Рестейкинг (restaking): надбавка weETH — 0,0014 п.п., или 14 центов на $10 000

Коротко: сколько рестейкинг платит сверх обычного стейкинга ETH

Рестейкинг (restaking) — повторное использование уже застейканного эфира: тот же залог, который защищает Ethereum, вторым слоем обещают сторонним сетям и сервисам, а те платят за аренду этой защиты. Обещание класса звучит красиво — доход идёт дважды. Вот что показывают данные на 27 августа 2026 года.

• Надбавка weETH — 0,0014 процентного пункта годовых. Это самая крупная по TVL расписка, у которой вторая награда вообще выделена отдельной строкой: агрегатор DeFiLlama делит ставку ether.fi на две части — 2,4488% обычный стейкинг и 0,0014 п.п. рестейкинг. На депозите $10 000 это $244,88 и $0,14 в год. Четырнадцать центов.
• У трёх крупных токенов ликвидного рестейкинга второй награды нет вовсе. У rsETH (Kelp), ezETH (Renzo) и rswETH (Swell) поле надбавки пустое: агрегатор её не видит ни в каком размере.
• 99,45% разрыва между weETH и stETH — это не рестейкинг. Разница ставок 0,25521 п.п., из них на вторую награду приходится 0,0014. Остальное — разница комиссий протоколов и работы валидаторов.
• Заметная надбавка существует, но живёт не в LRT. Кураторские вольты на Symbiotic платят 1,07–1,33% годовых живым USDC, тогда как награда weETH номинирована в корзинном токене LRT2.
• Рынок уже ответил цифрой. Когда ether.fi вынесла рестейкинг в отдельный продукт weETHs (3,50% против 2,45021%), его выбрали 0,33% денег протокола — три доллара из тысячи.
• Цена второй награды при этом никуда не делась. Слэшинг включён с 17 апреля 2025 года, выход из рестейкинга минимум на 7 дней дольше обычного, а крупнейшая потеря класса за 2026 год — $292 млн через мост Kelp DAO.

Рестейкинг: один и тот же ETH как залог сразу для двух сетей

Обычный стейкинг — это залог под одно обязательство: вы отдаёте эфир валидатору Ethereum (напрямую или долей через протокол ликвидного стейкинга) и получаете награду за то, что сеть работает честно. Рестейкинг добавляет второе обязательство к тому же залогу: те же деньги обещаны ещё и сторонней сети, у которой своих денег на защиту нет.

Этот разбор — урок блока «Активы: что приносит доход» курса «DeFi: от первой транзакции до профи-стратегий».

Залог остаётся один, обязательств становится два. Отсюда и вся экономика класса, и весь его риск. Конструкция собирается из четырёх слоёв, и на каждом деньги живут по своим правилам:

SpaceX · xStockSpaceX — частная компания. Торгуй её токеном на Bybit за крипту.Торговать SpaceX →

1. Валидатор Ethereum. Базовая награда сети: комиссии, чаевые исполнительного слоя, MEV. Это то, что платит первый процент.
2. Токен ликвидного стейкинга (LST). Расписка за долю в застейканном эфире — stETH, wbETH и подобные. Она торгуется, поэтому депозит перестаёт быть замороженным.
3. Протокол рестейкинга. Тот же залог (напрямую или через LST) закладывается в пользу сторонних сетей. Здесь появляются второе обязательство и второй набор условий наказания.
4. Интеграции: мосты, кредитные рынки, вторичный рынок расписки. Слой, о котором в обзорах почти не пишут, — и именно в нём в 2026 году произошла самая дорогая потеря класса.

Токен ликвидного рестейкинга (LRT) — это расписка за позицию, собранную на всех четырёх слоях сразу: ezETH у Renzo, weETH у ether.fi, rsETH у Kelp, rswETH у Swell. Читатель, который сравнивает «restaking vs staking» по одной цифре доходности, сравнивает на самом деле две очень разные конструкции.

Visa показала ончейн-кредитование под выручку: $2,5 млрд с 2023 года и ни одного дефолта

Доходные стейблкоины sUSDe, sUSDS и sDAI: 4,22%, 3,52% и 1,25% из разных мест

WBTC, cbBTC и Babylon: от $0,84 до $42,91 в год на $100 000 в биткоине

Токен Aave и Uniswap: три ступени от комиссии до держателя и 3 цента на выходе

Биржевой Earn против DeFi: бонус живёт на первых 200–500 USDT

Кто платит вторую награду: AVS арендуют чужую безопасность

Вторая награда — не бонус от протокола. У неё есть конкретный плательщик: сеть или сервис, которому нужна экономическая защита, а собственного капитала под неё нет. Такие потребители называются AVS — активно валидируемые сервисы. Chainlink описывает источник денег прямо: это «fees paid by the service for renting the economic security», то есть комиссия за аренду чужой безопасности.

Кто арендует, по перечню Coin Bureau: сети доступности данных, децентрализованные секвенсоры, оракульные сети, мосты, оффчейн-вычисления, MEV-сервисы и проверка ИИ-инференса. Логика для них выгодна — запускать собственный набор валидаторов дорого и медленно, дешевле снять готовую защиту в аренду. Первая волна AVS появилась ещё в эпоху раздач: на этом же принципе строился, например, стейкинг ALT у AltLayer.

Отсюда следует то, о чём обзоры обычно молчат: размер второй награды зависит не от протокола рестейкинга, а от спроса арендаторов. Мало сетей готовы платить — платить нечем, как бы ни был устроен сам механизм. Ровно это и показывают цифры ниже.

LRT против LST: чем ezETH отличается от stETH на деле

Разница между распиской ликвидного стейкинга и распиской рестейкинга не в доходности — в количестве принятых на себя обязательств.

Оговорка к правой колонке: weETH стоит в ней как самый известный представитель конструкции, но формально он из класса уже вышел — в августе 2026 года ether.fi вынула рестейкинг из этого токена, и DeFiLlama перенесла протокол в категорию Liquid Staking. Разбор этого перехода — ниже, в разделе про решение ether.fi.

Обычный ликвидный стейкинг через Lido на 27 августа 2026 года даёт 2,195% годовых при TVL $24 305 637 853 — это точка отсчёта, с которой дальше сравнивается всё остальное.

SpaceX · xStockSpaceX — частная компания. Торгуй её токеном на Bybit за крипту.Торговать SpaceX →

Надбавка в цифрах: 0,0014 п.п. у weETH на 27 августа

Ключевая вещь, которой нет ни в одном материале выдачи: агрегатор DeFiLlama разделяет ставку пула на две части. apyBase — то, что приносит базовый стейкинг. apyReward — надбавка, ради которой класс и существует. Вот как это выглядит в выгрузке на 27 августа 2026 года.

Три вывода из одной таблицы. Первый: у трёх токенов из пяти «рестейкинговых» строка надбавки пустая — продукт называется токеном ликвидного рестейкинга и второй награды не платит. Второй: rswETH даёт 0,76131% против бенчмарка сети 2,62% — то есть ликвидный рестейкинг может платить втрое меньше обычного стейкинга при большем наборе рисков. Третий: даже там, где надбавка есть, она измеряется тысячными долями процента.

Теперь сверим это с тем, что пишут материалы из топа выдачи по запросу «renzo staking» и соседним.

Отдельная поправка на методику: итоговая ставка weETH зависит от того, кто её считает. DeFiLlama на 27 августа 2026 года даёт 2,45021%, StakingRewards — 2,96%. Расхождение — 0,51 процентного пункта, то есть больше, чем вся надбавка рестейкинга. Поэтому цифру доходности без указания источника и даты читать бессмысленно.

Раскладка ставки LRT: базовый стейкинг, надбавка и эмиссия

Своя арифметика, ради которой этот урок и написан. Берём итоговые 2,45021% годовых weETH на 27 августа 2026 года и раскладываем на компоненты.

Дальше самое интересное. Обзоры обосновывают рестейкинг так: LRT платит больше LST, значит вторая награда работает. Проверяем на числах. Разрыв между weETH (2,45021%) и stETH (2,195%) равен 0,25521 процентного пункта. Доля рестейкинга в этом разрыве: 0,0014 ÷ 0,25521 = 0,55%.

То есть 99,45% превышения LRT над обычным ликвидным стейкингом объясняется не рестейкингом, а разницей комиссии протокола и качеством работы валидаторов. Это ломает главный аргумент класса: разница в доходности реальна, но приходит она совсем из другого места и дополнительного риска не требует.

Третий компонент — эмиссия — в витринную ставку не попадает вообще, и именно из-за него в обзорах фигурировали двузначные ставки LRT. Награда шла не деньгами, а поинтами под будущую раздачу; вторичный рынок этих ожиданий разбирался отдельно — через YT-токены на Pendle. Когда раздачи закончились, из ставки ушёл именно этот слой, а не базовый.

В чём приходит второй процент: USDC, свой токен или поинты

Валюта награды — самый быстрый способ отличить реальную выплату от бумажной. Три варианта, которые встречаются в классе на 27 августа 2026 года.

Первые три строки — кураторские вольты на площадке Symbiotic, где между вкладчиком и сетью стоит куратор, распоряжающийся распределением залога. Адрес токена награды расшифрован по контракту: это USDC, живой доллар, а не расписка. Сама Symbiotic при этом уже не называет себя рестейкингом — в документации она «платформа залоговых рынков», и DeFiLlama держит её в отдельной категории Collateral Markets с TVL $439 289 054.

У weETH награда номинирована в LRT2 — корзинном токене, в который сложены награды разных AVS. А с января 2026 года ether.fi перешла на другую схему: EIGEN, полученный за рестейкинг, еженедельно продаётся за ETH и добавляется в пул ликвидности. Что стало с самим токеном после раздачи — отдельная история, разобранная в материале про аирдроп EigenLayer.

Важное признание изнутри: 18 декабря 2025 года команда опубликовала предложение ELIP-12 о новой модели стимулов. Там прямо вводится комиссия 20% на награды AVS, субсидируемые стимулами EIGEN, и говорится, что «baseline rewards to idle stake may decline over time» — выплаты простаивающему депозиту со временем будут снижаться. Протокол сам подтверждает: значительная часть второй награды была эмиссией собственного токена, а не платой арендаторов.

Слэшинг с 17 апреля 2025: депозит режут за ошибку оператора

Первая статья расходов вкладчика. Слэшинг — сжигание части залога за нарушение обязательств — в EigenLayer не гипотеза: он включён в основной сети с 17 апреля 2025 года. На момент запуска в экосистеме было 190 AVS в разработке, из них 40 в мейннете, более 2000 зарегистрированных операторов и свыше 80 000 адресов вкладчиков.

Механика распределения ответственности устроена контринтуитивно, и это главное, что нужно понять про риск класса:

• Подписывается на условия оператор, а не вкладчик. Вы делегируете депозит оператору, он решает, к каким наборам сервисов подключиться. Наказание при этом достаётся вам вместе с ним.
• Задержка безопасности есть только на первой аллокации. Она составляет около 17,5 дня и даёт время выйти. Дальше оператор сам решает, будут ли последующие подключения мгновенными.
• Изменение набора сервисов затрагивает всех делегировавших. Когда оператор подключается к новому AVS, профиль риска меняется у каждого его вкладчика разом.
• Максимальная доля срезаемого депозита в документации протокола не названа. Ходящее по русскоязычной выдаче «до 100%» источником не подтверждается — в материалах для вкладчиков такой цифры нет.

Столь же непрозрачен и дележ награды. Единственный публичный разбор, который называет пропорцию, — русскоязычный материал MetaLamp от 3 декабря 2024 года: оператор удерживает 10% награды AVS, остальные 90% уходят вкладчикам. Второго источника у этой цифры нет, а документация протокола на прямую проверку не открывается, поэтому подавать её как параметр протокола нельзя — только как чужое утверждение с датой.

Сравнение моделей риска двух крупнейших площадок — кто именно режет депозит, за что и на какой срок запирает залог — тема отдельного разбора. Здесь важно другое: дополнительный слой наказания вкладчик получает всегда, а измеримую надбавку — далеко не всегда.

Депег ezETH: минус 79% за час при целом обеспечении

Вторая и куда более частая статья расходов — цена расписки. 24 апреля 2024 года ezETH от Renzo упал до $688–700, потеряв 79% меньше чем за час. Ликвидировано было около $56 млн у более чем 250 пользователей.

Ключевая деталь, которую пересказы события почти всегда теряют: эфир под токеном был цел. Ни один ETH не пропал. Сломалось другое:

1. Погашение внутри протокола на тот момент было закрыто — обменять расписку на базовый актив по номиналу было нельзя.
2. Единственный доступный выход вёл на децентрализованную биржу, где цену определяет глубина пула, а не обеспечение.
3. Продажа на тонком рынке уронила котировку.
4. Падение котировки запустило ликвидации у всех, кто заложил ezETH под заём.

Отсюда точное значение слова «ликвидный» в названии класса: это возможность продать, а не возможность выйти по номиналу. Разница проявляется ровно тогда, когда выйти хочется всем сразу.

К этому добавляется срок. По справке Kraken, обязательное эскроу EigenLayer удлиняет разблокировку рестейкинга минимум на 7 дней сверх обычного срока вывода застейканного ETH. У Symbiotic та же логика записана в самоописании: залог «cannot exit before those obligations are fulfilled» — он не может уйти, пока обязательства не закрыты.

Kraken закрыл приём в рестейкинг и написал причину

Третья независимая проверка вывода — уже не данные, а поведение крупного игрока. Биржа запустила продукт ETH Restaking 15 октября 2024 года и продавала его розничным клиентам. На 27 августа 2026 года справка Kraken сообщает, что приём средств в продукт остановлен, и называет причину дословно: «The EigenLayer protocol no longer accrues EIGEN rewards for ETH restaking, so funds cannot be allocated to ETH Restaking» — протокол больше не начисляет награды в EIGEN, поэтому распределять средства некуда.

Тем, кто сравнивает «staking vs restaking kraken», стоит увидеть здесь и разницу моделей ответственности. Биржа брала слэшинг на себя: она компенсировала штрафы и невыплаченные награды — с длинным списком исключений (действия самого клиента, техобслуживание сети, баги, эксплойты и «certain other situations»). В ончейн-протоколе компенсировать некому: наказание списывается с залога, и обратиться не к кому.

Так сходятся три независимых свидетельства: пустое поле надбавки в данных агрегатора, выход крупнейшего протокола из рестейкинга и закрытый розничный канал у крупной биржи.

Мост Kelp DAO: 292 млн долларов мимо контрактов и аудита

Третья статья расходов — слой, которого нет ни в одном обзоре доходности. 18 апреля 2026 года из эскроу моста Kelp DAO увели 116 500 rsETH, около $292 млн: крупнейший эксплойт DeFi за год. Контракты Kelp при этом не ломали, аудит багов в них не нашёл — скомпрометирован был кросс-чейн-контур.

Убыток вышел за пределы держателей токена. Из украденного 89 567 rsETH внесли в Aave как залог под заём $190 млн в WETH; плохой долг соседнего протокола оценили в $123–230 млн. Aave в схеме рестейкинга не участвовал вообще — он просто принимал расписку в залог.

Дальше — наш собственный замер последствий, и он показывает, почему падение TVL нельзя читать в долларах. За месяц после взлома TVL EigenLayer в долларах упал на 30,6%. Но за тот же месяц ETH подешевел на 9,4%, а значит, часть падения — переоценка, а не бегство. Пересчитываем в штуках эфира по историческим ценам того же поставщика:

• 17 апреля 2026 года: $9 924 304 520 ÷ $2348,7047 = 4 225 437 ETH.
• 18 мая 2026 года: $6 883 621 959 ÷ $2128,0002 = 3 234 784 ETH.
• Разница: минус 990 653 ETH за месяц, то есть −23,4% в самом эфире.

Та же поправка на длинной дистанции меняет картину ещё сильнее. От исторического пика 14 августа 2025 года ($22 063 114 042) до 27 августа 2026 года ($6 695 880 287) TVL площадки упал на 69,7% в долларах. Но ETH за тот же период подешевел на 47,4%: с $4761,37 до $2506,3431. В штуках это 4 633 774 ETH против 2 671 574 ETH — падение на 42,3%. Тоже много, но это другая история, чем «ушло семьдесят процентов вкладчиков».

Для баланса: последние 30 дней площадка не падала, а росла — с $5 138 097 048 (29 июля 2026) до $6 695 880 287 (27 августа 2026), плюс 30,3% в долларах. Рост в основном ценовой. Сжимается при этом весь сектор, а не один класс: куда именно уходит капитал, разобрано в материале про отток TVL в DeFi.

Ether.fi вынула рестейкинг из weETH: рынок ответил цифрой

Самое свежее событие класса даёт то, чего раньше не было ни у кого: чистый замер цены второй награды и чистый замер спроса на неё. В августе 2026 года ether.fi объявила, что weETH становится обычным токеном ликвидного стейкинга, а рестейкинг уезжает в отдельный опциональный продукт weETHs, построенный на Symbiotic. Менее 1% активов протокола остаётся в рестейкинге с EigenLayer; полное обнуление ожидается в третьем квартале 2026 года.

Структурное подтверждение видно в данных: DeFiLlama на 27 августа 2026 года держит «ether.fi Stake» (TVL $4 494 104 070) в категории Liquid Staking, а не Liquid Restaking. Собственная справка протокола при этом всё ещё называет weETH токеном ликвидного рестейкинга — тот, кто ищет по запросу «ether.fi stake», получит устаревшее описание из первых рук.

Теперь два расчёта, ради которых это событие ценно.

Цена второй награды. weETHs даёт 3,50% годовых (замер 10 августа 2026 года) против 2,45021% у обычного weETH (27 августа 2026 года). Разница — 1,05 процентного пункта, или $105 в год на $10 000. Даты замеров расходятся на 17 дней, и это стоит держать в уме, но порядок величины ясен: когда рестейкинг отделён от базового продукта, он платит около процента, а не тысячных долей.

Спрос на неё. TVL weETHs — около $17,7 млн. TVL обычного weETH по всем сетям — $5 318 890 538. Доля продукта с рестейкингом: 17 700 000 ÷ (5 318 890 538 + 17 700 000) = 0,33%. Три доллара из тысячи выбрали надбавку в 1,05 п.п., когда риск стал явным и отделяемым.

Тот же вывод виден на размере всего класса: в категории Liquid Restaking у DeFiLlama 29 протоколов с суммарным TVL $1 475 636 745 против 288 протоколов и $52 657 642 013 у Liquid Staking. Ликвидный рестейкинг сегодня — 2,80% от ликвидного стейкинга.

Сколько останется на руках: расчёт на 10 000 долларов за год

Сводим всё в деньги. Депозит $10 000, горизонт год, ставки на 27 августа 2026 года (weETHs — на 10 августа 2026 года).

Разница между первой и второй строкой — $25,52 в год, и из них на рестейкинг приходится 14 центов. Разница между второй и третьей — $104,98 в год, и вот это уже плата именно за вторую награду.

Порог окупаемости считается так же просто. Чтобы надбавка weETH принесла хотя бы $1 в год, нужен депозит $71 429. Чтобы $10 — $714 286. Чтобы $100 — $7 142 857. Сравнивать эти суммы надо не с процентами из обзоров, а со стоимостью входа и выхода в конкретный день: газ, проскальзывание при покупке расписки и обратная конвертация оплачиваются один раз и в полном размере независимо от того, платит надбавка или нет.

Остаточный риск вкладчика LRT: чего не покажет ни одна ставка

Даже точная раскладка ставки не показывает три вещи. Первая: набор AVS, к которым подключён ваш оператор, меняется без вашего участия. Вторая: надбавка задана решением комитета и может быть уменьшена — ELIP-12 прямо предупреждает о снижении выплат простаивающему депозиту. Третья: слой интеграций живёт вне контрактов протокола, и Kelp показал, что аудит контрактов его не закрывает.

Первым устареет всё числовое в этом материале: ставки на витрине DeFiLlama меняются ежедневно, TVL — тем более. Раскладка на apyBase и apyReward доступна по той же ссылке на API, и проверять её имеет смысл в день входа, а не по обзору полугодовой давности.

Частые вопросы про рестейкинг и LRT

Рестейкинг сейчас платит больше обычного стейкинга ETH? В массовых токенах ликвидного рестейкинга — практически нет. У weETH надбавка составляет 0,0014 процентного пункта на 27 августа 2026 года, у rsETH, ezETH и rswETH агрегатор её не видит вовсе, а rswETH с 0,76131% платит меньше stETH с 2,195%. Заметная надбавка есть в отдельных продуктах: кураторские вольты Symbiotic дают 1,07–1,33% в USDC, а weETHs — 3,50% против 2,45021% у weETH.

Чем LRT отличается от LST простыми словами? LST — расписка за эфир, отданный в стейкинг под одно обязательство перед Ethereum. LRT — расписка за тот же эфир, у которого обязательств два и больше: помимо сети, он отвечает перед каждым подключённым сервисом. Отсюда разница не в доходности, а в наборе условий наказания, в сроке выхода (плюс минимум 7 дней эскроу) и в том, что выбор сервисов делает за вас оператор.

Могут ли за рестейкинг срезать мой депозит и кто принимает это решение? Могут: слэшинг работает в основной сети с 17 апреля 2025 года. Решение подключиться к условиям конкретного сервиса принимает оператор, которому делегирован депозит, а не вкладчик. Задержка безопасности около 17,5 дня действует только на первой аллокации, дальше подключения могут быть мгновенными. Максимальная доля, которую можно срезать, в документации не названа.

Почему ezETH стоил дешевле ETH, если под ним лежал целый эфир? Потому что обеспечение и цена расписки — разные вещи. 24 апреля 2024 года погашение внутри Renzo было закрыто, и единственным выходом оставалась продажа на децентрализованной бирже. Продажи уронили котировку до $688–700, минус 79% меньше чем за час, что запустило ликвидации примерно на $56 млн у более чем 250 пользователей. Эфир под токеном при этом никуда не делся.

Что случилось с weETH и зачем ether.fi выпустила отдельный weETHs? В августе 2026 года протокол вынул рестейкинг из основного токена: weETH стал обычным токеном ликвидного стейкинга, а рестейкинг переехал в опциональный weETHs на Symbiotic. Менее 1% активов протокола остаётся рестейкнутым, и DeFiLlama уже перенёс «ether.fi Stake» в категорию Liquid Staking. Разделение дало чистый замер: надбавка 1,05 п.п., и её выбрали 0,33% денег протокола.

Сколько нужно вложить, чтобы вторая награда покрыла комиссию за газ? При надбавке 0,0014 п.п. депозит $71 429 приносит $1 в год, $714 286 — $10 в год, $7 142 857 — $100 в год. Сравнивать надо именно с этими суммами: разовые расходы на вход и выход (газ, проскальзывание, обратная конвертация) оплачиваются в полном размере и не зависят от того, начисляется надбавка или нет. Для продуктов с надбавкой около процента — weETHs, вольты Symbiotic — арифметика другая, но там и риск другой.