Что произошло
11 июня 2026 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложила отменить два правила Regulation NMS — Rule 611 (Order Protection Rule) и Rule 610(e), которые регулируют исполнение сделок с акциями с 2005 года. Аналитики Benchmark Equity Research назвали инициативу «самым значимым» крипто-релевантным правилом США в этом году. Это пока проект: впереди 60-дневный период общественных комментариев, и в действующую норму предложение ещё не превратилось.
Детали
- Rule 611 (правило защиты заявок) с 2005 года требует исполнять сделки по лучшей национальной цене (NBBO) на централизованных биржевых стаканах; Rule 610(e) ограничивает «пересечение» котировок.
- Проблема для крипты: автоматические маркет-мейкеры (AMM) работают по кривой связывания (bonding curve) и в принципе не могут соблюдать межрыночную маршрутизацию Rule 611 — то есть торговля токенизированными акциями через DeFi-AMM была структурно вне закона.
- Инициатива — часть более широкой программы SEC «Project Crypto».
- За проект уже высказались Galaxy Digital (назвав его «одной из крупнейших разблокировок» для токенизированных акций) и аналитики TD Cowen.
Что это значит
Если правило отменят, исчезнет ключевой юридический барьер, мешавший торговать токенизированными акциями США через ончейн-AMM. Кого касается: пользователей DeFi и платформ токенизированных активов (RWA), а в перспективе — обычного инвестора, которому такие площадки могут дать круглосуточный доступ к акциям США без традиционного брокера. Масштаб — это снос «стены» 2005 года, на которую ссылались, объясняя, почему ончейн-торговля акциями в США невозможна. Но горизонт сдержанный: пока это лишь предложение с 60-дневным окном комментариев, и до финального правила (и тем более до запуска реальных площадок) пройдут месяцы. Это разблокировка возможности, а не готовый продукт.
Контекст
Шаг ложится в общий разворот регуляторов США к крипте в 2026 году. Для рынка токенизации (RWA) это один из самых весомых сигналов: впервые барьер убирают не точечным исключением, а пересмотром базовой инфраструктуры фондового рынка.
