Что произошло
22 июля 2026 года Alphabet отчиталась за II квартал. Капитальные затраты — то есть деньги на серверы, ускорители и стройку дата-центров — составили $44,92 млрд против $22,45 млрд годом ранее. Ровно вдвое.
Операционный денежный поток за тот же квартал — $39,07 млрд. Расходы на инфраструктуру оказались больше, и свободный денежный поток ушёл в минус на $5,86 млрд. В предыдущие кварталы он был положительным: $24,46 млрд, $24,55 млрд и $10,12 млрд.
Детали
Бизнес при этом растёт. Выручка выросла на 24% до $119,8 млрд — двенадцатый подряд квартал двузначного роста. Облако Google Cloud прибавило 82% и дало $24,8 млрд, причём компания прямо указывает драйвер: корпоративные ИИ-решения и ИИ-инфраструктура. Операционная маржа поднялась с 32% до 34%.
Отдельного внимания заслуживает строка «прочие доходы»: чистая прибыль за квартал — $112,1 млрд при разовом доходе в $98,0 млрд, отражённом в этой строке. То есть рекордная бумажная прибыль и отрицательный денежный поток случились в одном и том же квартале — это разные вещи, и путать их не стоит.
Прогноз на год компания подняла: капзатраты за 2026 год ожидаются в диапазоне $195–205 млрд против $180–190 млрд, названных кварталом ранее. Финансовый директор Анат Ашкенази предупредила аналитиков, что в 2027 году расходы будут заметно выше, чем в 2026-м. Число сотрудников за год выросло со 187 103 до 198 933.
Что это значит
Для рынка железа это прямой сигнал спроса: $195–205 млрд за год у одной компании — это заказы на ускорители, память, сетевое оборудование, охлаждение и электрику. Ускорение облака на 82% показывает, что мощности не простаивают, а раскупаются.
Для инвестора картина сложнее. Отрицательный свободный поток сам по себе не катастрофа, если вложения окупятся, — но он означает, что стройка финансируется уже не только текущей операционной прибылью. Alphabet заключила соглашение о продаже акций на сумму до $40,0 млрд, и это тот же механизм, что мы разбирали в материале о том, как техногиганты нарастили долг на $350 млрд ради ИИ-инфраструктуры.
Горизонт — 2027 год: компания сама сказала, что тратить будет больше. Именно опасения по расходам на ИИ уже бьют по акциям производителей чипов, так что следующая проверка тезиса — отчёты поставщиков за текущий квартал.
