Что произошло
В пятницу, 28 августа 2026 года, в 08:00 UTC на бирже Deribit истекает крупнейшая за лето партия биткоин-опционов: по данным Deribit на утро 26 августа — 81,7 тыс. контрактов на $6,44 млрд. Опцион — это право (не обязанность) купить или продать биткоин по заранее заданной цене, страйку; на экспирации контракт либо исполняется, либо сгорает. Событие выпало на момент, когда биткоин за неделю прибавил около 23% и 26 августа торговался около $78 400 (Deribit index / CoinGecko, 20:00 UTC).
Детали
По срезу Deribit на вечер 26 августа (20:00 UTC) картина по экспирации 28 августа выглядит так:Показатель Значение (26 августа 2026) Открытый интерес на экспирацию 80,5 тыс. BTC, около $6,3 млрд по индексу $78 415 Коллы / путы 43,3 тыс. / 37,3 тыс. BTC, put/call 0,86 (утром — 0,83) Max pain около $68–69 тыс. Самые крупные коллы $75 тыс. (2 837 BTC, ~$222 млн) и $80 тыс. (1 742 BTC, ~$137 млн) Самые крупные путы $60 тыс. (2 445 BTC) и $70 тыс. (2 378 BTC) Позиции в пределах ±5% от спота 15,7 тыс. BTC, около $1,2 млрд Коллы «в деньгах» (страйк ниже спота) 30,5 тыс. BTC против 0,6 тыс. BTC у путов
Put/call ratio — отношение объёма путов (ставок на снижение) к коллам (ставкам на рост): 0,86 означает, что коллов заметно больше. Max pain — цена, при которой суммарные выплаты держателям опционов минимальны, а продавцы опционов (чаще всего маркет-мейкеры) теряют меньше всего. Сейчас он на $10 тыс. ниже спота: большинство коллов открывали ещё до рывка с $62 тыс.
По словам Шона Фернандо, директора по рискам Deribit (цитата по CoinDesk от 25 августа), за неделю индекс ожидаемой волатильности DVOL вырос на 30%, кривая срочности перешла из бэквордации в контанго, а перекос между коллами и путами сменился с отрицательного на положительный — рынок начал платить за защиту от роста, а не от падения. В ту же пятницу истекают и Ethereum-опционы: 356,8 тыс. ETH, около $0,9 млрд по цене $2 470 на 26 августа.
Что это значит
Касается это в первую очередь трейдеров с плечом. Маркет-мейкеры, продавшие коллы на $75 и $80 тыс., вынуждены хеджировать позиции покупкой или продажей биткоина по мере движения цены — так называемая гамма-экспозиция. Когда спот стоит рядом с крупными страйками, это хеджирование само усиливает движение: ход на $2–3 тыс. в любую сторону в часы вокруг 08:00 UTC — обычная плата за такую волатильность. При плече 10x это уже маржинальная зона, поэтому подтягивать стопы и порог ликвидации стоит до пятницы, а не после.
Для спотового держателя экспирация — как правило, шум: после 08:00 UTC хеджи маркет-мейкеров снимаются, и цена возвращается к тому, что определяют потоки в ETF и спот-спрос. Разрыв между max pain $68 тыс. и спотом $78 тыс. не означает, что цену «утянут» вниз, — это лишь показывает, где сосредоточены старые позиции.
Горизонт: ключевое окно — утро пятницы 28 августа, от 08:00 UTC и ещё несколько часов, пока рынок перекладывается в сентябрьскую экспирацию (там уже 144 тыс. BTC открытого интереса на 26 августа).
Контекст
Неделей раньше мы писали, что доля крипто-маржинальных фьючерсов на биткоин упала до 12% — рынок деривативов всё сильнее живёт на стейблкоинах и институциональных площадках, и опционы Deribit с их $6,4 млрд экспирации — часть того же сдвига.
