APR на вітрині і гроші на руках: що з’їдає заявлений APY

Коротко (TL;DR)

APR — це ставка без реінвестування, APY — та сама ставка з урахуванням капіталізації. Одна й та сама дохідність, записана двома способами, дає різні числа: 19,28% APY за щоденної капіталізації — це 17,64% APR (наш розрахунок за формулою нижче). Жодного обману тут немає, доки обидві цифри порівнюють в одній одиниці.

Розрив між тим, що написано на вітрині, і тим, що прийде на гаманець, пояснюють три законні механізми, а не хитрість маркетолога:

1. частота капіталізації — чиста математика, додає частки відсотка;
2. комісія майданчика або протоколу — Lido утримує близько 10% від винагород, біржа бере своє зверху;
3. емісія токена, у якому платять винагороду — Solana друкує 3,73% на рік (липень 2026), Cosmos Hub близько 10%, і приріст частки в мережі виходить кратно меншим за заявлений відсоток.

Показовий випадок — Cosmos: станом на 1 серпня 2026 агрегатор Staking Rewards показує 19,28% APY, а Coinbase за тим самим активом — 13,23% APR. Наш розбір стейкінгу ATOM обчислює приріст частки в мережі й отримує 4,41% річних станом на 27 липня 2026. Усі три числа правильні, просто відповідають на різні запитання.

Далі — формули переведення в обидва боки, таблиця частоти капіталізації на живому прикладі, реальні ставки ETH, SOL, ATOM та Aave з датами зрізу, розрахунок непостійних втрат, розбір промо-ставки Binance «до 6% APR» з точними тирами і чекліст перевірки будь-якої заявленої дохідності.

BINANCE COPY TRADINGКопітрейдинг на BinanceВідкрита статистика трейдерів, старт з $10, вимкнення одним кліком.Обрати трейдера

Цей розбір — урок блоку «Карта дохідності» курсу «DeFi: від першої транзакції до профі-стратегій».

Real yield та емісія у ставці DeFi: де 23,37% річних стають 0%

Вольти та куратори Morpho: три вольти в одному ринку дають 4,47% і 3,33%

DeFiLlama Yields: 6 фільтрів, що залишають 1 886 пулів із 17 230

Дохідність у криптовалюті: шість джерел DeFi і розбір пулу на 8,54%

Tether заморозив $42,4 млн USDT за 2,5 хвилини — тепер на нього подали до суду

APR що таке насправді і чим від нього відрізняється APY

Обидві абревіатури описують річну дохідність, але обчислюють її по-різному.

APR — простий відсоток

APR (Annual Percentage Rate) — річна ставка без урахування реінвестування нарахованого. Формула стандартна:

A = P × (1 + R × T), де P — вкладена сума, R — ставка, T — строк у роках.

Поклали 1000 USDT під 10% APR на рік — отримаєте 100 USDT винагороди. Рівно стільки, незалежно від того, нараховують їх раз на рік чи щоблока: APR описує потік винагород, а не те, що ви робите з ними далі. Тому APR — чесна одиниця для позик і для разових пропозицій без автоматичного реінвестування.

APY — відсоток із капіталізацією

APY (Annual Percentage Yield) додає до картини складний відсоток — дохід на вже нарахований дохід:

APY = (1 + r/n)^n − 1, де r — номінальна річна ставка, n — кількість капіталізацій на рік.

BINANCE COPY TRADINGКопітрейдинг на BinanceВідкрита статистика трейдерів, старт з $10, вимкнення одним кліком.Обрати трейдера

Саме ця формула стоїть за фразою «капіталізація щодня». Якщо 10% річних нараховують і одразу реінвестують щодня, за рік набіжить не 10%, а 10,52% — складний відсоток працює 365 разів замість одного.

Звідси й поширена плутанина в поясненнях: «10% APY зі щоденною капіталізацією дадуть приблизно 105 токенів із 1000». Ні — якщо ставку вже названо APY, капіталізацію в неї вже закладено, і 10% APY — це рівно 100 токенів. 105 вийде за 10% APR зі щоденною капіталізацією. Перевіряти, який із двох підписів стоїть на вітрині, доводиться щоразу.

Де вам трапляються обидва підписи

Пара APR/APY трапляється в чотирьох місцях, і за кожним стоїть своя механіка:

• Розділ Earn на біржі — найпростіший вхід: ставка, строк, ліміт і спосіб нарахування зібрані на одному екрані. Подивитися, як влаштована така вітрина, можна в розділі Earn на Binance — там видно, де закінчується базова ставка і починається бонусна.
• Нативний стейкінг мережі — винагорода йде з емісії протоколу, ставка змінюється разом із часткою застейканих монет.
• Пул ліквідності на DEX — дохід із торгових комісій плюс токени-стимули, і тут-таки живуть непостійні втрати.
• Лендинг-протокол — ставка залежить від того, скільки зараз позичають: що вища утилізація пулу, то вищий і відсоток вкладнику.

В англомовних застосунках підписи виглядають як APR, APY, Est. APR, Real-Time APR, 7-day APY. Довідки бірж пояснюють цю пару окремими сторінками на кшталт «APY vs APR: meaning and difference in crypto», додають розділ «APR vs APY: example calculation» і калькулятор «APR to APY conversion». Україномовні застосунки часто перекладають обидва підписи як «річна дохідність», через що різниця зникає вже на рівні інтерфейсу.

Коли APR і APY — те саме число

Збігаються вони у двох випадках: коли капіталізація відбувається рівно раз на рік (n = 1, формула APY згортається в APR) і коли реінвестування немає взагалі — винагороди капають на окремий баланс і лежать там. Другий випадок у криптовалюті трапляється частіше, ніж здається: у більшості мереж винагороди треба забирати вручну окремою транзакцією, і до цього моменту вони не працюють.

Формули переведення: APR в APY і навпаки

Щоб порівняти дві пропозиції, їх приводять до однієї одиниці. Працюють дві формули.

Із APR в APY: APY = (1 + APR / n)^n − 1

Із APY в APR: APR = n × ((1 + APY)^(1/n) − 1)

n — кількість капіталізацій на рік: 365 для щоденної, 12 для щомісячної, 52 для щотижневої. У протокольного стейкінгу n зазвичай дорівнює кількості епох на рік, у біржового Earn — кількості нарахувань, зазначеній в умовах продукту.

Перевіримо на живих числах:

Розрахунки наші, за формулами вище.

З останніх двох рядків видно корисний висновок: розрив між 19,28% і 13,23% за одним і тим самим ATOM капіталізацією не пояснюється. Зведені до однієї одиниці, вони дають 17,64% і 13,23% APR — чотири відсоткові пункти різниці залишаються. Отже, річ не в математиці, а в методиці: агрегатор показує валову ставку протоколу, а майданчик — свою нетто-ставку після власної комісії за послугу.

Як частота капіталізації змінює гроші

Класичний приклад: 10 000 доларів під номінальні 5% річних на 4 роки. Що частіше нараховане повертається в роботу, то більший підсумок.

Перші три значення — розрахунок Bitcoin.com, щоденний рядок і колонку ефективного APY порахували ми за формулою складного відсотка.

Два спостереження, які варто забрати з таблиці. Перше: основний стрибок дає сам факт капіталізації ($2 000 → $2 155), а не її частота. Друге: між «раз на місяць» і «раз на рік» різниця за чотири роки — $53,89, тобто близько половини відсотка від вкладеної суми. До цього ми ще повернемося в розділі про те, де різниця APR і APY справді важлива.

Звідки взагалі береться дохідність

Корисна рамка для перевірки будь-якої ставки: дохідність у криптовалюті — це завжди чиясь чужа активність. Хтось позичає під відсоток, хтось торгує і платить комісію, хтось оплачує безпеку мережі новою емісією. Якщо за заявленими відсотками не вдається назвати, хто і за що платить, — цифру далі можна не розбирати.

Джерел рівно три, і кожне має свій характер:

• Емісія мережі. Протокол друкує нові монети й роздає їх валідаторам і делегатам за безпеку. Ставка щедра, але платять її всі власники через розмивання частки. Так працюють Cosmos Hub і Solana.
• Комісії користувачів. Торгові комісії DEX, комісії за транзакції, відсотки позичальників у лендингу. Гроші приходять іззовні, розмивання немає, зате ставка залежить від активності ринку й у затишші падає.
• Програма стимулів. Проєкт роздає власний токен, щоб залучити ліквідність. Це маркетинговий бюджет із датою закінчення, а не стала дохідність.

В ETH після переходу на Proof-of-Stake дохідність змішана: базова емісія плюс комісії та MEV, до того ж чиста емісія мережі в середньому близька до нуля (вона змінюється разом зі спалюванням комісій) — тому 3% річних в ETH означають майже 3% приросту частки. У Cosmos такі самі на вигляд відсотки означають зовсім інше — повний розбір Ethereum з його токеномікою та стейкінгом показує цю різницю на цифрах.

Три механізми, які перетворюють вітрину на гроші в руках

1. Частота капіталізації — математика

Додає частки відсотка й працює на вашу користь. Єдина вимога: розуміти, чи реінвестуються винагороди автоматично. У ліквідних обгорток на кшталт stETH винагороди враховані в курсі розписки й капіталізуються самі. У нативній делегації в Cosmos їх треба забирати й застейкувати руками, і до цього моменту капіталізації немає взагалі.

2. Комісія майданчика — структура угоди

Забирає від часток відсотка до третини ставки й працює проти вас. Lido як протокол ліквідного стейкінгу утримує близько 10% від винагород, тому базові 2,78% APR за ETH перетворюються приблизно на 2,6% (дані на травень–червень 2026). Біржовий Earn бере свою маржу так само, тільки не завжди показує її окремим рядком — ви бачите вже нетто-ставку.

Сюди ж належить комісія мережі: якщо позиція маленька, а вхід і вихід коштують кілька доларів газу, реальна дохідність за короткий строк може піти в мінус незалежно від заявлених відсотків. І податок: будь-яка вітринна ставка — валова, до оподаткування, порядок якого залежить від юрисдикції читача.

3. Емісія токена винагороди — економіка мережі

Найбільш недооцінений механізм і головне джерело розчарувань. Якщо винагороду друкує сама мережа, ваш відсоток обчислюється в монетах, а частка в мережі зростає тільки на різницю між ставкою та емісією.

Solana в липні 2026 інфлює на 3,73% на рік. За номінальних 6–7% APY у валідаторів із нульовою комісією реальна дохідність понад емісію виходить близько 1%. У Cosmos Hub емісія близько 10% річних коли частка застейканих монет — близько 67% (березень 2026) — звідси й розрив між 19,28% на вітрині агрегатора та 4,41% приросту частки в мережі, які дав наш розбір стейкінгу ATOM станом на 27 липня 2026.

Формула тут проста й корисна: реальна дохідність ≈ номінальна ставка − емісія мережі. Жоден із перевірених нами матеріалів конкурентів цього зв’язку явно не проводить, хоча саме він пояснює більшість «занадто гарних» двозначних ставок.

Реальні ставки: що дають протоколи сьогодні

Зведення за основними майданчиками з датами зрізу і вказівкою, звідки беруться гроші.

Окремо про розкид ставок усередині одного активу: він буває кратним і залежить не від «вигідності майданчика», а від прийнятого ризику. Наш розбір ліквідного стейкінгу Aptos показує вилку від 9,5% до 60% APR за однією монетою — від простої делегації до стратегії з плечем і запозиченням.

Що застаріє першим. Ставки стейкінгу й лендингу — найшвидше псувна частина матеріалу: ETH стискається в міру зростання кількості валідаторів (за п’ять місяців 2026 року базова ставка пішла з 3,5–4,2% у січні до 2,78% у травні), Aave перераховується щоблока. Перевіряти їх варто на першоджерелах: DeFiLlama для TVL, панель протоколу або Staking Rewards для ставки, сторінка валідатора для комісії. Формули й механізми з цієї статті не застаріють.

Чому в одного ATOM дві різні цифри

Це не помилка джерел, а різні методики, і розуміти їх корисно ширше, ніж заради Cosmos:

• 19,28% APY (Staking Rewards, зріз 1 серпня 2026) — валова протокольна ставка, порахована як APY, до комісії оператора.
• 13,23% APR (Coinbase) — нетто-ставка конкретного майданчика після його комісії за послугу та зберігання, порахована як APR.
• ~4,41% річних (наш розрахунок, 27 липня 2026) — приріст частки в мережі після вирахування емісії.

Правило на майбутнє: перш ніж порівнювати два числа, з’ясуйте, у якій вони одиниці (APR чи APY), до чи після комісії пораховані й чи враховують емісію. Інакше порівнюються не пропозиції, а способи їх записати.

APR фармінгу і непостійні втрати

У пулі ліквідності заявлений APR складається з двох частин: частки торгових комісій і токенів-стимулів від протоколу. Перша частина залежить від обороту, друга — від чужого маркетингового бюджету. Але небезпечніший для підсумку третій чинник, якого на вітрині не показують.

Непостійні втрати (impermanent loss) — різниця між вартістю позиції в пулі та вартістю тих самих монет, якби ви просто тримали їх у гаманці. Виникають через те, що зі зміною ціни арбітражери перекладають склад пулу на користь активу, що подешевшав.

Для класичного пулу з двох активів із рівними частками величину обчислюють так:

IL = 2 × √k / (1 + k) − 1, де k — у скільки разів змінилася ціна одного активу відносно іншого.

Контрольні точки: за подвоєння ціни (k = 2) втрати 5,72%, за зростання в чотири рази (k = 4) — 20%.

Приклад із цифрами

Еліс вносить у пул 1 ETH і 1000 USDC за ціни ETH = 1000 USDC, разом $2000. Ціна ETH на зовнішньому ринку йде на 4000 USDC, арбітражери вирівнюють пул, і частка Еліс тепер складається з 0,5 ETH та 2000 USDC — це $4000. Якби вона просто тримала початкові монети, у неї було б $5000. Різниця в $1000 (ті самі 20%) — ціна надання ліквідності, до врахування зароблених комісій.

Тепер додамо токен-винагороду

Жоден розбір із тих, що ми відкривали під час підготовки, не обчислює непостійні втрати разом зі знеціненням токена, яким платять винагороду. А насправді це відбувається одночасно. Порахуємо на тій самій позиції.

Умови: депозит $2000, пул заявляє 60% APR у власному токені, горизонт — 6 місяців, ціна ETH за цей час зросла вчетверо, токен-винагорода за той самий час подешевшав на 70%.

Результат: −$820, тобто −16,4% відносно простого утримання монет — за вітринних 60% APR. Спрощення розрахунку: винагороду нараховано рівномірно й продано наприкінці періоду; за продажу частинами в міру нарахування втрата була б меншою.

Корисно порахувати й обернене завдання: щоб така позиція хоча б зрівнялася з холдом, винагороди мали покрити $1000 після падіння токена — тобто принести $3333 у номіналі за пів року. Це 333% APR. Саме тому тризначні ставки в пулах із волатильним токеном-винагородою не означають тризначний дохід.

Три червоні прапорці вітринної ставки

Ознака завищеної цифри — не сама цифра, а структура пропозиції. Три конструкції трапляються найчастіше.

1. Тир-ліміт: «до 6%» для перших 200 доларів

Розберемо конкретний, датований приклад. В оголошенні Binance від 4 червня 2026 (промо діяло до 3 липня 2026) заявлено ставку «до 6% APR» на USDT. В умовах зазначено, що бонусна надбавка обмежена тиром: повні 6% (близько 2% базової ставки плюс 4% бонусу) отримує лише підписка до 200 USDT, усе понад цю суму працює за базовими ~2%.

Обчислюємо ефективну ставку для різних сум — арифметика проста, але її не показують:

Наш розрахунок за опублікованими умовами тирів.

Для депозиту в 5000 USDT «до 6%» перетворюється на 2,16% — не тому що хтось збрехав, а тому що слово «до» стосується перших 200 доларів. Механіка законна й поширена: біржові продукти фіксованого стейкінгу влаштовані схоже, і наш розбір фіксованого стейкінгу на Binance показує ті самі ліміти й вікна на інших продуктах.

2. Промо-вікно: ставка живе місяць, а названа річною

Промо з прикладу вище діяло 29 днів. Річна ставка залишається річною тільки на папері: якщо після закінчення акції продукт повертається до ~2%, то за календарний рік середня ставка становитиме 2,32% (29 днів по 6% плюс 336 днів по 2% — наш розрахунок). Перевіряти потрібно завжди дві дати: початок і кінець акції.

3. Трейлінговий розрахунок: «7-day APY»

Підпис 7-day APY означає, що дохідність за останні сім днів екстрапольовано на рік. Якщо в цей тиждень потрапив сплеск — запуск стимулів, разовий великий оборот, стрибок попиту на позики, — цифру множать на 52, і вона від’їжджає далеко від сталого рівня. Те саме стосується ставок лендингу: APY Aave змінюється разом з утилізацією пулу, і знімок у момент пікового попиту на позики не описує наступний місяць.

Загальний висновок із трьох прапорців: APY у DeFi — це не фіксована річна ставка, а миттєвий знімок поточних умов, розтягнутий на рік. Банківська аналогія, якою користуються майже всі пояснювачі, тут ламається: у банку ставка зазвичай незмінна весь строк вкладу, у протоколі її перераховують безперервно.

Де різниця APR і APY справді важлива, а де ні

Контрінтуїтивний, але чесний висновок із таблиці капіталізації: на скромних ставках і коротких строках різниця між APR та APY в абсолютних грошах невелика. На $10 000 під 5% за чотири роки перехід від річної капіталізації до щомісячної додав $53,89 — приблизно 0,5% від вкладеного за весь строк. Маркетинг подає «щоденну капіталізацію» як ключову перевагу, хоча її внесок у підсумок менший за ефект від різниці в комісії майданчика.

Різниця стає суттєвою у трьох випадках:

• висока ставка — за 100% річних щоденна капіталізація перетворює їх на 171% APY, і тут різниця підпису вже принципова;
• довгий горизонт — складний відсоток набирає силу за роки, а не за місяці;
• порівняння пропозицій — коли один майданчик пише APR, а інший APY, без приведення до однієї одиниці порівняння беззмістовне навіть за невеликої різниці.

Практичний висновок: спершу приведіть усі пропозиції до ефективного APY з одним способом капіталізації, а вже потім порівнюйте. І тільки після цього віднімайте комісії та емісію.

Ризики: чому висока ставка не буває безкоштовною

Earn-продукт — не банківський вклад

Дохідні продукти бірж не покриває страхування вкладів. Формулювання FDIC (США) пряме: «Страхування вкладів не поширюється на недепозитні продукти, до яких належать акції, облігації, фонди грошового ринку, цінні папери, товари та криптоактиви». FTC 2023 року випускала окреме попередження про компанії, які натякали на наявність страхування FDIC, а департамент фінансових послуг Нью-Йорка розслідував випадок, коли користувачі Earn-продукту вважали свої кошти застрахованими. Заявлений відсоток тут — договірне зобов’язання майданчика, а не гарантія держави.

Історичний якір: Celsius

Celsius Network пропонував до 20% APY на стейблкоїни. 12 червня 2022 року платформа зупинила всі виведення, посилаючись на «екстремальні ринкові умови», а 13 липня 2022 року подала на банкрутство — кошти клієнтів залишилися замороженими. Ставка була реальною рівно до того дня, коли перестала бути.

Свіжий якір: KelpDAO

18–19 квітня 2026 року протокол ліквідного рестейкінгу KelpDAO втратив $292 млн — найбільший DeFi-експлойт року. Атакувальники (за даними Chainalysis, пов’язані з групою Lazarus) скомпрометували RPC-вузли мосту LayerZero з конфігурацією 1-з-1 верифікатора й викарбували 116 500 незалочених rsETH — близько 18% обігового постачання токена; кошти опинилися розмазаними по 20+ мережах. Показово, що це була атака не на смартконтракт, а на зовнішню інфраструктуру: що більше прошарків навколо базового стейкінгу (обгортка, рестейкінг, міст), то ширша площа атаки — і то вищий додатковий APY, яким ці прошарки платять за прийнятий ризик.

Масштаб проблеми

Оцінки квартальних втрат розходяться через методики підрахунку, і обидві варто тримати в голові: за даними CCN, за перший квартал 2026 року з DeFi-протоколів вкрадено $137,7 млн у 15 експлойтах, повернути вдалося близько $9 млн (6,5%); DeFiLlama за той самий період нараховує $169 млн у 34 інцидентах — трекер ширше трактує, що вважати зломом. Розкид у цифрах не змінює висновку: сотні мільйонів за квартал — це тло, на якому існують привабливі ставки.

Решта, що з’їдає результат

• Волатильність самого активу. 7% річних у SOL не рятують, якщо SOL за рік подешевшав на 30%. Ставку обчислюють у монетах, а витрачаєте ви гроші.
• Період блокування. Що вища ставка, то частіше продукт має локап; вийти в момент падіння не вийде, а винагороди в період розлочення зазвичай не капають.
• Змінна ставка. Лендинг і пули не обіцяють учорашній відсоток завтра.
• Смартконтракт і адмін-ключі. Аудит знижує ризик, але не прибирає його — KelpDAO це підтвердив.

Чекліст: перевірити реальний APY за п’ять хвилин

1. Визначте одиницю. На вітрині APR чи APY? Якщо не написано — вважайте, що APR, і уточнюйте в умовах продукту.
2. Приведіть до одного знаменника. Переведіть усе в ефективний APY з однаковою частотою капіталізації за формулами вище. Порівнювати APR одного продукту з APY іншого не можна.
3. Знайдіть, хто платить. Емісія, комісії користувачів чи програма стимулів? Якщо відповіді немає ні в документації, ні в інтерфейсі — це головний червоний прапорець.
4. Відніміть комісію майданчика. Шукайте рядок fee в документації протоколу або в умовах біржового продукту. У ліквідного стейкінгу це зазвичай 5–15% від винагород.
5. Відніміть емісію мережі. Для мереж з інфляційними винагородами (Cosmos, Solana, більшість PoS-ланцюгів) відніміть річну емісію — отримаєте приріст частки в мережі.
6. Перевірте ліміти й строки. Чи є тир («до N токенів»), чи є дата закінчення промо, чи є локап і скільки триває вихід.
7. Подивіться, як обчислено цифру. Підписи 7-day APY, Est. APR, «до…» означають, що перед вами прогноз або верхня межа, а не факт.
8. Оцініть ризик-надбавку. Якщо ставка помітно вища за базову за цим активом, знайдіть, за який саме ризик вам доплачують: рестейкінг, міст, плече, маловідомий контракт.

Якщо після цих восьми кроків цифра все ще виглядає привабливою — вона, найімовірніше, чесна.

Часті запитання

APR чи APY — що обирати, якщо пропонують обидва варіанти?

Це не вибір продукту, а вибір способу запису. За однакової номінальної ставки варіант із капіталізацією дає більше, але різниця в грошах зазвичай менша за різницю в комісії між майданчиками. Спершу порівняйте нетто-ставки після комісій, і тільки потім дивіться на спосіб нарахування.

Чому APY у криптовалюті вищий, ніж у банку?

Тому що джерело грошей інше. Банк платить із відсотків за кредитами під регуляторним наглядом і зі страхуванням вкладів. У криптовалюті платять з емісії токена (тобто розмиваючи власників), із комісій трейдерів або з маркетингового бюджету проєкту. Плюс премія за ризик: смартконтракт, волатильність активу й відсутність страхування — це те, за що доплачують відсотками.

Що таке APR у криптовалюті стосовно позики?

Ту саму ставку показують і з іншого боку угоди: у лендинг-протоколах APR — це вартість запозичення, яку платить позичальник. Ставка вкладника завжди нижча за ставку позичальника: різниця йде в резервний фактор протоколу і на покриття незайнятої ліквідності.

Чи можна довіряти цифрі APY в агрегаторах ставок?

Як орієнтиру — так, як точному значенню — ні. Агрегатори зазвичай показують валову протокольну ставку до комісії оператора і часто в APY, тоді як майданчик покаже свою нетто-ставку в APR. Розходження 19,28% проти 13,23% за ATOM станом на 1 серпня 2026 — саме цей випадок.

Як рахувати дохідність, якщо винагороду платять в іншому токені?

Рахувати треба у валюті, у якій ви вимірюєте капітал. Нараховану винагороду переоцінюйте за ціною на момент отримання, а не за ціною на момент входу: токен-стимул часто дешевшає швидше, ніж накопичується. Якщо винагорода номінована у волатильному токені проєкту — закладайте сценарій його падіння в розрахунок заздалегідь.

Чи впливають комісії мережі на реальний APY?

Так, і на малих сумах вирішально. Вхід, вихід і ручний збір винагород — це окремі транзакції. Якщо за рік ви платите $30 газу за позиції в $300 під 8% річних, номінальні $24 винагороди йдуть у мінус. Правило просте: сумарні комісії не мають перевищувати кількох відсотків від очікуваної річної винагороди.