APR на витрине и деньги на руках: что съедает заявленный APY

Коротко (TL;DR)

APR — это ставка без реинвестирования, APY — та же ставка с учётом капитализации. Одна и та же доходность, записанная двумя способами, даёт разные числа: 19,28% APY при ежедневной капитализации — это 17,64% APR (наш расчёт по формуле ниже). Никакого обмана в этом нет, пока обе цифры сравнивают в одной единице.

Разрыв между тем, что написано на витрине, и тем, что придёт на кошелёк, объясняется тремя законными механизмами, а не хитростью маркетолога:

1. частота капитализации — чистая математика, добавляет доли процента;
2. комиссия площадки или протокола — Lido удерживает около 10% от наград, биржа берёт своё сверху;
3. инфляция токена, в котором платят награду — у Solana сеть печатает 3,73% в год (июль 2026), у Cosmos Hub около 10%, и прирост доли в сети получается кратно меньше заявленного процента.

Показательный случай — Cosmos: на 1 августа 2026 агрегатор Staking Rewards показывает 19,28% APY, а Coinbase по тому же активу — 13,23% APR. Наш разбор стейкинга ATOM считает прирост доли в сети и получает 4,41% годовых на 27 июля 2026. Все три числа верные, просто отвечают на разные вопросы.

Дальше — формулы перевода в обе стороны, таблица частоты капитализации на живом примере, реальные ставки ETH, SOL, ATOM и Aave с датами среза, расчёт непостоянных потерь, разбор промо-ставки Binance «до 6% APR» с точными тирами и чек-лист проверки любой заявленной доходности.

SpaceX · xStockSpaceX — частная компания. Торгуй её токеном на Bybit за крипту.Торговать SpaceX →

Этот разбор — урок блока «Карта доходности» курса «DeFi: от первой транзакции до профи-стратегий».

Real yield и эмиссия в ставке DeFi: где 23,37% годовых превращаются в 0%

Вольты и кураторы в DeFi: три вольта в одном рынке дают 4,47% и 3,33%

DeFiLlama Yields: 6 фильтров, которые оставляют 1 886 пулов из 17 230

Источники доходности DeFi: шесть плательщиков и разбор пула на 8,54%

Tether заморозила $42,4 млн USDT за 2,5 минуты — теперь на неё подали в суд

Что такое APR и APY в стейкинге: две подписи под одной цифрой

Обе аббревиатуры описывают годовую доходность, но считают её по-разному.

APR — простой процент

APR (Annual Percentage Rate) — годовая ставка без учёта реинвестирования начисленного. Формула стандартная:

A = P × (1 + R × T), где P — вложенная сумма, R — ставка, T — срок в годах.

Положили 1000 USDT под 10% APR на год — получите 100 USDT награды. Ровно столько, независимо от того, начисляются они раз в год или каждый блок: APR описывает поток наград, а не то, что вы с ними делаете дальше. Поэтому APR — честная единица для займов и для разовых предложений без автоматического реинвеста.

APY — процент с капитализацией

APY (Annual Percentage Yield) добавляет к картине сложный процент — доход на уже начисленный доход:

APY = (1 + r/n)^n − 1, где r — номинальная годовая ставка, n — число капитализаций в году.

BYBITВсё ещё смотришь со стороны?Рынок работает без выходных. Счёт на Bybit открывается за 2 минуты.Начать сейчас

Именно эта формула стоит за фразой «капитализация каждый день». Если 10% годовых начисляются и тут же реинвестируются ежедневно, за год набежит не 10%, а 10,52% — сложный процент работает 365 раз вместо одного.

Отсюда частая путаница в объяснениях: «10% APY с ежедневной капитализацией дадут примерно 105 токенов с 1000». Нет — если ставка уже названа APY, капитализация в неё уже включена, и 10% APY — это ровно 100 токенов. 105 получится при 10% APR с ежедневной капитализацией. Проверять, какая из двух подписей стоит на витрине, приходится каждый раз.

Где вам попадаются обе подписи

Пара APR/APY встречается в четырёх местах, и в каждом за ней стоит своя механика:

• Earn-раздел биржи — самый простой вход: ставка, срок, лимит и способ начисления собраны на одном экране. Посмотреть, как устроена такая витрина, можно в разделе Earn на Bybit — там же видно, где заканчивается базовая ставка и начинается бонусная.
• Нативный стейкинг сети — награда идёт из эмиссии протокола, ставка плавает вместе с долей застейканных монет.
• Пул ликвидности на DEX — доход из торговых комиссий плюс токены-стимулы, и здесь же живут непостоянные потери.
• Лендинг-протокол — ставка зависит от того, сколько сейчас занимают: чем выше утилизация пула, тем выше и процент вкладчику.

В англоязычных интерфейсах подписи выглядят как APR, APY, Est. APR, Real-Time APR, 7-day APY — и запрос вида «apr vs apy crypto staking» упирается ровно в эту пару строк на экране. Русскоязычные приложения часто переводят обе как «годовая доходность», из-за чего разница исчезает уже на уровне интерфейса.

Когда APR и APY — одно и то же число

Совпадают они в двух случаях: когда капитализация происходит ровно раз в год (n = 1, формула APY схлопывается в APR) и когда реинвестирования нет вовсе — награды капают на отдельный баланс и лежат там. Второй случай в крипте встречается чаще, чем кажется: у большинства сетей награды нужно забирать вручную отдельной транзакцией, и до этого момента они не работают.

Формулы перевода: APR в APY и обратно

Чтобы сравнивать два предложения, их приводят к одной единице. Работают две формулы.

Из APR в APY: APY = (1 + APR / n)^n − 1

Из APY в APR (в англоязычных калькуляторах это и есть apy to apr formula): APR = n × ((1 + APY)^(1/n) − 1)

n — число капитализаций в году: 365 для ежедневной, 12 для ежемесячной, 52 для еженедельной. У протокольного стейкинга n обычно равно числу эпох в году, у биржевого Earn — числу начислений, указанному в условиях продукта.

Проверим на живых числах:

Расчёты наши, по формулам выше.

Из последних двух строк виден полезный вывод: разрыв между 19,28% и 13,23% по одному и тому же ATOM капитализацией не объясняется. Приведённые к одной единице, они дают 17,64% и 13,23% APR — четыре процентных пункта разницы остаются. Значит, дело не в математике, а в методике: агрегатор показывает валовую ставку протокола, а площадка — свою нетто-ставку после собственной комиссии за услугу.

Как частота капитализации меняет деньги

Классический пример: 10 000 долларов под номинальные 5% годовых на 4 года. Чем чаще начисленное возвращается в работу, тем больше итог.

Первые три значения — расчёт Bitcoin.com, ежедневную строку и колонку эффективного APY посчитали мы по формуле сложного процента.

Два наблюдения, которые стоит забрать из таблицы. Первое: основной прыжок даёт сам факт капитализации ($2 000 → $2 155), а не её частота. Второе: между «раз в месяц» и «раз в год» разница за четыре года — $53,89, то есть около половины процента от вложенной суммы. К этому мы ещё вернёмся в разделе о том, где разница APR и APY реально важна.

Откуда вообще берётся доходность

Полезная рамка для проверки любой ставки: доходность в крипте — это всегда чья-то чужая активность. Кто-то занимает под процент, кто-то торгует и платит комиссию, кто-то оплачивает безопасность сети новой эмиссией. Если по заявленным процентам не удаётся назвать, кто и за что платит, — цифру дальше можно не разбирать.

Источников ровно три, и у каждого свой характер:

• Эмиссия сети. Протокол печатает новые монеты и раздаёт их валидаторам и делегатам за безопасность. Ставка щедрая, но платят её все держатели через размывание доли. Так работают Cosmos Hub и Solana.
• Комиссии пользователей. Торговые комиссии DEX, комиссии за транзакции, проценты заёмщиков в лендинге. Деньги приходят извне, размывания нет, зато ставка зависит от активности рынка и в затишье падает.
• Программа стимулов. Проект раздаёт свой токен, чтобы привлечь ликвидность. Это маркетинговый бюджет с датой окончания, а не устойчивая доходность.

У ETH после перехода на Proof-of-Stake доходность смешанная: базовая эмиссия плюс комиссии и MEV, при этом чистая эмиссия сети в среднем близка к нулю (она плавает вместе со сжиганием комиссий) — поэтому 3% годовых в ETH означают почти 3% прироста доли. У Cosmos те же по виду проценты означают совсем другое — полный разбор Ethereum с его токеномикой и стейкингом показывает эту разницу на цифрах.

Три механизма, которые превращают витрину в деньги на руках

1. Частота капитализации — математика

Добавляет доли процента и работает в вашу пользу. Единственное требование: понимать, реинвестируются награды автоматически или нет. У ликвидных обёрток вроде stETH награды учитываются в курсе расписки и капитализируются сами. У нативной делегации в Cosmos их нужно забирать и застейкивать руками, и до этого момента капитализации нет вообще.

2. Комиссия площадки — структура сделки

Забирает от долей процента до трети ставки и работает против вас. Lido как протокол ликвидного стейкинга удерживает около 10% от наград, поэтому базовые 2,78% APR по ETH превращаются примерно в 2,6% (данные на май–июнь 2026). Биржевой Earn берёт свою маржу так же, только не всегда показывает её отдельной строкой — вы видите уже нетто-ставку.

Сюда же относится комиссия сети: если позиция маленькая, а вход-выход стоит несколько долларов газа, реальная доходность за короткий срок может уйти в минус независимо от заявленных процентов. И налог: любая витринная ставка — валовая, до налогообложения, порядок которого зависит от юрисдикции читателя.

3. Инфляция токена награды — экономика сети

Самый недооценённый механизм и главный источник разочарований. Если награду печатает сама сеть, ваш процент считается в монетах, а доля в сети растёт только на разницу между ставкой и инфляцией.

Solana в июле 2026 инфлирует на 3,73% в год. При номинальных 6–7% APY у валидаторов с нулевой комиссией реальная доходность сверх инфляции получается около 1%. У Cosmos Hub инфляция около 10% годовых при доле застейканных монет порядка 67% (март 2026) — отсюда и разрыв между 19,28% на витрине агрегатора и 4,41% прироста доли в сети, которые дал наш разбор стейкинга ATOM на 27 июля 2026.

Формула здесь простая и полезная: реальная доходность ≈ номинальная ставка − инфляция эмиссии. Ни один из проверенных нами материалов конкурентов эту связь явно не проводит, хотя именно она объясняет большинство «слишком хороших» двузначных ставок.

Реальные ставки: что дают протоколы сегодня

Сводка по основным площадкам с датами среза и указанием, откуда берутся деньги.

Отдельно про разброс ставок внутри одного актива: он бывает кратным и зависит не от «выгодности площадки», а от принятого риска. Наш разбор ликвидного стейкинга Aptos показывает вилку от 9,5% до 60% APR по одной монете — от простой делегации до стратегии с плечом и заимствованием.

Что устареет первым. Ставки стейкинга и лендинга — самая быстро протухающая часть материала: ETH сжимается по мере роста числа валидаторов (за пять месяцев 2026 года базовая ставка ушла с 3,5–4,2% в январе до 2,78% в мае), Aave пересчитывается каждый блок. Проверять их стоит на первоисточниках: DeFiLlama для TVL, панель протокола или Staking Rewards для ставки, страница валидатора для комиссии. Формулы и механизмы из этой статьи не устареют.

Почему у одного ATOM две разные цифры

Это не ошибка источников, а разные методики, и понимать их полезно шире, чем ради Cosmos:

• 19,28% APY (Staking Rewards, снапшот 1 августа 2026) — валовая протокольная ставка, посчитанная как APY, до комиссии оператора.
• 13,23% APR (Coinbase) — нетто-ставка конкретной площадки после её комиссии за услугу и custody, посчитанная как APR.
• ~4,41% годовых (наш расчёт, 27 июля 2026) — прирост доли в сети после вычета инфляции эмиссии.

Правило на будущее: прежде чем сравнивать два числа, выясните, в какой они единице (APR или APY), до или после комиссии посчитаны, и учитывают ли эмиссию. Иначе сравниваются не предложения, а способы их записать.

APR фарминга и непостоянные потери

В пуле ликвидности заявленный APR складывается из двух частей: доли торговых комиссий и токенов-стимулов от протокола. Первая часть зависит от оборота, вторая — от чужого маркетингового бюджета. Но опаснее для итога третий фактор, который на витрине не показывают.

Непостоянные потери (impermanent loss) — разница между стоимостью позиции в пуле и стоимостью тех же монет, если бы вы просто держали их в кошельке. Возникает из-за того, что при изменении цены арбитражёры перекладывают состав пула в пользу подешевевшего актива.

Для классического пула из двух активов с равными долями величина считается так:

IL = 2 × √k / (1 + k) − 1, где k — во сколько раз изменилась цена одного актива относительно другого.

Контрольные точки: при удвоении цены (k = 2) потери 5,72%, при росте в четыре раза (k = 4) — 20%.

Пример с цифрами

Элис вносит в пул 1 ETH и 1000 USDC при цене ETH = 1000 USDC, всего $2000. Цена ETH на внешнем рынке уходит на 4000 USDC, арбитражёры выравнивают пул, и доля Элис теперь состоит из 0,5 ETH и 2000 USDC — это $4000. Если бы она просто держала исходные монеты, у неё было бы $5000. Разница в $1000 (те самые 20%) — цена предоставления ликвидности, до учёта заработанных комиссий.

Теперь добавим токен-награду

Ни один разбор из тех, что мы открывали при подготовке, не считает непостоянные потери вместе с обесценением токена, которым платят награду. А в реальности это происходит одновременно. Посчитаем на той же позиции.

Условия: депозит $2000, пул заявляет 60% APR в собственном токене, горизонт — 6 месяцев, цена ETH за это время выросла в 4 раза, токен-награда за это же время подешевел на 70%.

Результат: −$820, то есть −16,4% относительно простого удержания монет — при витринных 60% APR. Упрощение расчёта: награда начислена равномерно и продана в конце периода; при продаже частями по мере начисления потеря была бы меньше.

Полезно посчитать и обратную задачу: чтобы такая позиция хотя бы сравнялась с холдом, награды должны были покрыть $1000 после падения токена — то есть принести $3333 в номинале за полгода. Это 333% APR. Именно поэтому трёхзначные ставки в пулах с волатильным токеном-наградой не означают трёхзначный доход.

Три красных флага витринной ставки

Признак завышенной цифры — не сама цифра, а структура предложения. Три конструкции встречаются чаще всего.

1. Тир-лимит: «до 6%» для первых 200 долларов

Разберём конкретный, датированный пример. В объявлении Binance от 4 июня 2026 (промо действовало до 3 июля 2026) заявлена ставка «до 6% APR» на USDT. В условиях указано, что бонусная надбавка ограничена тиром: полные 6% (около 2% базовой ставки плюс 4% бонуса) получает только подписка до 200 USDT, всё сверх этой суммы работает по базовым ~2%.

Считаем эффективную ставку для разных сумм — арифметика простая, но её не показывают:

Наш расчёт по опубликованным условиям тиров.

Для депозита в 5000 USDT «до 6%» превращается в 2,16% — не потому что кто-то соврал, а потому что слово «до» относится к первым 200 долларам. Механика законная и распространённая: биржевые продукты фиксированного стейкинга устроены похоже, и наш разбор фиксированного стейкинга на Binance показывает те же лимиты и окна на других продуктах.

2. Промо-окно: ставка живёт месяц, а названа годовой

Промо из примера выше действовало 29 дней. Годовая ставка при этом остаётся годовой только на бумаге: если после окончания акции продукт возвращается к ~2%, то за календарный год средняя ставка составит 2,32% (29 дней по 6% плюс 336 дней по 2% — наш расчёт). Проверять нужно всегда две даты: начало и конец акции.

3. Трейлинг-расчёт: «7-day APY»

Подпись 7-day APY означает, что доходность за последние семь дней экстраполирована на год. Если в эту неделю попал всплеск — запуск стимулов, разовый крупный оборот, скачок спроса на займы, — цифра множится на 52 и уезжает далеко от устойчивого уровня. То же касается ставок лендинга: APY Aave плавает вместе с утилизацией пула, и снимок в момент пикового спроса на займы не описывает следующий месяц.

Общий вывод из трёх флагов: APY в DeFi — это не фиксированная годовая ставка, а мгновенный снимок текущих условий, растянутый на год. Банковская аналогия, которой пользуются почти все объяснители, здесь ломается: в банке ставка обычно неизменна весь срок вклада, в протоколе она пересчитывается непрерывно.

Где разница APR и APY реально важна, а где нет

Контр-интуитивный, но честный вывод из таблицы капитализации: на скромных ставках и коротких сроках разница между APR и APY в абсолютных деньгах невелика. На $10 000 под 5% за четыре года переход от годовой капитализации к ежемесячной добавил $53,89 — примерно 0,5% от вложенного за весь срок. Маркетинг подаёт «ежедневную капитализацию» как ключевое преимущество, хотя её вклад в итог меньше, чем эффект от разницы в комиссии площадки.

Разница становится существенной в трёх случаях:

• высокая ставка — при 100% годовых ежедневная капитализация превращает их в 171% APY, и здесь разница подписи уже принципиальна;
• длинный горизонт — сложный процент набирает силу за годы, а не за месяцы;
• сравнение предложений — когда одна площадка пишет APR, а другая APY, без приведения к одной единице сравнение бессмысленно даже при небольшой разнице.

Практический вывод: сначала приводите все предложения к эффективному APY с одним способом капитализации, а уже потом сравнивайте. И только после этого вычитайте комиссии и инфляцию.

Риски: почему высокая ставка не бывает бесплатной

Earn-продукт — не банковский вклад

Доходные продукты бирж не покрываются страхованием вкладов. Формулировка FDIC (США) прямая: «Страхование вкладов не распространяется на недепозитные продукты, в число которых входят акции, облигации, фонды денежного рынка, ценные бумаги, товары и криптоактивы». FTC в 2023 году выпускала отдельное предупреждение о компаниях, которые намекали на наличие страховки FDIC, а департамент финансовых услуг Нью-Йорка расследовал случай, когда пользователи Earn-продукта считали свои средства застрахованными. Заявленный процент здесь — договорное обязательство площадки, а не гарантия государства.

Исторический якорь: Celsius

Celsius Network предлагал до 20% APY на стейблкоины. 12 июня 2022 года платформа остановила все выводы, сославшись на «экстремальные рыночные условия», а 13 июля 2022 года подала на банкротство — средства клиентов остались замороженными. Ставка была реальной ровно до того дня, когда перестала быть.

Свежий якорь: KelpDAO

18–19 апреля 2026 года протокол ликвидного рестейкинга KelpDAO потерял $292 млн — крупнейший DeFi-эксплойт года. Атакующие (по данным Chainalysis, связанные с группой Lazarus) скомпрометировали RPC-узлы моста LayerZero с конфигурацией 1-из-1 верификатора и отчеканили 116 500 незалоченных rsETH — около 18% циркулирующего предложения токена; средства оказались размазаны по 20+ сетям. Показательно, что это была атака не на смарт-контракт, а на внешнюю инфраструктуру: чем больше прослоек вокруг базового стейкинга (обёртка, рестейкинг, мост), тем шире площадь атаки — и тем выше добавочный APY, которым эти прослойки платят за принятый риск.

Масштаб проблемы

Оценки квартальных потерь расходятся из-за методик подсчёта, и обе стоит держать в голове: по данным CCN, за первый квартал 2026 года из DeFi-протоколов украдено $137,7 млн в 15 эксплойтах, вернуть удалось около $9 млн (6,5%); DeFiLlama за тот же период насчитывает $169 млн в 34 инцидентах — трекер шире трактует, что считать взломом. Разброс в цифрах не меняет вывод: сотни миллионов за квартал — это фон, на котором существуют привлекательные ставки.

Остальное, что съедает результат

• Волатильность самого актива. 7% годовых в SOL не спасают, если SOL за год подешевел на 30%. Ставка считается в монетах, а тратите вы деньги.
• Период блокировки. Чем выше ставка, тем чаще у продукта есть локап; выйти в момент падения не получится, а награды в период разлочки обычно не капают.
• Плавающая ставка. Лендинг и пулы не обещают вчерашний процент завтра.
• Смарт-контракт и админ-ключи. Аудит снижает риск, но не убирает его — KelpDAO это подтвердил.

Чек-лист: проверить реальный APY за пять минут

1. Определите единицу. На витрине APR или APY? Если не написано — считайте, что APR, и уточняйте в условиях продукта.
2. Приведите к одному знаменателю. Переведите всё в эффективный APY с одинаковой частотой капитализации по формулам выше. Сравнивать APR одного продукта с APY другого нельзя.
3. Найдите, кто платит. Эмиссия, комиссии пользователей или программа стимулов? Если ответа нет ни в документации, ни в интерфейсе — это главный красный флаг.
4. Вычтите комиссию площадки. Ищите строку fee в документации протокола или в условиях биржевого продукта. У ликвидного стейкинга это обычно 5–15% от наград.
5. Вычтите инфляцию эмиссии. Для сетей с инфляционными наградами (Cosmos, Solana, большинство PoS-цепей) отнимите годовую эмиссию — получите прирост доли в сети.
6. Проверьте лимиты и сроки. Есть ли тир («до N токенов»), есть ли дата окончания промо, есть ли локап и сколько длится выход.
7. Посмотрите, как считалась цифра. Подписи 7-day APY, Est. APR, «до…» означают, что перед вами прогноз или верхняя граница, а не факт.
8. Оцените риск-надбавку. Если ставка заметно выше базовой по этому активу, найдите, за какой именно риск вам доплачивают: рестейкинг, мост, плечо, малоизвестный контракт.

Если после этих восьми шагов цифра всё ещё выглядит привлекательной — она, скорее всего, честная.

Частые вопросы

APR или APY — что выбирать, если предлагают оба варианта?

Это не выбор продукта, а выбор способа записи. При одинаковой номинальной ставке вариант с капитализацией даёт больше, но разница в деньгах обычно меньше, чем разница в комиссии между площадками. Сначала сравните нетто-ставки после комиссий, и только потом смотрите на способ начисления.

Почему APY в крипте выше, чем в банке?

Потому что источник денег другой. Банк платит из процентов по кредитам под регуляторным надзором и со страховкой вкладов. В крипте платят из эмиссии токена (то есть размывая держателей), из комиссий трейдеров или из маркетингового бюджета проекта. Плюс премия за риск: смарт-контракт, волатильность актива и отсутствие страховки — это то, за что доплачивают процентами.

Что такое APR в криптовалюте применительно к займу?

Ту же ставку показывают и с другой стороны сделки: в лендинг-протоколах APR — это стоимость заимствования, которую платит заёмщик. Ставка вкладчика всегда ниже ставки заёмщика: разница уходит в резервный фактор протокола и на покрытие незанятой ликвидности.

Можно ли доверять цифре APY в агрегаторах ставок?

Как ориентиру — да, как точному значению — нет. Агрегаторы обычно показывают валовую протокольную ставку до комиссии оператора и часто в APY, тогда как площадка покажет свою нетто-ставку в APR. Расхождение 19,28% против 13,23% по ATOM на 1 августа 2026 — ровно этот случай.

Как считать доходность, если награду платят в другом токене?

Считать нужно в той валюте, в которой вы измеряете капитал. Начисленную награду переоценивайте по цене на момент получения, а не по цене на момент входа: токен-стимул часто дешевеет быстрее, чем накапливается. Если награда номинирована в волатильном токене проекта — закладывайте сценарий его падения в расчёт заранее.

Влияют ли комиссии сети на реальный APY?

Да, и на малых суммах решающим образом. Вход, выход и ручной сбор наград — это отдельные транзакции. Если за год вы платите $30 газа при позиции в $300 под 8% годовых, номинальные $24 награды уходят в минус. Правило простое: суммарные комиссии не должны превышать нескольких процентов от ожидаемой годовой награды.