Перегляд регламенту MiCA: ЄЦБ пропонує скасувати правило 60% резервів стейблкоїнів

Коротко (TL;DR)

• Що відбувається. Єврокомісія запустила цільовий перегляд регламенту MiCA (targeted review) — перевірку, чи не час переписати самі правила крипторинку ЄС. Це не «MiCA Phase 2», як у галузі називають ліцензування бірж: воно вже відбулося, перехідний період завершився 1 липня 2026 року.
• Хто й що запропонував. 24 вересня 2026 року EBA (Європейський банківський орган) оприлюднив свої пріоритети: регулювати криптокредитування, зокрема доступ до DeFi-протоколів, і переглянути резерви емітентів стейблкоїнів. 22 вересня Європейська система центральних банків (ЄЦБ і нацбанки ЄС) запропонувала скасувати вимогу тримати 60% резервів великих стейблкоїнів на банківських депозитах.
• Чому це важливо. Саме це правило Tether називала причиною, через яку USDT не став отримувати ліцензію MiCA. Якщо його приберуть, найбільший стейблкоїн отримає шанс повернутися на регульовані біржі ЄС.
• Коли щось зміниться. Не скоро. Консультація закрилася 30 вересня 2026 року, а звіт Єврокомісії — можливо, разом із законопроєктом — має вийти не пізніше 30 червня 2027 року. Чинні правила діють без змін.
• Що робити зараз. Нічого термінового: тримати активи на біржі з ліцензією MiCA або у власному гаманці, а за переглядом стежити як за процесом, а не як за доконаним фактом.

MiCA сьогодні: що вже діє, а що лише на столі в Єврокомісії

Щоб не сплутати стару новину з новою, треба розвести дві події. Перша — ліцензування бірж за MiCA — уже відбулася, і про її наслідки ми докладно писали в розборі хвиля банкрутств бірж після дедлайну MiCA. Друга — перегляд регламенту — тільки починається і поки існує у вигляді пропозицій.

Що регулює MiCA

Європейський регламент MiCA (Markets in Crypto-Assets, Регламент (ЄС) 2023/1114 від 31 травня 2023 року) — це єдині для всіх країн ЄС правила крипторинку. Він поділяє криптоактиви на три групи: токени електронних грошей (EMT — класичні стейблкоїни, привʼязані до однієї валюти), токени, привʼязані до кошика активів (ART), і всі інші. Для емітентів стейблкоїнів він запрацював 30 червня 2024 року, для решти учасників — 30 грудня 2024 року.

Чому MiCA — регламент, а не закон

«Законом MiCA» його називають за звичкою, але юридично це регламент, а не директива. Різниця практична: регламент діє в усіх 27 країнах безпосередньо, його не треба переписувати в національні закони. Тому регулювання MiCA для біржі в Німеччині та в Польщі однакове, а змінювати його може лише сам ЄС — через той самий перегляд, про який ця стаття.

Ліцензія CASP: хто зобовʼязаний її отримати і що вона дає

Ліцензія MiCA — це авторизація CASP (crypto-asset service provider, постачальник криптопослуг), яку видає регулятор однієї країни ЄС, а діє вона за «паспортом» на всьому ринку. Мати ліцензію MiCA зобовʼязані біржі, брокери, обмінники й кастодіальні гаманці. Вимоги відчутні: мінімальний капітал від €50 тис. до €150 тис. залежно від послуг, окреме зберігання коштів клієнтів і власних коштів, процедура скарг. Наприклад, ліцензію MiCA у Bybit видано не глобальній платформі bybit.com, а окремій європейській юрособі Bybit EU GmbH: її авторизував австрійський регулятор FMA 28 травня 2025 року, і працює вона на власному домені bybit.eu.

Головне видно одразу: усе, що після липня 2026-го, — поки слова, а не норми.

Криптовакансії: 1241 у вересні проти 382 у липні, відгуків на місце вчетверо менше

OpenPayd іде на Nasdaq через злиття з Titan: оцінка до $1,145 млрд

Bitget дорікнула DeFi-протоколам: заморожено лише $821 тис. із викрадених $387,5 млн

Мертві криптопроєкти (dead crypto projects): 124 випадки і чотири причини

Закриття CoinEx і виведення коштів: що зробити до 22 грудня і куди перенести USDT

Як влаштовано перегляд MiCA: стаття 140, консультація і 86 питань

Перегляд запускає сам текст регламенту. Стаття 140 MiCA зобовʼязує Єврокомісію до 30 червня 2027 року, проконсультувавшись з EBA та ESMA, подати Європарламенту й Раді ЄС звіт про те, як працює регламент, «за потреби — із законодавчою пропозицією». Стаття 142 вимагає паралельного звіту про нові явища ринку. Консультація — це збір фактів для цих звітів.

Як це було влаштовано:

• Строки. Комісія відкрила цільову консультацію 20 травня 2026 року. Початковий дедлайн, 31 серпня, продовжили на місяць — до 30 вересня 2026 року, 23:59 за центральноєвропейським літнім часом.
• Кому адресована. Не широкій публіці, а «спеціалізованій аудиторії»: криптобізнесу, емітентам, національним і європейським наглядовим органам, центробанкам і міністерствам фінансів.
• Що питали. За даними FinanceFeeds, документ містить 86 питань у чотирьох частинах: сфера дії та визначення, стейблкоїни (EMT і ART), вимоги до CASP і, нарешті, сфери поза межами нинішнього MiCA — DeFi, стейкінг, кредитування.
• Хто вже висловився публічно. EBA та Європейська система центральних банків (ESCB — ЄЦБ плюс 27 національних центробанків ЄС). Їхні позиції важать більше за інші: з EBA Комісія за статтею 140 зобовʼязана консультуватися (як і з ESMA), а центробанки — ключовий голос щодо резервів стейблкоїнів, хоча формально їхня думка Комісію не звʼязує.

Важливе застереження: закриття консультації нічого не змінює в чинних правилах. 30 вересня закрилося вікно для впливу на майбутній текст, а не зʼявилася нова редакція. Навіть якщо Комісія в червні 2027 року внесе законопроєкт, його ще мають погодити Європарламент і Рада ЄС — тому реальних поправок навряд чи варто чекати раніше кінця 2027 року.

Що пропонує змінити EBA: кредитування крипти та DeFi

EBA оприлюднив свою відповідь 24 вересня 2026 року. Загальна оцінка стримана: вимоги до емітентів стейблкоїнів регулятор вважає «загалом адекватними». Але пріоритетів для перегляду набралося пʼять:

1. Мультиемітентні схеми з третіх країн. Коли той самий стейблкоїн випускають юрособи в ЄС і за його межами, ризики EBA оцінює «від значних до дуже значних» і просить посилити правила.
2. Резерви емітентів. Мінімальну частку резервів на банківських депозитах треба переглянути — тут EBA збігається з ЄЦБ.
3. Класифікація криптоактивів. Бізнес і наглядові органи по-різному розуміють, який токен куди належить. Це створює витрати й затримки запуску продуктів, тому визначення пропонують уточнити.
4. Криптокредитування. EBA просить розглянути включення позик і кредитування до переліку послуг CASP та окремі вимоги до бірж, які дають клієнтам доступ до DeFi-протоколів кредитування.
5. Звітність емітентів і CASP — для нормального нагляду за ризиками.

Пункт 4 — найпомітніший для звичайного користувача. Зараз позики під заставу крипти й дохідні продукти бірж живуть у сірій зоні: MiCA їх прямо не регулює. Серед заходів, які EBA пропонує обміркувати, — тести на придатність (кредит із плечем підходить не кожному) та обмеження кредитного плеча для частини або всіх клієнтів. Регулятор також скаржиться, що клієнти отримують замало інформації про комісії, ставки й зміни вимог до застави. Масштаб, за даними спільного звіту EBA та ESMA від січня 2025 року: криптокредитування через посередників є щонайменше у 16 країнах ЄС.

З кредитуванням повʼязаний ще один сюжет. MiCA забороняє платити відсотки власникам стейблкоїнів (статті 40 і 50), і попит на дохідність іде в позики. EBA попереджає, що це створює регуляторний арбітраж. Що це означає на практиці: якщо пункт 4 ухвалять, звичні біржові Earn-продукти та DeFi-кредитування в ЄС можуть стати ліцензованою послугою зі своїми обмеженнями. Для контексту: станом на 1 вересня 2026 року за MiCA випущено 39 токенів електронних грошей і не авторизовано жодного токена, привʼязаного до активів.

ЄЦБ пропонує скасувати резерв 60% — через нього пішла Tether

Це найнесподіваніша частина перегляду. Центробанки зазвичай просять посилювати правила для крипти, а тут пропонують помʼякшити одне з найжорсткіших.

Що вимагає MiCA зараз

Емітент стейблкоїна зобовʼязаний повністю забезпечити токени ліквідними низькоризиковими активами. Щонайменше 30% резервів мають лежати на депозитах у банках ЄС (стаття 54), а для «значущих» стейблкоїнів — 60%. Значущим токен визнають, якщо він відповідає щонайменше трьом із семи критеріїв статті 43 MiCA — наприклад, понад 10 млн власників, капіталізація понад €5 млрд, понад 2,5 млн транзакцій на суму понад €500 млн на день. Згори — власний капітал емітента на рівні 3% резервів і заборона платити власникам відсотки.

Що запропонували центробанки

22 вересня 2026 року Європейська система центральних банків (ESCB), як повідомляє Reuters, запропонувала прибрати обовʼязкову частку банківських депозитів. Натомість — вимагати, щоб мінімальна частина резервів лежала в активах зі строком погашення від одного до пʼяти робочих днів, тобто робити наголос на ліквідності, а не на банках. Логіка захисна, для самих банків:

«Якщо резерви зберігаються на банківських депозитах, стейблкоїни можуть змінити структуру фондування банків, замінюючи відносно стабільні роздрібні вклади депозитами емітентів, які менш стабільні й сильніше реагують на ринкові умови», — з документа центробанків (цитата за Incrypted).

Простіше: під час масового погашення токенів емітент висмикне мільярди з банків за лічені дні, і удар припаде на банківську систему. Окремо центробанки визнали «суттєві труднощі» з виконанням MiCA: частина неліцензованих компаній і далі обслуговує європейців.

Як це повʼязано з відходом USDT

Правило 60% — саме той пункт, на який роками вказувала Tether. У квітні 2026 року її CEO Паоло Ардоїно назвав вимогу зберігати 60% резервів у європейських банках несумісною з бізнес-моделлю компанії, і Tether навіть не подавала заявку на ліцензію. 22 вересня, у день новини, він написав: «Центробанки Європи хочуть, щоб Брюссель видалив правило MiCA про резерви стейблкоїнів… Tether відмовилася від ліцензії ЄС через цей самий пункт». Раніше Ардоїно допускав, що компанія перегляне рішення, «коли MiCA стане безпечнішим для споживачів та емітентів».

Розбір на умовному прикладі. Емітент зі значущим стейблкоїном і резервами $10 млрд сьогодні зобовʼязаний тримати $6 млрд на депозитах банків ЄС. Банківський депозит — це борг банку перед емітентом: якщо банк упаде, гроші власників токенів опиняться в ліквідаційній масі. За пропозицією ЄЦБ ті самі $6 млрд могли б лежати, наприклад, у короткострокових держпаперах із погашенням за 1–5 днів — ліквідність зберігається, а залежність від конкретних банків зникає. Яку мінімальну частку таких ліквідних активів призначити, центробанки не уточнили.

Сценарії для USDT в ЄС — і всі вони умовні:

• Правило скасовують у законопроєкті 2027 року — у Tether зникає головне публічне заперечення, і заявка на ліцензію стає можливою. Але й це не гарантія повернення: лишаються інші вимоги MiCA.
• Правило помʼякшують частково (наприклад, знижують частку) — результат залежить від того, яка цифра влаштує Tether.
• Правило залишають — USDT на регульованих майданчиках ЄС не зʼявиться, ринок і далі переходитиме на USDC та EURC.

Які біржі легально працюють в ЄС зараз: реєстр ESMA і хто пішов

Офіційний список — реєстр CASP на сайті ESMA (Європейського органу з цінних паперів та ринків). Зведеної цифри ESMA не публікує, тому кількість ліцензій різні джерела рахують за власними знімками реєстру. Разом вони складаються в зростальний ряд:

Зростання після дедлайну логічне: ліцензування не зупинилося 1 липня, заявки й далі схвалюють. Але зі 100 найбільших бірж світу за обсягом торгів ліцензію MiCA станом на 25 вересня 2026 року мали лише 16.

Окремо варто сказати про Binance. Біржа домагалася ліцензії через грецький наглядовий орган HCMC, але 24 червня 2026 року сама відкликала заявку й оголосила, що спробує отримати її в іншій країні ЄС. Станом на 25 вересня 2026 року запису про Binance в реєстрі ESMA немає. MEXC і Bitget ліцензій теж не мають, а MEXC нідерландський регулятор AFM ще й вніс до попереджувального списку ESMA.

Якщо порівнюєте майданчики, зверніть увагу на OKX — вона одна з перших великих бірж із ліцензією MiCA (27 січня 2025 року, в один день із Crypto.com; юрособа OKX Europe Limited), а подробиці про продукти й комісії — у нашому огляді OKX.

Важлива деталь: ліцензія належить конкретній юрособі, а не бренду. Під одним логотипом глобальної біржі може працювати і європейська «дочка» з ліцензією, і офшорна структура без неї — захист MiCA поширюється лише на першу.

USDT у Європі: що насправді змінилося для власника стейблкоїнів

Плутанини тут найбільше, тому по пунктах:

• Володіти USDT в ЄС законно. Обмеження стосується регульованих майданчиків, які не мають права пропонувати клієнтам ЄС токен без авторизації EMT. Зберігати й переказувати його у власному гаманці MiCA не забороняє.
• Біржі з ліцензією USDT прибирають. Хтось делістить торгові пари, хтось заморожує нові депозити, хтось конвертує залишки в дозволені токени. Revolut, наприклад, делістив USDT у Європі 31 серпня 2026 року.
• Перехідний режим — «лише продаж і виведення». Регулятори дозволили майданчикам не блокувати токен миттєво, а дати клієнтам закрити позиції.
• USDC та EURC залишилися. Circle отримала ліцензію установи електронних грошей у Франції і стала єдиним емітентом із топ-10 стейблкоїнів, що повністю пройшов MiCA. Тому перехід на регульованих біржах іде саме в стейблкоїни USDC та EURC.

Показово, що не впоралися й компанії із сильним комплаєнсом. Ripple зі стейблкоїном RLUSD не встигла отримати ліцензію до дедлайну: американська ліцензія в ЄС не визнається, і компанії довелося відкривати люксембурзьку «дочку» та подавати заявку на ліцензію EMI. PayPal для PYUSD, за даними ForkLog, довелося б створити європейську юрособу й тримати частину забезпечення в банках ЄС — 30%, а якщо токен визнають значущим, 60%; компанія вирішила змістити фокус на інші регіони. Це аргумент на користь того, що річ у суворості вимог, а не в «несумлінності» окремих емітентів.

У Tether є й план «Б». За даними ForkLog, партнери компанії StablR та Oobit уже випустили сумісні з MiCA стейблкоїни — євровий EURR і доларовий USDR — на токенізаційній платформі Tether Hadron. Тобто Tether повертається в ЄС не своїм флагманом, а через ліцензованих посередників.

Ще одне обмеження, про яке мало пишуть: MiCA зобовʼязує емітента стейблкоїна у валюті не з ЄС зупинити випуск, якщо в середньому за квартал його токеном розраховуються в одній валютній зоні понад 1 млн разів на день і на суму понад €200 млн на день (стаття 23, для токенів електронних грошей — через статтю 58). Для євростейблкоїнів такої стелі немає — регламент свідомо дає перевагу євро. У той самий бік працює консорціум великих банків ЄС (серед них BNP Paribas, ING і Rabobank), який, за даними ForkLog, розробляє єдиний євростейблкоїн Qivalis.

Практичний висновок для власника: якщо USDT лежить на ліцензованій європейській біржі, його варто або обміняти на USDC/EURC, або вивести у свій гаманець — покроково це описано в гайді як вивести USDT на Ledger. Переказувати USDC між мережами найдешевше через протокол Circle — про це окремий розбір переказ USDC між мережами.

Що перегляд MiCA може означати для українців, які живуть в ЄС

Українці з тимчасовим захистом або посвідкою на проживання в ЄС опиняються в особливій ситуації: для MiCA вони такі самі клієнти з ЄС, як і місцеві мешканці. Звідси кілька наслідків.

Що з цього випливає на практиці:

1. Binance для вас в ЄС недоступна. Біржа, звична багатьом українцям, з 1 липня 2026 року обмежила обслуговування клієнтів з ЄЕЗ. Перегляд MiCA цього не змінить: проблема Binance — відсутність ліцензії, а не правила про резерви.
2. Країна проживання під час KYC має значення. Ліцензія діє за «паспортом», але біржа має повідомити регулятора про кожну країну, де працює. Перевірте, що ваша країна проживання є в цьому списку, а акаунт відкрито на європейську юрособу біржі.
3. Податки визначає не MiCA. Регламент податків не встановлює. Але за правилами обміну податковою інформацією (DAC8, модель CARF) ліцензовані майданчики з 1 січня 2026 року збирають дані про операції клієнтів, а перший автоматичний обмін між країнами заплановано на 2027 рік. Як саме ваш статус впливає на податкове резидентство — питання до податкового консультанта в країні проживання.
4. Якщо потрібне виведення в гривню, доведеться будувати маршрут через сервіси, які працюють і з ЄС, і з Україною, — варіанти розібрано в матеріалі криптокартки для виведення USDT.

Окремий сюжет — сама Україна. Центр Разумкова називає зближення майбутнього українського закону про віртуальні активи з MiCA «третім стовпом» євроінтеграції — поряд із торговельною та безпековою інтеграцією. Тому перегляд MiCA опосередковано стосується й українського ринку: нинішні поправки в ЄС — це ймовірна планка для майбутніх українських правил.

Ризики перегляду MiCA: чого не варто чекати

• Пропозиція — не норма. Позиції EBA та ЄЦБ ні до чого Комісію не зобовʼязують. Звіт може обмежитися висновками без законопроєкту.
• Помʼякшення може сусідити з посиленням. Скасування правила 60% полегшило б життя емітентам, але регулювання кредитування та DeFi від EBA — це нові обмеження для користувачів, аж до стелі кредитного плеча.
• Повернення USDT не гарантоване. Навіть без правила 60% у Tether залишаться вимоги до капіталу, аудиту та звітності.
• Ліцензія не страхує гроші. У MiCA немає аналога гарантування банківських вкладів: ліцензована біржа теж може збанкрутувати або постраждати від зламу.
• Діри у виконанні лишаються. Центробанки самі визнають, що неліцензовані компанії досі обслуговують європейців, — користувач такого майданчика ризикує без права на скаргу регулятору ЄС.
• Супутній ефект реформи. За оцінкою Coincub, вакансій у блокчейн-сфері ЄС поменшало: понад 100 тис. у 2022 році проти близько 10 тис. на початок 2025 року. Coincub повʼязує спад із реформою, але на ті самі роки припав і обвал крипторинку після 2022-го, тож внесок самого MiCA з цих цифр не виокремити.

AML-пакет 2027 року: заборона анонімних рахунків і приватних монет

Перегляд MiCA — не остання хвиля. Паралельно набувають чинності антивідмивні правила, і для користувача вони помітніші.

Дві речі часто переказують неправильно. Перше: AMLR не забороняє володіти приватними монетами й не забороняє некастодіальні гаманці — перекази між особистими гаманцями лишаються поза сферою дії. Заборона стосується регульованих посередників. Друге: «заборона анонімних гаманців» — це про рахунки на біржах, а не про ваш апаратний чи мобільний гаманець. Але точку входу й виходу через ліцензовану біржу перевірятимуть суворіше.

Чек-лист: як перевірити біржу і де зберігати крипту в ЄС уже зараз

1. Знайдіть біржу в реєстрі CASP на сайті ESMA — за назвою юрособи, а не бренду. Покрокова інструкція є в згаданому вище розборі про банкрутства бірж після дедлайну.
2. Звірте домен. Ліцензована «дочка» часто працює на власній адресі — наприклад, bybit.eu замість bybit.com.
3. Перевірте країну. Біржа має обслуговувати саме ту країну ЄС, де ви живете.
4. Розберіться зі стейблкоїнами. USDT на європейській біржі — кандидат на конвертацію в USDC/EURC або виведення у свій гаманець.
5. Великі суми зберігайте у власному гаманці. MiCA не забороняє самостійне зберігання, а ліцензія біржі не замінює гарантування вкладів.
6. Позики й Earn тримайте під контролем. Якщо EBA досягне свого, умови таких продуктів в ЄС можуть змінитися — не будуйте на них довгостроковий план.
7. Стежте за датою 30 червня 2027 року. Звіт Єврокомісії — перша точка, де пропозиції EBA та ЄЦБ стануть (або не стануть) текстом законопроєкту.

Що застаріє першим: кількість ліцензій у реєстрі ESMA (змінюється щотижня) і статус окремих бірж. Свіжі дані — в самому реєстрі на сайті ESMA.

Часті запитання

Чи зобовʼязані українці, які живуть в ЄС, декларувати крипту після MiCA?

Сам регламент MiCA податків і декларацій не запроваджує — це питання національного законодавства країни, де ви податковий резидент. Але з 1 січня 2026 року ліцензовані біржі збирають податкові дані клієнтів за правилами DAC8, а у 2027 році почнеться їхній автоматичний обмін між країнами. Тому операції на європейських біржах стануть видимими для податкової; умови для свого статусу уточнюйте в місцевого консультанта.

Що буде, якщо моя біржа не встигла отримати ліцензію MiCA?

З 1 липня 2026 року така біржа не має права приймати нових клієнтів з ЄС і мусить згортати роботу. Регулятори вимагають упорядкованого виходу: заздалегідь повідомити користувачів і дати їм вивести активи на ліцензований майданчик або в особистий гаманець. Штрафів для самих користувачів немає, але й права поскаржитися європейському регулятору в разі втрат у вас теж не буде.

Чи повернеться USDT на біржі в Євросоюзі?

Шанси зʼявилися, але гарантій немає. Tether пояснювала відмову від ліцензії правилом зберігати 60% резервів у банках ЄС, а Європейська система центральних банків на чолі з ЄЦБ 22 вересня 2026 року запропонувала це правило скасувати. Однак це лише позиція в консультації: звіт Єврокомісії очікується до 30 червня 2027 року, а поправки — не раніше кінця 2027-го. Доти регульовані біржі ЄС USDT не пропонують.

Чи можна тримати крипту в холодному гаманці, не підпадаючи під MiCA?

Так. MiCA регулює посередників — біржі, брокерів, кастодіальні сервіси та емітентів, а самостійного зберігання прямо не стосується. У власному гаманці можна зберігати будь-які токени, зокрема USDT. Обмеження починаються в момент введення й виведення через ліцензовану біржу: там діють Travel Rule і перевірки переказів з некастодіальних гаманців від €1000.

Коли набудуть чинності нові правила перегляду MiCA?

Точної дати немає, бо правил ще немає. Консультація закрилася 30 вересня 2026 року, Єврокомісія має подати звіт до 30 червня 2027 року, і лише якщо до нього додадуть законопроєкт, почнеться його погодження в Європарламенті та Раді ЄС. Реалістично — не раніше кінця 2027 року, а застосовувати поправки, найімовірніше, почнуть ще пізніше.

Чи заборонять в ЄС анонімні криптогаманці?

Заборона стосується анонімних рахунків у регульованих провайдерів, а не особистих гаманців. За антивідмивним регламентом AMLR з 10 липня 2027 року біржі й кастодіани в ЄС не зможуть вести анонімні рахунки та працювати з приватними монетами на кшталт Monero і Zcash. Володіти такими монетами й переказувати їх між своїми гаманцями, як і раніше, можна.