Есе Arthur Hayes «Safety First»: борг ШІ, страховики й ставка на друк грошей

Коротко (TL;DR)

Артур Хейс (Arthur Hayes), співзасновник біржі BitMEX і CIO фонду Maelstrom, 21 вересня 2026 року випустив есе «Safety First». Головна думка: заклики Anthropic, OpenAI та SpaceX пригальмувати ШІ — прикриття слабкого попиту, а борг під дата-центри рано чи пізно змусить владу США друкувати гроші. Ми розібрали, які засновки підтверджуються даними, а які лишаються версією автора.

• Ціни й строків в есе немає. Хейс пише лише, що доларів у системі побільшає, а біткоїн «зросте в ціні». Це напрям, а не прогноз із цифрою.
• Макрофакти правильні, висновок із них спірний. ФРС 16 вересня 2026 року справді підняла ставку до 3,75–4,00% і з 14 серпня не проводить купівель векселів RMP. Але це посилення, а не друк грошей.
• $1,54 трлн — не «діра від ШІ». Це підрахунок судового бухгалтера Томаса Гобера, опублікований аналітиком Nick Nemeth, за всім афілійованим перестрахуванням страховиків життя США. Пряма експозиція страховиків на дата-центри, за опитуванням Moody’s у переказі WSJ, — до $20 млрд.
• Трек-рекорд слабкий щодо строків. Protos станом на травень 2025 року нарахував 16 прогнозів Хейса, що не справдилися, із 20 (серед них шість промахів, які він визнав сам). Таргет $200 тис. на кінець 2025 року не справдився: 19 грудня 2025-го біткоїн коштував $86 568. Відкритими лишаються прогнози 2026 року: близько $125 тис. до кінця року (сказано у квітні), а також повернення до $126 тис. і $1 млн — ці два без строку.
• Лабораторії пояснюють паузу інакше — кібербезпекою та синхронізацією захисних заходів, а проти їхнього «сповільнення» вже подано антимонопольний позов.
• Конфлікт інтересів прямий: Хейс сам пише, що як засновник Flop Network виграє від дешевих обчислень.

Що Артур Хейс насправді стверджує в «Safety First»

Arthur Hayes — один із найчитаніших макроавторів крипторинку. Він співзаснував BitMEX, одну з перших великих бірж безстрокових ф’ючерсів, а зараз керує інвестиціями у фонді Maelstrom. Есе він публікує в розсилці Crypto Trader Digest: повний текст «Safety First» вийшов 21 вересня 2026 року о 23:07 UTC, тому частина медіа датує його 22 вересня.

Приводом стали події 12 вересня 2026 року. CEO Anthropic Даріо Амодеї опублікував есе із закликом до галузі сповільнити розробку заради безпеки, і того ж дня його підтримали Сем Альтман (OpenAI), Ілон Маск (SpaceXAI) і Деміс Хассабіс (Google DeepMind). Хейс вважає цю «турботу про людство» економічним прикриттям. Центральна фраза есе: «ринок любить ШІ, але за китайською ціною — у 100 разів дешевше». Звідси його формула: Safety First — це за визначенням знищення попиту на обчислення.

Далі автор вибудовує ланцюжок:

1. Попит лабораторій на обчислення забезпечує, за його словами, понад $1 трлн боргу інвестиційного рейтингу (IG — облігації з високим кредитним рейтингом) і сотні мільярдів ризиковіших кредитів.
2. Якщо лабораторії купують менше обчислень, ціна цього боргу падає, навіть якщо дефолтів поки немає.
3. Значну частину такого боргу тримають страховики життя, що належать фондам прямих інвестицій. Їхній капітал, за версією Хейса й Немета, роздутий «афілійованим перестрахуванням».
4. Влада має два шляхи: стати «покупцем обчислень останньої інстанції» через держзамовлення або рятувати страховиків. Обидва шляхи, за Хейсом, ведуть до друку грошей.
5. Більше доларів у системі — вища ціна біткоїна і «окремих щиткоїнів».

Важливо, чого в есе немає. Хейс не називає ні ціни, ні дати: ключовий рядок звучить як «кількість доларів у системі й далі зростатиме, і біткоїн з окремими щиткоїнами зростуть у ціні». Він прямо застерігає, що ефект не миттєвий, а нинішню «рваність» ринку після міні-зростання наприкінці серпня вважає тимчасовою. Будь-який матеріал, де есе приписують конкретний таргет, переказує не «Safety First», а інші виступи автора.

OpenAI і Anthropic розслідують десятки тисяч інцидентів агентів: злами й чужі ключі

Серія припливів у спот-ETF на біткоїн та ефір: $2,98 млрд і хто насправді купує

Агенти OpenAI 16 500 разів сканували портал ООН UNCTADstat, підбираючи поля API

Крипторинок 21–27 вересня: $999 млн за день у біткоїн-ETF і злам Bitget на $387 млн

Уповільнення розвитку ШІ: три різні плани лабораторій і релізи без паузи

Цей наратив у Хейса не новий. Як зазначає crypto.news, у попередніх текстах він уже пов’язував спад ШІ-буму з кредитним стресом і подальшою монетарною відповіддю, вигідною біткоїну. У червневому есе «Reality Test» (8 червня 2026 року) Хейс розвинув ту саму лінію: якщо ШІ-бульбашка здується, біткоїн спершу впаде разом із ризиковими активами і лише потім зросте на очікуванні ліквідності. А в серпневому «Situationship» назвав будівництво ШІ радше кредитною бульбашкою нерухомості, ніж технологічним зростанням. Розбір «Reality Test» ми робили в статті про те, як виглядають два сценарії ведмежого ринку біткоїна. Повторюваність сюжету — сама собою сигнал: це стала рамка автора, а не раптове відкриття.

Три макрозасновки есе — і що показують дані ФРС

Макрочастина есе — найлегша для перевірки. Хейс спирається на рішення ФРС під керівництвом Кевіна Ворша: той склав присягу голови 22 травня 2026 року після затвердження Сенатом 13 травня (54 голоси проти 45). Ми звели твердження Хейса з даними ФРС, FRED і CNBC.

RMP (reserve management purchases) — технічні купівлі коротких казначейських векселів, якими ФРС підтримує достатній рівень резервів банків. Хейс і частина ринку трактують їх як приховане друкування грошей, ФРС — як обслуговування грошового ринку. Докладніше про те, як ставка ФРС доходить до крипторинку, ми писали окремо.

Головне в цій таблиці — напрям. Зараз ціна грошей зростає, а їхня кількість у ФРС не зростає. Хейс це визнає: за його словами, «конвенційний погляд» на таку політику ведмежий. Його контраргумент — банки. Підвищення ставки додасть їм, за оцінкою Хейса, близько $7,5 млрд на рік відсотків за надлишковими резервами, і ці гроші нібито підуть у кредити та спекуляції. Це вже авторська інтерпретація, а не факт: дані H.8 фіксують зростання балансів, але не відповідають, стимул це чи ні.

Ширший індикатор, нетто-ліквідність ФРС (баланс ФРС мінус рахунок Мінфіну TGA і зворотне репо, плюс кредитні лінії ФРС), за даними FRED на зрізі 23–25 вересня 2026 року становила $5,81 трлн. Один зріз тренду не показує, тож використовувати його як підтвердження чи спростування есе не можна — лише як точку відліку для спостереження.

Схема captive insurance: звідки взялися $1,54 трлн

Найгучніша цифра есе — $1,54 трлн. Хейс бере її з розслідування Nick Nemeth «The Hole» у розсилці Mispriced Assets (в есе прізвище двічі написано з помилкою — «Nameth»). Сам Хейс відверто застерігає, що страхування ніколи не вивчав і «скільки тут реального, ми не знаємо».

Механіка, як її описують Немет і Хейс, покроково:

1. Фонд прямих інвестицій (PE) купує страховика життя. Премії за полісами й ануїтетами — довгі гроші, які не треба повертати десятиліттями.
2. Фонд стає управителем активів страховика і розміщує премії у власні продукти: приватний кредит, борг дата-центрів, частки в компаніях.
3. Регулятор вимагає запасу капіталу під ці активи на випадок падіння їхньої вартості.
4. Замість ринкового перестраховика використовують афілійованого (captive). Це «свій» перестраховик у юрисдикції з м’якими правилами — наприклад, у Вермонті. Перестрахування — страховка для самого страховика: частину ризику передають іншій компанії.
5. Капітал на папері зростає. Якщо «свій» перестраховик тримає мало реального капіталу, запас виглядає достатнім лише у звітності. У разі зниження рейтингу боргу страховикові знадобляться гроші, яких в афілійованої структури може не виявитися.

Цифри в розслідуванні такі. За річною звітністю страховиків за 2025 рік (дані NAIC у компіляції SNL Financial) афілійоване перестрахування в галузі страхування життя США становить $1 543 722 502 966. Цю суму підрахував судовий бухгалтер Томас Гобер, який 41 рік пропрацював у страховій галузі, зокрема держекзаменатором. Для порівняння, сукупний surplus галузі (власний капітал понад зобов’язання) — $657 млрд. За підрахунком авторів, без цього кредиту 29 із 30 найбільших страховиків виявилися б неплатоспроможними.

Ілюстрація, яку наводить і Хейс: перестраховий актив вермонтського captive-перестраховика AEL Re Vermont (дочірньої компанії American Equity, яку купив Brookfield) облікований у звітності на $1,48 млрд. А компанія-контрагент Hannover Life Reassurance у своєму річному звіті (Schedule S, частина 1) показала за цим договором прочерк у графі резерву — і у звіті за 2022 рік, і за 2023-й. Єдина ненульова цифра — $11,6 млн премії за 2023 рік.

Метод прозорий: конкретні компанії, форми й графи. Але цифра має три важливі обмеження.

• Це підрахунок незалежних дослідників, а не висновок регулятора. Національна асоціація страхових наглядових органів США (NAIC) називає приватний кредит зоною посиленого нагляду, але неплатоспроможності галузі не констатує.
• Це все афілійоване перестрахування, а не «ШІ-діра». Сам Немет пише, що частина таких схем має законні цілі — податкову оптимізацію, ефективність капіталу, сегментацію ризиків.
• Пряма експозиція на ШІ значно менша. Опитування Moody’s, про яке писав Wall Street Journal (у переказі crypto.news), оцінює прямі вкладення страховиків США в дата-центри до $20 млрд. Це приблизно в 77 разів менше за заголовні $1,54 трлн. Системний сценарій Хейса тримається на непрямому зв’язку — через приватний кредит, структуроване фінансування й перестрахування.

Для масштабу самого ШІ-боргу є незалежна оцінка. JPMorgan у червні 2026 року очікував випуску $4,1 трлн боргу, пов’язаного зі ШІ, до 2030 року. А ще в жовтні 2025-го банк нарахував на американському ринку облігацій інвестиційного рейтингу близько $1,2 трлн боргу емітентів, пов’язаних зі ШІ, — 14% ринку. Тож цифра Хейса «понад $1 трлн IG-боргу» за порядком порівнянна з оцінкою банку, хоча у вибірку JPMorgan входять не лише лабораторії та дата-центри: серед 75 компаній є, наприклад, Apple та енергетична Duke Energy. Чому лабораторії взагалі живуть у борг і орендують дата-центри, а не будують власні, ми розбирали в окремій статті.

Борг ШІ, ставки й біткоїн: де сигнали збігаються з тезою Хейса

Теза Хейса лежить на перетині трьох кутів — кредитного ринку, грошово-кредитної політики та крипторинку. Де вони збігаються з есе, а де сперечаються:

Збігаються — кредитний стрес наростає. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США на 27 вересня 2026 року — близько 5,17%, максимум із 2007 року, приблизно на 1 п.п. вище, ніж на початку року. SoftBank в останній тиждень вересня розмістив сміттєві облігації на $11,1 млрд із дохідністю до 9,75% за 7-річним траншем, щоб профінансувати вкладення в OpenAI. Oracle, за даними Bloomberg, надіслав повідомлення про форс-мажор щодо проєкту дата-центру в Нью-Мексико, хоча сама компанія заявляє, що проєкт «іде за графіком». Для позичальників під ШІ гроші дорожчають — це та сама точка тиску, про яку пише Хейс.

Розходяться — ФРС рухається у зворотний бік. Щоб сценарій «друку» спрацював, потрібна монетарна відповідь, а нинішня політика — підвищення ставки й пауза в RMP. Жодне відомство США не оголошувало ні держзакупівлі обчислень, ні програми підтримки страховиків.

Розходяться — ринок поки не голосує за тезу. Біткоїн на 28 вересня 2026 року коштує $83 144 за даними CoinGecko — на 34% нижче за історичний максимум $126 080 від 6 жовтня 2025 року. Ethereum — $2 650,70, на 46% нижче за свій максимум $4 946,05 від 24 серпня 2025 року. Хейс чекає, що стрес у кредиті спершу спровокує відповідь влади і лише потім зростання крипти; поки ринок бачить тільки першу половину ланцюжка.

Підсумок зведення кутів: кредитний кут посилює тезу, монетарний її послаблює, а ринок тримає нейтралітет. Саме тому есе варто читати як сценарій «якщо — то», а не як опис того, що відбувається.

Трек-рекорд Артура Хейса: закриті й відкриті прогнози з датами

Хейс пише есе багато років, і його публічні прогнози мають історію, яку можна перевірити. Ми взяли конкретні твердження з датою і звірили їх із тим, що сталося, за даними бірж і CoinGecko.

Закриті прогнози:

Найближчий за логікою до «Safety First» листопадовий прогноз 2025 року. В есе «Snow Forecast» 17 листопада 2025 року Хейс допускав просідання біткоїна до $80–85 тис. Далі йшла умова: якщо ризикові ринки обваляться, а ФРС і Мінфін пришвидшать друк грошей, до кінця року біткоїн може рвонути до $200–250 тис. Логіка та сама, що й зараз: стрес → вимушена відповідь влади → зростання крипти. Перша частина справдилася швидко: 21 листопада біткоїн опускався до $80,6 тис. Обвалу ринків не сталося. ФРС 10 грудня 2025 року доручила ФРБ Нью-Йорка відновити купівлі казначейських векселів за програмою RMP: за заявою ФРБ Нью-Йорка, перший графік — близько $40 млрд, купівлі з 12 грудня. Але й це не розвернуло ціну: 19 грудня біткоїн коштував $86 568, і таргет не справдився. Урок для «Safety First»: навіть коли ФРС додає ліквідності, зв’язок «друк → зростання біткоїна» не спрацьовує за розкладом.

Відкриті прогнози (не вирішені на 28 вересня 2026 року):

Загальна статистика:

• Свіжий промах 2026 року. В есе «Reality Test» 8 червня 2026 року Хейс сам визнав, що помилився, коли заявляв, що біткоїна по $60 тис. ринок більше не побачить. У тому ж есе справдився напрям «спершу вниз, потім угору».
• Самооцінка. У вересні 2024 року Хейс сам розібрав вісім своїх прогнозів із листопада 2023-го й нарахував два влучання — «batting average .250», тобто 25%.
• Підрахунок Protos. Видання в травні 2025 року перевірило 20 його публічних прогнозів і нарахувало 16 таких, що не справдилися, 2 справджених і 2 поки не вирішених. Для балансу варто врахувати методику: 13 із 16 промахів — це сім альткоїнів з однієї добірки січня 2025 року і шість невдач із тієї самої самооцінки. А сама редакція Protos відкрито скептична щодо Хейса.
• Позиція самого Хейса. Він визнає слабкість короткострокових прогнозів, але стверджує, що лишається в плюсі завдяки довгостроковій ставці на грошову експансію: уряди друкуватимуть, щоб гасити волатильність. Цю тезу точкою не перевірити — вона не має дати.

Висновок із таблиці не в тому, що Хейсу не можна вірити. Його сильна сторона — пояснення механіки грошей, слабка — строки й конкретні ціни. Сценарій із «Safety First» розумно оцінювати за першим критерієм, а до будь-яких цифр, які він дасть пізніше в інтерв’ю, ставитися з поправкою на цю історію.

Заперечення Хейсу: OpenAI та Anthropic пояснюють паузу ШІ інакше

Головний контраргумент — самі лабораторії. Жодна з них не пов’язує «сповільнення» зі слабким попитом.

Друга лінія заперечень — антимонопольна. 18 вересня 2026 року до федерального суду Північного округу Каліфорнії подано позов проти Anthropic, OpenAI, SpaceXAI та Google із заявкою на колективний статус (про нього повідомили AP і PBS). Позивачі — платні передплатники ChatGPT, Claude, Grok і Gemini. За їхньою версією, незаконна змова про сповільнення здебільшого оформилася 12 вересня, але готувалася з липня 2026 року, коли працівники кількох лабораторій підписали заяву про «сильний конкурентний тиск не сповільнюватися поодинці». Позивачі вважають, що змова знижує цінність передплат. Сам Амодеї визнавав антимонопольний ризик і пропонував владі видати вузький виняток для переговорів про безпеку.

Це змінює картину. Якщо пауза лабораторій — картельна домовленість, то це вже не ринковий сигнал про попит, як вважає Хейс, а питання регулювання.

Третя лінія — витрати тривають. За даними crypto.news із посиланням на Reuters, Anthropic обмірковує випуск ще однієї моделі, попри власний заклик сповільнитися. SoftBank позичає під вкладення в OpenAI. Незалежні кредитні аналітики підтверджують величезні обсяги боргу під ШІ, але не ту кризу, яку прогнозує Хейс.

Реакція соцмереж на есе помірна: основне обговорення йде в профільних криптомедіа, а в X трапляються й скептичні відповіді — одна навіть припустила, що текст написано за допомогою ШІ.

Три сценарії для тези Хейса та умови їх скасування

Ми звели есе у три сценарії. Кожен має умову, підтвердження і тригер, за якого його варто вважати спростованим.

Сценарій 1 — «друк через держзамовлення» (версія Хейса). – Умова: Білий дім оголошує закупівлю обчислень або гарантовані контракти для лабораторій. – Підтвердження: ФРС відновлює RMP або розвертається до зниження ставки. – Скасування: ФРС знову підвищує ставку, а RMP не відновлюють і після періоду, що закінчується 14 жовтня 2026 року.

Сценарій 2 — «порятунок страховиків» (версія Хейса). – Умова: рейтингові агентства знижують IG-борг дата-центрів, у страховиків виникає вимога докапіталізації. – Підтвердження: регулятор або Мінфін оголошують програму підтримки страхового сектору. – Скасування: зниження рейтингів минають без провалів у капіталі страховиків — наприклад, якщо пряма експозиція справді обмежена масштабом до $20 млрд.

Сценарій 3 — «м’яка посадка без емісії» (спростовує Хейса). – Умова: лабораторії повертаються до нарощування обчислень, щойно регуляторне питання знято, а борг рефінансують, хай і дорожче. – Підтвердження: дохідність 10-річних облігацій США йде помітно нижче 5,17%, нові випуски боргу під ШІ розміщують без стресу. – Скасування сценарію: повторні форс-мажори за проєктами дата-центрів і дефолти позичальників.

За чим стежити найближчими місяцями: графік RMP ФРБ Нью-Йорка на період після 14 жовтня, рішення FOMC (комітету ФРС зі ставок) і точковий прогноз ставки ФРС, рейтингові дії щодо облігацій дата-центрів, доля антимонопольного позову і публікація S-1 Anthropic.

Що ламає будь-який сценарій есе Хейса: ризики для читача

• Плутанина масштабів. Заголовок «страховики на $1,54 трлн» легко прочитати як «страхова галузь США збанкрутувала через ШІ». Регулятор цього не підтверджує.
• Ланцюжок із багатьох ланок. Щоб крипта зросла за Хейсом, мають спрацювати поспіль: падіння попиту, переоцінка боргу, зниження рейтингів, стрес страховиків, відповідь влади, приплив грошей у крипту. Кожна ланка ймовірнісна.
• Часовий лаг. Навіть якщо логіка правильна, між кредитним стресом і монетарною відповіддю може минути довгий період, протягом якого ризикові активи, як попереджав сам Хейс у «Reality Test», падають разом.
• Регуляторний поворот. Якщо пауза лабораторій стане предметом судового спору, її економічний зміст може змінитися за одне рішення суду.
• Політика ФРС. Команда Ворша поки тримає курс на посилення, і передбачати її розворот за одним есе не можна.

Конфлікт інтересів Хейса: BitMEX, Maelstrom і Flop Network

Хейс не нейтральний спостерігач, і це видно із самого тексту. Наприкінці есе він пише: «Як засновникові ШІ/крипто-проєкту Flop Network, якому потрібні дешеві обчислення, мені такий розклад тільки на руку». Його логіка: держава не дасть ринку припинити будівництво дата-центрів, утвориться надлишок обчислень, і вони подешевшають.

Другий шар — портфель. Як CIO фонду Maelstrom Хейс тримає криптоактиви, і сценарій «більше доларів — дорожчий біткоїн» прямо збігається з його позицією. Це звична практика для управителів фондів, які публікують свої погляди, але читати тезу варто з цією поправкою. Сам Хейс на початку есе позначає, що викладає особисту точку зору.

Третій шар — репутаційний. Біржа, з якою асоціюється ім’я Хейса, припинила роботу: про закриття BitMEX і позов до її засновників ми писали в новинах. На аналітику есе це прямо не впливає, але пояснює, чому Хейс зараз більше автор і управитель фонду, ніж керівник біржі.

Наше трактування: що в есе вагоме, а що — спекуляція

Підтверджено даними: – ФРС посилює політику: ставка 3,75–4,00% з 16 вересня 2026 року, RMP на паузі з 14 серпня. – Борг під ШІ величезний і дорожчає: оцінка JPMorgan $4,1 трлн до 2030 року, дохідність 10-річних облігацій США на максимумі з 2007 року. – В афілійованому перестрахуванні є реальні питання до прозорості — їх визнає і NAIC, виокремлюючи приватний кредит у зону нагляду.

Лишається авторською інтерпретацією: – Що пауза лабораторій спричинена слабким попитом, а не безпекою чи координацією. – Що $1,54 трлн — це ризик, пов’язаний саме зі ШІ. – Що банки вже замінили ФРС як джерело грошей. – Що влада неодмінно обере друк, а не дозволить частині боргу знецінитися.

Наш висновок: «Safety First» — сильне пояснення того, куди може прийти криза ШІ-боргу, і слабкий доказ того, що вона настає зараз. Кредитний кут підтверджує тиск, монетарний поки проти Хейса, а власна історія автора каже, що строки в нього розходяться з реальністю частіше, ніж механіка. Есе корисне як карта ризиків для спостереження, а не як торговий сигнал — із поправкою на те, що автор має власну позицію.

FAQ

Чи дає Артур Хейс конкретну ціну біткоїна в есе «Safety First»?

Ні. В есе «Safety First» немає ні цінового таргету, ні строку. Хейс пише лише, що доларів у системі побільшає, а біткоїн і окремі альткоїни зростуть у ціні, і застерігає, що ефект не миттєвий. Конкретні цифри, які трапляються в заголовках медіа поруч із цим есе, взято з інших виступів автора.

Що таке captive insurance і чому Хейс вважає це ризиком для боргу ШІ?

Captive insurance — схема, за якої страховик передає ризик афілійованому «своєму» перестраховикові, часто в юрисдикції з м’якими вимогами. Сама схема законна й регулюється штатами, але, за версією Немета й Хейса, капітал у ній може виглядати достатнім лише на папері. Хейс побоюється, що в разі зниження рейтингів боргу дата-центрів такі страховики не знайдуть реальних грошей, і влада буде змушена їх рятувати.

Чи справджувалися раніше прогнози Артура Хейса щодо грошей ФРС і біткоїна?

Точкові прогнози частіше не справджувалися. Protos станом на травень 2025 року нарахував 16 промахів із 20 його публічних прогнозів, сам Хейс оцінив свою точність у 2 з 8. Таргет $200 тис. на кінець 2025 року не справдився — біткоїн коштував $86 568 на 19 грудня. Натомість червневий прогноз 2026 року «спершу вниз, потім угору» за напрямом справдився: до 1 липня біткоїн опустився до $58,6 тис., а до 28 серпня піднявся до $80,3 тис. Загальну тезу про зростання грошової маси точкою не перевірити.

Хто такий Nick Nemeth і чи можна довіряти оцінці в $1,54 трлн?

Nick Nemeth — автор розсилки Mispriced Assets, який опублікував розслідування «The Hole». Саму суму підрахував судовий бухгалтер Томас Гобер за даними NAIC. Методика прозора: річна звітність страховиків і конкретні графи Schedule S. Але це оцінка незалежних дослідників, а не висновок регулятора, і стосується вона всього афілійованого перестрахування, а не лише боргу ШІ.

Як есе Хейса пов’язане із закриттям BitMEX і його фондом Maelstrom?

Прямо — ніяк: «Safety First» присвячене боргу ШІ та політиці ФРС. Непрямий зв’язок — в інтересах автора. Як CIO Maelstrom Хейс тримає криптоактиви й виграє від сценарію друку грошей, а як засновник Flop Network — від дешевих обчислень. BitMEX, яку він співзаснував, припинила роботу 23 вересня 2026 року; про закриття оголосили 23 липня, і того ж дня до засновників біржі, зокрема Хейса, подали колективний позов.

Чому Хейс чекає друку грошей, якщо ФРС у вересні 2026 року підняла ставку?

Він вважає, що роль верстата перейшла до комерційних банків: за його словами, з 14 серпня вони «створили» понад $100 млрд, нарощуючи активи, а після підвищення ставки отримають близько $7,5 млрд на рік відсотків за надлишковими резервами. Дані H.8 показують зростання банківського кредиту, але не доводять, що це заміна друку ФРС. Це трактування Хейса, а не факт.