучними скандалами, які корисно памʼятати як ілюстрацію ризиків «фарму поруч із великими гравцями».
По-перше, конфлікт алокації: повʼязана з Джастіном Саном адреса завела близько 20 000 ETH за два дні до снапшоту й отримала порядку 3,5 млн ETHFI — тобто великий капітал зайшов в останній момент і забрав помітну частку. По-друге, sybil-маневр від Arrington Capital: 10 гаманців по 500 ETH кожен принесли в сумі близько 200 тисяч ETHFI, які тут же опинилися на біржі. Для пересічного фермера це означало розмиття його власної частки — великі та «розмазані» по гаманцях депозити знижували цінність кожного поінта.
Далі — типова для сезону 2024 динаміка. ETHFI досяг ATH близько $8,53 (27 березня 2024), а до 6 липня 2026 року торгувався близько $0,41 — просадка приблизно 95%. Проєкт тим часом розвернувся у бік «DeFi-необанку»: картка, платежі, продукти навколо стейкінгу. Токен, як і раніше, ліквідний — ETHFI торгується спотом і на Binance, і на Bybit (перевірено безпосередньо через API бірж).
Чим завершився дроп EIGEN
EigenLayer запустив свій токен пізніше — 1 жовтня 2024 року, з дебютом близько $4,32 і повністю розведеною оцінкою порядку $7,2 млрд. Роздача йшла двома сезонами: Season 1 — 113 млн токенів (клейм відкрився 10 травня 2024-го, але токен спершу був непередаваним і з гео-блокуванням для США, Канади й Китаю), Season 2 — 86 млн зі снапшотом від 15 серпня 2024-го.
Тут ключовий для нашого вердикту факт: вікно клейму EIGEN закрилося 16 березня 2025 року — це підтверджують і офіційний блог Eigen Foundation, і незалежні трекери, що позначають роздачу як завершену. Тобто забрати «неотримані» токени зараз не можна: можливість фізично закрита. Дизайн роздачі теж критикували — непередаваний токен на старті та гео-обмеження означали, що частина отримувачів не могла ні продати, ні навіть повноцінно розпорядитися дропом у момент клейму.
Ціна повторила долю побратимів: ATH близько $5,65 (17 грудня 2024) і приблизно $0,22 на 6 липня 2026-го — просадка близько 96%. EIGEN торгується спотом на Bybit і Binance (перевірено через API).
Порівняння трьох токенів сьогодні
| Токен | TGE | ATH | Ціна (6 липня 2026) | Просадка | Лістинг |
|---|---|---|---|---|---|
| ETHFI | 18.03.2024 | $8,53 (27.03.2024) | ~$0,41 | ≈−95% | Bybit + Binance |
| EIGEN | 01.10.2024 | $5,65 (17.12.2024) | ~$0,22 | ≈−96% | Bybit + Binance |
| PENDLE | — (задовго) | — | ~$1,39 | — | Bybit + Binance |
Окремо про сам Pendle: протокол, який був інструментом стратегії, пережив хайп краще за своїх «клієнтів». PENDLE торгувався близько $1,39 за капіталізації порядку $238 млн, а TVL протоколу тримався близько $990 млн — Pendle лишився живим ринком дохідності й після того, як поінт-манія вщухла. Це логічно: Pendle заробляє на розділенні дохідності як такої, а не на конкретній роздачі, тому його цінність не привʼязана до долі ETHFI чи EIGEN.
YT на Pendle: ціна YT гарантовано йде до нуля до maturity
- YT — ставка проти часу. Головний структурний ризик: ціна YT гарантовано йде до нуля до maturity. Якщо дроп не окуповує вкладений капітал, фермер у мінусі — незалежно від того, відбулася роздача чи ні.
- Розмиття великим капіталом. Кейси Джастіна Сана та Arrington показали: перед снапшотом у програму можуть зайти кити й sybil-ферми, знижуючи частку звичайних учасників. Пізній «пузир депозитів» — типова ознака.
- Дизайн токена важливіший за факт роздачі. Непередаваний EIGEN і гео-блок означали, що «отримати дроп» і «розпорядитися ним» — не одне й те саме. Умови клейму треба читати заздалегідь.
- Вікно клейму закривається. EIGEN — наочний приклад: можливість забрати токени була обмежена в часі й уже закрита. Незакритий вчасно клейм = втрачений дроп.
- Волатильність. Обидва токени втратили близько 95% від піку. Навіть успішно «сфармлений» аірдроп — це високоволатильний актив без гарантій відновлення.
Загальний урок стратегії: концентрація поінтів через YT справді давала плече, але це плече працювало в обидва боки. У момент, коли ринок закладав у поінти максимальну цінність (весна 2024-го), стратегія виглядала майже безпрограшною — а на виході виявилося, що реальна вартість дропів була нижчою за пікові очікування, а капітал у YT до того ж танув за розкладом.
Часті питання
Що таке YT-токен на Pendle? Це yield token — право на весь дохід і всі поінти базового активу до дати погашення. Саме YT (а не PT) збирає поінти, тому його купували заради фарму аірдропів. Ціна YT падає до нуля до maturity.
Чи варто зараз фармити поінти EtherFi і EigenLayer через Pendle? Ні — як жива можливість стратегія неактуальна: дропи ETHFI і EIGEN уже відбулися, клейм EIGEN закритий 16 березня 2025 року, а історичні YT-ринки завершилися. Розбір корисний як розуміння механіки, не як керівництво до дії.
Чи відбулися дропи ETHFI і EIGEN? Так. ETHFI — TGE 18 березня 2024 року (близько 6% + 5% supply на два сезони), EIGEN — 1 жовтня 2024 року (сезони на 113 і 86 млн токенів). Обидва супроводжувалися суперечками про алокацію та дизайн.
Чи можна ще забрати EIGEN? Ні. Вікно клейму офіційно закрилося 16 березня 2025 року — це підтверджують блог Eigen Foundation і незалежні трекери.
Скільки коштують токени зараз? На 6 липня 2026 року: ETHFI близько $0,41 (−95% від ATH), EIGEN близько $0,22 (−96%), PENDLE близько $1,39. Усі три торгуються спотом на Bybit і Binance (перевірено через API).
Чому PENDLE впав менше? Pendle заробляє на розділенні дохідності як ринок, а не на конкретній роздачі. Його TVL тримався близько $990 млн і після спаду поінт-манії, тому токен пережив охолодження ринку стійкіше, ніж ETHFI і EIGEN.
