Моделі прогнозу біткоїна: чому S2F, Power Law і Rainbow — не кришталева куля

Коротко (TL;DR)

• Моделі прогнозу біткоїна — це евристики й гіпотези, а не кришталева куля. Кожна з них непогано описує минуле й помітно гірше вгадує майбутнє. Жодна модельна ціна не є обіцянкою.
• Stock-to-Flow (S2F) робить ставку на дефіцитність. Модель гучно провалилася: закладала «помітно вище $100 000» на 2022 рік, а біткоїн пішов нижче $16 000. Причина — вона бачить лише пропозицію і сліпа до попиту.
• Power Law (степеневий закон) малює пряму лінію в незвичних осях і досі викликає суперечку: критики називають його «фокусом» і «гороскопом», прихильники — законом природи. Горизонт настільки широкий, що до 2045 року «ціна може бути $200 000, а може й $10 млн».
• Rainbow Chart — це взагалі не прогноз. Його автор прямо пише: «передбачити ціну біткоїна веселкою не можна». Це розфарбована картинка тренду, а не таргет.
• MVRV — не прогноз ціни, а термометр: показує, чи ринок перекуплений, чи недооцінений відносно середньої ціни купівлі. Корисний як індикатор фази, а не як мета.
• Далі — розбір кожної моделі за однією схемою (що це → на чому заснована → трек-рекорд → де дивитися), порівняльна таблиця і блок «як читати моделі тверезо» зі сценаріями та рівнями, на яких сценарій скасовується.

Для орієнтиру: на 16 липня 2026 року біткоїн коштував близько $64 444 (дані CoinGecko) — приблизно половину історичного максимуму $126 080, поставленого 6 жовтня 2025 року. Тобто прямо зараз усі моделі проходять перевірку просадкою, і це вдалий момент подивитися на них без рожевих окулярів.

Головне правило: модель — це не пророцтво

Перш ніж розбирати конкретні моделі, зафіксуємо базову думку, яка економить гроші й нерви. Будь-яка з цих моделей — це математична підгонка під історію ціни. Вона відповідає на запитання «як біткоїн зростав досі», а не «скільки він коштуватиме в середу». Різниця між цими запитаннями величезна.

Є навіть точний технічний термін. Модель може «пояснювати» минуле з високою точністю — наприклад, у S2F автор заявляв коефіцієнт детермінації 95% (R² — частка цінових рухів, яку формула повторює на історичних даних; чим ближче до 100%, тим «щільніше» лінія лягає на факти). Але високий R² на історії не означає здатність передбачати майбутнє. Академічні розбори показують у степеневих і дефіцитних моделей «обмежену або нульову» прогнозну силу за межами вибірки, на якій їх побудували. Інакше кажучи: опис ≠ прогноз.

Тому далі по кожній моделі ми окремо дивимося не лише «що вона малює», а й де вона вже помилялася — це і є чесний трек-рекорд.

BINANCEДосі дивишся збоку?Ринок працює без вихідних. Рахунок на Binance відкривається за 2 хвилини.Почати зараз

Stock-to-Flow (S2F): ставка на дефіцитність

Що це простими словами. S2F (Stock-to-Flow, «запас до потоку») — модель, яка пов’язує ціну активу з його дефіцитністю. Коефіцієнт обчислюється просто: наявний запас ділять на річний видобуток. Що більше вже накопичено відносно того, що видобувається за рік, — то «дефіцитніший» актив.

Ліквідністний цикл проти халвінг-циклу: хто тепер головний драйвер біткоїна

Спадна дохідність та інституціонали: що сталося з 4-річним циклом біткоїна

VanEck увімкнув комісію для біткоїн-ETF: пільга добігла кінця, планку за активами фонд не взяв

Крипторинок у липні: гроші повернулися у фонди, але обрали ефір, а біткоїн-скарбниці пішли на вихід

Криптомати в Міннесоті поза законом від 1 серпня, а Техас готує свою заборону

На чому заснована. Ідею придумали не для крипти: у золота коефіцієнт S2F близько 62, у срібла — близько 22 (грубо кажучи, весь золотий запас у 62 рази більший за річний видобуток). Анонім під ніком PlanB переніс її на біткоїн у статті «Modeling Bitcoin’s Value with Scarcity» у березні 2019 року. У біткоїна запас зростає за розкладом, а видобуток раз на чотири роки ріжеться навпіл — це халвінг. Після кожного халвінгу коефіцієнт подвоюється: до 2020 року він був близько 27, після 2024-го — близько 119. Саме на цій «подвоюваній дефіцитності» й тримається весь прогноз ціни біткоїна за S2F.

Трек-рекорд і провал. Тут модель показала себе в усій красі — з обох боків. З 2019 по початок 2022 року вона гарно збігалася з ціною, і це принесло їй армію прихильників. А потім зламалася. Навіть у «найгіршому сценарії» S2F закладала близько $98 000 на кінець листопада 2021 року — за фактом місяць закрився близько $57 000. На 2022 рік модель припускала ціну «помітно вище $100 000», а бичачий ринок, що змінився на ведмежий, завів біткоїн нижче $16 000 (мінімум близько $15 500). 18 червня 2022 року ціна вперше пробила нижню межу моделі — подія, яка поставила під сумнів саму її придатність. Пізніше, вже під цикл 2024–2028, PlanB переглядав прогноз за моделлю аж до середнього значення $500 000 (рання версія S2FX у 2020 році цілилася в $288 000 до 2024-го) — фактичний максимум так і залишився $126 080. Підкреслимо: усі ці цифри — не прогноз, а історичний контраст «модель припускала X, за фактом вийшло Y».

Чому зламалася. Претензій до S2F дві, і обидві серйозні.

• Вона ігнорує попит. Модель враховує лише пропозицію (дефіцитність) і взагалі не дивиться на те, чи хочуть цей актив купувати. А попит залежить від макро-фону. У 2022 році ФРС підняла ставку з майже нуля до 5,25–5,50% (серія FRED DFF Федерального резервного банку Сент-Луїса) і витягнула ліквідність з усіх ризикових активів. S2F цього «не бачить» у принципі.
• Статистичний ґандж. Розбір у Bitcoin Magazine (автор під ніком Level39) вказує: ринкова вартість за визначенням дорівнює «запас × ціна», а модель ставить запас в основу — тобто фактично «передбачає сама себе» (тавтологія). А ще формула автокорельована: після поправки на це R² падає майже до нуля. Співзасновник компанії Swan Корі Кліппстен формулює жорстко: «моделі не потрібен S2F взагалі — це просто ціна проти часу». Навіть співзасновник Ethereum Віталік Бутерін публічно назвав S2F такою, що дає «оманливе відчуття визначеності».

Де дивитися: графіки S2F ведуть BitcoinMagazinePro і LookIntoBitcoin — але тепер ви знаєте, що це історичний артефакт, а не таргет.

Power Law: пряма в незвичних осях

Що це простими словами. Power Law (степеневий закон) стверджує, що ціна біткоїна лягає на пряму лінію, якщо побудувати графік в осях «логарифм ціни проти логарифма часу» (лог-лог). Логарифмічна шкала — це коли кожен крок вгору означає не «+1», а «×10»: на ній і експоненційне зростання, і обвали виглядають рівнішими. У таких осях багаторічна історія біткоїна справді схожа на прямий коридор зростання.

На чому заснована. Модель пов’язують із фізиком Джованні Сантостазі та роботою Harold Christopher Burger (2019). Аргумент такий: степеневі закони трапляються в природі, а також у зростанні міст і мереж, а біткоїн зростає разом з адопцією (кількістю користувачів). У 2026 році (онлайн 29 червня) в ідеї з’явився рецензований науковий статус — стаття Джованні Сантостазі та Стівена Перренода в журналі Nonlinear Science видавництва Elsevier. Сам Сантостазі каже без манівців: «степеневий закон біткоїна незаперечний, достатньо мати очі».

BINANCE SIMPLE EARNЗмусь крипту працюватиВідсотки на USDT і BTC без блокування — гроші лишаються під рукою.Розмістити

Суперечка про валідність. Саме навколо Power Law точиться найжвавіша академічна битва, і це важливіше за будь-яку красиву лінію. Критики наводять три доводи:

• Оверфітинг (підгонка). Аналітик Adrian Morris називає модель «фокусом»: «Він кладе в капелюх статистичного кролика, а дістає кролика з фізики». За його словами, модель «більше схожа на гороскоп», ніж на прогноз.
• Час — не незалежна змінна. Економіст Тімоті Пітерсон вказує, що моделі «побудовані на часі, який не є незалежною змінною», — а це груба методологічна помилка.
• Занадто широкий діапазон. Той самий Morris зауважує: «за степеневим законом ціна біткоїна у 2045 році може бути $200 000. А може й $10 млн». Розкид у 50 разів — це не прогноз, на який можна спертися в рішенні.

Додайте сюди 2026 рік: приплив інституційних грошей через спот-ETF змінює структуру ринку, і аналітики прямо пишуть, що «крива проходить найбільшу перевірку». Power Law корисний як грубий орієнтир порядку величини на роки вперед — але не як точна ціна і не як строк.

Rainbow Chart: опис, а не пророцтво

Що це простими словами. Bitcoin Rainbow Chart («райдужний графік») — це графік ціни з дев’ятьма кольоровими смугами: від холодних «дешево» й «зона накопичення» внизу до гарячих «бульбашка» й «максимальна ейфорія» вгорі. Смуга, у якій зараз перебуває ціна, показує, дорогий біткоїн чи дешевий відносно свого історичного тренду.

На чому заснований. Під смугами лежить та сама математика, що і в Power Law: степенева регресія за всією денною історією ціни з 2012 року (сила підгонки R² близько 94,3%), а смуги рознесені на логарифмічній шкалі. Історію графіка зібрали ентузіасти: візуалізацію почав користувач Reddit під ніком azop у 2014 році, регресію зробив учасник форуму під ніком Trolololo, а в нинішній інтерактивний вигляд усе звів BlockchainCenter у 2019-му.

Ключовий момент: це НЕ прогноз. На відміну від S2F і Power Law, Rainbow Chart навіть не претендує на передбачення. На самому сайті-першоджерелі стоїть пряме застереження: «Райдужні графіки — не інвестиційна порада! Минулі результати не гарантують майбутніх. Передбачити ціну біткоїна веселкою не можна», і там само — «під цим немає наукової основи». Coinbase у своєму навчальному матеріалі підтверджує: графік «описовий, а не прогнозний — смуги показують, де ціна перебуває відносно історичної лінії регресії, а не куди вона піде далі».

Коли смуга рветься. Свіжий урок — за репортажем CoinDesk від 24 червня 2026 року: біткоїн (близько $62 500, приблизно −50% від максимуму) пішов нижче найнижчої смуги графіка — лише вдруге в історії — у зону з промовистою назвою «Bitcoin Is Dead». І аналітики одразу розійшлися в думках. Маркус Левін (співзасновник XYO): «помер не біткоїн — помер сам Rainbow Chart». Емад Шахін (операційний директор Ethra): «це регресія з почуттям гумору, а не інструмент прогнозу». Висновок простий: коли змінюється структура ринку (прихід ETF, інституціонали), описова смуга, побудована на старих даних, ламається.

MVRV: термометр перекупленості

Що це простими словами. MVRV (Market Value to Realized Value) — це не прогноз, а індикатор оцінки: чи ринок зараз перекуплений, чи недооцінений. Розраховується як відношення ринкової капіталізації до реалізованої.

Що таке реалізована капіталізація? Це оцінка «середньої ціни купівлі» всього ринку. Для кожної монети беруть ціну в момент, коли її востаннє рухали в блокчейні (переводили з гаманця на гаманець), і додають. Виходить усереднена собівартість усіх власників. Якщо ринкова ціна набагато вища за цю собівартість — ринок у середньому «у великому плюсі» (перегрітий). Якщо нижча — багато хто сидить у збитку (капітуляція). Метрику ввели аналітики Мурад Махмудов і Девід Пуелл у жовтні 2018 року.

Як читати. За документацією Glassnode, історичні орієнтири такі: MVRV вище 3,5 зазвичай збігався з пізніми стадіями бичачого циклу (зона перегріву й вершин), а MVRV нижче 1,0 — з капітуляцією і зонами накопичення (дно). У спорідненої метрики MVRV-Z Score вершини історично були вищі за 7, а дно — нижче 0. Це близький за духом інструмент до індексу страху і жадібності: обидва вимірюють не «скільки коштуватиме», а «в якій фазі циклу ми зараз».

Межі. MVRV — ймовірнісний термометр, а не таргет. Він не каже «біткоїн коштуватиме стільки-то»; він каже «відносно середньої ціни купівлі ринок зараз дорогий чи дешевий». І його пороги теж не вічні: після приходу спот-ETF структура ринку змінюється, і старі рівні (3,5 і 1,0) можуть зміщуватися. Де дивитися: Glassnode, CoinGlass, CryptoQuant, LookIntoBitcoin.

Порівняльна таблиця: чотири моделі поруч

Зведемо все в одному місці. Зверніть увагу на передостанню колонку — вона розділяє моделі за найважливішою ознакою: одні претендують на прогноз траєкторії, інші чесно описують поточну фазу, а треті взагалі не про передбачення.

Головний висновок таблиці: лише одна з чотирьох (S2F) справді намагалася називати майбутню ціну — і саме вона провалилася найгучніше. Інші корисніші рівно тому, що не обіцяють конкретних цифр.

Як читати моделі тверезо: сценарії та рівні

Моделі марні як «оракул ціни», але корисні як вимірювачі ризику фази. Правильний спосіб ними користуватися — не шукати таргет, а запитувати: «ринок зараз швидше перегрітий чи швидше вихолоджений, і що скасує це прочитання?» Нижче два дзеркальні сценарії — кожен з умовою, рівнем інвалідації (за якої події прочитання вважається спростованим) і тим, що це змінює.

Сценарій «ринок перегрітий» (сигнал підвищеного ризику). – Умова: MVRV йде вище 3,5, ціна сидить у верхніх (червоних) смугах Rainbow, а Power Law показує помітне перевищення над лінією тренду. Історично це збігалося з пізньою стадією бичачого циклу. – Рівень інвалідації: стійкий приплив у спот-ETF два місяці поспіль і зростання реалізованої ціни. Структурний інституційний попит здатен утримувати «перекупленість» довше, ніж у минулих циклах, — тоді старий поріг 3,5 більше не працює як стеля. – Що змінює: сигнал перегріву варто знімати, а не посилювати; моделі родом із до-ETF епохи, і їхнє калібрування пора переглядати.

Сценарій «ринок вихолоджений» (зворотне прочитання). – Умова: MVRV нижче 1,0 (значна частина ринку в збитку), ціна в нижніх (синіх) смугах Rainbow. Історично це зони капітуляції й накопичення. – Рівень інвалідації: ціна впевнено пробиває нижню смугу Rainbow і ставить новий мінімум, а MVRV тижнями тримається нижче 1,0 — як це сталося в червні 2026 року (зона «BTC is dead»). Це означає, що правило минулих циклів зламане й «дно за моделлю» не гарантоване. – Що змінює: «дешево за моделлю» перестає бути опорою; потрібен зовнішній фактор (попит, ліквідність), а не сама смуга.

Зверніть увагу: в обох сценаріях рівень інвалідації пов’язаний із тим, чого моделі не бачать, — із попитом і ліквідністю. Саме тому жоден сигнал моделі не можна брати окремо.

Міні-чекліст: де дивитися кожну модель

Щоб працювати з моделями самостійно, платний термінал не потрібен. Мінімальний набір першоджерел:

• S2F і Rainbow — BlockchainCenter, BitcoinMagazinePro, LookIntoBitcoin. Дивіться на них як на історичний контекст, а не як на мету.
• Power Law — калькулятори степеневого закону (bitcoinpowerlaw і аналоги); тримайте в голові діапазон, а не точку.
• MVRV і MVRV-Z — Glassnode, CoinGlass, CryptoQuant; найкорисніші на екстремумах (глибоко нижче 1 або помітно вище 3,5).
• Макро-фон, який моделі ігнорують — ставка ФРС (серія FRED DFF) і ліквідність. Саме тут найчастіше криється причина, чому модель «раптом» перестає працювати.

Звіряти модельну картину з реальною траєкторією зручно за історією ціни біткоїна з 2009 року: видно, де моделі збігалися з фактом, а де розходилися.

Ризики і невизначеність

Підсумок меж усього сказаного — це і є розділ ризиків модельного підходу.

• Високий R² оманливий. І в S2F (95%), і в Rainbow (94%) чудова підгонка під минуле, але це наслідок тренду за часом, а не доказ прогнозної сили. Після поправки на автокореляцію прогнозна сила S2F падає майже до нуля.
• Моделі дефіцитності сліпі до попиту. S2F враховує лише пропозицію. Будь-який сильний зсув попиту — жорсткіша політика ФРС, кредитна криза крипти, прихід інституціоналів — вона пропускає.
• Пороги не вічні. Рівні MVRV (3,5 і 1,0) і смуги Rainbow калібровані на до-ETF епосі. Пробій дна Rainbow у 2026 році — пряме нагадування, що структура ринку змінюється, а з нею й «робочі» рівні.
• Модельна ціна — не обіцянка. Ні $100 000 у S2F на 2022 рік, ні $500 000 у пізніх версіях S2F, ні $10 млн у Power Law до 2045-го не були і не є прогнозом, на який можна ставити. Це ілюстрації діапазону і його меж.
• Це не інструкція до дії. Матеріал пояснює, як влаштовані моделі і де їхні межі. Розуміння знижує шанс наївних помилок на кшталт «S2F показує $100k, отже купимо», але не замінює власного аналізу і не гарантує результату.

FAQ

Яка модель прогнозу біткоїна найточніша? Жодна не є надійним предиктором майбутньої ціни. На історії найкраще «підганяються» Power Law і Rainbow (R² близько 94%), але висока підгонка під минуле не означає точність прогнозу: їхня прогнозна сила поза вибіркою, за академічними розборами, обмежена або нульова. Точніше вважати моделі вимірювачами фази ризику, а не джерелами таргета.

Чому модель Stock-to-Flow перестала працювати? Тому що вона враховує лише дефіцитність (пропозицію) і сліпа до попиту. У 2022 році ФРС різко підняла ставку і вилучила ліквідність з ризикових активів — S2F цього «не бачить». Плюс у моделі є статистичний ґандж: вона фактично передбачає сама себе (ринкова вартість за визначенням включає ціну), а після поправки на автокореляцію її пояснювальна сила падає майже до нуля.

Rainbow Chart — це прогноз ціни? Ні. Це описовий графік: смуги показують, дорогий біткоїн чи дешевий відносно історичного тренду, а не куди він піде. Автор першоджерела прямо пише, що «передбачити ціну біткоїна веселкою не можна» і що під графіком «немає наукової основи». Використовувати його варто як контекст фази, а не як таргет.

Що показує MVRV і чим він відрізняється від прогнозу? MVRV порівнює поточну ринкову ціну із середньою ціною купівлі всього ринку (реалізованою капіталізацією). Значення вище 3,5 історично збігалися з перегрівом ринку, нижче 1,0 — з капітуляцією. Це термометр фази циклу, а не передбачення конкретної ціни: він каже «дорого чи дешево зараз», а не «скільки коштуватиме завтра».

Чи можна довіряти модельним цінам на кшталт «біткоїн по $500 000»? Такі цифри варто сприймати як ілюстрацію діапазону моделі, а не як обіцянку. Пізні версії S2F закладали до $500 000, Power Law допускає до 2045 року «від $200 000 до $10 млн» — розкид у десятки разів сам собою показує, що це не робочий прогноз. Історію вже перевірили фактом: обіцяні S2F «вище $100 000» на 2022 рік закінчилися ціною нижче $16 000.