Прогноз ставки ФРС на сентябрь 2026 поднят до 4,1%: снижения нет два года

Коротко (TL;DR)

• 16 сентября 2026 года ФРС подняла ставку до 3,75–4,00% — впервые с июля 2023 года, единогласно (12–0). Само повышение рынок ждал; сюрприз был в документе прогнозов.
• Медиану на конец 2026 и на конец 2027 года подняли до 4,1%. Раз обе медианы равны, за весь 2027 год в прогнозе комитета нет ни одного чистого снижения — в июне там стояло снижение на четверть пункта.
• Это «ограничительно дольше», а не «дорого навсегда». Долгосрочную оценку ставки подняли всего на 0,1 п.п. (3,1% → 3,2%), поэтому разрыв «прогноз минус нейтраль» на конец 2027 вырос с 0,5 до 0,9 п.п.
• Ставку подняли, а количество денег защищают. Имплементационная записка велит нью-йоркскому Деску при необходимости покупать казначейские векселя ради достаточных резервов и реинвестировать все погашения. Цена денег и их количество поехали в разные стороны.
• Кран ликвидности сейчас у Минфина, а не у ФРС. Баланс ФРС за четыре недели не изменился (+0,01%), но резервы банков за год упали на $300,0 млрд, счёт Минфина вырос на $360,7 млрд, а в обратном репо на 18 сентября осталось $0,58 млрд — буфера больше нет.
• Наивная схема «ставка вверх = крипта вниз» на фактах не подтвердилась. С 17 по 20 сентября биткоин прибавил около 4,8% (до $80 308 на 20 сентября), 18 сентября спотовые ETF показали приток $433 млн. Что смотреть дальше: CPI 14 октября, заседание 27–28 октября без новых прогнозов и 9 декабря — с новыми.

Что решила ФРС: ставка 3,75–4% и конец паузы длиной в три года

Комитет по открытым рынкам поднял целевой диапазон ставки по федеральным фондам на четверть процентного пункта — до 3,75–4,00%. Заявление FOMC фиксирует единогласный результат голосования 12–0. Это первое повышение с июля 2023 года; предыдущий диапазон 3,50–3,75% держался с декабря 2025-го. Для Кевина Уорша это первое решение по ставке в должности председателя.

Формулировки заявления короткие и жёсткие: «инфляция остаётся повышенной», а сегодняшнее решение «поддержит более своевременное возвращение к цели комитета в 2 процента». Само по себе повышение было заложено в цену — Reuters прямо называет его широко ожидавшимся. Мгновенную реакцию рынка мы фиксировали в новости о решении ФРС; этот разбор идёт дальше и смотрит на то, чего в первые сутки никто не открыл.

Ставки и валюта отреагировали предсказуемо: по оценке FXStreet, доходность двухлетних гособлигаций США выросла примерно на 13 базисных пунктов после решения и пресс-конференции, индекс доллара DXY прибавил около 0,6% за день, а EUR/USD опустилась с района 1,1540 до 1,1470 (срез 17 сентября). Это данные одного аналитического источника — второго независимого среза на ту же дату у нас нет.

Прогноз ставки ФРС: медиана 4,1% и куда делось снижение

Четыре раза в год вместе с решением выходит SEP — сводка экономических прогнозов участников FOMC. Её центральная часть и есть точечный график (dot plot): каждая точка на нём — оценка одного участника комитета, какой должна быть середина целевого диапазона на конец каждого года. Это не голосование и не план действий, а срез индивидуальных ожиданий при текущих допущениях. Если механика документа для вас в новинку, у нас есть отдельная инструкция, как читать решение ФРС и точечный график по шагам.

BYBITВсё ещё смотришь со стороны?Рынок работает без выходных. Счёт на Bybit открывается за 2 минуты.Начать сейчас

Вот как изменились медианы между июньским и сентябрьским выпусками — по таблицам прогнозов ФРС:

Хешрейт и сложность биткоина: цена ведёт, а сеть идёт следом с лагом

Биткоин-резерв (28–21) и налог на крипту (38–5) прошли комитеты Конгресса США

Celsius требует от BitMEX вернуть 6360 BTC: иск о ликвидациях марта 2020 года

ФРС подняла ставку до 3,75–4% и ждёт ещё одного повышения — биткоин остался у $76 000

Биткоин-ETF потеряли $463 млн за неделю, а в эфирные ETF пришло $197 млн

Главное в этой таблице — не сам рост, а равенство двух строк. Прогноз ставки ФРС на 2026 год и прогноз на 2027 год совпали: 4,1% и 4,1%. Если медиана на конец следующего года равна медиане на конец текущего, значит, в прогнозе комитета за весь 2027 год нет ни одного чистого снижения. В июне картина была другой: как отмечает Reuters, тогда участники закладывали одно повышение на четверть пункта в этом году и снижение на столько же в следующем. Прогноз снижения ставки ФРС не сместился на пару месяцев — он выпал из горизонта целиком.

Первое чистое снижение относительно конца 2027 года появляется только в медиане на 2028 год (3,9%). Отсюда и народная формулировка, которая разошлась по форумам: «снижения стёрты до 2028». Она почти точна — с одной оговоркой, о которой ниже: точки не обязывают комитет ни к чему.

Точка отсчёта для сравнения — июньское заседание: тогда ставку сохранили, но точечный график уже развернулся в сторону повышения. Мы разбирали его отдельно: что ФРС сказала в июне и как на это отреагировал биткоин.

Точки комитета: 16 из 18 за ещё одно повышение, 8 — за два

Медиана — это середина распределения, и она умеет скрывать его форму. Прогнозы подали 18 участников, и вот как легли их точки.

После сентябрьского повышения середина диапазона равна 3,875%. Любая точка выше неё — это ещё как минимум одно повышение. Считаем: на конец 2026 года таких точек 16 из 18, причём четыре участника закладывают сразу два шага вверх. Только двое считают, что ставка останется там, где она есть.

На 2027 год распределение ещё интереснее. Медиана (4,1%) выглядит нейтрально — «дальше ничего не происходит». Но восемь участников из восемнадцати стоят ВЫШЕ неё, на 4,375%, а ниже текущего уровня 3,875% — всего четыре точки. Риск в прогнозе асимметричен вверх: если реальность отклонится от медианы, по мнению большинства комитета она отклонится в сторону более высокой ставки, а не более низкой. Заголовок «медиана на 2027 не изменилась относительно 2026» этой асимметрии не передаёт вовсе.

BYBIT COPY TRADINGКопитрейдинг на BybitОткрытая статистика трейдеров, старт с $10, отключение в один клик.Выбрать трейдера

Нейтральная ставка выросла на 0,1 п.п., а прогноз — на 0,5

Теперь собственно расчёт, которого нет ни у одного из разобранных материалов топ-10. В SEP есть строка «longer run» — оценка нейтральной ставки: уровня, при котором политика не разгоняет и не тормозит экономику. Разница между прогнозной ставкой и нейтральной показывает, насколько сильно комитет собирается давить на тормоз.

Разрыв почти удвоился. Читать это надо так: комитет не считает, что деньги подорожали навсегда — его оценка равновесного уровня сдвинулась всего на 0,1 п.п. Он считает, что тормоз придётся держать нажатым дольше и сильнее, чем планировалось в июне. Это два разных сообщения, и для актива без денежного потока разница принципиальна.

Если бы вверх уехала именно нейтральная ставка, это означало бы структурно более высокую планку доходности на годы вперёд — то есть постоянный встречный ветер для всего, что не платит купон. «Ограничительно дольше» — история про длительность эпизода, а не про новый уровень равновесия. Эпизод заканчивается, когда исчезает его причина. Поэтому дальше важно понять, что именно эту причину создало.

Риски перевернулись: ноль участников ждут слабого рынка труда

Первое объяснение, которое приходит в голову, — инфляция ухудшилась. Данные SEP его не подтверждают.

Прогнозы инфляции подняли символически — на 0,1 п.п. по обоим индексам. Таблица оценки рисков по инфляции не изменилась ВООБЩЕ: и в июне, и в сентябре 17 участников из 18 считают, что риски смещены вверх. Зато по занятости произошёл разворот: в июне семеро видели риск, что безработица окажется выше прогноза, в сентябре таких нет ни одного. Сам прогноз безработицы срезали с 4,3% до 4,1%.

Вывод из этих двух строк простой и неочевидный: ставку подняли не потому, что инфляция стала хуже, а потому, что исчез повод осторожничать. Пока комитет боялся за рынок труда, повышение было слишком дорогим решением. Когда этот страх ушёл, инфляция 3,4% по базовому PCE сама по себе стала достаточным основанием. То, что русскоязычные ленты называют прогнозом ключевой ставки ФРС, изменилось из-за занятости, а не из-за цен.

Для полноты картины — фактическая инфляция на тот же момент. Годовой CPI по ряду FRED составлял 3,35% на август 2026 года, базовый CPI в августе прибавил 0,3% месяц к месяцу после 0,2% в июле (данные BLS в изложении Gate News). По августовскому срезу CPI мы не получили второго независимого подтверждения — релиз BLS отдавал кэш более раннего выпуска, поэтому цифру подаём с этой оговоркой и не считаем ключевой.

Ставку подняли, а баланс ФРС сжимать не стали: текст директивы

А вот здесь начинается то, о чём не написал никто из разобранных конкурентов. Вместе с заявлением ФРС публикует имплементационную записку — операционное указание торговому подразделению нью-йоркского ФРБ, тому самому «Деску». Это не прогноз и не сигнал, а инструкция, что делать с портфелем прямо сейчас.

В записке от 16 сентября Деску велено:

• при необходимости УВЕЛИЧИВАТЬ портфель SOMA покупками казначейских векселей — и, если понадобится, других бумаг Минфина со сроком до трёх лет — ради поддержания достаточного уровня резервов;
• реинвестировать все погашения бумаг на аукционах;
• проводить операции постоянного репо по 4,0% и обратного репо по 3,75% с лимитом $160 млрд на контрагента в день.

Само заявление формулирует ту же рамку прямым текстом: комитет «продолжает политику поддержания достаточных резервов в банковской системе».

Сопоставьте это с повышением ставки — и станет видно, что в сентябре два рычага политики поехали в разные стороны. Цена денег выросла. Количество резервов защищают. Именно поэтому схема «ставка вверх → значит, из системы забирают деньги → значит, рискованным активам плохо» здесь не работает механически: первая стрелка в этой цепочке в сентябре не соединена со второй.

Оговорка, без которой вывод будет слишком сильным: «при необходимости» — это условие, а не обещание. Директива описывает готовность действовать, а не запланированные покупки. Фактических покупок векселей она не гарантирует, и в балансе ФРС их пока не видно.

Нетто-ликвидность $5,76 трлн: деньги вынимает Минфин, а не ФРС

Раз количество денег стало отдельным вопросом, его надо измерить. Рабочая метрика — нетто-ликвидность: баланс ФРС минус счёт Минфина в ФРС (TGA) минус обратное репо. Смысл в том, что деньги на счёте казначейства и в обратном репо физически лежат в ФРС и в рынке не участвуют. Методику и её ограничения мы подробно разбирали в материале о том, как режим ликвидности ФРС работает для крипторынка — здесь берём только цифры.

Три вывода из этой таблицы.

Первый: активного сжатия баланса нет. За четыре недели баланс ФРС изменился на одну сотую процента — это статистический шум, а не программа сокращения портфеля. Годовые изменения резервов и счёта Минфина взяты из релиза H.4.1 (он на дату сверки отдавал выпуск за неделю к 26 августа), месячная динамика — из FRED; смешивать эти окна нельзя.

Второй: деньги из системы вынимает казначейство. Резервы банков за год сократились на $300,0 млрд, а счёт Минфина за тот же год вырос на $360,7 млрд. Это почти зеркальные величины, и баланс ФРС при этом не менялся. Когда Минфин собирает налоги и размещает долг, деньги уходят с банковских счетов на его счёт в ФРС — и выпадают из обращения, хотя ФРС не сделала ничего.

Третий, и самый важный: буфера больше нет. Обратное репо овернайт — это «парковка» для денег фондов денежного рынка. В 2023–2024 годах именно она гасила сокращение баланса ФРС: резервы почти не падали, потому что деньги вытекали из парковки. На 18 сентября 2026 года там лежит $0,576 млрд — по меркам этого инструмента ноль. Теперь любое пополнение счёта Минфина вычитается напрямую из резервов банков. И это ровно та причина, по которой ФРС держит наготове покупки векселей: без буфера резервы могут провалиться быстро.

Два ограничения расчёта. Компонента кредит-линий дисконтного окна в нашем прогоне не ответила и в формулу не вошла — исторически её вклад невелик, но небольшое расхождение с публичными тикерами нетто-ликвидности возможно. И сама метрика — режимный индикатор, а не торговый сигнал; следить за её компонентами бесплатно можно на графиках FRED или собрать формулу тикером в TradingView.

Биткоин прибавил около 5% после ястребиного прогноза

Теперь проверим наивную схему фактами. Если ястребиный прогноз ставки ФРС США механически давит на риск-активы, то после 16 сентября биткоин должен был падать, а деньги — уходить из криптофондов.

Расчёт по двум датированным срезам даёт рост примерно на 4,8% за три дня после публикации прогнозов. Недельная свеча BTCUSDT на Binance независимо подтверждает направление и порядок величины: +4,44% на 20 сентября. Котировки бирж сходятся — на Bybit тот же срез дал $80 263,8, расхождение меньше десятой процента.

Ротация капитала за неделю вокруг заседания тоже шла в плюс: общий TVL в DeFi составил $585 млрд на 20 сентября, категория централизованных бирж прибавила $9,7 млрд (+3,2%), кредитование — $2,3 млрд (+4,6%), ликвидный стейкинг — $2,1 млрд (+3,9%).

Не всё это движение про ФРС. За день до заседания, 15 сентября, Сенат США не собрал голоса за прекращение прений по CLARITY Act: 49 против 50 при необходимых 60. По оценке профильных лент, именно связка «жёсткая ФРС плюс провал закона» увела биткоин в район $75,4 тыс. ещё до решения. Значит, часть последующего отскока — это возврат после регуляторной новости, а не реакция на точечный график. Списывать всё на ставку было бы ошибкой атрибуции; правильный вывод скромнее: ястребиный прогноз не стал оттоком денег из криптоактивов.

И ещё один масштаб, чтобы не потерять контекст: даже после отскока биткоин на 20 сентября примерно на 36% ниже исторического максимума $126 080, установленного 6 октября 2025 года. Капитализация — $1 613 млрд. Базовые характеристики актива и его роль в портфеле мы разбираем в обзоре Bitcoin; здесь важно только то, что речь идёт о движении внутри глубокой просадки.

Лаг M2 сломан: что показали расчёты Fidelity и CF Benchmarks

Режимный подход — «смотрим не на ставку, а на количество денег» — сам по себе требует проверки. Обычно его оформляют как связку «глобальная денежная масса M2 растёт → через пару месяцев подтягивается биткоин». В 2026 году эта связка не работает, и это признают два института с разной методикой.

Разница между двумя строками Fidelity — это и есть содержательная часть. На всей доступной истории связь сильная. Ломается именно текущий отрезок. То есть корректный вывод звучит не как «модель опровергнута», а как «на этом режиме она не объясняет цену».

Сама CF Benchmarks называет расхождение в 46% ставкой на возврат к среднему — то есть гипотезой, а не прогнозом цены. Для справки о собственном трек-рекорде авторов: в марте 2026 года они называли главным условием восстановления связи возврат ФРС к расширению баланса.

И вот здесь углы расходятся — а расхождение полезнее совпадения. По ставке сентябрьское заседание от этого условия увело: деньги стали дороже, снижение ушло из прогноза. По операциям — наоборот, приблизило: директива о покупках векселей и полном реинвестировании работает ровно в сторону расширения баланса. Один документ, два противоположных вектора. Именно поэтому режим ликвидности здесь — фон для оценки, а не источник сигналов.

Для денежной массы США цифра на сверку такая: M2 в июле 2026 года составил $23 218 млрд, +5,41% год к году (это самый свежий доступный месяц по релизу H.6 и ряду FRED).

Рынок против точек: FedWatch, Polymarket и фьючерсы CBOT

Точки показывают, чего хотят участники комитета. Цены показывают, за что платят деньги. Сравним.

Сразу две оговорки об источниках. Прямого доступа к инструменту CME у нас нет — цифры FedWatch взяты из датированного изложения Gate News, поэтому идут с атрибуцией. И любая вероятность стареет за дни: эти значения описывают середину сентября, а не сегодняшний день.

Что здесь важно. Во-первых, комитет и рынок спорят не о направлении, а о сроке. 16 участников из 18 закладывают ещё хотя бы одно повышение до конца года, и рынок с этим по сути согласен: декабрю он даёт от 68% до 79%. Разногласие — про октябрь, где вероятность держится около половины.

Во-вторых, фьючерсы стабильно дают более высокую вероятность, чем рынки предсказаний: разрыв около 5 п.п. по октябрю и 9 п.п. по декабрю. Это не «разные настроения», а разная механика инструментов. Фьючерс на ставку котирует среднюю эффективную ставку за календарный месяц, и в его цену замешиваются частичные исходы — сдвиг заседания внутри месяца, промежуточные значения, премия за риск. Контракт на рынке предсказаний бинарен: он платит либо за факт повышения, либо ни за что. Сравнивать их напрямую можно только с поправкой на это.

В-третьих, к вероятностям рынков предсказаний стоит относиться как к цене, а не как к опросу: она отражает позиционирование тех, кто готов заморозить капитал до расчёта контракта.

Календарь до декабря: какие данные решают судьбу второго шага

Практическая часть: какие публикации до конца года двигают прогноз процентной ставки ФРС, а какие выходят уже поздно.

Из календаря следует то, что отсутствует у конкурентов целиком: нового точечного графика в октябре не будет. Звёздочка в календаре ФРС помечает только заседания с публикацией SEP, и ближайшее такое — декабрьское. Тот, кто ждёт «обновления прогноза» через месяц, будет ждать до 9 декабря.

Второе следствие объясняет перекос вероятностей. Ключевой для комитета отчёт по PCE за сентябрь выходит 29 октября — то есть на следующее утро после октябрьского решения. К октябрьскому заседанию комитет придёт ровно с одним новым отчётом по инфляции (CPI 14 октября) и одним по занятости. К декабрьскому — с полным набором данных за два месяца. Отсюда и разрыв: декабрь площадки оценивают почти вдвое выше октября.

Где тезис ломается: уровни биткоина и триггеры инвалидации

Основной тезис разбора звучит так: сентябрьское решение подняло цену денег, но не запустило изъятие резервов, поэтому оно не является само по себе достаточной причиной для оттока капитала из криптоактивов. Ниже — условия, при которых он перестаёт работать.

Технические ориентиры на 20 сентября 2026 года, которые служат точками проверки, а не сигналами: цена BTCUSDT $80 256, 50-дневная средняя $73 219, 200-дневная средняя $70 535, дневной RSI14 — 60,4, недельный — 57,9, максимум последнего окна $82 300.

Что конкретно опровергает тезис:

• Резервы. Если резервы банков начнут падать со скоростью прошлого года (−$300,0 млрд за 12 месяцев) при пустом обратном репо и без покупок векселей, «защита количества денег» останется словами в записке.
• Счёт Минфина. Темп +$55,3 млрд за четыре недели, сохранившийся до конца года, вынет из резервов больше, чем добавит любая операция Деска.
• Инфляция. CPI за сентябрь заметно выше ожиданий переводит разговор из «ограничительно дольше» в «нейтральная ставка выше» — а это уже структурный встречный ветер, а не эпизод.
• Цена. Возврат ниже 200-дневной средней $70 535 при закрытии недели означает, что макро-фон перестал удерживать актив, независимо от того, что написано в SEP.

Чего эти цифры не показывают: четыре пробела в разборе

Границы собственных данных полезно называть явно.

• Расчёт нетто-ликвидности неполон. Компонента кредит-линий дисконтного окна в прогоне не ответила и в формулу не вошла. Вклад исторически мал, но расхождение с публичными тикерами возможно.
• Часть цифр доступна только через витрины. Вероятности CME FedWatch взяты из изложения Gate News, потоки ETF в день решения — из агрегатора со ссылкой на The Cryptonomist. Прямых срезов у нас нет, поэтому обе величины идут с атрибуцией и не отнесены к ключевым.
• Точки — не обязательство. SEP прямо оговаривает, что это индивидуальные оценки участников при текущих допущениях. Так уже было: заложенное в прогноз повышение в 2023 году в итоге не состоялось. Тезис «снижения не будет до 2028» ломается одним слабым отчётом по занятости.
• Деталь про председателя мы не используем. По лентам разошлось утверждение, что собственную точку в этот раз подал не весь состав. Таблицы ФРС называют только число подавших прогнозы — 18 — и не раскрывают имён, поэтому в разборе этой детали нет.

Отдельно стоит сказать и о сильной стороне тезиса, чтобы разбор не превратился в одностороннюю страшилку: баланс ФРС не сжимают, директива допускает покупки векселей, спотовые ETF 18 сентября показали приток $433 млн, а TVL за неделю вырос. Оба знака присутствуют в данных одновременно — и именно поэтому режим описывается вероятностно, а не как готовый вывод.

Что устареет первым: цена биткоина и вероятности по заседаниям (это дни), затем компоненты ликвидности (обновляются еженедельно в релизе H.4.1 и на FRED). Сам точечный график не изменится до 9 декабря 2026 года.

FAQ

Чем точечный график ФРС отличается от самого решения по ставке?

Решение — это факт: комитет голосует и устанавливает целевой диапазон, 16 сентября 2026 года он стал 3,75–4,00%. Точечный график — часть сводки прогнозов SEP, где каждый из 18 участников отмечает, какой он видит ставку на конец каждого года. Это ожидания при текущих допущениях, а не план и не обязательство комитета.

Когда ФРС снизит ставку по её же сентябрьскому прогнозу?

По медианам сентябрьского SEP первое чистое снижение относительно конца 2027 года появляется только в прогнозе на 2028 год: 4,1% на конец 2026 и 2027, затем 3,9% на конец 2028 и 3,6% на конец 2029. То есть за весь 2027 год снижений в прогнозе нет. В июньском выпуске там ещё стояло снижение на четверть пункта.

Обязана ли ФРС повышать ставку, если так показывают точки?

Нет. Точки — это индивидуальные прогнозы участников, а не решение комитета и не обещание. Они пересматриваются каждый квартал вслед за данными. Исторический пример: заложенное в прогноз повышение в 2023 году так и не состоялось. Один слабый отчёт по занятости способен развернуть распределение точек к следующему выпуску SEP.

Почему биткоин вырос, хотя прогноз оказался жёстким?

Причин как минимум две. Во-первых, повышение было ожидаемым и уже отражалось в цене, а количество резервов ФРС защищает отдельной директивой. Во-вторых, часть падения до заседания вызвал провал голосования по CLARITY Act 15 сентября, и отскок с 17 по 20 сентября (около +4,8%, до $80 308) частично отыгрывает именно эту новость, а не решение ФРС.

Означает ли повышение ставки, что ФРС снова сжимает баланс?

Нет. Заявление прямо подтверждает политику поддержания достаточных резервов, а имплементационная записка велит Деску при необходимости покупать казначейские векселя и реинвестировать все погашения. За четыре недели до 16 сентября 2026 года баланс ФРС изменился на +0,01%. Ликвидность сокращает рост счёта Минфина, а не действия ФРС.

Где бесплатно смотреть вероятность следующего решения ФРС?

Базовый источник — инструмент CME FedWatch на сайте CME Group: он считает вероятности из фьючерсов на ставку. Альтернативный взгляд дают рынки предсказаний Polymarket и Kalshi. Компоненты ликвидности — баланс ФРС, счёт Минфина, обратное репо — бесплатно доступны рядами на FRED, а календарь заседаний и отметки о выпуске SEP есть на сайте ФРС.