Портфель DeFi: два маршрута — 3,80% при просадке 4,9% и 5,15% при 28,5%

Коротко (TL;DR)

Портфель криптовалют в DeFi определяется не суммой процентов, а тем, что происходит с ним целиком в плохой месяц. Ниже — два отработанных примера раскладки по классам дохода, посчитанных на ставках 5 ноября 2026 года, с явно названными допущениями и с колонкой худшего сценария у каждой строки.

• Обе раскладки доведены до итога. Осторожная даёт 3,80% годовых при ожидаемой просадке −4,9%, активная — 5,15% при −28,5%. Доли перемножены на ставки и на худший сценарий, суммы сходятся к 100%.
• Прибавка стоит непропорционально дорого. Разница доходности +1,35 п.п., разница просадки +23,7 п.п.: один процентный пункт годовых обходится в 17,6 пункта просадки.
• Причина считаема. Ликвидный стейкинг при доле 25% даёт 0,57 п.п. дохода и 16,7 п.п. риска. Прибавка живёт не в ставке, а в ставке на цену ETH — а это не доход.
• Есть бенчмарк, которого нет ни у кого в выдаче. Осторожная раскладка платит 3,80% против 4,13% у 13-недельного векселя Минфина США на 4 ноября 2026 года. Минус 0,33 п.п. за смарт-контрактный риск, риск эмитента и риск куратора.
• «Стейблкоин» — не класс риска, а слово. Дней с закрытием ниже $0,99 по одному и тому же ряду: USDT — 0, DAI — 1, USDS — 10, FRAX — 46, UST — 497.
• Витрине протокола нельзя верить без сверки. На официальном API Morpho 30 августа 2026 года два вольта с $313 млн внутри показывали 5359,8% и 297 995,8% годовых, а независимый агрегатор в тот же день не показывал у Morpho ни одного пула выше 30%. На 5 ноября 2026 года обе ставки на витрине всё ещё висят.
• Строка «кэш на газ» есть только у нас. Без неё выход из четырёх-пяти позиций оплачивается продажей одной из них — ровно тогда, когда этого делать не хочется.

Портфель DeFi собирают из пяти классов дохода, а не из монет

Почти вся выдача по запросу раздаёт доли по монетам: столько-то процентов в BTC, столько-то в ETH, столько-то в стейблкоины. Для биржевого счёта это работает, для DeFi — нет. Здесь значение имеет не тикер, а кто платит вам процент и из чего. На 5 ноября 2026 года один и тот же доллар в стейблкоине приносит 3,80% от эмитента, 4,44% от заёмщика или 4,01% от трейдера — и ломается он в трёх совершенно разных сценариях.

Поэтому вопрос «как создать портфель криптовалют в DeFi» правильнее начинать не с того, что купить, а с того, кто и чем платит. Классов дохода пять, и у каждого свой плательщик.

Ставка Sky 3,80% и её TVL около $4,50 млрд на 5 ноября 2026 года подтверждены официальным дашбордом протокола и независимым агрегатором: ставка совпала точно, TVL — с расхождением 0,1% ($4,496 млрд против $4,502 млрд). Ставка Lido совпала там же с точностью до 0,001 п.п.: 2,275% в API самого протокола, 2,274% в выгрузке пулов DeFiLlama. Обзоры при этом живут другими числами: украинский Мінфін в материале про пассивный доход даёт Lido «близько 3,2–3,8% APY» — это в 1,4–1,7 раза выше того, что протокол платит на 5 ноября 2026 года. Дальше в тексте ликвидный стейкинг через Lido будет единственным классом с ценовой экспозицией, и именно он определит просадку второй раскладки.

доля, а не целая акция

Binance · Wall Street 24/7Доля Nvidia — от7 USDTЦелую акцию покупать не нужно. Начните с маленькой суммы — риск под контролем

NVDATSLAAAPL

Первая сделка за 5 шагов

Масштаб выбора стоит увидеть до того, как обсуждать доли. В той же выгрузке 5 ноября 2026 года — 15 996 пулов, из них с TVL больше $1 млн только 2708, а APY выше 20% годовых дают 191 из них, то есть 7,1%. Медиана APY у 802 односторонних стейбл-пулов с TVL больше $1 млн — 5,14%. Это у самой нижней границы «5,0–11,8%», которую обзор Eco приписывает доходным стейблам, и в два-шесть раз ниже «10–30% годовых», которые обещает популярный разбор DeFi в инвестпортфеле на Хабре. Разрыв между диапазоном из обзора и медианой по рынку — первое, что ломает расчёт долей.

Вывод прибыли из DeFi: $2,52 за блокчейн и до 9 590 грн разницы на тех же $5 000

Портфель DeFi-стратегий: корреляция 0,54 и доходность 4,19% годовых

Проверка DeFi-протокола перед депозитом: аудит, ключи и прогон на Aave и Drift

Размер позиции в DeFi-протоколе: 5% риска в год дают 22,6% за пять лет

Гривна в DeFi: P2P, вывод USDT в сеть и первая транзакция без лишних потерь

Шестой строкой в обеих раскладках ниже стоит профи-слой: дельта-нейтральные конструкции, хеджированное предоставление ликвидности, лупинг фиксированной доходности. Здесь это ровно одна строка с долей и допущенной ставкой — устройство таких стратегий и их корреляция между собой разбираются отдельно. Если же на этом месте вы поймали себя на мысли, что рано считать доли, начните с разбора способов заработка на криптовалюте с нуля — эта статья про композицию целого, а не про первую операцию.

Осторожный маршрут: 3,80% годовых при просадке 4,9% — таблица долей

Первая раскладка целиком долларовая: ни одна её строка не содержит ставки на цену монеты. Доли взяты так, чтобы ни один эмитент и ни один механизм не отвечал больше чем за треть портфеля, и это допущение, а не расчёт оптимума.

Арифметика прозрачная: доходность — это сумма произведений доли на ставку, делённая на 100 (35×3,80 + 15×4,92 + 30×4,44 + 10×4,01 + 10×0, всё делить на 100 = 3,801%). Просадка считается тем же способом по колонке худшего сценария и даёт −4,865%. Знаменатель у обеих сумм один — сто долей портфеля.

Что здесь измерено, а что допущено. Измерена ровно одна строка: −3,9% у долларового стейбла — это реальное дневное закрытие USDC на $0,9611 12 марта 2023 года. Остальные три сценария — заявленные допущения. Минус 10% у синтетического доллара взят по нижней границе институциональной вилки «10–30% на категорию риска», которую называет обзор Eco; обёртка молодая, длинной истории у неё нет. Минус 5% у лендинга и пула — это оценка плохого долга или паузы вывода, тоже допущение. Если вам эти числа кажутся мягкими — подставьте свои, конструкция таблицы от этого не меняется.

Строка «кэш 10% под 0%» — не забывчивость, а инструмент. Ни в одной раскладке из десяти разобранных материалов её нет вообще. Между тем выход из четырёх позиций — это несколько транзакций сети, каждая стоит газа, и платить его нечем, если весь портфель разложен по протоколам. Человек в такой ситуации продаёт часть позиции, чтобы оплатить выход из позиции, — обычно в самый неудачный момент. Десять процентов под ноль процентов стоят 0,42 п.п. годовых на всём портфеле; это цена возможности выйти тогда, когда решили вы, а не когда позволил баланс газа.

Активный маршрут: 5,15% годовых при просадке 28,5% и доли по классам

Вторая раскладка построена по тем же правилам, чтобы её можно было положить рядом с первой. Разница одна: сюда добавлены классы с ценовой экспозицией — ликвидный стейкинг и пул из волатильного актива со стейблкоином.

GOLD · XAUSILVER · XAG

Binance · Wall Street 24/7Золото без сейфа и слитковXAUТоргуйте ценой золота на Binance круглосуточно, с маленькой суммы

GOLDSILVER

Рассчитать сделку

Ставка стейбл-класса 4,25% — это консервативно округлённое среднее двух обёрток (3,80% у sUSDS и 4,92% у sUSDe). Ставка профи-слоя 9% — заявленное допущение по нижней половине полосы дельта-нейтральных стратегий, а не измеренный факт; просадка −30% для него взята по верхней границе той же институциональной вилки.

Худший сценарий здесь не выдуман — он уже случился. Ethereum за 365 дней до 30 августа 2026 года дал максимальную просадку −66,7%: пик $4707 13 сентября 2025 года, дно $1566 26 июня 2026 года, а на 5 ноября 2026 года цена — $2414. Знаменатель просадки — цена пика. На окне 365 дней до 5 ноября 2026 года пик сентября 2025-го уже выпал, и тот же код даёт −56,2%, но дно прежнее: ниже $1566 эфир с тех пор не опускался, так что в таблице остаётся полный эпизод. Для сравнения, BTC за 365 дней до 30 августа 2026 года дал −53,0%, то есть портфель, где рисковый класс не эфир, а биткоин, спасается не сильно. На недельном ряде с 2017 года у ETH есть эпизод и глубже: −94,1% в 2018 году.

Пул добавляет к просадке ещё 8,9 п.п. сверх простого владения. При падении цены на 66,7% капитал, разложенный пополам в монету и стейблкоин, теряет 33,4%. Тот же капитал в пуле теряет 42,3%: расхождение по цене (impermanent loss) при таком движении составляет 13,42% по канонической формуле пула постоянного произведения. Ряд проверен на других уровнях — падение 30% даёт расхождение 1,57%, 50% — 5,72%, 80% — 25,46%, монотонность соблюдается. Причём −42,3% здесь оптимистичная граница: у концентрированной ликвидности Uniswap v3 при выходе цены из диапазона потери больше.

Обратите внимание на разрыв между витриной и планированием. Тот же пул ETH/USDC на 5 ноября 2026 года показывает 15,214% годовых при средней за 30 дней 11,594%, а его аналог на Base — 85,273% против 56,939%. В таблицу взято меньшее из двух чисел — средняя за 30 дней; строить долю по сегодняшней витрине было бы натягиванием. 30 августа 2026 года разрыв был в обратную сторону, 6,498% против 14,179%: витрина ходит в обе стороны.

Один пункт доходности в активном маршруте стоит 18 пунктов просадки

Теперь обе раскладки можно сравнить одной строкой — и это главный результат урока.

Цена пункта считается одной дробью: 23,675 делить на 1,349 = 17,6. Один процентный пункт дополнительной доходности обходится в 17,6 процентного пункта просадки. Это не оценка «на глаз» и не мнение о рынке — обе величины взяты из таблиц выше, а знаменатель дроби назван прямо.

Почему так выходит. Доход активной раскладки почти целиком берут те же классы, что и в осторожной: стейблы дают 1,275 п.п., лендинг — 0,666, пул — 1,739. Ликвидный стейкинг при доле 25% приносит всего 0,570 п.п. дохода и при этом 16,68 п.п. риска — то есть больше половины всей просадки портфеля делает одна строка. Прибавка к доходности живёт не в ставке 2,275%, она живёт в ставке на цену эфира. А ставка на цену — это не доход, и складывать её с процентом в одной колонке нельзя.

Обязательная оговорка, без которой таблица врёт. Если человек держит ETH в любом случае — как долгосрочную позицию, независимо от процентов, — то ликвидный стейкинг не добавляет ему ценового риска вообще. Ценовой риск у него уже есть, и стейкинг добавляет только смарт-контрактный риск обёртки и риск дисконта stETH к ETH при массовом выходе. Тогда две таблицы читаются в разных валютах счёта: доход считается в долларах, ценовой риск — отдельно и в ETH. Строка −66,7% в этом случае описывает не решение о доле, а уже принятое решение держать эфир.

Риск стейбл-обёртки: от 0 дней ниже $0,99 у USDT до 497 у UST

Колонку «худший сценарий» нельзя заполнить одной цифрой на весь стейбл-класс. Проход кодом по 2131 дневной точке с 30 декабря 2020 года по 5 ноября 2026 года даёт разброс в сотни раз.

Ряды у обёрток разной длины, и это важно для чтения таблицы: у USDC — 2131 дневная точка с 30 декабря 2020 года по 5 ноября 2026 года, у FRAX столько же, а у молодых обёрток меньше: 1215 точек у crvUSD, 1052 у USDe, 769 у USDS. С 30 августа по 5 ноября 2026 года ни одна обёртка из таблицы ниже $0,99 не закрывалась. Три вещи, которые из таблицы следуют напрямую.

Дневное закрытие и внутридневная паника — разные измерения. Худшее дневное закрытие USDC — $0,9611 12 марта 2023 года, то есть −3,9%; именно это число стоит в таблице осторожной раскладки. Обзоры при этом пишут про «примерно 87 центов» в те же выходные — и они тоже правы, это внутридневной минимум по биржевым котировкам. Считать долю нужно по первому числу, а быть готовым — ко второму: на экране в момент паники будет второе.

Возраст обёртки — самостоятельный параметр доли. Все 10 просадок USDS ниже $0,99 пришлись на первый месяц после запуска. У молодой обёртки нет истории, по которой её можно оценить, и это не «она надёжная», а «мы пока не знаем». Контрольный замер по независимому источнику котировок на окне 366 дней до 30 августа 2026 года подтверждает порядок обёрток, но не абсолютные числа: FRAX и там худший (18 дней ниже $0,99 против 1 у USDe и crvUSD), а ранние провалы USDS и январский минимум FRAX в годовое окно просто не попадают.

Равные доли трёх обёрток — не диверсификация, если у них общий слой риска. Раскладка «по трети в каждый доходный стейбл» встречается в обзорах регулярно, но её никто не проверяет на то, чем эти обёртки обеспечены: резервами эмитента, коротким фьючерсом или залогом в другом стейблкоине. Одинаковые доли у трёх обёрток с одним и тем же слабым местом дают один риск, а не три четверти риска.

Витрина показала 297 996% годовых: как проверить ставку до расчёта

Прежде чем перемножать доли на ставки, надо разобраться с самими ставками. На официальном API Morpho 30 августа 2026 года вольт с TVL $204,4 млн показывал чистые 5359,8% годовых, а вольт с $109,0 млн — 297 995,8%. Таких вольтов оказалось 3 из 65 с TVL от $1 млн, и число держалось и на дневном, и на недельном горизонте, то есть это не мгновенный выброс. В тот же день DeFiLlama не показывал у Morpho ни одного пула с APY выше 30% при TVL больше $1 млн. На 5 ноября 2026 года обе ставки на витрине Morpho всё ещё висят, вольтов с чистой ставкой выше 30% стало 7 из 64, а у DeFiLlama таких пулов Morpho по-прежнему ноль. Два источника расходятся, и само расхождение — это довод: 297 995,8% годовых означали бы рост вклада примерно в три тысячи раз за год.

Отсюда процедура из трёх шагов, без которой число с витрины в таблицу не попадает.

1. Сверить сегодняшнюю ставку со средней за 30 дней. 30 августа 2026 года у пула ETH/USDC на Ethereum разрыв был 2,18 раза (6,498% против 14,179%), на Base — 5,24 раза (10,743% против 56,323%). Если разрыв в разы, витринная цифра описывает несколько удачных дней, а не класс дохода.
2. Посмотреть, чем платят: процентом или раздачей токена. У пула Curve USDT-crvUSD на 5 ноября 2026 года полная ставка 4,010%, из которых базовых 1,43%, а 2,580 п.п. — это раздача, то есть 64,3% дохода (30 августа было 99,1%). Такой доход кончается вместе с программой раздачи, и планировать долю по нему на год нельзя. Разрыв «витрина против того, что получишь» подробно разобран у нас на примере стейкинга ATOM.
3. Взять ставку после комиссии куратора, а не до. У вольта Steakhouse USDC на Base на 5 ноября 2026 года ставка до комиссии 4,947%, после — 3,688%: комиссия 25% забирает 1,259 п.п., четверть дохода класса. Кураторы вольтов — отдельная профессия и отдельная точка риска; наш разбор оттока TVL в DeFi показывает, что это едва ли не единственная категория, выросшая на падающем рынке.

Тот же принцип работает и на средних. Средняя доходность sUSDe с запуска — 10,233%, а за последние 90 дней — 4,75%: разрыв в 2,2 раза по данным самого эмитента на 4 ноября 2026 года. Человек, который берёт долю класса под «исторические 10%», планирует портфель по рынку, которого сейчас нет.

Раз в месяц: пять проверок портфеля DeFi на полчаса

Криптовалютный портфель в DeFi не требует ежедневного присмотра, но требует регулярного. Полчаса раз в месяц закрывают почти всё.

1. Сверить ставку каждого класса со средней за 30 дней (10 минут). Не «выросла или упала», а «не разошлась ли витрина со средней в разы» — это тот же шаг, что и при сборке.
2. Посчитать дрейф долей (5 минут). Доли уезжают сами: класс, который вырос в цене, занимает больше места, чем вы ему отвели.
3. Проверить кулдауны и сроки выхода (5 минут). У части позиций выход не мгновенный, и знать это надо до того, как деньги понадобятся, а не после.
4. Проверить изменившиеся параметры (5 минут). Sky Savings Rate задаётся голосованием держателей SKY, комиссия куратора вольта тоже меняется решением — это не рыночная цена денег, а чужое решение о вашей доходности.
5. Записать операции месяца (5 минут). Каждый своп — это событие для учёта, и восстанавливать его через год по истории кошелька дороже, чем записать сразу.

Чем именно смотреть на позиции — предмет отдельного материала: у нас есть обзор приложений и сервисов для отслеживания портфеля криптовалют, там про инструменты. Здесь речь про то, из чего портфель собран и какие числа в нём проверяют.

Периодичность выбрана не наугад. Классический бэктест портфеля 50/50 за 1926–2014 годы показывает, что важна не частота ребалансировки, а её наличие.

Доходность у всех четырёх вариантов почти одинаковая (8,0–8,9%), а вот отказ от ребалансировки увёл долю рискового класса с 50% до 80,6% и поднял волатильность с 10,1% до 13,2%. Переносить на DeFi надо не результат бэктеста, а механизм дрейфа: у нас каждая операция дополнительно стоит газа и создаёт событие для учёта, поэтому годовой или квартальный горизонт выглядит уместнее месячного — ровно по строке издержек.

Шесть событий, после которых маршрут пересобирают, а не ждут года

Календарь — не единственный повод вернуться к раскладке. Есть события, которые ломают саму предпосылку класса, и ждать с ними конца квартала бессмысленно.

Про отрицательное фондирование стоит сказать отдельно, потому что это единственный класс, где мы перепроверили цифру эмитента своим замером. Документация Ethena сообщает, что сумма фондирования по ETH-перпам была отрицательной в 17,5% дней, по BTC — в 15,9%, а с учётом дохода застейканного эфира — в 8,84% дней. Собственный проход по 8777 часовым записям Hyperliquid за 366 дней до 30 августа 2026 года дал 14,5% по ETH и 15,8% по BTC. По биткоину совпадение почти точное, по эфиру последний год оказался спокойнее исторической выборки эмитента. Механизм подтверждён, но проверен, а не принят на слово. Размер резервного фонда, который должен закрывать такие убытки, в документации не назван — это и есть непроверяемое место класса.

Осторожная раскладка платит меньше векселя США: когда DeFi не нужен

Вопрос «а стоит ли овчинка выделки» не поставлен ни в одном из десяти разобранных материалов топа. Между тем ответ считается арифметикой.

13-недельный вексель Минфина США на 4 ноября 2026 года давал 4,13% годовых в купонном эквиваленте — это первичная публикация Минфина в CSV, не пересказ. Соседние сроки в той же строке: 4 недели — 3,91%, 26 недель — 4,29%, 52 недели — 4,39%. Осторожная раскладка в DeFi даёт 3,80%. Разница −0,33 п.п. — и она в минус той стороне, где вдобавок есть смарт-контрактный риск, риск эмитента обёртки и риск куратора вольта.

Формулировать это надо ровно так: на 5 ноября 2026 года осторожная долларовая раскладка в DeFi платит меньше короткого векселя, то есть дополнительный риск ничем не оплачен. Это состояние даты, а не приговор инструменту: ставка векселя меняется, ставки протоколов тоже, и через квартал знак разницы может быть другим. Но проверять его нужно каждый раз, а не считать доходность DeFi заведомо более высокой.

Просадка переводится в ту же единицу — годы дохода. Минус 4,9% при 3,80% годовых — это 1,3 года дохода маршрута, если цена не вернулась. У активной раскладки −28,5% при 5,15% — это 5,5 года. Инвестиционный портфель криптовалют, который отбивает плохой месяц пять с половиной лет, — это не портфель доходности, это позиция в цене с процентом на сдачу.

Отдельно про гривну. Гривневый вклад «Максимум» Юнекс Банка, по данным Мінфіна на 4 ноября 2026 года, давал 17,2% годовых на 3 месяца, 17,25% на 6 месяцев и 17,5% на 12 месяцев. Ставить эти числа в одну строку с 3,80% нельзя: это другая валюта, и в гривневой ставке сидит премия за курсовой риск, который остаётся на вкладчике. Сравнение становится возможным только после того, как человек решил, в какой валюте считает результат.

Что из этой статьи устареет первым. Все ставки: SSR, доходность sUSDe, медиана вольтов, APY пула и ставка векселя меняются постоянно, и обе таблицы зависят от них напрямую. Их свежие значения лежат в первоисточниках, названных выше. Дольше живут измеренные величины: просадка ETH в эпизоде 2025–2026 годов, счётчик дней ниже $0,99 и расчёт расхождения по цене в пуле — они меняются медленно и только при новом экстремуме.

FAQ

Сколько денег нужно, чтобы осторожный маршрут вообще имел смысл после комиссий сети? Порог задаёт не доходность, а стоимость входа и выхода: газ платится за транзакцию и не зависит от суммы вклада. Считается это одной дробью. При ставке 3,80% годовых (расчёт на 5 ноября 2026 года) сотню долларов комиссий за цикл «вход плюс выход» отбивает капитал около $2600 — знаменатель дроби здесь годовая доходность маршрута. Сумма комиссий у вас будет своя: подставьте свою сеть и своё число операций.

Можно ли собрать оба маршрута в одном кошельке или лучше разнести по разным? Технически можно, практически неудобно. В одном адресе доли двух раскладок смешиваются, и посчитать дрейф каждой отдельно уже нельзя — а именно дрейф вы проверяете раз в месяц. Второй довод: разные раскладки означают разный уровень риска подключений к протоколам, и держать их за одним ключом значит уравнивать этот риск.

Что делать, если стейбл из портфеля закрыл день ниже 0,99 доллара? Первым делом — понять, чем обёртка обеспечена: резервами эмитента, коротким фьючерсом или залогом в другом стейблкоине. Дальше проверить соседние строки на общий слой риска: если две обёртки опираются на один механизм, у портфеля не две позиции, а одна. Одно дневное закрытие ниже $0,99 — это сигнал к пересчёту доли, а не автоматическое основание для выхода.

Почему в таблицах есть строка «кэш под 0%» — это же потерянная доходность? Потеря считается: 10% под ноль стоят 0,42 п.п. годовых на всём портфеле. Взамен вы получаете возможность оплатить выход из остальных четырёх позиций, не продавая ни одну из них. Без этой строки в плохой месяц газ платится продажей позиции по худшей цене, и стоит это обычно дороже 0,42 п.п. Ни один из десяти разобранных материалов такой строки не держит.

Ребалансировать по календарю или по отклонению доли, если каждый своп стоит газа? По отклонению, с оговоркой на издержки. Бэктест 50/50 за 1926–2014 годы показал, что важна не частота, а сам факт: месячная ребалансировка стоила 2,6% издержек и 1068 операций, годовая — 1,7% и 88 операций при почти одинаковой доходности. В DeFi каждая операция дополнительно стоит газа и создаёт событие для учёта, поэтому порог отклонения 5–10 п.п. на квартальном горизонте практичнее календаря.

Чем ожидаемая просадка отличается от той, что случилась у ETH за последний год? Ожидаемая просадка портфеля — это сумма произведений долей на худший сценарий каждого класса, то есть конструкция из допущений и замеров. Просадка ETH −66,7% за 365 дней до 30 августа 2026 года — измеренный факт: пик $4707 13 сентября 2025 года, дно $1566 26 июня 2026 года. Первое число нужно для планирования долей, второе — доказательство того, что «а если рынок упадёт на 30%» вдвое мягче реальности.