Що сталося
16 жовтня 2026 року Circle, емітент стейблкоїна USDC, розкрила, куди йде її виторг. За перше півріччя 2026 року компанія отримала $1,395 млрд виторгу та резервного доходу, але $819 млн (59%) із них заплатила партнерам із дистрибуції та за транзакції. Чистий прибуток за ті самі шість місяців — $103,5 млн, тобто близько 7 центів із кожного долара виторгу. Цифри збігаються з квартальним звітом 10-Q, який Circle подала до SEC 5 серпня 2026 року.
Деталі
- Звідки гроші. 95% виторгу першого півріччя 2026 року — відсотки на резерви USDC: $1,32 млрд. Середня дохідність резервів знизилася з 4,2% річних у першому півріччі 2025 року до 3,5% у першому півріччі 2026-го. Зниження на 0,66 в. п. після рішень ФРС коштувало Circle близько $220 млн виторгу за пів року.
- Куди йдуть. Із $819 млн відрахувань $655 млн за січень–червень 2026 року отримала Coinbase: за договором їй дістається дохід із USDC на її майданчику та половина залишку від зростання екосистеми. Середній обсяг USDC у продуктах Coinbase у II кварталі 2026 року, за даними Circle, — рекордні $20 млрд.
- Решта. Операційні витрати за півріччя — $497 млн (36% виторгу), з них $272 млн — зарплати.
- Масштаб. Станом на 30 червня 2026 року в обігу було $73,3 млрд USDC. Ончейн-обіг за II квартал — $14,8 трлн, за півріччя, за словами Circle, — понад $36 трлн.
Що це означає
Стосується це насамперед власників акцій Circle (CRCL), а не тих, хто тримає сам USDC. Відрахування Coinbase та іншим партнерам платять із процентного доходу, а не з резервів: за звітом, станом на 30 червня 2026 року $61,9 млрд резервів лежали у фонді грошового ринку Circle Reserve Fund під управлінням BlackRock, на окремих рахунках на користь власників монет. Застереження з того самого звіту: фонд не застрахований FDIC, і BlackRock не зобовʼязана покривати його збитки.
Ризик для бізнесу легко порахувати. За середнього обсягу $75,9 млрд USDC у першому півріччі 2026 року кожне зниження ставки ФРС на 0,25 в. п. зрізає близько $95 млн резервного доходу за пів року (наш розрахунок). Після відрахувань партнерам у Circle лишається 41% виторгу, тож її власний збиток — близько $39 млн, понад третину піврічного прибутку. Горизонт — найближчі засідання ФРС і звіт Circle за III квартал, який компанія обіцяє 4 листопада. Що саме забезпечує USDC і хто може заморозити монети, ми розбирали в порівнянні стейблкоїнів. Чому банки воюють із біржами за дохід від стейблкоїнів — у розборі GENIUS Act і дохідності стейблкоїнів.
