Серия притоков в спот-ETF на биткоин и эфир: $2,98 млрд и кто на самом деле покупает

Коротко (TL;DR)

• Биткоиновые фонды США получали деньги семь торговых дней подряд — с 17 по 25 сентября 2026 года, всего около $2,98 млрд. Эфирные — шесть дней подряд (18–25 сентября), около $834 млн. Благодаря серии поток в биткоин-ETF с начала 2026 года вышел в плюс.
• Серия выдыхается внутри себя. Дневной приток в биткоин-ETF упал с $999 млн в понедельник 21 сентября до $134,5 млн в пятницу 25 сентября. Первые два дня недели дали 72% её суммы.
• «Институционалы» не покупают единым фронтом. По отчётам 13F за второй квартал одни управляющие наращивали позиции в IBIT, другие урезали их на 60–70%. Часть притока может быть базис-трейдом — арбитражем без ставки на рост цены.
• Свежих денег в масштабе притока не видно. Капитализация стейблкоинов за окно серии выросла примерно на $0,5 млрд. Это почти в восемь раз меньше суммарного притока в BTC- и ETH-ETF.
• Серия началась вопреки макро. Её старту предшествовали провал CLARITY Act в Сенате 15 сентября и повышение ставки ФРС 16 сентября. Оба события обычно считаются медвежьими.
• Режим рынка — отскок с неподтверждённым спросом. Августовская серия была длиннее и всё равно оборвалась за одну сессию. Ниже — уровни, на которых ломается бычий и медвежий сценарий.

Сколько денег пришло в ETF на BTC и ETH с 17 по 25 сентября

Спотовый биржевой фонд (ETF) держит настоящий биткоин или эфир и продаёт инвесторам свои акции. Приток — это чистое создание новых акций за день: деньги пришли, фонд докупил монеты на споте. Отток — обратное движение. Сам биткоин как актив — сеть, эмиссию и путь до запуска ETF — мы разбирали в обзоре Bitcoin, здесь — только цифры текущей серии.

Серии предшествовала распродажа: 15 и 16 сентября биткоин-ETF потеряли $746,3 млн. С 17 сентября знак развернулся. Ниже — дневные данные SoSoValue, которые мы сняли через API агрегатора и сверили с The Block и с пересчётом Farside Investors в Yahoo Finance.

Источник всех строк — SoSoValue. Суммы серий посчитали мы: биткоиновые $2 978 млн совпадают с «около $2,98 млрд» у Farside, эфирные недельные $689,9 млн — с $690 млн у SoSoValue и The Block.

Понедельничные $999 млн стали крупнейшим дневным притоком с октября 2025 года. Неделя 21–25 сентября, по данным The Block, стала лучшей почти за год. Лидеры по фондам: IBIT от BlackRock ($1,2 млрд), FBTC от Fidelity ($701,7 млн), ARKB от Ark и 21Shares ($294,7 млн), MSBT от Morgan Stanley ($203,3 млн). Активы биткоин-фондов на 25 сентября — $108,4 млрд.

Серия изменила и годовой итог. По данным Farside (в пересказе CoinMarketCap Academy), 13 июля притоки в биткоин ETF с начала 2026 года были в минусе на $5,69 млрд. 22 сентября годовой итог впервые с 26 мая вышел в плюс. На 24 сентября он составил около +$887 млн.

Эссе Arthur Hayes «Safety First»: ИИ-долг, страховщики и ставка на печать денег

Chainalysis Global Crypto Adoption Index: Украина 7-я из 117 стран, Бразилия первая

Hegota станет последним «обычным» форком Ethereum: дальше STARK и квантовая защита

Крипторынок 21–27 сентября: $999 млн за день в биткоин-ETF и взлом Bitget на $387 млн

Билль о цифровых правах от Сейлора: пять прав вместо 630 страниц ограничений

Главное в этой таблице — не сумма, а форма. Каждый следующий день недели приносил меньше предыдущего: 999 → 714,7 → 347 → 190,6 → 134,5 млн. Первые два дня дали $1,71 млрд из $2,39 млрд, то есть 72%. К пятнице дневной приток сжался на 87% от понедельника. На эту же динамику указывает 247wallst: если сжатие продолжится, это будет признак истощения спроса.

У эфирных фондов картина похожая, но мягче: пятница 25 сентября принесла больше четверга. Неделю возглавил ETHA от BlackRock ($326 млн), вторым был FETH от Fidelity ($174 млн). Активы эфирных фондов на 25 сентября — $17,78 млрд.

Прямой доступ к американским ETF есть не у каждого брокера. Тот же базовый актив — спотовый биткоин и эфир — торгуется на криптобиржах, например на Bybit. Разница с фондом — в том, кто хранит монеты (биржа, а не кастодиан фонда), и в отсутствии годовой комиссии управляющего.

Отчёты 13F за Q2 показали раскол институционалов в биткоин-ETF

Форма 13F — квартальный отчёт в Комиссию по ценным бумагам США (SEC). Его обязан подавать управляющий с активами в американских акциях от $100 млн. Отчёт показывает длинные позиции на последний день квартала. Это основной публичный способ увидеть, кто держит акции IBIT и других фондов.

Последние доступные данные — за второй квартал 2026 года (на 30 июня). Отчёты поданы до 14 августа. Сводный подсчёт по ним — Institutional Adoption Report компании Bitcoin Strategy — 19 августа пересказали CryptoSlate и CryptoBriefing. По этому подсчёту институциональные холдинги в спот-биткоин-ETF выросли с 498 389 до 535 723 BTC, то есть на 7,5% (+37 334 BTC). Доля институционалов среди владельцев фондов достигла рекордных 44,2% против 38,4% кварталом ранее. Число отчитавшихся институтов, по данным CryptoSlate, сократилось примерно с 2000 до 1900.

Одну позицию из сводки мы проверили сами по 13F-HR в базе SEC EDGAR. У JPMorgan на 30 июня — 10 407 635 акций IBIT стоимостью около $355,7 млн, ровно как в сводке. Там же видна деталь, которой в пересказах нет: у банка есть опционы на IBIT — колл на 3,945 млн акций и пут на 3,496 млн акций. Остальные позиции ниже — из сводки Bitcoin Strategy, по EDGAR мы их не сверяли.

Заголовок CryptoSlate «банки наращивали, хедж-фонды отступали» здесь неточен. Renaissance — хедж-фонд, и он нарастил позицию в четыре раза. Macquarie — банковская группа, и она позицию урезала. Сам CryptoSlate оговаривает: у Brevan Howard и Citadel есть опционные позиции, поэтому их сокращение в обычных акциях не равно медвежьей ставке. Точнее другое разделение. Долгосрочные держатели (суверенные фонды) сидели на месте. Те, кто торгует ETF как инструментом (маркет-мейкеры, макро-фонды, арбитражёры), активно двигали позиции в обе стороны.

Часть спроса на биткоин идёт в обход фондов. Strategy с 14 по 20 сентября купила 950 BTC за $75,7 млн по средней цене $79 670. Такие покупки в потоки ETF не попадают, но в цене отражаются.

Данные 13F — это июнь, а серия — сентябрь. Кто держал акции фондов на 30 сентября, покажут отчёты 13F за третий квартал. Срок подачи — 16 ноября, потому что 45-й день выпадает на субботу 14-го. Кто создавал акции 21 сентября, не покажут и они: создание идёт через уполномоченных участников (AP), а 13F фиксирует только остаток на конец квартала.

Почему часть притока в ETF — базис-трейд, а не ставка на рост цены

Базис-трейд (cash-and-carry) — арбитраж на разнице цен спота и фьючерса. Фонд покупает акции спот-ETF и одновременно продаёт фьючерс на биткоин на CME. Если фьючерс дороже спота, эта разница фиксируется как доход к дате экспирации, а направление цены биткоина для сделки почти неважно.

Условный пример на круглых числах. Трёхмесячный фьючерс дороже спота на 2%. Фонд покупает IBIT на $100 млн и продаёт фьючерсы на ту же сумму. Если биткоин упадёт на 20%, минус по ETF компенсирует плюс по шорту. Фонд всё равно получит около $2 млн разницы до вычета затрат на маржу и комиссии. В дневной статистике такая сделка выглядит как приток в ETF на $100 млн — ровно как покупка убеждённого «быка».

Почему это важно для текущей серии:

• 247wallst прямо указывает: часть создания акций на этой неделе исходит от хедж-фондов, занятых базис-трейдом. Такой приток не сигнализирует об уверенности в будущей цене.
• 13F базис не видит. Отчёт показывает длинную позицию в ETF, но не показывает шорт фьючерса на CME. Базис-трейдер в 13F выглядит как институциональный покупатель биткоина.
• Сокращения Q2 похожи на размотку базиса. Brevan Howard и Citadel — классические участники таких сделок. Их урезание на 60–70% согласуется с размоткой базис-трейда, но прямых данных о спреде CME за второй квартал у нас нет. Это наша трактовка: 13F не раскрывает, какой была вторая нога позиции.
• Часть роста, по оценке аналитиков, дало закрытие шортов. Открытый интерес по биткоину на Binance с 21 по 23 сентября снизился с $5,4 млрд до $4,9 млрд (crypto.news). Само по себе это не отличает закрытие шортов от ликвидации лонгов — оговаривает и издание. Версию о закрытии шортов там дают аналитики Николай Сондергаард и Элис Лю.

Точную долю базис-трейда в этой серии не публикует никто. Оценки «от пятой части до трети активов», которые гуляют по пересказам, мы не смогли довести до первоисточника и поэтому не используем. Практический вывод другой. Приток в ETF — верхняя граница направленного спроса, а не его точная величина. Как отделять одно от другого в ежедневных цифрах, подробно разобрано в материале о том, как читать потоки спот-ETF на биткоин.

Стейблкоины за время серии притоков в ETF прибавили лишь $0,5 млрд

Стейблкоины — токены, привязанные к доллару (USDT, USDC и другие). Их суммарная капитализация — грубый счётчик «сухого пороха» внутри криптоэкономики. Если в рынок приходят новые деньги извне, выпуск стейблкоинов обычно растёт.

Мы запросили историю напрямую у API DefiLlama и пересчитали кодом:

Соотношение — примерно 1 к 8. Приток в ETF не обязан проходить через стейблкоины: американский инвестор заводит доллары через брокера напрямую. Поэтому плоские стейблкоины не опровергают приток в ETF. Они говорят о другом. Внутри самой криптоэкономики новой ликвидности нет, и за пределами фондов рынок живёт на прежних деньгах.

Второй способ оценить масштаб — сравнить приток с размером фондов и активов:

Относительно своего размера притоки ETF ETH были почти вдвое сильнее биткоиновых. Отсюда и интерес к эфиру в этой серии. Для сравнения: на 28 сентября биткоин стоил $83 138, эфир — $2649 (CoinGecko, CoinMarketCap).

DefiLlama показывает и ротацию внутри крипторынка за семь дней к 28 сентября. Активы на централизованных биржах выросли на $4,53 млрд (+1,43%), в мостах — на $2,54 млрд (+4,65%), в ликвидном стейкинге — на $715 млн (+1,2%). Часть этого роста — просто переоценка монет по новой цене, а не новые деньги.

Чем кончилась августовская серия притоков в биткоин-ETF

Текущая серия — не первая за два месяца, и у прошлых есть полезная концовка.

Августовская серия притоков Bitcoin ETF была длиннее нынешней. Разворот занял одну сессию. В пятницу 28 августа фонды потеряли $201,8 млн (ARKB −$114,9 млн, BITB −$49,7 млн, IBIT −$33,4 млн), и биткоин опустился ниже $78 000. Накануне, 27 августа, активы биткоин-фондов достигали $100 млрд — разворот случился у самого пика притока.

Два вывода из истории. Первый: длина и размер серии сами по себе не гарантируют продолжения. Сигнал разворота в августе пришёл не постепенным затуханием, а одним днём оттока. Второй: у ETH ритм короче. Четырёхнедельная серия оборвалась 14–18 сентября, неделя закончилась минусом $140,6 млн. Новая серия началась в пятницу 18 сентября, почти сразу следом. Эфирные деньги меняют направление быстрее биткоиновых.

У августовской серии известна только нижняя граница: «более $3 млрд» за 9 сессий, то есть не меньше $333 млн в день. Точную сумму Cointelegraph не приводит. Поэтому сравнить интенсивность двух серий нельзя. Видно другое: нынешняя держится на двух днях — 21–22 сентября дали $1,71 млрд из $2,98 млрд.

Эфирные ETF в сентябрьской серии: треть притока 25.09 дал ETHB

У эфирных фондов есть рычаг, которого нет у биткоиновых: эфир можно стейкать, то есть блокировать монеты для подтверждения блоков сети Ethereum за вознаграждение. С 12 марта 2026 года на Nasdaq торгуется ETHB (iShares Staked Ethereum Trust) от BlackRock, который отправляет часть эфира в стейкинг. Grayscale включила стейкинг в ETHE и ETH (Mini) ещё 6 октября 2025 года. Как стейкинг меняет спрос на эфирные фонды в целом, мы разбирали в материале Ethereum ETF против биткоиновых фондов — здесь только его роль в текущей серии.

25 сентября ETHB дал больше трети дневного притока в эфирные фонды: $31,88 млн из $86,9 млн. Для части покупателей эфирный ETF — уже не просто ставка на цену, а доходный инструмент. Это делает поток в ETH устойчивее: доход начисляется независимо от цены. Токеномика и стейкинг самого эфира — в обзоре Ethereum.

Есть и риск-сигнал вне данных ETF. Bits Media 25 сентября сообщила, что очередь на выход из стейкинга Ethereum достигла 158 400 ETH, максимума за три месяца. Мы сверили порядок цифры по агрегатору validatorqueue.com (данные beaconcha.in). На 28 сентября очередь на выход — около 161 264 ETH с ожиданием около трёх суток. Но очередь на вход там же — около 1 596 087 ETH, почти в десять раз больше. Рост очереди на выход означает, что часть стейкеров готовится продавать или перекладываться. Однако желающих застейкать сейчас намного больше, и как самостоятельный медвежий сигнал эта цифра слаба.

Почему деньги пошли в ETF вопреки ставке ФРС и провалу CLARITY Act

Серия стартовала сразу после двух событий, которые по учебнику давят на рискованные активы.

• 15 сентября Сенат США провалил процедурное голосование (cloture) по законопроекту о структуре крипторынка CLARITY Act: 49 голосов против 50 при необходимых 60 (CNBC). Регуляторная ясность для отрасли отложена, рынок упал, фонды за два дня потеряли $746,3 млн.
• 16 сентября ФРС повысила ставку на 25 базисных пунктов, до 3,75–4,00%. Дорогие деньги обычно тормозят рискованные активы. Ещё в июне само ожидание такого решения давило на рынок через сильный доллар — этот механизм мы разбирали в материале «Ставка ФРС и сильный доллар против крипты».

Через день начался приток. Здесь нужно свести углы — макро, потоки и деривативы — и посмотреть, где они сходятся, а где спорят.

Где углы сходятся: выкупы облигаций Минфином добавляют долларовую ликвидность, закрытие шортов ускоряет цену, приток в ETF её подтверждает. Эти три угла вместе объясняют скорость отскока.

Где расходятся — и это важнее: процентная ставка и регуляторика смотрят в обратную сторону, а стейблкоины и затухающие дневные цифры не подтверждают, что пришёл новый долгий капитал. Серия началась вопреки двум «медвежьим» событиям, а не благодаря им. Отскок, который держится на ликвидности Минфина и закрытии шортов, уязвим к их окончанию. По данным 247wallst на 26 сентября, доминация биткоина опустилась ниже 60%, а Solana-ETF собирали деньги 12 недель подряд. Часть спроса уже ищет альтернативы.

Сценарии для серии притоков в ETF и уровни, на которых они ломаются

Сценарии ниже — рабочие рамки, а не прогноз. Пороги взяты из цифр самой серии и прошлых разворотов, это наши ориентиры, а не «магические уровни».

Сценарий продолжения: приток в ETF превращается в устойчивый спрос

Условия: дневные притоки в биткоин-ETF перестают сжиматься и держатся выше пятничных $134,5 млн. Вторая неделя подряд закрывается плюсом. Рост капитализации стейблкоинов ускоряется выше +1% за 30 дней (сейчас +0,85%), то есть внутри крипты появляются новые деньги. Эфирные фонды сохраняют приток при растущей очереди на выход из стейкинга.

Инвалидация: день с оттоком больше $201,8 млн (размер августовского разворота), за которым следует вторая отрицательная сессия. Или закрытие дня биткоином ниже $78 000 — уровня, где сломалась августовская серия. Промежуточный ориентир — $81 722: столько, по оценке аналитика Bloomberg Джеймса Сейффарта, в среднем заплатили держатели биткоин-ETF (Yahoo Finance, 26 сентября). Ниже этой цены средний держатель фонда снова в минусе. Такие уровни работают как ориентир, а не как граница с гарантией; как их читать на графике, объясняет технический анализ криптовалют с нуля. Отток и пробой $78 000 — каждое из двух условий — переводят серию в категорию «отскок, который закончился».

Сценарий затухания: серия притоков в ETF — отскок после распродажи

Условия: дневные притоки продолжают падать ниже $134,5 млн и в течение одной-двух недель уходят в минус. Стейблкоины стоят на месте. Серия ($2,98 млрд) перекрыла отток 15–16 сентября ($746,3 млн) в четыре раза, и 247wallst видит в ней скорее отскок после распродажи, чем начало устойчивого спроса.

Инвалидация: возвращение дневного притока выше $347 млн (уровень среды 23 сентября) хотя бы на две сессии подряд при одновременном росте стейблкоинов. Это означает, что спрос не исчерпан и сжатие первой недели было паузой.

Шесть индикаторов, которые подтвердят или сломают серию притоков

Первыми устареют дневные потоки и цены: они меняются каждую сессию. Дольше всех проживёт вывод о расколе в 13F — до выхода отчётов за третий квартал.

Риски чтения потоков ETF: чего эти данные не показывают

Приток в ETF — одна из самых цитируемых метрик рынка и одна из самых перетолкованных. У неё несколько структурных ограничений.

• Поток не называет покупателя. Как точно сформулировал crypto.news, данные о потоках не называют конечного владельца акций IBIT, купленных 21 сентября. Видно, сколько акций создано, но не кем и зачем.
• 13F отстаёт на квартал и видит только длинную ногу. Держателей на 30 сентября отчёты покажут к 16 ноября. Отчёт не показывает шорты фьючерсов, поэтому арбитражёр выглядит в нём как «институциональный бык».
• Разные счёты у разных трекеров. Итог с начала года: около $934,1 млн у The Block на 25 сентября, $886,8 млн у Farside на 24 сентября и около $320 млн по счёту Bloomberg в начале той же недели (Yahoo Finance; ту же цифру даёт 247wallst). Разница — в окнах и методике, поэтому сравнивать цифры можно только внутри одного источника. Даже «недельный» итог бывает разным по охвату: $2,25 млрд у Bits Media от 25 сентября — это четыре сессии 21–24 сентября без пятницы, а не другая методика.
• Разные часы торговли. ETF торгуются в часы американской биржи, биткоин — круглосуточно. 23 сентября фонды получили около $347 млн, а цена в тот же день откатилась к $84 000: продавцы на других площадках перевесили покупки фондов.
• Приток не равен цене. Покупки Strategy и других компаний, закрытие шортов и продажи долгосрочных держателей идут мимо ETF. Фонды — важный, но не единственный канал спроса.
• Цифра очереди на выход из стейкинга ETH — из одного СМИ. Мы сверили её только по порядку величины с агрегатором, поэтому используем как фон, а не как ключевой аргумент.

FAQ

Означает ли серия притоков в ETF, что институционалы массово скупают биткоин?

Не обязательно. Приток показывает, что создано больше акций фондов, чем погашено, но не кто их создал. По 13F за второй квартал одни управляющие наращивали позиции в IBIT, другие урезали их на 60–70%. Часть притока может быть базис-трейдом, где покупка ETF захеджирована шортом фьючерса и на рост цены не ставит.

Что такое базис-трейд и почему он искажает картину притоков ETF?

Базис-трейд — покупка акций спот-ETF с одновременной продажей фьючерса на CME. Доход — разница цен спота и фьючерса, направление биткоина почти не важно. В дневной статистике такая сделка выглядит как обычный приток. В 13F видна только длинная позиция в ETF, поэтому арбитражёр маскируется под покупателя, который верит в рост цены.

Почему приток в ETH-ETF отличается от притока в BTC-ETF по природе денег?

Эфир можно стейкать, и фонды вроде ETHB от BlackRock передают часть монет в стейкинг. Такой ETF приносит доход сверх изменения цены, поэтому часть денег приходит за доходностью, а не за ставкой на рост. 25 сентября ETHB дал $31,88 млн из $86,9 млн дневного притока в эфирные фонды.

Как быстро могут развернуться такие серии притоков?

За одну сессию. Августовская серия биткоин-ETF длилась девять сессий и собрала более $3 млрд, а 28 августа фонды потеряли $201,8 млн, и биткоин опустился ниже $78 000. Четырёхнедельная серия эфирных фондов оборвалась на неделе 14–18 сентября оттоком $140,6 млн. Длина серии не защищает от резкого разворота.

Где смотреть данные о притоках в ETF самостоятельно?

Ежедневные нетто-потоки по каждому фонду публикуют SoSoValue и Farside Investors, недельные сводки по регионам и активам — CoinShares. Для контекста полезно параллельно смотреть капитализацию стейблкоинов на DefiLlama и открытый интерес по фьючерсам CME. Держатели фондов раз в квартал видны в отчётах 13F через базу SEC EDGAR.