Пересмотр регламента MiCA: ЕЦБ хочет отменить правило 60% резервов стейблкоинов

Коротко (TL;DR)

• Что происходит. Еврокомиссия запустила целевой пересмотр регламента MiCA (targeted review) — проверку, не пора ли переписать сами правила крипторынка ЕС. Это не «MiCA Phase 2», как в индустрии называют лицензирование бирж: оно уже состоялось, переходный период закончился 1 июля 2026 года.
• Кто и что предложил. 24 сентября 2026 года EBA (Европейское банковское управление) опубликовала свои приоритеты: регулировать крипто-кредитование, включая доступ к DeFi-протоколам, и пересмотреть резервы эмитентов стейблкоинов. 22 сентября Европейская система центральных банков (ЕЦБ и нацбанки ЕС) предложила отменить требование держать 60% резервов крупных стейблкоинов на банковских депозитах.
• Почему это важно. Именно это правило Tether называла причиной, по которой USDT не стал получать лицензию MiCA. Если его уберут, у крупнейшего стейблкоина появится шанс вернуться на регулируемые биржи ЕС.
• Когда что-то изменится. Не скоро. Консультация закрылась 30 сентября 2026 года, а отчёт Еврокомиссии — возможно, вместе с законопроектом — должен выйти не позже 30 июня 2027 года. Сегодняшние правила продолжают действовать без изменений.
• Что делать сейчас. Ничего срочного: держать активы на бирже с лицензией MiCA или в собственном кошельке, а за пересмотром следить как за процессом, а не как за свершившимся фактом.

MiCA сегодня: что уже действует, а что только на столе у Еврокомиссии

Чтобы не спутать старую новость с новой, нужно развести два события. Первое — лицензирование бирж по MiCA — уже произошло, и о его последствиях мы подробно писали в разборе волна банкротств бирж после дедлайна MiCA. Второе — пересмотр регламента — только начинается и пока существует в виде предложений.

Что регулирует MiCA

Европейский регламент MiCA (Markets in Crypto-Assets, Регламент (ЕС) 2023/1114 от 31 мая 2023 года) — это единые для всех стран ЕС правила крипторынка. Он делит криптоактивы на три группы: токены электронных денег (EMT — классические стейблкоины, привязанные к одной валюте), токены, привязанные к корзине активов (ART), и все остальные. Для эмитентов стейблкоинов он заработал 30 июня 2024 года, для остальных участников — 30 декабря 2024 года.

Почему MiCA — регламент, а не закон

«Законом MiCA» его называют по привычке, но юридически это регламент, а не директива. Разница практическая: регламент действует во всех 27 странах напрямую, его не нужно переписывать в национальные законы. Поэтому правила для биржи в Германии и в Польше одни и те же, а менять их может только сам ЕС — через тот самый пересмотр, о котором эта статья.

Лицензия CASP: кто обязан её получить и что она даёт

Лицензия MiCA — это авторизация CASP (crypto-asset service provider, поставщик криптоуслуг), которую выдаёт регулятор одной страны ЕС, а действует она по «паспорту» на всём рынке. Лицензию MiCA обязаны иметь биржи, брокеры, обменники и кастодиальные кошельки. Требования ощутимые: минимальный капитал от €50 тыс. до €150 тыс. в зависимости от услуг, раздельное хранение клиентских и собственных средств, процедура жалоб. Например, лицензия MiCA у Bybit выдана не глобальной платформе bybit.com, а отдельному европейскому юрлицу Bybit EU GmbH: его авторизовал австрийский регулятор FMA 28 мая 2025 года, и работает оно на своём домене bybit.eu.

Видно главное: всё, что после июля 2026-го, — пока слова, а не нормы.

Пакт Белого дома о безопасности ИИ: шесть компаний обещают аудит, санкций нет

GENIUS Act и доходность стейблкоинов: банки борются не с законом, а с лазейкой бирж

AllUnity выпустила USDAU: долларовый стейблкоин с лицензией BaFin сразу в шести сетях

Иски из-за ChatGPT о вреде психике: статус дел, SB 243 и Adam’s Law

Аирдроп Concrete (CT): саплай 1 млрд объявлен, клейма нет — что фармить бесплатно

Как устроен пересмотр MiCA: статья 140, консультация и 86 вопросов

Пересмотр запускает сам текст регламента. Статья 140 MiCA обязывает Еврокомиссию к 30 июня 2027 года, посоветовавшись с EBA и ESMA, представить Европарламенту и Совету ЕС отчёт о том, как работает регламент, «при необходимости — с законодательным предложением». Статья 142 требует параллельного отчёта о новых явлениях рынка. Консультация — сбор фактов для этих отчётов.

Как это было устроено:

• Сроки. Комиссия открыла целевую консультацию 20 мая 2026 года. Изначальный дедлайн, 31 августа, продлили на месяц — до 30 сентября 2026 года, 23:59 по центральноевропейскому летнему времени.
• Кому адресована. Не широкой публике, а «специализированной аудитории»: криптобизнесу, эмитентам, национальным и европейским надзорам, центробанкам и министерствам финансов.
• Что спрашивали. По данным FinanceFeeds, документ содержит 86 вопросов в четырёх частях: сфера действия и определения, стейблкоины (EMT и ART), требования к CASP и, наконец, области за пределами нынешнего MiCA — DeFi, стейкинг, кредитование.
• Кто уже высказался публично. EBA и Европейская система центральных банков (ESCB — ЕЦБ плюс 27 национальных центробанков ЕС). Их позиции весят больше остальных: с EBA Комиссия по статье 140 обязана консультироваться (как и с ESMA), а центробанки — ключевой голос по резервам стейблкоинов, хотя формально их мнение Комиссию не связывает.

Важная оговорка: закрытие консультации ничего не меняет в действующих правилах. 30 сентября закрылось окно для влияния на будущий текст, а не открылась новая редакция. Даже если Комиссия в июне 2027 года внесёт законопроект, его ещё должны согласовать Европарламент и Совет ЕС — поэтому реальных поправок вряд ли стоит ждать раньше конца 2027 года.

Что предлагает изменить EBA: кредитование крипты и DeFi

EBA опубликовала свой ответ 24 сентября 2026 года. Общая оценка сдержанная: требования к эмитентам стейблкоинов регулятор считает «в целом адекватными». Но приоритетов для пересмотра набралось пять:

1. Мультиэмитентные схемы из третьих стран. Когда один и тот же стейблкоин выпускают юрлица в ЕС и за его пределами, риски EBA оценивает «от значительных до очень значительных» и просит усилить правила.
2. Резервы эмитентов. Минимальную долю резервов на банковских депозитах нужно пересмотреть — здесь EBA совпадает с ЕЦБ.
3. Классификация криптоактивов. Бизнес и надзоры по-разному понимают, какой токен куда относится. Это создаёт издержки и задержки запуска продуктов, поэтому определения предлагают уточнить.
4. Крипто-кредитование. EBA просит рассмотреть включение займов и кредитования в список услуг CASP и отдельные требования к биржам, которые дают клиентам доступ к DeFi-протоколам кредитования.
5. Отчётность эмитентов и CASP — для нормального надзора за рисками.

Пункт 4 — самый заметный для обычного пользователя. Сейчас займы под залог крипты и доходные продукты бирж живут в серой зоне: MiCA их прямо не регулирует. Среди мер, которые EBA предлагает обдумать, — тесты на пригодность (кредит с плечом подходит не каждому) и ограничение кредитного плеча для части или всех клиентов. Регулятор также жалуется, что клиенты получают мало информации о комиссиях, ставках и изменениях требований к залогу. Масштаб, по данным совместного отчёта EBA и ESMA от января 2025 года: крипто-кредитование через посредников есть как минимум в 16 странах ЕС.

С кредитованием связан ещё один сюжет. MiCA запрещает платить проценты держателям стейблкоинов (статьи 40 и 50), и спрос на доходность уходит в займы. EBA предупреждает, что это создаёт регуляторный арбитраж. Что это значит на практике: если пункт 4 примут, привычные биржевые Earn-продукты и DeFi-кредитование в ЕС могут стать лицензируемой услугой со своими ограничениями. Для контекста: на 1 сентября 2026 года под MiCA выпущено 39 токенов электронных денег и не авторизовано ни одного токена, привязанного к активам.

ЕЦБ предлагает отменить резерв 60% — из-за него ушла Tether

Это самая неожиданная часть пересмотра. Центробанки обычно просят ужесточать правила для крипты, а здесь предлагают смягчить одно из самых жёстких.

Что требует MiCA сейчас

Эмитент стейблкоина обязан полностью обеспечить токены ликвидными низкорисковыми активами. Минимум 30% резервов должны лежать на депозитах в банках ЕС (статья 54), а для «значимых» стейблкоинов — 60%. Значимым токен признают, если он выполняет минимум три из семи критериев статьи 43 MiCA — например, больше 10 млн держателей, капитализация свыше €5 млрд, больше 2,5 млн транзакций на сумму свыше €500 млн в день. Сверху — собственный капитал эмитента на уровне 3% резервов и запрет платить держателям проценты.

Что предложили центробанки

22 сентября 2026 года Европейская система центральных банков (ESCB), как сообщает Reuters, предложила убрать обязательную долю банковских депозитов. Взамен — требовать, чтобы минимальная часть резервов лежала в активах со сроком погашения от одного до пяти рабочих дней, то есть делать упор на ликвидность, а не на банки. Логика защитная, для самих банков:

«Если резервы хранятся на банковских депозитах, стейблкоины могут изменить структуру фондирования банков, заменяя относительно стабильные розничные вклады депозитами эмитентов, которые менее стабильны и сильнее реагируют на рыночные условия», — из документа центробанков (цитата по Incrypted).

Проще: при массовом погашении токенов эмитент выдернет миллиарды из банков за дни, и удар придётся по банковской системе. Отдельно центробанки признали «существенные трудности» с исполнением MiCA: часть нелицензированных компаний продолжает обслуживать европейцев.

Как это связано с уходом USDT

Правило 60% — ровно тот пункт, на который годами указывала Tether. В апреле 2026 года её CEO Паоло Ардоино назвал требование хранить 60% резервов в европейских банках несовместимым с бизнес-моделью компании, и Tether даже не подавала заявку на лицензию. 22 сентября, в день новости, он написал: «Центробанки Европы хотят, чтобы Брюссель удалил правило MiCA о резервах стейблкоинов… Tether отказалась от лицензии ЕС из-за этого же пункта». Ранее Ардоино допускал, что компания пересмотрит решение, «когда MiCA станет безопаснее для потребителей и эмитентов».

Разбор на условном примере. Эмитент со значимым стейблкоином и резервами $10 млрд сегодня обязан держать $6 млрд на депозитах банков ЕС. Банковский депозит — это долг банка перед эмитентом: если банк упадёт, деньги держателей токенов окажутся в конкурсной массе. По предложению ЕЦБ те же $6 млрд могли бы лежать, например, в краткосрочных госбумагах с погашением за 1–5 дней — ликвидность сохраняется, а зависимость от конкретных банков пропадает. Какую минимальную долю таких ликвидных активов назначить, центробанки не уточнили.

Сценарии для USDT в ЕС — и все они условные:

• Правило отменяют в законопроекте 2027 года — у Tether исчезает главное публичное возражение, и заявка на лицензию становится возможной. Но и это не гарантия возвращения: остаются другие требования MiCA.
• Правило смягчают частично (например, снижают долю) — исход зависит от того, какая цифра устроит Tether.
• Правило оставляют — USDT на регулируемых площадках ЕС не появится, рынок продолжит переходить на USDC и EURC.

Какие биржи легально работают в ЕС сейчас: реестр ESMA и кто ушёл

Официальный список — реестр CASP на сайте ESMA (Европейского управления по ценным бумагам и рынкам). Сводной цифры ESMA не публикует, поэтому число лицензий разные источники считают по своим снимкам реестра. Вместе они складываются в растущий ряд:

Рост после дедлайна логичен: лицензирование не остановилось 1 июля, заявки продолжают одобрять. Но из 100 крупнейших бирж мира по объёму торгов лицензию MiCA на 25 сентября 2026 года имели только 16.

Отдельно стоит сказать о Binance. Биржа добивалась лицензии через греческий надзор HCMC, но 24 июня 2026 года сама отозвала заявку и объявила, что попробует получить её в другой стране ЕС. На 25 сентября 2026 года записи о Binance в реестре ESMA нет. MEXC и Bitget лицензии тоже не имеют, а MEXC нидерландский регулятор AFM ещё и внёс в предупредительный список ESMA.

Если сравниваете площадки, обратите внимание на OKX — она одна из первых крупных бирж с лицензией MiCA (27 января 2025 года, в один день с Crypto.com; юрлицо OKX Europe Limited), а подробности о продуктах и комиссиях — в нашем обзоре OKX.

Важная деталь: лицензия принадлежит конкретному юрлицу, а не бренду. Под одним логотипом глобальной биржи может работать и европейская «дочка» с лицензией, и офшорная структура без неё — защита MiCA распространяется только на первую.

USDT в Европе: что реально изменилось для держателя стейблкоинов

Путаница здесь самая большая, поэтому по пунктам:

• Владеть USDT в ЕС законно. Ограничение касается регулируемых площадок, которые не вправе предлагать клиентам ЕС токен без авторизации EMT. Хранить и переводить его в собственном кошельке MiCA не запрещает.
• Биржи с лицензией USDT убирают. Кто-то делистит торговые пары, кто-то замораживает новые депозиты, кто-то конвертирует остатки в разрешённые токены. Revolut, например, делистил USDT в Европе 31 августа 2026 года.
• Переходный режим — «только продажа и вывод». Регуляторы разрешили площадкам не блокировать токен мгновенно, а дать клиентам закрыть позиции.
• USDC и EURC остались. Circle получила лицензию учреждения электронных денег во Франции и стала единственным эмитентом из топ-10 стейблкоинов, полностью прошедшим MiCA. Поэтому переход на регулируемых биржах идёт именно в стейблкоины USDC и EURC.

Показательно, что не справились и компании с сильным комплаенсом. Ripple со стейблкоином RLUSD не успела получить лицензию к дедлайну: американская лицензия в ЕС не признаётся, и компании пришлось открывать люксембургскую «дочку» и подавать заявку на лицензию EMI. PayPal для PYUSD, по данным ForkLog, пришлось бы создать европейское юрлицо и держать часть обеспечения в банках ЕС — 30%, а если токен признают значимым, 60%; компания предпочла сместить фокус на другие регионы. Это аргумент в пользу того, что дело в строгости требований, а не в «недобросовестности» отдельных эмитентов.

У Tether есть и план «Б». По данным ForkLog, партнёры компании StablR и Oobit уже выпустили совместимые с MiCA стейблкоины — евровый EURR и долларовый USDR — на токенизационной платформе Tether Hadron. То есть Tether возвращается в ЕС не своим флагманом, а через лицензированных посредников.

Ещё одно ограничение, о котором мало пишут: MiCA обязывает эмитента стейблкоина в валюте не из ЕС остановить выпуск, если в среднем за квартал его токеном расплачиваются в одной валютной зоне больше 1 млн раз в день и на сумму свыше €200 млн в день (статья 23, для токенов электронных денег — через статью 58). Для евро-стейблкоинов такого потолка нет — регламент сознательно даёт преимущество евро. В ту же сторону работает консорциум крупных банков ЕС (среди них BNP Paribas, ING и Rabobank), который, по данным ForkLog, разрабатывает единый евро-стейблкоин Qivalis.

Практический вывод для держателя: если USDT лежит на лицензированной европейской бирже, его стоит либо обменять на USDC/EURC, либо вывести в свой кошелёк — пошагово это описано в гайде как вывести USDT на Ledger. Переводить USDC между сетями дешевле всего через протокол Circle — об этом отдельный разбор перевод USDC между сетями.

Что пересмотр MiCA может значить для украинцев, которые живут в ЕС

Украинцы с временной защитой или видом на жительство в ЕС оказываются в особой ситуации: для MiCA они такие же клиенты из ЕС, как местные жители. Отсюда несколько следствий.

Что из этого следует на практике:

1. Binance для вас в ЕС недоступна. Биржа, привычная многим украинцам, с 1 июля 2026 года ограничила обслуживание клиентов из ЕЭЗ. Пересмотр MiCA этого не изменит: проблема Binance — отсутствие лицензии, а не правила о резервах.
2. Страна проживания при KYC имеет значение. Лицензия действует по «паспорту», но биржа должна уведомить регулятора о каждой стране, где работает. Проверьте, что ваша страна проживания в этом списке, а аккаунт открыт на европейское юрлицо биржи.
3. Налоги считает не MiCA. Регламент налогов не устанавливает. Но по правилам обмена налоговой информацией (DAC8, модель CARF) лицензированные площадки с 1 января 2026 года собирают данные об операциях клиентов, а первый автоматический обмен между странами запланирован на 2027 год. Как именно ваш статус влияет на налоговое резидентство — вопрос к налоговому консультанту в стране проживания.
4. Если нужен вывод в гривну, придётся строить маршрут через сервисы, которые работают и с ЕС, и с Украиной, — варианты разобраны в материале криптокарты для вывода USDT.

Отдельный сюжет — сама Украина. Центр Разумкова называет сближение будущего украинского закона о виртуальных активах с MiCA «третьим столпом» евроинтеграции — наряду с торговой интеграцией и интеграцией в сфере безопасности. Поэтому пересмотр MiCA косвенно касается и украинского рынка: сегодняшние поправки в ЕС — это вероятная планка для будущих украинских правил.

Риски пересмотра MiCA: чего ждать не стоит

• Предложение — не норма. Позиции EBA и ЕЦБ ни к чему Комиссию не обязывают. Отчёт может ограничиться выводами без законопроекта.
• Смягчение может соседствовать с ужесточением. Отмена правила 60% облегчила бы жизнь эмитентам, но регулирование кредитования и DeFi от EBA — это новые ограничения для пользователей, вплоть до потолка кредитного плеча.
• Возврат USDT — не гарантирован. Даже без правила 60% у Tether останутся требования к капиталу, аудиту и отчётности.
• Лицензия не страхует деньги. В MiCA нет аналога гарантии банковских вкладов: лицензированная биржа тоже может обанкротиться или пострадать от взлома.
• Дыры в исполнении остаются. Центробанки сами признают, что нелицензированные компании всё ещё обслуживают европейцев, — пользователь такой площадки рискует без права на жалобу регулятору ЕС.
• Сопутствующий эффект реформы. По оценке Coincub, вакансий в блокчейн-сфере ЕС стало меньше: более 100 тыс. в 2022 году против около 10 тыс. к началу 2025 года. Coincub связывает спад с реформой, но на те же годы пришёлся и обвал крипторынка после 2022-го, так что вклад самой MiCA из этих цифр не выделить.

AML-пакет 2027 года: запрет анонимных счетов и приватных монет

Пересмотр MiCA — не последняя волна. Параллельно вступают в силу антиотмывочные правила, и для пользователя они заметнее.

Две вещи часто пересказывают неверно. Первое: AMLR не запрещает владеть приватными монетами и не запрещает некастодиальные кошельки — переводы между личными кошельками остаются вне сферы действия. Запрет касается регулируемых посредников. Второе: «запрет анонимных кошельков» — это о счетах на биржах, а не о вашем аппаратном или мобильном кошельке. Но точка входа и выхода через лицензированную биржу будет проверяться строже.

Чек-лист: как проверить биржу и где хранить крипту в ЕС уже сейчас

1. Найдите биржу в реестре CASP на сайте ESMA — по названию юрлица, а не бренда. Пошаговая инструкция есть в упомянутом выше разборе о банкротствах бирж после дедлайна.
2. Сверьте домен. Лицензированная «дочка» часто работает на своём адресе — например, bybit.eu вместо bybit.com.
3. Проверьте страну. Биржа должна обслуживать именно ту страну ЕС, где вы живёте.
4. Разберитесь со стейблкоинами. USDT на европейской бирже — кандидат на конвертацию в USDC/EURC или вывод в свой кошелёк.
5. Крупные суммы храните в собственном кошельке. MiCA самостоятельное хранение не запрещает, а лицензия биржи не заменяет гарантию вкладов.
6. Займы и Earn держите под контролем. Если EBA добьётся своего, условия таких продуктов в ЕС могут измениться — не завязывайте на них долгосрочный план.
7. Следите за датой 30 июня 2027 года. Отчёт Еврокомиссии — первая точка, где предложения EBA и ЕЦБ станут (или не станут) текстом законопроекта.

Что устареет первым: число лицензий в реестре ESMA (меняется еженедельно) и статус отдельных бирж. Свежие данные — в самом реестре на сайте ESMA.

FAQ

Обязаны ли украинцы, живущие в ЕС, декларировать крипту после MiCA?

Сам регламент MiCA налогов и деклараций не вводит — это вопрос национального законодательства страны, где вы налоговый резидент. Но с 1 января 2026 года лицензированные биржи собирают налоговые данные клиентов по правилам DAC8, а в 2027 году начнётся их автоматический обмен между странами. Поэтому операции на европейских биржах станут видны налоговой; условия для своего статуса уточняйте у местного консультанта.

Что будет, если моя биржа не успела получить лицензию MiCA?

С 1 июля 2026 года такая биржа не вправе принимать новых клиентов из ЕС и должна сворачивать работу. Регуляторы требуют упорядоченного выхода: заранее уведомить пользователей и дать им вывести активы на лицензированную площадку или в личный кошелёк. Штрафов для самих пользователей нет, но и права пожаловаться европейскому регулятору в случае потерь у вас тоже не будет.

Вернётся ли USDT на биржи в Евросоюзе?

Пока шансы появились, но гарантий нет. Tether объясняла отказ от лицензии правилом хранить 60% резервов в банках ЕС, а Европейская система центральных банков во главе с ЕЦБ 22 сентября 2026 года предложила это правило отменить. Однако это только позиция в консультации: отчёт Еврокомиссии ожидается к 30 июня 2027 года, а поправки — не раньше конца 2027-го. До тех пор регулируемые биржи ЕС USDT не предлагают.

Можно ли держать крипту в холодном кошельке, не подпадая под MiCA?

Да. MiCA регулирует посредников — биржи, брокеров, кастодиальные сервисы и эмитентов, а самостоятельное хранение прямо не затрагивает. В собственном кошельке можно хранить любые токены, включая USDT. Ограничения начинаются в момент ввода и вывода через лицензированную биржу: там действуют Travel Rule и проверки переводов с некастодиальных кошельков от €1000.

Когда вступят в силу новые правила пересмотра MiCA?

Точной даты нет, потому что правил ещё нет. Консультация закрылась 30 сентября 2026 года, Еврокомиссия должна представить отчёт к 30 июня 2027 года, и только если к нему приложат законопроект, начнётся его согласование в Европарламенте и Совете ЕС. Реалистично — не раньше конца 2027 года, а применяться поправки, скорее всего, начнут ещё позже.

Запретят ли в ЕС анонимные крипто-кошельки?

Запрет касается анонимных счетов у регулируемых провайдеров, а не личных кошельков. По антиотмывочному регламенту AMLR с 10 июля 2027 года биржи и кастодианы в ЕС не смогут вести анонимные счета и работать с приватными монетами вроде Monero и Zcash. Владеть такими монетами и переводить их между своими кошельками по-прежнему можно.