Биткоин «спит», а Эфириум оживает: что показывают ончейн-данные

Коротко (TL;DR)

• Активных адресов в сети биткоина на 12 июля 2026 — 490 823. Это −20,84% к 30-дневной скользящей средней (наш независимый пересчёт простого среднего по 31 точке даёт ≈615 857 и −20,3% — обе методики сходятся). Сеть заметно «притихла».
• Комиссии — на физическом минимуме, 1 sat/vB (13 июля): дешевле блокспейс быть не может. Мемпул полупустой (~90 тыс. транзакций), сложность идёт вниз второй пересчёт подряд (−1,9% прогноз после −5,0%).
• У Эфириума — обратная картина: активных адресов 972 586 (+10,26% к своей 30-дневной средней, по данным Coin Metrics). Две крупнейшие сети разошлись в разные стороны.
• Это не разовый эпизод июля, а продолжение годового тренда: активность BTC снижается с конца 2024-го (872 тыс. в октябре 2025 — уже было −26% за год).
• Главная ловушка: падение адресов не равно падению спроса автоматически. Часть объясняется консолидацией кошельков, кастодианами и переходом спроса в спот-ETF. Мы разбираем, где метрика говорит правду, а где врёт.
• Вывод: ончейн-данные фиксируют низкий розничный спрос и «дешёвый» блокспейс, но это контекст, а не сигнал. Ниже — как это читать без самообмана.

Что показывают «активные адреса» — и почему это хрупкая метрика

Активные адреса — это число уникальных адресов, которые за сутки участвовали в транзакциях (как отправитель или получатель). Метрику считают бесплатно Coin Metrics, Glassnode, blockchain.info; её любят как прокси «сколько людей реально пользуются сетью».

Но у неё есть встроенная слабость, о которой забывают: адрес — это не человек. Один пользователь может создавать сотни адресов, биржа обслуживает миллионы клиентов с одного кошелька, а консолидация «пыли» в один адрес физически уменьшает счётчик, хотя экономической активности меньше не стало. Поэтому активные адреса — это не термометр спроса, а один из индикаторов, который нужно читать вместе с другими (комиссии, мемпул, сложность) и всегда спрашивать: это упал спрос или изменилась механика учёта?

Держим этот вопрос в голове — к нему вернёмся в блоке «когда метрика врёт».

Текущая картина: биткоин затих, эфириум оживает

Сведём живой срез сети BTC на 13 июля 2026 в одну таблицу — все цифры сняты прямым запросом к API первоисточников, не из пересказов.

Картина цельная: мало адресов → мало конкуренции за блокспейс → комиссия падает до пола → майнеры получают меньше → хешрейт и сложность снижаются. Все четыре метрики указывают в одну сторону — на низкий спрос на транзакции, а не на технический сбой одного датчика.

Деньги уходят из рестейкинга и базис-трейда в RWA: разбор потоков

Протокол FOMC раскрыл раскол в ФРС: что это значит для биткоина

Главное за неделю: приток в ETF вернулся, но модель крипто-казначейств трещит

Впервые крупно: Strategy продала 3 588 BTC после клятв «не продавать»

Хакеры угнали X-аккаунты SpaceX и Starlink ради скам-токена SCATMAN

А теперь ключевой контраст. У Эфириума в тот же период активных адресов 972 586 — это +10,26% к его 30-дневной средней (по данным Coin Metrics; уточним: точную цифру на 12 июля подтверждает один провайдер, второй бесплатный API найти не удалось, поэтому подаём её с атрибуцией, а не как общепринятый факт). Две сети, которые обычно ходят синхронно с рынком, разъехались. Почему — разберём отдельно, потому что именно в этом и лежит смысл сюжета.

Что низкие комиссии значат для майнеров

Отдельная связка, которую конкуренты обычно упускают: дешёвый блокспейс бьёт по доходу майнеров, а тот через сложность возвращается в саму сеть. Логика такая. Доход майнера = награда за блок (фиксированная после халвинга) + комиссии транзакций. Когда комиссия падает до 1 sat/vB, вторая часть дохода почти обнуляется — по историческим оценкам (данные конца 2025), суточная выручка майнеров сжималась с ~$50 млн в «загруженные» кварталы до ~$40 млн в тихие периоды.

Что происходит дальше — важно. Часть майнеров с дорогим электричеством уходит в минус и отключает оборудование, хешрейт падает, и на следующем пересчёте сложность снижается — ровно то, что мы видим сейчас (−1,9% прогноз после −5,0%). Это встроенный саморегулятор: сложность падает → оставшимся майнерам снова выгодно → сеть стабилизируется. То есть отрицательная сложность здесь — не «поломка», а нормальная реакция на низкий спрос. Но она же подтверждает диагноз: спрос на транзакции реально слабый, а не искажён одной метрикой.

Как это читать: похожие эпизоды и чем они кончались

Конкуренты обычно показывают падение активности как «точку без развязки». Полезнее посмотреть, что происходило в прошлые такие эпизоды.

Что из этого следует. Во-первых, снижение идёт больше года — это структурный тренд, а не внезапная поломка июля. Во-вторых, важный урок декабря 2025: рост числа транзакций (спекуляция на Runes) не означал роста экономической ценности сети — комиссии от Runes составляли лишь 5–10% при высокой доле в количестве. Верно и обратное: падение адресов не обязательно значит, что «сеть умирает». Исторический контекст цены на этих отрезках мы собрали в разборе истории цены биткоина по годам — активность и цена расходились не раз.

Почему Эфириум растёт, а биткоин — нет

Дивергенция объясняется разной ролью сетей. Биткоин всё больше становится «активом для хранения»: монеты лежат в холодных кошельках и в ETF, их редко двигают — а значит, адреса не «активничают». Эфириум же — рабочая площадка для стейблкоинов, DeFi и L2.

Цифры на стороне Эфириума. По DeFiLlama на 13 июля 2026 Ethereum держит $40,0 млрд DeFi TVL — около 55% всего рынка (второе место, BSC, отстаёт в 8 раз). На Ethereum, по оценке на март 2026 года, приходилось порядка 52% глобального рынка стейблкоинов (~$162 млрд) — а стейблкоины генерируют постоянные переводы, то есть активные адреса. Плюс основной поток транзакций ушёл на L2-роллапы (по одной из оценок — около 60%, данные начала 2026), и активность там частично отражается в адресах экосистемы.

Есть и обратная сторона медали, о которой стоит помнить: перенос активности на L2 съедает комиссионную выручку самого Ethereum L1 — пользователей и транзакций много, но платят они дёшево на роллапах, а не в базовом слое. Так что «оживление» Эфириума по адресам не означает автоматически роста его комиссионных доходов; это две разные метрики, и путать их — частая ошибка.

Иными словами, у Эфириума есть структурный источник активности (платежи стейблами, DeFi, L2), которого у биткоина по дизайну нет. Это не «эфириум лучше» — это разные функции. Но для чтения ончейн-данных вывод важный: сравнивать абсолютную активность BTC и ETH в лоб некорректно, а вот направление (BTC вниз, ETH вверх) говорит о том, куда смещается пользовательская активность рынка.

Когда эта метрика врёт

Без этой проверки любой ончейн-разбор превращается в гадание. Падение активных адресов BTC можно прочитать как медвежий сигнал, но как минимум четыре фактора искажают картину:

1. Консолидация UTXO и кастодиальные кошельки. Аналитики отмечают, что снижение адресов совпало с ростом объединённых кошельков, консолидацией «неизрасходованных выходов» (UTXO) и популярностью кастодиальных решений. Формально адресов меньше — а реальных пользователей за ними столько же или больше. Даже методология Glassnode прямо предупреждает: отслеживание адресов бирж несовершенно, кошельки динамичны и постоянно меняются.
2. ETF-замещение. После запуска спотовых ETF часть спроса ушла в акции фондов вместо прямых ончейн-переводов: регулируемый доступ и глубокая ликвидность снизили потребность двигать биткоин по сети. Это гипотеза (количественно долю никто не замерил), но она логична и совпадает с тем, что мы видим в потоках — ту же развилку мы разбирали в контексте решения ФРС и институционального спроса на биткоин.
3. Задранная база сравнения. Пик активности пришёлся на хайп Ordinals/Runes в конце 2024-го. Сравнивать «сейчас» с тем пиком — значит преувеличивать масштаб «обвала».
4. 1 sat/vB — это пол, а не оценка. Комиссия не «упала до 1» как рыночная цена — это технический минимум сети. Ниже она быть не может, поэтому её нельзя читать как «спрос ушёл в ноль»; она лишь показывает, что конкуренции за блок нет.

Вывод блока: часть падения адресов — реальный спад розничной активности, а часть — артефакт учёта и смены механики спроса (ETF, консолидация). Разделить их точно по бесплатным данным нельзя — и честный разбор обязан это признать.

Что это может значить: две трактовки

Ончейн-данные не выдают готового торгового сигнала — они дают контекст. Из текущей картины следуют два сценария, и оба имеют право на жизнь.

Медвежья трактовка. Низкая активность + минимальные комиссии + падающая сложность = затухание органического спроса, розница ушла. Сеть держится на институционале и холдерах, но «низовой» интерес слаб. Тезис усиливается, если к падению адресов добавится отток из спот-ETF (тогда уходит и маржинальный покупатель). Тезис ломается, если активность восстановится при росте цены — значит, спрос просто был в паузе.

Нейтрально-конструктивная трактовка. Падение адресов — во многом артефакт: монеты «переехали» в ETF и холодное хранение, а не исчезли. Тихая сеть с дешёвым блокспейсом — это здоровая консолидация, а не агония; так уже было в 2025-м, и цена это пережила. Тезис ломается, если падение активности совпадёт с устойчивым оттоком из спот-ETF — тогда уходит и розница, и институционал разом, и «консолидация» оборачивается двойным оттоком. Насколько глубоко рынок в медвежьей фазе по совокупности данных, мы отдельно проверяли в разборе данных о дне биткоина — там сходятся ончейн и рыночные метрики.

Какая трактовка верна — покажут следующие недели. Следить за биржевыми резервами, спотовым объёмом и потоками ETF под этот вопрос удобно на Bybit; но сам вывод даёт не биржа, а совокупность ончейн- и рыночных сигналов.

Риски и ограничения данных

Что ончейн-метрики не показывают и где наш разбор хрупок:

• OTC, деривативы, намерения. Внебиржевые сделки и торговля фьючерсами не оставляют следа в активных адресах. Огромный объём спроса может двигаться мимо метрики.
• Единственный источник по ETH. Точное число активных адресов Эфириума (972 586) подтверждает один провайдер (Coin Metrics); второй бесплатный API найти не удалось. Направление роста подтверждается качественно, но конкретную цифру подаём с атрибуцией.
• Волатильность внутри дня. Мемпул за несколько часов менял значение с 89 754 до 91 690 — любой мгновенный снимок быстро стареет.
• Разные методики счёта адресов. blockchain.info даёт другие абсолютные числа, чем Coin Metrics (иная методика), — совпадает направление, а не величина. Сравнивать «в лоб» цифры разных провайдеров нельзя.
• Ложный консенсус. Многие громкие тезисы (рост ETH-активности до 2 млн адресов в феврале) восходят к одному отчёту CryptoQuant — это не два независимых замера, а один первоисточник, растиражированный СМИ.

Ни одно из ограничений не отменяет главного факта: сеть биткоина сейчас работает на минимальных оборотах. Спорна только трактовка этого факта, и честнее держать обе версии, чем выдавать одну за истину.

FAQ

Почему у биткоина падают активные адреса, если цена не рухнула? Потому что активность сети и цена — разные вещи. Цену всё больше определяют институционалы и спот-ETF, а «низовая» активность (розничные переводы) может быть слабой одновременно с устойчивой ценой. Так уже было в конце 2025 года.

Что такое 1 sat/vB и почему это важно? Это минимально возможная комиссия за байт транзакции в сети биткоина — технический пол. Когда комиссия держится на 1 sat/vB, значит, за место в блоке нет конкуренции: транзакций мало, блокспейс «дешёвый». Это индикатор низкого спроса, а не рыночная цена, которая «упала».

Значит ли падение активности, что биткоин «умирает»? Нет. Во-первых, снижение идёт больше года и рынок это пережил. Во-вторых, часть падения — артефакт учёта: монеты уходят в ETF и холодное хранение, а не исчезают. Ончейн-данные показывают тихую сеть, но не предрешают направление цены.

Почему у Эфириума активность растёт, а у биткоина падает? У сетей разные функции. Эфириум обслуживает стейблкоины, DeFi и L2 — это постоянный поток транзакций, то есть активные адреса. Биткоин всё больше становится «активом для хранения»: монеты лежат и редко двигаются. Отсюда дивергенция.

Можно ли доверять числу активных адресов как сигналу? Только вместе с другими метриками и с осторожностью. Адрес — не человек: консолидация кошельков и кастодианы искажают счётчик. Активные адреса — это контекст, а не самостоятельный торговый сигнал.

Где смотреть эти данные бесплатно? Активные адреса — Coin Metrics и blockchain.info; комиссии, мемпул и сложность — mempool.space; TVL и стейблкоины — DeFiLlama. Важно: у разных провайдеров разная методика, поэтому сверяйте направление, а не абсолютные цифры.