Маркетмейкер тримає стакан: хто насправді ставить ціни, які ви бачите в терміналі

Коротко (TL;DR)

• Маркетмейкер у крипті — це фірма, яка за договором постійно тримає у стакані заявки на купівлю і на продаж, щоб ви могли купити або продати монету будь-якої секунди, а не чекати на зустрічного охочого.
• Слово «мейкер» на біржі означає дві абсолютно різні речі: фірму-маркетмейкера і роль вашого власного ордера в конкретній угоді. Від цього залежить і ваша комісія, і те, що ви розумієте під фразою «маркетмейкер ллє».
• Платить йому не біржа, а сам проєкт — і найчастіше не грошима. Стандартна схема: проєкт видає маркетмейкеру 1–5% обігової пропозиції в борг на 12–24 місяці й додає колл-опціон.
• Саме з цієї схеми ростуть «проливи» альткоїна без жодної події в графіку розблокувань: повернення рахують у штуках токенів, тож падіння ціни здешевлює повернення.
• Маркетмейкер не зобов’язаний тримати ціну. У справжньому договорі, поданому до архіву SEC, прямо написано: жодних гарантій щодо обсягів і щодо ціни токена.
• Ліцензії на маркетмейкінг у крипті немає. 9 жовтня 2024 року прокуратура округу Массачусетс висунула обвинувачення 18 особам і компаніям, серед них чотири фірми, що називали себе маркетмейкерами.

Маркетмейкер це простими словами

Уявіть пункт обміну валют. Він одночасно вивішує дві ціни: купує долар за 41 гривню, а продає за 42. Вам не треба шукати людину, готову купити саме ваші долари саме зараз, — ви просто приходите й міняєте. Обмінник заробляє на різниці між двома своїми цінами, а натомість бере на себе ризик: він тримає запас валюти, і якщо курс рушить, цей запас подешевшає.

Маркетмейкер на біржі — це той самий обмінник, лише автоматичний і всередині торгового стакана. Він одночасно виставляє заявку на купівлю (bid) і заявку на продаж (ask), оновлюючи обидві багато разів на секунду. Різниця між ними називається спред, і це його основний заробіток.

Формально Investopedia визначає маркетмейкера як фірму або людину, яка активно котирує обидві сторони ринку, виставляючи ціну купівлі та ціну продажу разом з обсягом, який готова взяти. Ключові слова тут — обидві сторони і обсяг. Той, хто купує й чекає на зростання, не маркетмейкер, навіть якщо має мільярд. Маркетмейкер заробляє не на напрямку, а на потоці угод.

Звідси проста послідовність: маркетмейкер у крипті це не «рука ринку» й не таємний ляльковод, а контрагент за звичайним комерційним договором. Цей договір має строк, ціну й набір зобов’язань. Далі в статті ми прочитаємо такий договір повністю, бо один з них лежить у відкритому доступі.

BINANCE SIMPLE EARNЗмусь крипту працюватиВідсотки на USDT і BTC без блокування — гроші лишаються під рукою.Розмістити

«Мейкер» у комісії — це не маркетмейкер

Половина пошукових запитів про маркетмейкера насправді про інше. Якщо ви шукали, чим мейкер відрізняється від тейкера в переліку комісій біржі, — це окрема тема, і плутанина тут масова.

Coinbase запустив у Британії торгівлю 4000 акцій США — без комісії і від £1

Layer 1, Layer 2, Layer 3: де у рівнів блокчейну техніка, а де маркетинг

BlackRock і JPMorgan випустили токени фондів грошового ринку на $311 млрд: 12 класів акцій у мережі Ethereum

Hashdex ліквідує біткоїн-ETF із тікером DEFI: останній торговий день 17 серпня, розрахунок грошима

Техас зупинив підключення дата-центрів до енергомережі: у черзі 474 ГВт заявок, 90% з них — ЦОД

Коли ви надсилаєте ордер, біржа дивиться на одну річ: ваша заявка стала у стакан чи одразу забрала чужу.

• Мейкер — ваша заявка лягла у стакан і чекає. Ви додали ліквідність, і біржа бере з вас меншу комісію.
• Тейкер — ваша заявка миттєво знайшла зустрічну й виконалася. Ви забрали ліквідність, і комісія вища.

Це роль однієї конкретної угоди, доступна будь-кому. Купили за ринком — ви тейкер. Поставили лімітку далі від поточної ціни й дочекалися — ви мейкер. Жодного договору з біржею для цього не потрібно.

Важлива деталь, про яку не пишуть: лімітний ордер не гарантує мейкерської ставки. Якщо ви виставите лімітку за ціною, яка вже є у стакані з протилежного боку, вона виконається негайно — і зарахується як тейкерська.

Цифри розриву варто подивитися власними очима, бо вони не такі, як заведено думати. На споті Binance базова ставка для звичайного користувача (рівень VIP 0) — 0,100% і для мейкера, і для тейкера за даними офіційної сторінки комісій на 2 серпня 2026 року. Тобто популярна порада «торгуй лімітками, заощадиш на комісії» на спотовому ринку новачкові не дає нічого.

Розрив з’являється на деривативах. На пре-маркет-перпетуалах Bybit для користувачів без VIP-статусу ставка мейкера — 0,0400%, тейкера — 0,1000% (сторінка комісій, дані на 2 серпня 2026 року). Різниця у 2,5 раза — це рівно стільки, скільки біржа доплачує за те, що ви принесли ліквідність, замість того щоб її забрати. Якщо ви ще не розбиралися з базовими типами ринків, почніть зі споту: там різниця між лімітним і ринковим ордером видно найнаочніше.

Далі в статті слово «маркетмейкер» означає лише фірму.

BINANCE SIMPLE EARNЗмусь крипту працюватиВідсотки на USDT і BTC без блокування — гроші лишаються під рукою.Розмістити

Як робота маркетмейкера видна у стакані: спред і глибина

Стакан — це перелік заявок: ліворуч ціни, за якими готові купити, праворуч — за якими готові продати. Роботу маркетмейкера видно у двох речах.

Спред. Галузеві орієнтири, які маркетмейкери самі прописують у договорах як цільовий показник, виглядають так: 0,05–0,1% по топових монетах і стейблкоїнах та 0,1–0,3% по решті пар (довідник маркетмейкера Caladan). Спред розширюється, коли зростає розмір заявки: вузькість на першому рівні нічого не каже про те, що буде під час купівлі на велику суму.

Глибина. Це обсяг заявок на кожному ціновому рівні. Саме вона вирішує, у скільки вам обійдеться ринкова купівля. Навчальний приклад з дослідження Presto Research: інвестору потрібно 40 токенів. У ліквідному стакані він бере всі 40 по $100. У тонкому — 10 штук по $101,2, потім 5 по $102,6, потім 10 по $103,1 і останні 15 уже по $105,2. Середня ціна — $103,35, а наступна доступна ціна після його угоди — $105,2. Одна купівля зрушила ринок приблизно на 5%.

Різниця між цими двома стаканами і є тим, за що проєкти платять маркетмейкерам. Ефект проковзування (коли підсумкова ціна угоди гірша за ту, яку ви бачили на екрані) у тонкому стакані з’їдає більше, ніж будь-яка комісія.

Корисна звичка: перед купівлею малоліквідного альткоїна дивитися не ціну, а глибину — скільки грошей стоїть у стакані в межах 1–2% від поточної ціни. Якщо там пара тисяч доларів, то ваш власний вихід з позиції коштуватиме дорожче за вхід.

Як заробляють маркетмейкери і хто їм платить

Спред — лише перше з чотирьох джерел доходу.

1. Спред. Купив за bid, продав за ask, забрав різницю. За тисяч угод на день дрібна різниця перетворюється на обіг.
2. Плата від проєкту. Разовий setup fee і щомісячний ретейнер — фіксовані гроші за послугу, незалежно від того, куди пішла ціна.
3. Опціон на токени проєкту. Право викупити взяті в борг монети за наперед обумовленою ціною. Про це нижче окремий розділ — це найважливіша частина.
4. Програми бірж. Знижки на комісію та ребейти (від’ємна комісія — біржа доплачує за виставлену заявку) для тих, хто забезпечує обіг.

Зверніть увагу, кого в цьому переліку немає. Заробітку на падінні вашої позиції тут немає як окремого рядка — він з’являється лише як побічний ефект конкретної форми договору, і про це далі.

Другий важливий момент: платить зазвичай не біржа, а проєкт. Біржа зацікавлена в ліквідності, але гроші за маркетмейкінг нового токена майже завжди йдуть з кишені емітента — того, хто випустив монету й хоче, щоб після виходу на біржу її можна було купити.

Ризиків у самого маркетмейкера теж вистачає. Presto Research називає головний — інвентарний ризик: маркетмейкер зобов’язаний увесь час тримати частину активу в себе, і в різкому русі виконується лише один бік його котирувань. Купив, а покупця немає і ціна йде вниз — це збиток. Маркетмейкінг не друкарський верстат.

Що написано у справжньому договорі маркетмейкінгу

Договори маркетмейкінгу не публікують. Але один з них лежить у відкритому архіві Комісії з цінних паперів США — бо компанія Blockstack продавала свій токен за регульованою процедурою й мусила додати істотний контракт до звітності. Документ набув чинності 24 жовтня 2019 року, сторони — GSR Markets і Blockstack PBC. Ось що в ньому написано.

Гроші. Разовий setup fee — $100 000. Щомісячний ретейнер — $20 000 протягом перших шести місяців. Плюс проєкт передає маркетмейкеру $1 000 000 у біткоїні або ефірі під 0% річних як оборотний капітал, із зобов’язанням повернути після завершення договору. Ті самі цифри незалежно підтвердив CoinDesk у замітці від 31 жовтня 2019 року.

Хто вирішує, як торгувати. Дослівно: «GSR матиме виключне розсуд щодо розробки такої стратегії та роботи свого торгового бота». Проєкт не керує діями маркетмейкера й не бачить його алгоритму.

Чого маркетмейкер не обіцяє. Теж дослівно: «GSR не дає жодних гарантій щодо підсумкових показників Stacks і не робить заяв про те, що Stacks досягне чи не досягне певних цільових обсягів». Зобов’язання сформульоване як «комерційно розумні зусилля з підвищення ліквідності» — і все.

Що заборонено. У контракті окремим блоком перелічені заборонені практики: фронтранінг, wash trading (угоди із самим собою заради накрутки обсягу), спуфінг, леєринг, чернінг і quote stuffing. Тобто сторони наперед знали, про що йдеться, і прописали межу.

Асиметрія в поверненні. Половина BTC або ETH, які повертають, перераховується за курсом «на момент передавання або поточним — залежно від того, що вигідніше GSR на його розсуд». Одна фраза, а економічний зміст серйозний.

І головне для читача. Розділ про конфіденційність оголошує таємним не лише суму, а й сам факт існування договору: «Конфіденційна інформація включає також цю Угоду та факт її існування». Це і є машинна відповідь на питання, чому роздрібний інвестор нічого не бачить. Річ не в змові — так написана стандартна угода про нерозголошення (NDA), якою закривають будь-яку комерційну оборудку.

Важливе застереження: це один задокументований випадок 2019 року, до того ж ретейнерна схема без опціону. Вважати його середнім по ринку не можна. Але він показує, як виглядає нормальний, спокійний, законний договір — і з чим порівнювати.

Позика в токенах плюс колл-опціон

Значно частіше проєкт платить не грошима, а власними монетами. Схема називається «token loan + call option» і, за розбором WuBlockchain від 28 липня 2026 року, влаштована так.

Незадовго до запуску торгів проєкт передає маркетмейкеру 1–5% обігової пропозиції в борг. Слово «в борг» тут принципове: з погляду бухгалтерії продажу не було, виторг розкривати не треба, а в токеноміці ці монети йдуть рядком «алокація маркетмейкеру» або «резерв ліквідності». Строк — зазвичай 12–24 місяці (Presto Research називає той самий діапазон — один-два роки).

Наприкінці строку маркетмейкер має вибір: повернути ту саму кількість токенів або викупити їх за наперед зафіксованою ціною. Це і є колл-опціон — право купити за фіксованою ціною, яким можна не скористатися. Ціна фіксації називається страйк. За тим самим розбором WuBlockchain, страйк зазвичай ставлять з премією 25–100% до ціни TGE (Token Generation Event — момент, коли токен уперше з’являється й починає торгуватися). Другого незалежного джерела з цим діапазоном знайти не вдалося, тож сприймайте цифру як оцінку одного аналітика, а не як галузевий стандарт.

Чому така схема подобається обом сторонам:

• Проєкту вона дає ліквідність на біржі без жодного долара витрат і без продажу токенів. Історія токеноміки лишається чистою.
• Маркетмейкеру — великий запас монет без передоплати, право на зростання і майже нульовий ризик падіння: якщо ціна пішла нижче, він просто повертає монети.

Позика при цьому безвідсоткова. Це підтверджують і галузевий довідник Paperclip Partners, і текст контракту GSR: 0% річних.

Як маркетмейкер рухає ціну

Тепер те, заради чого цю схему треба розуміти. Вона пояснює найчастіше питання власника альткоїна: чому монету планомірно ллють, хоча жодного розблокування (unlock — планове розмороження заблокованих токенів) у календарі немає.

Ситуація перша: ціна значно нижча за страйк. Опціон марний — ніхто не купуватиме за $2 те, що коштує $0,50. Отже, токени доведеться повертати. Раціональна дія: продати їх зараз, викупити дешевше перед поверненням і лишити собі різницю. Paperclip Partners описує це як вбудований зворотний стимул: коли борг номіновано у штуках токенів, падіння ціни вигідне тому, хто винен.

Ситуація друга: ціна підходить до страйка. Якщо вона піде вище, маркетмейкеру доведеться викуповувати монети. Раціональний хедж — продавати заздалегідь. З погляду ринку біля страйка виникає невидима стіна пропозиції: кожна спроба зростання впирається у стелю, якої немає в жодному публічному графіку.

Складіть два механізми — і отримаєте картину, знайому кожному, хто тримав альткоїн після лістингу: постійний тиск продажів без видимої причини, стеля на зростанні й підозріло рівний коридор. WuBlockchain називає це «керованим ринком» і наголошує: параметрів цієї моделі роздрібний інвестор просто не бачить.

Ключова думка, яку варто винести: це не звинувачення конкретних фірм, а опис стимулу, зашитого у форму договору. Маркетмейкер діє раціонально в межах того, що підписав проєкт. Компанія Acheron Trading, яка сама займається маркетмейкінгом, описує той самий механізм зсередини галузі й називає таку конструкцію паразитичною щодо токена.

Дві моделі оплати і що вони означають для власника токена

Поділ на ці дві моделі описують незалежно і Flowdesk, і Presto Research, і довідник Caladan. Практичний висновок для власника простий: якщо в токеноміці є рядок «market maker allocation», а модель ніде не названа — за замовчуванням вважайте, що це позика з опціоном. Це найгірший з варіантів для ціни, і саме він найпоширеніший.

Окремо варто оцінювати KPI. Показники, які справді захищають проєкт, — цільова вузькість спреда й мінімальний обсяг заявок з обох боків у доларах. Показник, який проєкт убиває, — обсяг торгів: премія за обсяг прямо провокує накрутку угод із самим собою.

Де закінчується маркетмейкінг і починається маніпуляція

Межу визначено не філософськи, а через конкретні практики. Wash trading — угоди між підконтрольними рахунками заради видимості активності. Спуфінг — великі заявки, які знімають до виконання. Обидва терміни, як ми бачили, прямо заборонені навіть у договорі 2019 року.

9 жовтня 2024 року прокуратура округу Массачусетс висунула обвинувачення 18 особам і компаніям — у шахрайстві з використанням засобів зв’язку та маніпулюванні ринком. Серед обвинувачених чотири компанії, що називали себе маркетмейкерами: ZM Quant, CLS Global, MyTrade і Gotbit. Схема, за версією обвинувачення, класична: накрутити обсяг і ціну, а потім продати токени роздрібним покупцям. Про цю справу незалежно писали юридичні практики Arnold & Porter (24 жовтня 2024 року) і Mintz (15 жовтня 2024 року).

Найпоказовіша деталь розслідування: ФБР випустило власний криптотокен NexFundAI і спостерігало, як фірми самі пропонують йому послуги з розгону обсягу. Ця справа — перше кримінальне переслідування фінансових компаній за маніпуляції в крипті.

Звідси практичне правило: слово «маркетмейкер» в описі компанії нічого не гарантує. Ліцензії на цей вид діяльності в крипті не існує, реєстру теж немає, тож так себе може називати будь-хто. Якщо ви бачите обіцянку «піднімемо обсяг» — це опис не маркетмейкінгу, а тієї самої схеми, яку розбирає наш матеріал про памп і дамп.

Чим крипта відрізняється від біржі акцій

На фондовому ринку маркетмейкінг існує десятиліттями і жорстко описаний. За даними Presto Research, на NASDAQ в одного паперу в середньому близько 14 маркетмейкерів, усього їх близько 260. Вони зобов’язані тримати двосторонні котирування щонайменше на 100 акцій і виконувати зустрічну заявку, а відхилення котирування від найкращої ціни обмежене правилами біржі.

Далі арифметика робить свою справу: коли за потік угод конкурують чотирнадцять фірм, ніхто не може тримати широкий спред. Вузький спред на фондовому ринку — результат конкуренції, а не доброї волі.

У крипті в токена зазвичай один маркетмейкер за договором. Окремої ліцензії, наглядового органу й обов’язкових правил котирування немає — це констатує те саме дослідження Presto. Звідси й різниця в поведінці ринку, і різниця в переговорній силі: у фірми багато токенів на вибір, у проєкту — один токен, і торгуватися йому нічим.

Хто робить ринок на децентралізованих біржах

На децентралізованих біржах договору з фірмою немає взагалі. Заявки замінює AMM (automated market maker — автоматичний маркетмейкер): математична формула обчислює ціну виходячи зі співвідношення двох активів у спільному пулі, а ліквідність у цей пул вносять звичайні користувачі.

Тут криється ще одна плутанина в термінах. Словом «постачальник ліквідності» у крипті називають і професійну фірму, яка котирує стакан на біржах, і будь-яку людину, що вкинула пару монет у пул на DEX. Це принципово різні ролі, про що окремо пише DWF Labs.

AMM має свою ціну питання: непостійні втрати у постачальників ліквідності, проковзування на великих угодах і вразливість до маніпуляції ціною за невеликого пулу. Flowdesk відзначає зустрічний рух: багато DEX повертаються до стаканів заявок, а отже й до професійних маркетмейкерів.

Для невеликого проєкту з цього випливає практичний висновок: якщо токен не передбачає великого обігу, простий пул на DEX може закрити завдання дешевше, ніж договір із фірмою.

Три міфи

Міф перший: маркетмейкер зобов’язаний тримати ціну. Не зобов’язаний. У договорі GSR прямо написано, що гарантій щодо ціни й обсягів немає, а зобов’язання сформульоване як «комерційно розумні зусилля з підвищення ліквідності». Маркетмейкер допомагає ринку швидше знайти ціну — а знайдена ціна часто виявляється значно нижчою за очікування покупців першого дня.

Міф другий: маркетмейкер за визначенням маніпулятор. Теж ні. Робота на спреді — звичайний законний бізнес, який існує і в акціях, і в облігаціях, і у валюті. Проблема не в професії, а в конкретній формі договору та у відсутності розкриття.

Міф третій: маркетмейкер бачить ваші стоп-лоси й полює на них особисто. Скупчення стоп-заявок справді утворюють зони ліквідності, до яких ціну тягне, — але це властивість ринку, а не персональне полювання. Великий гравець у тонкому стакані рухає ціну просто розміром, без жодного наміру.

Ризики маркетмейкінгу для власника: прихований резерв і борг у токенах

Розділ, який варто прочитати до купівлі нового токена.

Інформаційна асиметрія — головний ризик. До 5% обігової пропозиції може лежати в маркетмейкера як «резерв ліквідності», формально не перебуваючи в обігу, але фактично перебуваючи в продажу. Умови закриті угодою про нерозголошення, яка ховає і сам факт договору.

Форма договору винагороджує падіння. Борг у штуках токенів робить зниження ціни вигідним для того, хто винен. Це працює без жодного злого наміру, просто за арифметикою.

Невидима стеля. Біля страйка опціону виникає стіна пропозиції, якої не можна побачити в публічних даних — ні у стакані, ні в графіку розблокувань.

Регуляторний і репутаційний ризик. Справа 9 жовтня 2024 року показала, що під вивіскою маркетмейкінгу працювали й відверто шахрайські схеми. Перевірити, хто саме котирує ваш токен, ви, як правило, не можете.

Ризик у самого маркетмейкера. Інвентарний ризик і односторонні виконання в різкому русі роблять збитки нормою професії. Це важливо розуміти, щоб не будувати теорій про непереможного супротивника.

Що застаріє першим. Торгові комісії бірж: ставки Binance (0,100%/0,100% на споті) і Bybit (0,0400%/0,1000% на пре-маркет-перпетуалах) актуальні на 2 серпня 2026 року й змінюються разом з VIP-програмами. Дивитися їх треба на офіційних сторінках комісій відповідних бірж. Структура договорів змінюється повільніше, але рух до розкриття вже почався: біржа Bullish 13 липня 2026 року описала модель, де маркетмейкер отримує гроші за вимірюваний результат — вузькість спреда й час присутності у стакані, — а не мішок токенів.

Що можна перевірити самому

Повного переліку умов вам ніхто не покаже, але дещо доступне безкоштовно.

1. Рядок у токеноміці. Шукайте «market maker allocation», «liquidity provision», «резерв ліквідності». Є рядок — є договір. Немає рядка, а токен при цьому торгується на великій біржі з вузьким спредом — питання, звідки взялася ліквідність, лишається відкритим.
2. Чи розкриті умови. Проєкт, який публікує строк, обсяг позики й модель оплати, добровільно відмовляється від переваги. Це сильний позитивний сигнал, і таких одиниці.
3. Глибина стакана, а не спред. Подивіться сумарний обсяг заявок у межах 1–2% від ціни з обох боків. Вузький спред за порожнього стакана — це вітрина.
4. Поведінка ціни після запуску торгів. Пік у перший день, потім рівне сповзання зі стелею на відскоках — типовий профіль моделі «позика плюс опціон».
5. Публічного переліку немає. Окрема відповідь на часте питання: повного реєстру маркетмейкерів криптовалюти не існує — ліцензування немає, тож будь-який список в інтернеті це чиясь добірка. Paperclip Partners у травні 2023 року оцінювала кількість помітних фірм у «понад 50».

Прецедент, який показує, що розкриття працює: у травні 2020 року Solana Foundation спалила 11 365 067 SOL — 2,3% від загальної пропозиції — після того, як з’ясувалося, що частину монет було передано маркетмейкеру без розкриття. Про це повідомив офіційний блог Solana Labs 25 травня 2020 року. Шість років по тому галузевого стандарту розкриття так і немає.

FAQ

Маркетмейкер на біржі це компанія чи людина? Майже завжди компанія — потрібен капітал, інфраструктура й алгоритми. Формально маркетмейкером може бути й приватна особа: на деяких біржах є програми, де трейдер з великим обігом отримує статус і пільгові комісії. Але договір з проєктом-емітентом укладають саме фірми.

Що робить маркетмейкер на біржі щодня? Тримає у стакані двосторонні котирування по своїй парі, оновлюючи їх безперервно, перекладає позиції між майданчиками й стежить, щоб спред і обсяг заявок укладалися в узгоджені з проєктом показники. Звітність за цими показниками зазвичай іде емітенту щодня — так, наприклад, влаштований додаток до договору GSR і Blockstack.

Чи можна побачити, що у стакані стоїть саме маркетмейкер? Прямо ні: заявки знеособлені. Непрямі ознаки — стабільно вузький спред цілодобово, рівні обсяги з обох боків і миттєве відновлення стакана після великої угоди. Але відрізнити фірму від алгоритмічного трейдера за цими ознаками не можна.

Маркетмейкер працює проти мене? Він працює на свій прибуток. У ретейнерній моделі ваші інтереси майже збігаються: йому платять за вузький спред. У моделі з позикою та опціоном інтереси розходяться — падіння ціни здешевлює його повернення.

Чому токен упав одразу після виходу на біржу, якщо в нього є маркетмейкер? Завдання маркетмейкера — забезпечити виконання угод, а не утримувати ціну. У перші дні на ринок виходить попит, накопичений до лістингу, і ринкова ціна виявляється нижчою за очікування. Якщо при цьому діє схема з позикою, до звичайного тиску додається пропозиція від самого маркетмейкера.

Чим маркетмейкер відрізняється від постачальника ліквідності? Усі маркетмейкери постачають ліквідність, але не всі постачальники ліквідності займаються маркетмейкінгом. Професійна фірма котирує обидві сторони стакана й керує ризиком; людина, яка внесла монети в пул на DEX, просто надала актив формулі. Ролі, ризики й дохід у них різні.