Play to earn: звідки гра бере гроші на виплати і чому їх перестає вистачати

Коротко (TL;DR)

Гра, яка платить гравцям, бере гроші рівно з трьох місць: друкує новий токен, забирає гроші в тих, хто заходить, або заробляє виторг на боці. Перше — інфляція, друге — перерозподіл від пізніх до ранніх, і лише третє може працювати довго. У першій хвилі play to earn майже вся виплата йшла з перших двох джерел, і це не оцінка, а арифметика: у флагмана моделі токена випускалося приблизно у два з половиною раза більше, ніж спалювалося (100–200 млн на добу проти 50–100 млн, замір Naavik станом на кінець жовтня 2021 року).

Звідси випливає все інше. Токен винагороди дешевшає, дохід гравця падає, гравці йдуть, дохід падає ще сильніше. До серпня 2026 року SLP — «зарплата» гравців Axie Infinity — коштує $0,00052 за історичного максимуму $0,3997 від 13 липня 2021 року. GMT у STEPN — $0,0066 проти $4,11 від 27 квітня 2022 року. За звітом маркет-мейкера Caladan від 22 квітня 2026 року, який спирається на аналіз ChainPlay щодо понад 3 200 GameFi-проєктів, 93% із них фактично мертві, а середній токен втратив 95% від піку.

Корисна частина — не в некролозі, а в механіці. Розібравши, де в гри кран, де стік, навіщо їй два токени і хто зрештою оплачує виплати, ви отримуєте процедуру: за десять хвилин за документацією та відкритими даними видно, чи тримається економіка на виторгу, чи на черзі з наступних учасників. Ця процедура — наприкінці матеріалу. Усі ринкові цифри нижче — зріз на 1 серпня 2026 року.

Що таке play to earn і чому назва вже містить проблему

Play to earn (P2E, «грай, щоб заробляти») — модель, у якій гравець отримує за ігрові дії актив із ринковою ціною: внутрішньоігровий токен або NFT, які можна продати поза грою. В англомовних матеріалах такі ігри називають play to earn crypto games.

У цій назві вже захований конфлікт. У звичайній грі гроші йдуть від гравця до розробника: ви платите за копію, за косметику, за перепустку сезону. У play to earn напрямок розвертається — гра платить гравцеві. Розробник із продавця перетворюється на платника, і головне питання зміщується з «чи цікаво грати» на «звідки гроші».

Блокчейн Circle Arc: 11 інституційних валідаторів і токен ARC без лістингу

Hyperliquid, Aster і Lighter: чим відрізняються три perp-DEX і кому яка підходить

Співробітники SEC про статус токенів ліквідного стейкінгу й байбеків: 9 відповідей

Токен Aave і Uniswap: три сходинки від комісії до власника і 3 центи на виході

Метрики протоколу на DeFiLlama: TVL Lido у 78 разів більший за капіталізацію LDO

Відповідь на це питання й визначає, чи проживе економіка три роки або три місяці. Механіку розберемо шарами: джерела грошей, будова токенів, юніт-економіка одного учасника, роль гільдій і, зрештою, чому за певних параметрів конструкція зобовʼязана скластися. Якщо вам потрібен не розбір моделі, а огляд конкретних проєктів і жанрів, у нас є окремий розбір P2E, тапалок і скаму — там добірка ігор і порядок сум.

Три джерела грошей на виплати — і як відрізнити їх одне від одного

Будь-яка виплата гравцеві приходить з одного з трьох місць. Різниця між ними принципова: два джерела скінченні, одне — ні.

Перше джерело — друкарський верстат. Воно нескінченне за будовою і тому здається безкоштовним: студії не треба витрачати гроші, щоб нарахувати гравцеві 25 токенів. Ціну платить власник токена, і платить непомітно, розмиванням.

Друге — черга. Поки нових гравців більше, ніж тих, хто виходить, їхні покупки створюють попит на токен і NFT, і всі задоволені. Це рівно та конструкція, яку у фінансах називають перерозподілом від пізніх учасників до ранніх, і працює вона лише на черзі, що зростає.

Третє трапляється рідко, і тому важливий один із небагатьох випадків, коли проєкт опублікував прибуток окремою цифрою. У липні 2022 року компанія за застосунком STEPN відзвітувала: $122,5 млн прибутку за другий квартал 2022 року на комісіях платформи. Цифру розкрила сама компанія, незалежного аудиту в неї немає. Це виторг сервісу — але зібраний відсотком з обороту всередині тієї самої економіки, а не принесений покупцем ззовні. І зверніть увагу, що з нею зробили: на викуп і спалення власного токена компанія спрямувала 5% прибутку, близько $6 млн. Решта лишилася в компанії. Токен GMT коштував тоді кілька доларів, а на 1 серпня 2026 року коштує $0,0066.

Висновок із цього випадку жорсткий і часто губиться в переказах: наявність реального виторгу сама собою нічого не гарантує. Важливо, яка його частка повертається в економіку, з якої гравці дістають гроші. Пʼять відсотків — це не підтримка токена, це жест.

Практичний спосіб відрізнити джерела за відкритими даними простий. Якщо проєкт показує виторг і його структуру — працює третє. Якщо грати не можна без купівлі вхідного NFT — у конструкцію вшите друге. Якщо ні того, ні іншого немає, а винагороди нараховуються щодня, лишається перше.

Кран і стік: чому продаж винагороди на біржі нічого не спалює

Щоб рахувати, а не міркувати, потрібні дві величини, обидві вимірні. Кран (faucet) — скільки токена за одиницю часу потрапляє у гру. Стік (sink) — скільки його за той самий час згорає безповоротно. Краном працює будь-яке джерело токена: нагорода за бій, щоденний вхід, квест, нарахування за пройдений кілометр. Стоком — будь-який спосіб, яким токен згорає і не повертається в обіг: крафт, ремонт спорядження, створення нового персонажа, плата за вхід у режим. Не «чи є в гри стоки», а саме скільки: пропускна здатність стоку проти продуктивності крана — це і є здоровʼя економіки, виражене одним числом. Слово прийшло із загальної теорії ігрових економік; у крипті ним же називають сервіси-роздавачі — крипто-крани, але механіка там інша.

Галузеве правило проєктувальників формулюється одним рядком: у кожного крана має бути стік, здатний поглинути обсяг, який цей кран створює. Орієнтир Tokenomics.net: якщо спалюється менше половини випуску, економіку прийнято вважати інфляційною.

Далі йде неочевидна частина, яку пропускають майже всі матеріали з теми. У розборі економіки STEPN дослідники DeSpread розкладають ігрову економіку на пʼять вузлів: кран → інвентар → конвертер → стік → ринок. І фіксують важливе: продаж винагороди на біржі стоком не є. Токен не зникає — він змінює власника і лишається в обігу, просто тепер тисне на ціну вже не як винагорода, а як чужа позиція.

Звідси випливає практичне правило: гравець, який виводить винагороду в гроші, у стоку не бере участі взагалі. Що більша частка таких гравців, то швидше зростає обіг за того самого крана. Запамʼятайте цей висновок — через два розділи він пояснить, чому гільдії пришвидшили обвал, який самі ж і фінансували.

Перевірити наявність стоків можна за хвилину. У документації STEPN, наприклад, стоки перелічені явно: ігровий токен GST спалюється під час створення кросівка, ремонту, підвищення рівня, апгрейду каменів, відкриття сокета, відкриття mystery box і поліпшення предмета. Сім позицій — це нормальна конструкція. Проблема була не у відсутності стоків, а в їхній пропускній здатності щодо крана.

Навіщо грі два токени і що в цій схемі ламається

Майже вся перша хвиля P2E прийшла до однакової конструкції: два токени замість одного.

Ігровий токен — це «зарплата». Він має бути в достатку, легко обмінюватися, часто переходити з рук у руки. В Axie це SLP, у STEPN — GST, і обидва випускалися без стелі: за вайтпейпером STEPN, у GST нескінченна емісія.

Керівний токен — це «частка». Він рідкісний, обмежений, дає голос в управлінні і має дорожчати разом із проєктом. AXS обмежений 270 млн монет, GMT — шістьма мільярдами.

Сенс поділу зрозумілий: хай інфляція бʼє по «зарплаті», а «частка» лишається захищеною обмеженою емісією. У проєктувальників токеноміки для цього є простий тест на незалежність: якщо керівний токен обнулиться, гра працюватиме далі? І дзеркальне питання, яке ставлять рідше: а якщо обнулиться ігровий — чи вціліє керівний?

Розбір Naavik показує, що в Axie відповідь на друге питання була «ні». Скарбниця проєкту наповнювалася майже винятково комісіями за розведення персонажів — за оцінкою Naavik на кінець жовтня 2021 року, близько 90% надходжень, які генерує сама гра. А розведення було єдиним стоком SLP. Виходить замкнене коло: цінність керівного токена AXS виводилася з того самого процесу, який мав рятувати ігровий токен SLP. Падає SLP — рідше розводять — менше комісій — біднішає скарбниця — падає AXS. Поділ виявився паперовим: два токени стояли на одній опорі.

Другий шар тієї самої проблеми — комісія внутрішнього ринку. Sky Mavis брала 4,25% із кожної угоди на своєму маркетплейсі. Отже, дохід студії залежав від обороту NFT, і обидві крайності били по ньому однаково: надто дорогі персонажі відсікають новачків, надто дешеві обнуляють комісію. Студія виявилася зацікавленою в постійному обороті, тобто в постійному припливі — тому самому другому джерелі грошей.

Як Axie переробляв емісію SLP: хроніка одного крана

Цю послідовність варто побачити цілком — вона читається як історія хвороби і ніде не зібрана в одному місці.

• 13 липня 2021 — історичний максимум SLP: $0,3997. Токен нараховується за щоденні завдання, режим пригод і арену; єдиний стік — розведення.
• 10 серпня 2021 — винагороди ріжуть удвічі: за щоденні завдання з 50 до 25 SLP, за режим пригод зі 100 до 50 SLP на добу.
• 23 вересня 2021 — вартість розведення в SLP піднімають у середньому на 66%, щоб спалювати більше. Побічний ефект передбачуваний: дороге розведення роблять рідше, тобто стік спрацьовує ще рідше.
• Кінець жовтня 2021 — замір Naavik: випускається 100–200 млн SLP на добу, спалюється 50–100 млн, відношення випуску до спалення близько 2,5 і росте. Тоді ж оголошено, що акаунти з рейтингом нижче 800 MMR (внутрішній показник сили гравця) взагалі перестають отримувати SLP.
• 8 лютого 2022 — «Сезон 20». Емісію в режимі пригод і щоденних завданнях обнуляють — зі 130+ млн SLP до нуля, добова пропозиція падає на 56%. Формулювання самих розробників: економіці потрібні рішучі заходи зараз, інакше є ризик повного й незворотного колапсу.
• 11 січня 2024 — офіційний блог оголошує монетарну політику: стеля 44 млрд SLP, фонд викупу та стабілізації на 60 000 USDC, на кожні 10 спалених токенів карбується 2 у фонд. Формулювання в блозі пряме: сучасні центробанки таргетують 2% інфляції, ми таргетуватимемо 2% дефляції.
• За 2025 рік — за заявою співзасновника Sky Mavis, SLP став дефляційним: чисте спалення 250 млн токенів.
• 7 січня 2026 — видача SLP у рейтинговому режимі Axie Origins зупиняється повністю. Причина, названа студією: масштабний автоматизований фарм.

Чотири з половиною роки правок закінчилися тим, що кран закрили. Це не провал команди — навпаки, рідкісний випадок, коли розробник публічно визнав арифметичну проблему і системно її лікував. Це провал самої конструкції: щоб стабілізувати «зарплатний» токен, довелося скасувати зарплату.

Один розрахунок для масштабу. Розрив між випуском і спаленням восени 2021 року становив 50–100 млн SLP на добу; беремо верхню межу — це оцінка зверху за швидкістю: за нижньої той самий обсяг набирався б приблизно вдвічі довше. Сто мільйонів на добу — це приблизно 36,5 млрд токенів за рік. Загальна пропозиція SLP на 1 серпня 2026 року — 36,25 млрд (дані CoinGecko). Тобто весь запас токена, накопичений за весь час його існування, приблизно дорівнює одному року роботи крана в тому режимі, у якому він працював на піку. Розрахунок наш, за опублікованими цифрами Naavik і поточною пропозицією.

Юніт-економіка: рахуємо окупність входу на цифрах STEPN

Юніт-економіка — це підрахунок за одним учасником: скільки він приносить і скільки коштує. Тут модель стає перевірною без жодних думок. Візьмемо розбір Vader Research від 3 червня 2022 року — консультантів з ігрової токеноміки — і подивимося на параметри одного гравця.

Гравець із трьома звичайними NFT-кросівками STEPN отримував близько 20 GST на добу чистими — уже після витрат на ремонт і апгрейди. Створення одного нового кросівка спалювало близько 200 GST. Звідси строк окупності входу: три кросівки × 200 GST, поділені на 20 GST на добу, дають 30 днів.

Рядок про 30 днів — ключовий, і його зазвичай читають як добру новину. Він добрий рівно навпаки. Строк окупності в місяць означає, що вкладення зобовʼязане повернутися дванадцять разів за рік. Дохідності такого порядку не дає жоден реальний бізнес — отже, платить не бізнес, а хтось інший.

Далі рахуємо самі, за параметрами Vader Research. Один чинний гравець лишає в обігу приблизно 6 600 зайвих GST на рік. Спалити їх можна лише створенням нових кросівок по 200 GST кожен — тобто потрібні 33 нові кросівки на рік на кожного чинного гравця, просто щоб його власну емісію було поглинуто. Але кожен із цих 33 кросівок сам друкує свої ~2 200 GST на рік: 33 × 2 200 = 72 600 GST, для поглинання яких наступного року знадобиться вже 363 створення. Вимога до припливу зростає приблизно в одинадцять разів щороку.

Це спрощена модель: вона тримає ціну токена сталою, ігнорує решту стоків і припускає, що всі нові кросівки створюються, а не перепродаються. Але порядок величини вона передає правильно — і він такий, що жодне реальне зростання авдиторії його не наздожене.

Розрив на графіку — це і є відповідь на питання «чому не врятувало». Навіть щедра оцінка виторгу з гравця (у неї Vader Research заклав гіпотетичні рекламні доходи вчетверо вищі, ніж Meta отримує з північноамериканського користувача) утричі менша за те, що економіка друкує заради його утримання.

За чотири місяці окупність рахували вже інакше — і за іншою схемою входу. За розрахунком DeSpread на 6 жовтня 2022 року (стратегія з фармом mystery box), сетап на $828 приносив близько $223 на місяць, тобто окупався приблизно за 3,7 місяця. Прямо з тридцятьма днями це не порівняти — методики різні, — але напрямок один: токен подешевшав, дохідність упала, і модель поїхала рівно тією траєкторією, яку передбачала арифметика.

Гільдії та сколаршип: хто насправді платив стипендіату

Поріг входу в P2E був високим: щоб почати грати в Axie, треба було купити трьох персонажів. Рішенням стали ігрові гільдії, а механікою — сколаршип: гільдія купує NFT і передає їх гравцеві, який грає та ділиться доходом.

Розбивка в найбільшої гільдії Yield Guild Games була публічною: 70% стипендіату, 20% менеджеру, 10% гільдії. До червня 2022 року YGG видала понад 30 000 стипендій і працювала з 40+ іграми. За оцінкою Sky Mavis, яку наводить Naavik, восени 2021 року з приблизно 2,35 млн власників Axie стипендіатами були 60–65%.

Модель мала вигляд соціального ліфта і подавалася саме так. Механічно вона робила інше.

Стипендіат бере токен як зарплату — і продає його одразу, бо живе на ці гроші. Це не припущення: Naavik прямо фіксує, що стипендіати виводять SLP як денний заробіток і не витрачають його на розведення, а Vader Research відзначає ту саму поведінку в стипендіатів STEPN. А продаж на біржі, як ми розібрали вище, стоком не є: токен лишається в обігу. Отже, гільдії масово завели у гру учасників, які за будовою своєї ролі не беруть участі у спаленні взагалі. Кожен новий стипендіат додавав кран і не додавав стік.

Вийшла пастка: гроші гільдій справді знижували поріг входу і розганяли зростання авдиторії — тобто фінансували ту саму чергу з другого джерела. І та сама авдиторія пришвидшувала інфляцію, яка цю чергу й знецінювала. Naavik наприкінці 2021 року формулював підсумок сухо: «стипендіати дуже близькі до розуміння, що грати в Axie зрештою не так уже й відрізняється від роботи за мінімальну ставку».

Фінал у надбудови закономірний. Токен YGG у квітні 2026 року торгувався на 99,6% нижче піку листопада 2021 року.

Чому P2E ламається арифметично, а не через ведмежий ринок

Стандартне пояснення обвалу — «ринок упав». Воно зручне тим, що знімає питання до конструкції. Дані його не підтверджують.

Перше. Вимога до припливу зростає швидше за будь-яке реальне зростання авдиторії — ми порахували це вище на параметрах STEPN. Vader Research тлумачить інвайт-коди STEPN саме так: зростання штучно пригальмовували, хоча публіка сприймала це за маркетинг дефіциту. Уповільнення зростання продовжує життя конструкції, але не змінює її напрямку.

Друге. Попиту з боку звичайних гравців не зʼявилося взагалі. За опитуванням Coda Labs, яке цитує звіт Caladan, навіть на піку манії крипто-гру хоч раз пробували 12% геймерів. Зовнішніх покупців, які прийшли б за грою й оплатили виплати, просто не було — покупцями були такі самі учасники схеми.

Третє. Провал масовий, а не вибірковий, і це підтверджують дві незалежні вибірки. Дослідження CoinGecko щодо 2 817 ігор, запущених із 2018 до 2023 року: 2 127 мертвих, 75,5% (мертвою вважалася гра, у якої 14-денна середня активних користувачів упала на 99% і більше від піку; зріз листопада 2023 року). Аналіз ChainPlay щодо понад 3 200 проєктів, який наводить Caladan у квітні 2026 року: 93%. Різниця — у році зрізу й визначенні «мертвий»; висновок один.

Четверте. Гроші пішли раніше за гравців: сегмент втратив фінансування розробки — лагодити економіку стало ні за що. За даними Caladan, венчур у блокчейн-ігри пройшов шлях від $70 млн у 2020 році через пік $4 млрд у 2022-му до приблизно $360 млн у 2025-му, а частка гейммінгу у венчурних грошах Web3 впала з 62,5% до однозначних чисел. DappRadar користується власною методикою і дає близьку картину: $293 млн від початку 2025 року до кінця третього кварталу проти $1,8 млрд за весь 2024-й.

Пʼяте, найнаочніше. Розрив між залученими грошима й авдиторією. The Sandbox залучив $93 млн від SoftBank і, за даними Caladan, жодного разу стійко не перевищував приблизно 4 500 ончейн-користувачів на добу. Авдиторія Axie Infinity впала з піку близько 2,7–2,8 млн: Caladan станом на квітень 2026 року оцінює рівень у 99 тис. користувачів, а CoinDesk за тим самим звітом наводить близько 5,5 тис. активних гаманців гри (дані DappRadar, квітень 2026). Цифри рахують різне — екосистему цілком і окремий застосунок, — тому наводимо обидві; спільне в них те, що падіння вимірюється десятками й сотнями разів.

Для повноти: у безкоштовної гілки моделі підсумок такий самий. Авдиторія Hamster Kombat, за графіком Caladan, скоротилася з 300 млн до 12 млн людей із серпня 2024 року до лютого 2025-го. Відсутність платного входу прибирає ризик втратити вкладення, але не лікує економіку — кран без стоку лишається краном без стоку.

Що прийшло на зміну: play and earn, ownership і «спенд-онлі» токени

Розвилку в англомовних розборах так і записують: play to earn vs play and earn. Різниця не в гаслі, а в тому, куди спрямований грошовий потік.

Play and earn — заробіток як побічний ефект, а не причина запускати гру. Економіка спирається на те, що гравець платить за задоволення: купує косметику, перепустку, саму гру. Токен, якщо він є, обслуговує володіння предметами, а не видає зарплату.

Ownership-моделі та free-to-own — вхід безкоштовний, предмет належить гравцеві й перевіряється в блокчейні, але жодної щоденної емісії «за гру» немає. Цінність активу визначається попитом на предмет, а не темпом його друку.

Різниця видно не за маніфестами, а за правками в самих економіках 2024–2026 років:

• Axie в січні 2024 року ввів стелю SLP у 44 млрд і перейшов на мову монетарної політики з таргетом 2% дефляції; за підсумками 2025 року, за заявою співзасновника Sky Mavis, токен спалювався швидше, ніж випускався. У січні 2026 року студія анонсувала переведення винагород в AXS на модель «лише витрата і стейкінг» — токен перестає бути виплатою і стає витратою.
• Мережа Ronin, на якій працює Axie, 12 травня 2026 року переїхала на Ethereum як Layer 2 на стеку OP Stack і зрізала емісію власного токена з проєктних 45 млн до 5 млн монет на рік — інфляція впала з понад 20% до менш ніж 1%.

Спільне в цих правках одне: токен перестає бути джерелом доходу гравця і стає тим, що гравець витрачає. Це розворот напрямку грошового потоку назад до нормального для ігрової індустрії.

Практичний наслідок для читача. Якщо проєкт у 2026 році досі запускається за схемою «купівля NFT → фарм токена → очікування лістингу», він відтворює конструкцію, яку сама галузь уже кілька років лагодить у себе. Нові запуски за цією схемою трапляються й досі — як і цілі мережі під іграми, що закриваються: за повідомленням видання Bitcoin World, DeFi Kingdoms вимикає власну мережу DFK Chain 28 серпня 2026 року з перенесенням активів в основну мережу. Доля наступників теж показова — що сталося з дропом STEPN GO і токеном GGT, ми розбирали окремо.

Чекліст: як за 10 хвилин відрізнити робочу економіку від піраміди

Сім перевірок. Усі робляться за документацією проєкту та відкритими даними, без реєстрації і без вкладень. Порядок важливий: перші три відповідають на питання «скільки друкують», наступні три — «хто платить».

Як користуватися пунктами 5 і 7 — це дві мисленнєві перевірки, які дають найбільше.

Пункт 5, тест «завтра ніхто не прийшов». Уявіть, що із завтрашнього дня у гру не заходить жоден новий учасник. Що відбувається з винагородами чинних гравців? Якщо відповідь «нічого страшного, винагороди платяться з комісії та продажів» — економіка спирається на третє джерело. Якщо відповідь «дохід впаде, бо нікому купувати токен» — ви дивитеся на чергу.

Пункт 7, тест незалежності. Поставте два питання. Якщо керівний токен обнулиться, гра працюватиме далі? І якщо обнулиться ігровий токен — чи вціліє керівний? В Axie на друге питання відповідь була негативна: скарбниця наповнювалася комісіями за розведення, а розведення було єдиним стоком ігрового токена. Два токени стояли на одній опорі, і це видно було за документацією ще до обвалу.

Окреме, восьме за рахунком питання — чи зможете ви взагалі вийти. Токен із гарною капіталізацією і добовим оборотом у тисячі доларів продати за «вітринною» ціною не вийде: у GST у мережі Solana на 1 серпня 2026 року оборот $17,6 тис. за капіталізації $1,1 млн. Ліквідність перевіряється окремо від економіки — за добовим оборотом на біржі, де токен реально котирується; які пари й обсяги має майданчик, видно, наприклад, у нашому огляді Binance.

Ризики: чим ризикує учасник P2E

Що може піти не так — включно з пунктами, яких немає в матеріалах-вітринах.

• Структурний ризик. Виплати фінансуються припливом, і це не аномалія окремих проєктів: 93% із понад 3 200 GameFi-проєктів фактично мертві (аналіз ChainPlay у звіті Caladan, 22 квітня 2026), середній токен втратив 95% від піку.
• Інфляція винагороди. Ігровий токен знецінюється першим і найсильніше: SLP −99,9% від максимуму 13 липня 2021 року, GST у мережі Solana — практично −100% від максимуму 28 квітня 2022 року (дані CoinGecko на 1 серпня 2026).
• Правила змінюються рішенням студії. 7 січня 2026 року Sky Mavis обнулила видачу SLP у рейтинговому режимі Origins. Джерело доходу гравця зникло не через ринок, а за рішенням розробника — і це законне право студії, яке варто враховувати заздалегідь.
• Ризик виходу. Навіть живий токен буває не можна продати в обсязі: оборот у тисячі доларів на добу означає, що заявлена ціна стосується однієї угоди, а не вашої позиції.
• Інфраструктурний ризик. Закриваються не лише ігри, а й мережі під ними — як DFK Chain у DeFi Kingdoms з вимкненням 28 серпня 2026 року і перенесенням активів.
• Ризик згорілого часу. Години, вкладені у фарм, не повертаються навіть у тих випадках, коли гроші частково повертаються. Це найбільш недооцінена стаття витрат.

Що в моделі справді працює і не скасовується обвалом: володіння предметом перевіряється в блокчейні, а не тримається на обіцянці видавця; сервісна частина таких проєктів здатна заробляти реальні гроші (STEPN відзвітував про $122,5 млн прибутку за квартал); дефляційні механіки за послідовного застосування розвертають інфляцію (за заявою співзасновника Sky Mavis — чисте спалення 250 млн SLP за 2025 рік; незалежної ончейн-звірки в цієї цифри немає); емісію інфраструктурних токенів навчилися різати в рази (Ronin: з 45 до 5 млн монет на рік).

Що застаріє першим у цьому матеріалі — ринкові зрізи і квартальна статистика активності. Ціни дивіться на CoinGecko, галузеві метрики — у квартальних звітах DappRadar, зміни економіки конкретної гри — в офіційному блозі її студії: саме там оголошують стелі, стоки і зупинки емісії, а не в добірках.

FAQ

Play to earn — це обовʼязково піраміда? Ні, але конструкція до цього схильна. Піраміда — це коли виплати чинним учасникам фінансуються грошима нових. Гра може платити і з виторгу: комісій, продажу косметики, самої гри. Перевіряється це за пунктом 5 чекліста: якщо завтра не прийде жоден новий учасник, дохід чинних гравців збережеться чи обнулиться.

Чому розробники просто не спалять зайві токени? Спалення потребує, щоб гравець добровільно витратив токен усередині гри, а не продав його. Підняти вартість стоку можна — Axie так і зробив у вересні 2021 року, піднявши ціну розведення в середньому на 66%. Але що дорожча дія, то рідше її роблять, і стік спрацьовує ще рідше. Викуп з ринку коштом компанії теж можливий, тільки він упирається у виторг: STEPN спрямував на викуп 5% квартального прибутку, і на ціну токена це помітно не вплинуло.

Що буде з моїми NFT, якщо гра закриється? Запис про володіння в блокчейні лишиться, а вартість визначається попитом — тобто обнулиться разом із грою. Окремий шар ризику: предмет може жити у власній мережі проєкту, і під час її вимкнення потрібна міграція активів у строк, як у випадку DFK Chain із датою 28 серпня 2026 року. Проґавити вікно перенесення — означає лишитися із записом, до якого немає доступу.

Чи лишилася ця модель у 2026 році? У вихідному вигляді — майже ні: економіки переписують так, щоб токен витрачали, а не отримували. Axie зупинив видачу SLP у режимі Origins і анонсував переведення винагород в AXS на модель «лише витрата і стейкінг», мережа Ronin зрізала емісію з 45 до 5 млн монет на рік. При цьому нові проєкти за старою схемою «купівля NFT → фарм токена → очікування лістингу» продовжують зʼявлятися, і перевіряти їх доводиться тими самими сімома пунктами.

Чим P2E відрізняється від звичайної гри з внутрішньоігровими покупками? Напрямком грошей. У звичайній грі платить гравець, і розробник витрачає ці гроші на розробку. У P2E платить гра, а гроші на виплати беруться з емісії, з кишень нових учасників або з виторгу. Перші два джерела скінченні, тому питання «звідки гроші» у P2E — не прискіпування, а головне питання про продукт.