Рынки прогнозов Polymarket и Kalshi: три суда в США и блокировка в Украине

Коротко (TL;DR)

• 24 сентября 2026 года Нью-Йорк подал иск против Polymarket US, назвав её нелицензированным гэмблинг-оператором. В июле тот же штат судился с Kalshi, а 25 сентября апелляционный суд 6-го округа постановил, что Огайо и Теннесси вправе регулировать контракты Kalshi как азартные игры.
• Как работает рынок прогнозов: вы покупаете контракт «Да» или «Нет» по цене от $0,01 до $0,99. Если событие наступает, контракт «Да» выплачивает $1, если нет — $0. Поэтому цена в центах читается как вероятность в процентах.
• Платформа не играет против вас. Polymarket и Kalshi — биржи с книгой заявок: контрагент — другой трейдер, а площадка зарабатывает на комиссии.
• Законность в США не решена. Из трёх апелляционных судов один встал на сторону Kalshi, два — на сторону штатов. Штат Нью-Джерси попросил Верховный суд США разобраться.
• В Украине торговля на обеих площадках украинцам недоступна, но по разным причинам: Polymarket заблокирована государством, а Kalshi запрещает украинцам торговлю в собственном клиентском соглашении.

Как работают Polymarket и Kalshi: цена контракта равна вероятности

Рынок прогнозов (prediction market) — это биржа, где торгуют контрактами на исход будущего события. Вопрос формулируется так, чтобы ответ был бинарным: «Подпишут ли закон до конца года?», «Выиграет ли команда матч?». На каждый вопрос есть два контракта — «Да» и «Нет».

Механика держится на трёх правилах:

1. Контракт стоит от $0,01 до $0,99.
2. После наступления события выигравший контракт выплачивает $1, проигравший — $0.
3. Цена «Да» и цена «Нет» в сумме стремятся к $1: если «Да» стоит 30 центов, «Нет» стоит около 70.

Отсюда главное свойство. Если контракт «Да» торгуется по 30 центов, рынок в целом оценивает шанс события примерно в 30%. Покупатель платит 30 центов и получает доллар, если прав. Продавец считает, что шанс ниже 30%, поэтому готов продать контракт за 30 центов. Цена — это точка, где их мнения встретились.

Живой пример — рынок на самой Polymarket «Подпишут ли CLARITY Act (крипто-законопроект о структуре рынка в США) в 2026 году». По данным crypto.news, 29 июля 2026 года контракт «Да» упал до рекордных тогда 27 центов, после того как Сенат отложил рассмотрение. На снимке страницы рынка от 26 сентября 2026 года контракт стоил около 6 центов при объёме торгов $22,8 млн. Для трейдеров это означает шанс около 6%. Никто этот процент не назначал: его сложили сделки участников.

Ордербук, а не AMM: как сводятся заявки

Обе платформы сводят заявки через центральную книгу заявок (CLOB): покупатель выставляет цену, по которой готов купить, продавец — по которой готов продать, биржа сводит встречные заявки. Это важно, потому что в старых обзорах Polymarket часто называют AMM — автоматическим маркет-мейкером, где цену считает формула пула. Polymarket давно ушла от этой модели, и сегодня и глобальная версия, и Polymarket US работают на ордербуке.

Иски из-за ChatGPT о вреде психике: статус дел, SB 243 и Adam’s Law

Надёжность криптобиржи за 10 минут: Proof of Reserves, страховой фонд и лицензии

ИИ-видео с умершими людьми: законны ли такие дипфейки и как их удалить

Крипторынок 21–27 сентября: $999 млн за день в биткоин-ETF и взлом Bitget на $387 млн

WhiteBIT: биржа с украинскими корнями — торговля от 0,1%, вывод гривны около 3%

Kalshi — американская биржа, которая получила статус Designated Contract Market (DCM, лицензированная CFTC площадка для производных) ещё до первых торгов. Polymarket запустил в 2020 году Шейн Коплан; о её аирдроп-перспективах мы писали отдельно в материале про Polymarket и возможный токен $POLY, а здесь разбираем устройство площадки и её правовой статус.

У каждого рынка есть правила: что именно считается наступлением события и по какому источнику это проверяют. На странице рынка Polymarket есть отдельные блоки «Rules» и «Resolver». Если формулировку можно прочитать двумя способами, спор об исходе почти неизбежен, поэтому правила читают до покупки, а не после.

Кто контрагент и как зарабатывают рынки прогнозов

Рынок прогнозов не принимает ставку против вас — он сводит вас с другим трейдером. В этом ключевое отличие от букмекера: букмекер сам выставляет коэффициент и выигрывает, когда клиент проигрывает. На Kalshi и Polymarket цену задают участники, а платформа получает комиссию с оборота независимо от исхода. Штаты США, впрочем, считают это различие формальным, и к этому мы вернёмся в разделе про суды.

Формула комиссии Kalshi

Kalshi берёт переменную комиссию. По опубликованному расписанию биржи (сверено NextPredict в августе 2026 года) для тейкера — заявки, которая забирает ликвидность из книги, — она считается так:

комиссия = округление вверх (0,07 × C × P × (1 − P)), где C — число контрактов, P — цена в долларах.

Мейкер — заявка, которая стоит в книге и ждёт встречную, — платит по той же формуле с коэффициентом 0,0175. Polymarket US с 1 июля 2026 года применяет похожую формулу с коэффициентом 0,06 для тейкеров, а мейкеры там не платят и получают ребейт. На глобальной Polymarket комиссия тейкера зависит от категории: от нуля на геополитике до коэффициента 0,07 на крипто-контрактах, мейкеры не платят.

Посчитаем, во что обходится покупка 100 контрактов «Да» тейкером:

Расчёт наш, по формулам выше; тарифы — по состоянию на август 2026 года (сверка NextPredict), обе биржи несколько раз меняли расписание в 2026-м. Из таблицы видны три вещи:

• Дороже всего торговать около 50 центов — там множитель P × (1 − P) максимален.
• В процентах дороже всего «лотерейные» контракты. На покупке по 10 центов комиссия съедает 6,3% вложенного, и чтобы просто выйти в ноль, событие должно происходить не в 10%, а в 10,6% случаев.
• Мелкая заявка переплачивает из-за округления. Один контракт по 50 центов даёт по формуле 1,75 цента, но списывается 2 цента — уже 4% вместо 3,5%.

Разные книги заявок иногда дают разные цены на одно и то же событие. На этом строится межплощадочный арбитраж, но NextPredict отдельно предупреждает: нужны счета на обеих биржах, комиссии берут обе стороны, а задержка исполнения и вывода легко съедает разницу.

Polymarket vs Kalshi: доступ, комиссии и доля рынка

Главное структурное отличие: Kalshi — одна биржа под надзором CFTC с расчётами в долларах, а Polymarket — два продукта под одним брендом. Глобальная Polymarket работает на криптовалюте: депозиты и выводы — в USDC в сети Polygon. Polymarket US — отдельная регулируемая биржа для американцев с долларовыми счетами через брокеров. Ликвидность у них раздельная, и на polymarket.com торговля из США закрыта: сайт отправляет американцев на polymarket.us.

Путь Polymarket в регулируемый периметр США занял три года. В 2022 году CFTC оштрафовала компанию на $1,4 млн и закрыла ей доступ к американцам. В июле 2025 года Минюст и CFTC закрыли свои расследования без санкций, и через несколько дней Polymarket объявила о покупке биржи и клиринговой палаты QCEX с лицензией CFTC за $112 млн. В ноябре 2025 года CFTC выдала обновлённое разрешение (amended Order of Designation), и Polymarket US заработала через QCX LLC. Вместо того чтобы годами получать лицензию с нуля, компания купила готовую.

Kalshi или Polymarket: кто больше по объёму и оценке

В споре Polymarket vs Kalshi за долю рынка сейчас впереди Kalshi. По данным трекера DeFi Rate, которые приводит NextPredict, в июне 2026 года номинальный объём Kalshi составил около $31,5 млрд против примерно $10,8 млрд у всей Polymarket. Если сложить только эти две площадки, на Kalshi пришлось около 74% оборота — наш расчёт по этим цифрам. Трекеры считают объём по-разному, поэтому абсолютные суммы у них расходятся, но Kalshi впереди у всех.

Двигатель этого роста — спорт. Kalshi запустила спортивные контракты в январе 2025 года, и уже к концу того же года они давали почти 90% торгов на платформе (CSG South). По данным SI.com на сентябрь 2026 года, спорт даёт около 88% недельного объёма Kalshi. У Polymarket структура разнообразнее: спорт около 46%, остальное — политика, крипта и новости.

По оценке компаний картина ровнее. Kalshi в марте 2026 года привлекла около $1 млрд при оценке $22 млрд (Reuters со ссылкой на WSJ). 31 августа 2026 года Bloomberg сообщил о раунде Polymarket на $1 млрд при оценке $21 млрд, детали подтвердила представитель инвестора (crypto.news). В октябре 2025-го, когда в Polymarket начала вкладываться ICE, владелец Нью-Йоркской фондовой биржи, компанию оценивали в $9 млрд, в апреле 2026-го — в $15 млрд. Лид-инвестор раунда — фонд 1789 Capital, где партнёром выступает Дональд Трамп-младший. Сам Трамп-младший, по данным The Conversation и northjersey.com, консультирует и Polymarket, и Kalshi.

Весь сектор тоже растёт: по данным Bernstein, в 2025 году совокупный объём торгов на рынках прогнозов утроился до $51 млрд, а на 2026 год аналитики банка прогнозируют $240 млрд. Это прогноз, а не факт. Вокруг таких цифр много споров о методологии — на примере чемпионата мира мы разбирали, откуда берутся миллиардные оценки ставок в отчёте Chainalysis.

Суды США против Kalshi: три округа — три разных решения

Вопрос, который решают суды: event-контракт Kalshi — это своп (федеральная производная под CFTC) или ставка на спорт, которую регулирует штат? Если своп, штатные законы об азартных играх на него не распространяются. Если ставка — штат вправе требовать лицензию или запретить продукт. Kalshi сама подавала иски к штатам, чтобы заранее заблокировать их меры, и получила три разных апелляционных ответа.

3-й округ, Нью-Джерси: победа Kalshi

6 апреля 2026 года апелляционный суд 3-го округа (Филадельфия) решением 2 голоса против 1 встал на сторону Kalshi: федеральный закон о товарных биржах перекрывает законы Нью-Джерси об азартных играх, и штат не может запретить контракты платформы. Судья Джейн Рот в особом мнении не согласилась, что спортивные event-контракты подпадают исключительно под CFTC.

9-й округ, Невада: поражение Kalshi

28 августа 2026 года 9-й округ (Сан-Франциско) решил, что Невада вправе регулировать спортивные event-контракты Kalshi как азартные игры. Суд оставил в силе решение окружного судьи Эндрю Гордона от ноября 2025 года, который снял прежний запрет на действия штата. По данным Reuters, все трое судей коллегии назначены Трампом — то есть решение не укладывается в простую схему «республиканцы за биржи».

6-й округ, Огайо и Теннесси: второе поражение

25 сентября 2026 года коллегия 6-го округа (Цинциннати) единогласно постановила, что Огайо и Теннесси могут регулировать event-контракты по своим законам об азартных играх. Решение от имени коллегии написала судья Джулия Смит Гиббонс. Суд отменил решение окружного суда Теннесси в пользу Kalshi и подтвердил решение суда Огайо в пользу штата. Главный тезис, по данным CNBC: Kalshi не доказала, что её спортивные контракты подходят под законное определение свопа.

Верховный суд: петицию подал Нью-Джерси, а не Kalshi

2 сентября 2026 года проигравший в 3-м округе штат Нью-Джерси подал петицию в Верховный суд США. Эту деталь часто пересказывают неверно: в высший суд пошла не Kalshi, а штат. На 26 сентября Верховный суд ещё не решил, возьмёт ли дело. После решения 6-го округа расхождение между округами углубилось, а именно такие расхождения высший суд обычно и разбирает. Это то, что устареет первым: решение Верховного суда о приёме дела изменит всю картину.

Нью-Йорк, Аризона и ещё десяток штатов против рынков прогнозов

Апелляционные дела — только верхушка. Штаты давят на рынки прогнозов по-разному:

• Нью-Йорк, иск против Polymarket US. 24 сентября 2026 года генпрокурор Летиция Джеймс и губернатор Кэти Хокул подали иск против QCX LLC, работающей как Polymarket US. Претензии: работа без лицензии Игровой комиссии штата, неуплата налогов, которые платят казино и букмекеры, и доступ для пользователей 18–20 лет, хотя в мобильные ставки на спорт в Нью-Йорке пускают с 21. Штат требует запретить работу, взыскать штрафы и незаконный доход и вернуть деньги пользователям.
• Нью-Йорк, иск против Kalshi. Ещё 31 июля 2026 года штат назвал прогнозные рынки Kalshi нелегальным гэмблингом. Сентябрьский иск — продолжение той же кампании.
• Аризона, уголовное дело. 17 марта 2026 года генпрокурор Крис Майес предъявил KalshiEX LLC и Kalshi Trading LLC обвинения в незаконном гэмблинг-бизнесе и нарушении запрета на ставки о выборах. Это первое уголовное преследование зарегистрированного в CFTC оператора рынков прогнозов.
• Массачусетс, требование лицензии. Суд штата в деле Commonwealth v. KalshiEX LLC отклонил довод о федеральном приоритете и потребовал от Kalshi лицензию на спортивные ставки. Kalshi обжаловала решение.
• Теннесси, требования о прекращении. В январе 2026 года Спортивный совет по ставкам Теннесси разослал Kalshi, Polymarket и Crypto.com письма с требованием прекратить спортивные контракты для жителей штата, аннулировать открытые позиции и до 31 января вернуть деньги на счетах (цитаты из писем приводит отраслевой бюллетень The Event Horizon).

Масштаб виден в цифрах. На март 2026 года письма о прекращении деятельности или другие меры против операторов применили 11 штатов, ещё 11 внесли свои законопроекты — от полного запрета до налогообложения (MultiState). К апрелю не менее 12 штатов подали гражданские иски, а 39 генпрокуроров штатов поддержали их общим заключением для суда (CSG South). Денежный мотив штаты не скрывают: по оценке Американской игорной ассоциации (AGA), на март 2026 года штаты недополучили более $600 млн налогов со ставок, ушедших на рынки прогнозов.

Почему CFTC встаёт на сторону бирж, а не штатов

CFTC — федеральный регулятор производных в США, и при нынешнем председателе Майкле Селиге она считает event-контракты своей исключительной зоной. Это разворот: при администрации Байдена комиссия была осторожной. В 2023 году CFTC признала контракты Kalshi на то, какая партия получит контроль над палатами Конгресса, противоречащими общественным интересам. Kalshi подала в суд, и в 2024 году окружной суд округа Колумбия встал на её сторону. CFTC обжаловала решение, но уже при администрации Трампа от апелляции отказалась.

Сегодня комиссия не просто на стороне бирж — она сама судится. По данным CNBC, CFTC подала иски против девяти штатов, защищая своё право регулировать event-контракты по Закону о товарных биржах (Commodity Exchange Act). Именно на этот закон ссылается Kalshi, когда доказывает, что штатные законы об азартных играх на неё не действуют.

Аргументы сторон удобно свести в таблицу:

Отсюда и главный вывод для читателя: слова «регулируется CFTC» не означают «легально везде в США». Федеральная лицензия у Kalshi и Polymarket US есть, но два апелляционных суда из трёх уже сказали, что штаты могут требовать свою.

Законны ли Polymarket и Kalshi в Украине: два разных запрета

Короткий ответ: из Украины нельзя легально торговать ни на Polymarket, ни на Kalshi, но запреты устроены по-разному. Polymarket закрыло украинское государство. Kalshi закрыла себя для Украины сама. Большинство обзоров эти механизмы смешивают, хотя последствия у них разные.

Polymarket: блокировка по решению НКЕК

10 декабря 2025 года Национальная комиссия, осуществляющая госрегулирование в сфере электронных коммуникаций (НКЕК), приняла резолюцию №695. По рекомендации игорного регулятора PlayCity провайдеры обязаны закрыть доступ к Polymarket вместе с почти 200 гэмблинг-сайтами. Блокировать начали примерно 12–13 января 2026 года, домен polymarket.com внесён в реестр заблокированных ресурсов (CoinDesk, Cointelegraph).

Причин две. Формальная — у Polymarket нет украинской лицензии на азартные игры. Вторая — характер рынков: на платформе принимали ставки на ход войны в Украине. По данным AIN, которые приводит CoinDesk, к январю 2026 года на такие рынки пришлось более $270 млн.

Легального пути назад пока нет. Дмитрий Николаевский, главный юрист Проектного офиса по развитию цифровой экономики при Минцифры, в январе 2026 года объяснил CoinDesk: в украинском законодательстве нет понятия «рынки прогнозов», поэтому такие площадки считаются нелицензированными игорными операторами. Для изменения нужен закон «О виртуальных активах» и пересмотр определения азартных игр Верховной Радой, а вероятность этого во время войны он оценил как крайне низкую.

Kalshi: ограничение в собственном договоре

У Kalshi другая история. В начальном списке НКЕК её не было, но это не открывает к ней доступ. Клиентское соглашение Kalshi (Member Agreement) включает Украину в список Restricted Jurisdictions: тем, кто живёт или находится в этих странах, торговать event-контрактами запрещено. Ограничение касается именно торговли — зарегистрироваться и смотреть рынки договор не запрещает.

Николаевский отдельно заметил, что Kalshi и похожие площадки остаются в серой зоне: подать жалобу в PlayCity может любой гражданин, и одна жалоба может запустить проверку.

Важный нюанс: собственный геоблок Polymarket полностью закрывает только оккупированные Крым и части Донецкой и Луганской областей — по санкциям OFAC. Остальная Украина в этом списке не значится. Но это решение платформы, а не украинского права: для пользователя в Украине действует государственная блокировка.

Где запрещена Polymarket, кроме Украины

Polymarket ограничивает работу более чем в 40 юрисдикциях, и список растёт. Собственный перечень Polymarket, по сводке Datawallet на сентябрь 2026 года, делит страны на три уровня:

1. Полная блокировка — страны и территории под санкциями OFAC: Иран, Сирия, Куба, Северная Корея, оккупированные Крым и части Донецкой и Луганской областей. Нельзя ни открыть новую позицию, ни закрыть старую.
2. Только закрытие позиций — самый большой список, более 30 стран: США (для глобальной версии), Франция, Германия, Великобритания, Италия, Польша, Бельгия, Австралия, Бразилия, Сингапур, Таиланд, Тайвань и другие. Открытые позиции можно закрыть, новые открыть нельзя.
3. Только закрытие через сайт — Ирландия, Нидерланды, Япония и Мальта (на Мальте — только спортивные рынки): сайт не принимает новые сделки, API остаётся открытым.

Кроме того, некоторые государства блокируют площадку сами поверх её списка — как Украина или Португалия, где игорный регулятор в январе 2026 года потребовал уйти из страны за 48 часов. Во Франции, Бельгии и Нидерландах регуляторы относят рынки прогнозов к нелицензированным ставкам.

Риски рынков прогнозов: инсайдеры, ставки на войну и политика

Рынок прогнозов точно отражает мнения тех, кто торгует. Проблема в том, что среди торгующих бывают люди, которые знают исход заранее или могут на него повлиять.

• Инсайдерская торговля в политике. NPR 7 мая 2026 года описала случаи, когда сотрудники избирательных штабов зарабатывали на ставках на своих кандидатов. Бывший юрист CFTC Джефф Ле Риш назвал это возможным поводом для расследования. Kalshi и сама наказывает за такое: по данным The Hill от 24 июня 2026 года, в апреле биржа оштрафовала и отстранила от торгов трёх кандидатов в Конгресс, которые, по её выводам, ставили на собственные выборы.
• Ставки на закрытую госинформацию. The Conversation 16 июня 2026 года описала аресты людей, ставивших на исход американской операции по смещению Николаса Мадуро, и угрозы журналисту от игроков, недовольных его репортажем об иранском ракетном ударе.
• Ставки на войну. В Украине именно рынки на ход войны ускорили блокировку Polymarket. Такие контракты создают стимул к манипуляции, и украинский регулятор, по словам Николаевского, мог отреагировать на них быстрее именно поэтому.
• Угроза демократическим институтам. Исследование Низана Геслевича и Шэрон Рабин-Маргалиот, которое 16 апреля 2026 года цитировала El País, называет рынки прогнозов «недооценённой угрозой демократической целостности» — от манипуляции выборами до торговли на засекреченной информации.
• Регуляторный риск для пользователя. Площадку могут закрыть в стране или штате в любой момент, перевести рынки в режим «только закрытие» или обязать вернуть деньги.
• Конфликт интересов. Трамп-младший связан с обеими крупнейшими площадками, а CFTC при нынешней администрации защищает биржи в судах против штатов. Это не доказательство нарушений, но аргумент в пользу того, что федеральная позиция может смениться вместе с политикой.
• Риск правил и комиссий. Нечёткая формулировка вопроса ведёт к спорам об исходе, а комиссия на дешёвых контрактах, как видно из расчёта выше, заметно сдвигает точку безубыточности.

FAQ

Чем рынок прогнозов отличается от ставки у букмекера?

Букмекер сам назначает коэффициент и зарабатывает, когда клиент проигрывает, поэтому он и есть ваш контрагент. На Polymarket и Kalshi цену формируют сами трейдеры через книгу заявок, а площадка берёт комиссию с каждой сделки. Именно об этом различии в США и спорят суды: биржи называют контракты свопами, штаты — ставками на спорт. Для пользователя риск потерять вложенное одинаков в обоих случаях.

Можно ли пользоваться Polymarket через VPN, находясь в Украине?

Легально — нет. В Украине Polymarket заблокирована резолюцией НКЕК №695 как нелицензированный игорный оператор, и VPN этот статус не меняет. Собственный список ограничений Polymarket Украину, кроме оккупированных территорий, не упоминает, но это правило платформы, а не украинского закона. Защиты украинского регулятора у денег на таком счёте нет. Юрист Минцифры Дмитрий Николаевский в январе 2026 года говорил, что не знает случаев наказания пользователей за обход блокировки, — это описание практики, а не разрешение.

Можно ли вывести деньги с Kalshi, если живёшь не в США?

Kalshi допускает торговлю из многих стран, но только по условиям Member Agreement. Иностранным пользователям доступно меньше способов: пополнение — дебетовая карта, криптовалюта или банковский перевод, вывод — только на дебетовую карту или в криптовалюте. Для жителей Украины вопрос не стоит: страна в списке Restricted Jurisdictions, и торговать event-контрактами им запрещено самим договором биржи.

Что будет с рынками прогнозов, если Верховный суд не возьмёт дело Нью-Джерси?

Тогда в силе останутся разные решения округов. В зоне 3-го округа Kalshi сможет опираться на федеральный приоритет, а в зонах 9-го и 6-го округов штаты вправе требовать игорную лицензию или запрещать спортивные контракты. Биржам придётся вести разные правила для разных штатов, пока Конгресс или CFTC не изменят закон либо Верховный суд не возьмёт похожее дело позже.

В каких странах Polymarket работает без ограничений?

По сводке Datawallet на сентябрь 2026 года, глобальная Polymarket открыта более чем в 100 странах, включая Аргентину, Мексику, Индию, Южную Корею, Швейцарию, Новую Зеландию и Скандинавию. Список меняется несколько раз в год, а местные регуляторы могут блокировать площадку сами, поэтому правовой статус в конкретной стране определяет её закон, а не только перечень Polymarket.