Коротко (TL;DR)
- Біткоїн-фонди США отримували гроші сім торгових днів поспіль — з 17 по 25 вересня 2026 року, загалом близько $2,98 млрд. Ефірні — шість днів поспіль (18–25 вересня), близько $834 млн. Завдяки серії потік у біткоїн-ETF від початку 2026 року вийшов у плюс.
- Серія видихається зсередини. Денний приплив у біткоїн-ETF упав з $999 млн у понеділок 21 вересня до $134,5 млн у п’ятницю 25 вересня. Перші два дні тижня дали 72% його суми.
- «Інституціонали» не купують єдиним фронтом. За звітами 13F за другий квартал одні управителі активів нарощували позиції в IBIT, інші скорочували їх на 60–70%. Частина припливу може бути базис-трейдом — арбітражем без ставки на зростання ціни.
- Свіжих грошей у масштабі припливу не видно. Капіталізація стейблкоїнів за вікно серії зросла приблизно на $0,5 млрд. Це майже увосьмеро менше за сумарний приплив у BTC- та ETH-ETF.
- Серія почалася всупереч макро. Її старту передували провал CLARITY Act у Сенаті 15 вересня й підвищення ставки ФРС 16 вересня. Обидві події зазвичай вважають ведмежими.
- Режим ринку — відскок із непідтвердженим попитом. Серпнева серія була довшою і все одно обірвалася за одну сесію. Нижче — рівні, на яких ламається бичачий і ведмежий сценарій.
Скільки грошей надійшло в ETF на BTC та ETH з 17 по 25 вересня
Спотовий біржовий фонд (ETF) тримає справжній біткоїн чи ефір і продає інвесторам свої акції. Приплив — це чисте створення нових акцій за день: гроші надійшли, фонд докупив монети на споті. Відплив — зворотний рух. Сам біткоїн як актив — мережу, емісію і шлях до запуску ETF — ми розбирали в огляді Bitcoin, тут — лише цифри поточної серії.
- Коротко (TL;DR)
- Скільки грошей надійшло в ETF на BTC та ETH з 17 по 25 вересня
- Звіти 13F за Q2 показали розкол інституціоналів у біткоїн-ETF
- Чому частина припливу в ETF — базис-трейд, а не ставка на зростання
- Стейблкоїни за час серії припливів у ETF додали лише $0,5 млрд
- Чим закінчилася серпнева серія припливів у біткоїн-ETF
- Ефірні ETF у вересневій серії: третину припливу 25.09 дав ETHB
- Чому гроші пішли в ETF всупереч ставці ФРС і провалу CLARITY Act
- Сценарії для серії припливів у ETF і рівні, на яких вони ламаються
- Ризики читання потоків ETF: чого ці дані не показують
- FAQ
Серії передував розпродаж: 15 і 16 вересня біткоїн-ETF втратили $746,3 млн. З 17 вересня знак розвернувся. Нижче — денні припливи й відпливи (bitcoin ETF inflows and outflows) за даними SoSoValue: ми зняли їх через API агрегатора й звірили з The Block та з перерахунком Farside Investors у Yahoo Finance.
| Дата (2026) | Біткоїн-ETF, нетто | Ефір-ETF, нетто |
|---|---|---|
| 15 вересня | −$450,3 млн | −$141,5 млн |
| 16 вересня | −$296,0 млн | −$224,1 млн |
| 17 вересня | +$159,5 млн | −$39,2 млн |
| 18 вересня | +$433,0 млн | +$143,8 млн |
| 21 вересня | +$999,0 млн | +$270,0 млн |
| 22 вересня | +$714,7 млн | +$162,3 млн |
| 23 вересня | +$347,0 млн | +$104,6 млн |
| 24 вересня | +$190,6 млн | +$66,0 млн |
| 25 вересня | +$134,5 млн | +$86,9 млн |
| Серія загалом | +$2 978 млн (17–25.09) | +$833,7 млн (18–25.09) |
| Тиждень 21–25.09 | +$2 386 млн | +$689,9 млн |
Джерело всіх рядків — SoSoValue. Суми серій порахували ми: біткоїнові $2 978 млн збігаються з «близько $2,98 млрд» у Farside, ефірні тижневі $689,9 млн — з $690 млн у SoSoValue та The Block.
Понеділкові $999 млн стали найбільшим денним припливом з жовтня 2025 року. Тиждень 21–25 вересня, за даними The Block, став найкращим майже за рік. Лідери за фондами: IBIT від BlackRock ($1,2 млрд), FBTC від Fidelity ($701,7 млн), ARKB від Ark і 21Shares ($294,7 млн), MSBT від Morgan Stanley ($203,3 млн). Активи біткоїн-фондів на 25 вересня — $108,4 млрд.
Серія змінила й річний підсумок (bitcoin ETF inflows 2026). За даними Farside (у переказі CoinMarketCap Academy), 13 липня припливи в біткоїн-ETF від початку 2026 року були в мінусі на $5,69 млрд. 22 вересня річний підсумок уперше з 26 травня вийшов у плюс. На 24 вересня він становив близько +$887 млн.
Головне в цій таблиці — не сума, а форма. Кожен наступний день тижня приносив менше за попередній: 999 → 714,7 → 347 → 190,6 → 134,5 млн. Перші два дні дали $1,71 млрд із $2,39 млрд, тобто 72%. До п’ятниці денний приплив стиснувся на 87% від понеділка. На ту саму динаміку вказує 247wallst: якщо стиснення триватиме, це буде ознака виснаження попиту.
В ефірних фондів картина схожа, але м’якша: п’ятниця 25 вересня принесла більше за четвер. Тиждень очолив ETHA від BlackRock ($326 млн), другим був FETH від Fidelity ($174 млн). Активи ефірних фондів на 25 вересня — $17,78 млрд.
Прямий доступ до американських ETF є не в кожного брокера. Той самий базовий актив — спотовий біткоїн та ефір — торгується на криптобіржах, наприклад на Binance. Різниця з фондом — у тому, хто зберігає монети (біржа, а не кастодіан фонду), і у відсутності річної комісії за управління.
Звіти 13F за Q2 показали розкол інституціоналів у біткоїн-ETF
Форма 13F — квартальний звіт до Комісії з цінних паперів США (SEC). Його зобов’язаний подавати управитель з активами в американських акціях від $100 млн. Звіт показує довгі позиції на останній день кварталу. Це основний публічний спосіб побачити, хто тримає акції IBIT та інших фондів.
Останні доступні дані — за другий квартал 2026 року (на 30 червня). Звіти подано до 14 серпня. Зведений підрахунок за ними — Institutional Adoption Report компанії Bitcoin Strategy — 19 серпня переказали CryptoSlate і CryptoBriefing. За цим підрахунком інституційні холдинги в спот-біткоїн-ETF зросли з 498 389 до 535 723 BTC, тобто на 7,5% (+37 334 BTC). Частка інституціоналів серед власників фондів сягнула рекордних 44,2% проти 38,4% кварталом раніше. Кількість інституцій, що звітували, за даними CryptoSlate, скоротилася приблизно з 2000 до 1900.
Одну позицію зі зведення ми перевірили самі за 13F-HR у базі SEC EDGAR. У JPMorgan на 30 червня — 10 407 635 акцій IBIT вартістю близько $355,7 млн, рівно як у зведенні. Там само видно деталь, якої в переказах немає: банк має опціони на IBIT — кол на 3,945 млн акцій і пут на 3,496 млн акцій. Решта позицій нижче — зі зведення Bitcoin Strategy, за EDGAR ми їх не звіряли.
| Управитель активів | Тип | Зміна позиції в IBIT за Q2 | Підсумок на 30 червня |
|---|---|---|---|
| JPMorgan | банк | +25,35% | 10,41 млн акцій (~$355,7 млн) |
| Renaissance Technologies | квантовий хедж-фонд | +312,92% | ~1,4 млн акцій |
| Brevan Howard | макро-хедж-фонд | −70,36% | 7,2 млн акцій |
| Citadel | хедж-фонд, маркет-мейкер | −59,66% | 514 614 акцій |
| Macquarie | інвестбанківська група | −61,78% | 1,58 млн акцій |
| Mubadala (ОАЕ) | суверенний фонд | без змін | 14,72 млн акцій (~$490,1 млн) |
| Abu Dhabi Investment Council | суверенний фонд | без змін | ~8,22 млн акцій (~$273,6 млн) |
Заголовок CryptoSlate «банки нарощували, хедж-фонди відступали» тут неточний. Renaissance — хедж-фонд, і він наростив позицію вчетверо. Macquarie — банківська група, і вона позицію скоротила. Сам CryptoSlate застерігає: Brevan Howard і Citadel мають опціонні позиції, тож їхнє скорочення у звичайних акціях не дорівнює ведмежій ставці. Точніший інший поділ. Довгострокові власники (суверенні фонди) не рухалися. Ті, хто торгує ETF як інструментом (маркет-мейкери, макро-фонди, арбітражери), активно рухали позиції в обидва боки.
Частина попиту на біткоїн іде в обхід фондів. Strategy з 14 по 20 вересня придбала 950 BTC за $75,7 млн за середньою ціною $79 670. Такі покупки в потоки ETF не потрапляють, але в ціні відображаються.
Дані 13F — це червень, а серія — вересень. Хто тримав акції фондів на 30 вересня, покажуть звіти 13F за третій квартал. Строк подання — 16 листопада, бо 45-й день припадає на суботу 14-го. Хто створював акції 21 вересня, не покажуть і вони: створення йде через уповноважених учасників (AP), а 13F фіксує лише залишок на кінець кварталу.
Чому частина припливу в ETF — базис-трейд, а не ставка на зростання
Базис-трейд (cash-and-carry) — арбітраж на різниці цін спота та ф’ючерса. Фонд купує акції спот-ETF і водночас продає ф’ючерс на біткоїн на CME. Якщо ф’ючерс дорожчий за спот, ця різниця фіксується як дохід до дати експірації, а напрямок ціни біткоїна для угоди майже неважливий.
Умовний приклад на круглих числах. Тримісячний ф’ючерс дорожчий за спот на 2%. Фонд купує IBIT на $100 млн і продає ф’ючерси на ту саму суму. Якщо біткоїн упаде на 20%, мінус за ETF компенсує плюс за короткою позицією. Фонд однаково отримає близько $2 млн різниці до вирахування витрат на маржу й комісії. У денній статистиці така угода виглядає як приплив в ETF на $100 млн — точнісінько як покупка переконаного «бика».
Чому це важливо для поточної серії:
- 247wallst прямо вказує: частина створення акцій цього тижня походить від хедж-фондів, зайнятих базис-трейдом. Такий приплив не сигналізує про впевненість у майбутній ціні.
- 13F базису не бачить. Звіт показує довгу позицію в ETF, але не показує короткої позиції за ф’ючерсом на CME. Базис-трейдер у 13F виглядає як інституційний покупець біткоїна.
- Скорочення Q2 схожі на згортання базису. Brevan Howard і Citadel — класичні учасники таких угод. Їхнє скорочення на 60–70% узгоджується зі згортанням базис-трейду, але прямих даних про спред CME за другий квартал у нас немає. Це наше тлумачення: 13F не розкриває, якою була друга нога позиції.
- Частину зростання, за оцінкою аналітиків, дало закриття коротких позицій. Відкритий інтерес за біткоїном на Binance з 21 по 23 вересня знизився з $5,4 млрд до $4,9 млрд (crypto.news). Саме по собі це не відрізняє закриття коротких позицій від ліквідації довгих — застерігає й видання. Версію про закриття коротких позицій там дають аналітики Ніколай Сондергаард та Еліс Лю.
Точну частку базис-трейду в цій серії не публікує ніхто. Оцінки «від п’ятої частини до третини активів», які гуляють переказами, ми не змогли довести до першоджерела й тому не використовуємо. Практичний висновок інший. Приплив в ETF — верхня межа спрямованого попиту, а не його точна величина. Як відокремлювати одне від іншого в щоденних цифрах, детально розібрано в матеріалі про те, як читати потоки спот-ETF на біткоїн.
Стейблкоїни за час серії припливів у ETF додали лише $0,5 млрд
Стейблкоїни — токени, прив’язані до долара (USDT, USDC та інші). Їхня сумарна капіталізація — грубий лічильник «сухого пороху» всередині криптоекономіки. Якщо на ринок надходять нові гроші ззовні, випуск стейблкоїнів зазвичай зростає.
Ми запросили історію безпосередньо в API DefiLlama і перерахували кодом:
| Показник | Значення | Дата / період |
|---|---|---|
| Капіталізація стейблкоїнів (USD) | $311,4 млрд | 28 вересня 2026 |
| Зміна за 7 днів | +0,40% | 21–28 вересня |
| Зміна за 30 днів | +0,85% | 29 серпня — 28 вересня |
| Приріст за вікно серії | ≈ +$0,49 млрд | 16 → 25 вересня ($309,52 → $310,01 млрд) |
| Приплив у BTC- та ETH-ETF за серії | ≈ $3,81 млрд | 17–25 вересня ($2,98 + $0,83 млрд) |
Співвідношення — приблизно 1 до 8. Приплив в ETF не мусить проходити через стейблкоїни: американський інвестор заводить долари через брокера безпосередньо. Тому пласкі стейблкоїни не спростовують припливу в ETF. Вони свідчать про інше. Усередині самої криптоекономіки нової ліквідності немає, і поза фондами ринок живе на колишніх грошах.
Другий спосіб оцінити масштаб — порівняти приплив із розміром фондів та активів:
| Метрика (на 25–28 вересня) | Біткоїн | Ефір |
|---|---|---|
| Активи спот-ETF | $108,4 млрд | $17,78 млрд |
| Капіталізація активу (28.09) | $1670,27 млрд | $323,43 млрд |
| Частка ETF у капіталізації | ≈ 6,5% | ≈ 5,5% |
| Приплив тижня 21–25.09 | ≈ $2,39 млрд | $690 млн |
| Приплив тижня до активів ETF | ≈ 2,2% | ≈ 3,9% |
| Приплив тижня до капіталізації | ≈ 0,14% | ≈ 0,21% |
Відносно свого розміру ефірні фонди отримали майже вдвічі сильніший приплив, ніж біткоїнові. Звідси й інтерес до ефіру в цій серії. Для порівняння: на 28 вересня біткоїн коштував $83 138, ефір — $2649 (CoinGecko, CoinMarketCap).
DefiLlama показує й ротацію всередині крипторинку за сім днів до 28 вересня. Активи на централізованих біржах зросли на $4,53 млрд (+1,43%), у мостах — на $2,54 млрд (+4,65%), у ліквідному стейкінгу — на $715 млн (+1,2%). Частина цього зростання — просто переоцінка монет за новою ціною, а не нові гроші.
Чим закінчилася серпнева серія припливів у біткоїн-ETF
Поточна серія — не перша за два місяці, і в попередніх є корисна кінцівка.
| Серія | Довжина | Сума | Чим закінчилася |
|---|---|---|---|
| BTC-ETF, серпень 2026 | 9 сесій (17–27.08) | понад $3 млрд | 28 серпня відплив $201,8 млн, BTC нижче $78 000, активи зі $100 млрд до $97,6 млрд |
| ETH-ETF, серпень — вересень 2026 | 4 тижні припливу | н/д | тиждень 14–18 вересня: відплив $140,6 млн |
| BTC-ETF, вересень 2026 (поточна) | 7 сесій (17–25.09) | $2,98 млрд | триває на 25 вересня |
| ETH-ETF, вересень 2026 (поточна) | 6 сесій (18–25.09) | $834 млн | триває на 25 вересня |
Серпнева серія припливів у біткоїн-ETF була довшою за нинішню. Розворот зайняв одну сесію. У п’ятницю 28 серпня фонди втратили $201,8 млн (ARKB −$114,9 млн, BITB −$49,7 млн, IBIT −$33,4 млн), і біткоїн опустився нижче $78 000. Напередодні, 27 серпня, активи біткоїн-фондів сягали $100 млрд — розворот стався біля самого піку припливу.
Два висновки з історії. Перший: довжина й розмір серії самі собою не гарантують продовження. Сигнал розвороту в серпні прийшов не поступовим згасанням, а одним днем відпливу. Другий: в ETH ритм коротший. Чотиритижнева серія обірвалася 14–18 вересня, тиждень закінчився мінусом $140,6 млн. Нова серія почалася в п’ятницю 18 вересня, майже одразу слідом. Ефірні гроші змінюють напрямок швидше за біткоїнові.
У серпневої серії відома лише нижня межа: «понад $3 млрд» за 9 сесій, тобто щонайменше $333 млн на день. Точної суми Cointelegraph не наводить. Тому порівняти інтенсивність двох серій не можна. Видно інше: нинішня тримається на двох днях — 21–22 вересня дали $1,71 млрд із $2,98 млрд.
Ефірні ETF у вересневій серії: третину припливу 25.09 дав ETHB
Ефірні фонди мають важіль, якого немає в біткоїнових: ефір можна стейкати, тобто блокувати монети для підтвердження блоків мережі Ethereum за винагороду. З 12 березня 2026 року на Nasdaq торгується ETHB (iShares Staked Ethereum Trust) від BlackRock, який відправляє частину ефіру в стейкінг. Grayscale увімкнула стейкінг в ETHE та ETH (Mini) ще 6 жовтня 2025 року. Як стейкінг змінює попит на ефірні фонди загалом, ми розбирали в матеріалі Ethereum ETF проти біткоїнових фондів — тут лише його роль у поточній серії.
| Фонд (дані SoSoValue) | Приплив 25 вересня | Накопичений чистий приплив на 25 вересня |
|---|---|---|
| ETHA (BlackRock, без стейкінгу) | $50,37 млн | $13,28 млрд |
| ETHB (BlackRock, зі стейкінгом) | $31,88 млн | $885 млн |
| Усі ефірні ETF | $86,9 млн | $13,94 млрд |
| Усі біткоїн-ETF | $134,5 млн | $57,5 млрд |
25 вересня ETHB дав понад третину денного припливу в ефірні фонди: $31,88 млн із $86,9 млн. Для частини покупців ефірний ETF — уже не просто ставка на ціну, а дохідний інструмент. Це робить потік в ETH стійкішим: дохід нараховується незалежно від ціни. Токеноміка й стейкінг самого ефіру — в огляді Ethereum.
Є й ризик-сигнал поза даними ETF. Bits Media 25 вересня повідомила, що черга на вихід зі стейкінгу Ethereum досягла 158 400 ETH, максимуму за три місяці. Ми звірили порядок цифри за агрегатором validatorqueue.com (дані beaconcha.in). На 28 вересня черга на вихід — близько 161 264 ETH з очікуванням близько трьох діб. Але черга на вхід там само — близько 1 596 087 ETH, майже вдесятеро більша. Зростання черги на вихід означає, що частина стейкерів готується продавати чи перекладатися. Проте охочих застейкати зараз значно більше, і як самостійний ведмежий сигнал ця цифра слабка.
Чому гроші пішли в ETF всупереч ставці ФРС і провалу CLARITY Act
Серія стартувала одразу після двох подій, які за підручником тиснуть на ризикові активи.
- 15 вересня Сенат США провалив процедурне голосування (cloture) щодо законопроєкту про структуру крипторинку CLARITY Act: 49 голосів проти 50 за потрібних 60 (CNBC). Регуляторну ясність для галузі відкладено, ринок упав, фонди за два дні втратили $746,3 млн.
- 16 вересня ФРС підвищила ставку на 25 базисних пунктів, до 3,75–4,00%. Дорогі гроші зазвичай гальмують ризикові активи. Ще в червні саме очікування такого рішення тиснуло на ринок через сильний долар — цей механізм ми розбирали в матеріалі «Ставка ФРС і сильний долар проти крипти».
Через день почався приплив. Тут треба звести кути — макро, потоки й деривативи — і подивитися, де вони сходяться, а де сперечаються.
| Сигнал | Напрямок | Що каже про серію |
|---|---|---|
| Підвищення ставки ФРС 16.09 | проти зростання | серія пішла всупереч дорогим грошам |
| Провал CLARITY Act 15.09 | проти зростання | регуляторний фон погіршився, а гроші надійшли |
| Викуп довгих облігацій Мінфіном США | за зростання | аналітик Bloomberg Ерік Балчунас назвав приплив «цунамі кешу на $4,6 млрд» і пов’язав його з цим планом (The Block) |
| Падіння OI на Binance (−$0,5 млрд за 21–23.09) | за зростання, але разово | за оцінкою аналітиків — закриття коротких позицій, а не новий попит; саме падіння OI цього не доводить |
| Стейблкоїни +0,5 млрд за вікно серії | нейтрально | нових грошей усередині крипти немає |
| Згасання денних припливів (−87% за тиждень) | проти продовження | імпульс тримався на перших двох днях |
Де кути сходяться: викуп облігацій Мінфіном додає доларової ліквідності, закриття коротких позицій прискорює ціну, приплив в ETF її підтверджує. Ці три кути разом пояснюють швидкість відскоку.
Де розходяться — і це важливіше: процентна ставка й регуляторика дивляться в протилежний бік, а стейблкоїни та згасання денних цифр не підтверджують, що надійшов новий довгий капітал. Серія почалася всупереч двом «ведмежим» подіям, а не завдяки їм. Відскок, що тримається на ліквідності Мінфіну й закритті коротких позицій, вразливий до їхнього завершення. За даними 247wallst на 26 вересня, домінація біткоїна опустилася нижче 60%, а Solana-ETF збирали гроші 12 тижнів поспіль. Частина попиту вже шукає альтернативи.
Сценарії для серії припливів у ETF і рівні, на яких вони ламаються
Сценарії нижче — робочі рамки, а не прогноз. Пороги взято з цифр самої серії та попередніх розворотів, це наші орієнтири, а не «магічні рівні».
Сценарій продовження: приплив в ETF стає стійким попитом
Умови: денні припливи в біткоїн-ETF перестають стискатися й тримаються вище п’ятничних $134,5 млн. Другий тиждень поспіль закривається плюсом. Зростання капіталізації стейблкоїнів прискорюється понад +1% за 30 днів (зараз +0,85%), тобто всередині крипти з’являються нові гроші. Ефірні фонди зберігають приплив за зростання черги на вихід зі стейкінгу.
Інвалідація: день із відпливом понад $201,8 млн (розмір серпневого розвороту), за яким іде друга від’ємна сесія. Або закриття дня біткоїном нижче $78 000 — рівня, де зламалася серпнева серія. Проміжний орієнтир — $81 722: стільки, за оцінкою аналітика Bloomberg Джеймса Сейффарта, в середньому заплатили власники біткоїн-ETF (Yahoo Finance, 26 вересня). Нижче цієї ціни середній власник фонду знову в мінусі. Такі рівні працюють як орієнтир, а не як межа з гарантією; як їх читати на графіку, пояснює технічний аналіз криптовалют з нуля. Відплив і пробій $78 000 — кожна з двох умов — переводять серію в категорію «відскок, що закінчився».
Сценарій згасання: серія припливів в ETF — відскок після розпродажу
Умови: денні припливи й далі падають нижче $134,5 млн і протягом одного-двох тижнів ідуть у мінус. Стейблкоїни стоять на місці. Серія ($2,98 млрд) перекрила відплив 15–16 вересня ($746,3 млн) учетверо, і 247wallst бачить у ній радше відскок після розпродажу, ніж початок стійкого попиту.
Інвалідація: повернення денного припливу вище $347 млн (рівень середи 23 вересня) бодай на дві сесії поспіль за одночасного зростання стейблкоїнів. Це означає, що попит не вичерпано і стиснення першого тижня було паузою.
Шість індикаторів, які підтвердять або зламають серію припливів
| Індикатор | Де дивитися | Що буде сигналом |
|---|---|---|
| Денні нетто-потоки BTC- та ETH-ETF | SoSoValue, Farside | два дні поспіль у мінусі або відплив > $201,8 млн |
| Капіталізація стейблкоїнів | DefiLlama | прискорення зростання понад +1% за 30 днів |
| Відкритий інтерес CME за біткоїном | CME, CoinGlass | падіння за припливу в ETF = згортання базису |
| Приплив в ETHB проти ETHA | SoSoValue | зростання частки стейкінг-фонду = «липкий» попит |
| Черга на вихід зі стейкінгу ETH | validatorqueue.com | зростання за стиснення черги на вхід |
| Звіти 13F за третій квартал | SEC EDGAR, до 16 листопада | хто тримав акції фондів на 30 вересня |
Першими застаріють денні потоки й ціни: вони змінюються щосесії. Найдовше проживе висновок про розкол у 13F — до виходу звітів за третій квартал.
Ризики читання потоків ETF: чого ці дані не показують
Приплив в ETF — одна з найцитованіших метрик ринку й одна з найчастіше хибно витлумачених. Вона має кілька структурних обмежень.
- Потік не називає покупця. Як точно сформулював crypto.news, дані про потоки не називають кінцевого власника акцій IBIT, куплених 21 вересня. Видно, скільки акцій створено, але не ким і навіщо.
- 13F відстає на квартал і бачить лише довгу ногу. Власників на 30 вересня звіти покажуть до 16 листопада. Звіт не показує коротких позицій за ф’ючерсами, тож арбітражер виглядає в ньому як «інституційний бик».
- Різні підрахунки в різних трекерів. Підсумок від початку року: близько $934,1 млн у The Block на 25 вересня, $886,8 млн у Farside на 24 вересня і близько $320 млн за підрахунком Bloomberg на початку того ж тижня (Yahoo Finance; ту саму цифру дає 247wallst). Різниця — у вікнах і методиці, тому порівнювати цифри можна лише всередині одного джерела. Навіть «тижневий» підсумок буває різним за охопленням: $2,25 млрд у Bits Media від 25 вересня — це чотири сесії 21–24 вересня без п’ятниці, а не інша методика.
- Різні години торгівлі. ETF торгуються в години американської біржі, біткоїн — цілодобово. 23 вересня фонди отримали близько $347 млн, а ціна того ж дня відкотилася до $84 000: продавці на інших майданчиках переважили покупки фондів.
- Приплив не дорівнює ціні. Покупки Strategy та інших компаній, закриття коротких позицій і продажі довгострокових власників ідуть повз ETF. Фонди — важливий, але не єдиний канал попиту.
- Цифра черги на вихід зі стейкінгу ETH — з одного медіа. Ми звірили її лише за порядком величини з агрегатором, тому використовуємо як тло, а не як ключовий аргумент.
FAQ
Чи означає серія припливів в ETF, що інституціонали масово скуповують біткоїн?
Не обов’язково. Приплив показує, що створено більше акцій фондів, ніж погашено, але не хто їх створив. За 13F за другий квартал одні управителі активів нарощували позиції в IBIT, інші скорочували їх на 60–70%. Частина припливу може бути базис-трейдом, де покупку ETF захеджовано короткою позицією за ф’ючерсом і на зростання ціни вона не ставить.
Що таке базис-трейд і чому він спотворює картину припливів ETF?
Базис-трейд — купівля акцій спот-ETF з одночасним продажем ф’ючерса на CME. Дохід — різниця цін спота та ф’ючерса, напрямок біткоїна майже неважливий. У денній статистиці така угода виглядає як звичайний приплив. У 13F видно лише довгу позицію в ETF, тому арбітражер маскується під покупця, який вірить у зростання ціни.
Чому приплив в ETH-ETF відрізняється від припливу в BTC-ETF за природою грошей?
Ефір можна стейкати, і фонди на кшталт ETHB від BlackRock передають частину монет у стейкінг. Такий ETF приносить дохід понад зміну ціни, тому частина грошей надходить по дохідність, а не як ставка на зростання. 25 вересня ETHB дав $31,88 млн із $86,9 млн денного припливу в ефірні фонди.
Як швидко можуть розвернутися такі серії припливів?
За одну сесію. Серпнева серія біткоїн-ETF тривала дев’ять сесій і зібрала понад $3 млрд, а 28 серпня фонди втратили $201,8 млн, і біткоїн опустився нижче $78 000. Чотиритижнева серія ефірних фондів обірвалася на тижні 14–18 вересня відпливом $140,6 млн. Довжина серії не захищає від різкого розвороту.
Де самостійно дивитися дані про припливи в ETF?
Щоденні нетто-потоки за кожним фондом публікують SoSoValue і Farside Investors, тижневі зведення за регіонами й активами — CoinShares. Для контексту корисно паралельно дивитися капіталізацію стейблкоїнів на DefiLlama та відкритий інтерес за ф’ючерсами CME. Власників фондів раз на квартал видно у звітах 13F через базу SEC EDGAR.
