Рестейкінг (restaking): надбавка weETH — 0,0014 в.п., або 14 центів на $10 000

Коротко: скільки рестейкінг платить понад звичайний стейкінг ETH

Рестейкінг (restaking) — повторне використання вже застейканого ефіру: та сама застава, що захищає Ethereum, другим шаром обіцяється стороннім мережам і сервісам, а ті платять за оренду цього захисту. Обіцянка класу звучить гарно — дохід іде двічі. Ось що показують дані на 27 серпня 2026 року.

• Надбавка weETH — 0,0014 відсоткового пункту річних. Це найбільша за TVL розписка, у якої другу винагороду взагалі виділено окремим рядком: агрегатор DeFiLlama ділить ставку ether.fi на дві частини — 2,4488% звичайний стейкінг і 0,0014 в.п. рестейкінг. На депозиті $10 000 це $244,88 і $0,14 на рік. Чотирнадцять центів.
• У трьох великих токенів ліквідного рестейкінгу другої винагороди немає взагалі. У rsETH (Kelp), ezETH (Renzo) і rswETH (Swell) поле надбавки порожнє: агрегатор її не бачить у жодному розмірі.
• 99,45% розриву між weETH і stETH — це не рестейкінг. Різниця ставок 0,25521 в.п., з них на другу винагороду припадає 0,0014. Решта — різниця комісій протоколів і роботи валідаторів.
• Помітна надбавка існує, але живе не в LRT. Кураторські вольти на Symbiotic платять 1,07–1,33% річних живим USDC, тоді як винагорода weETH номінована в кошиковому токені LRT2.
• Ринок уже відповів цифрою. Коли ether.fi винесла рестейкінг в окремий продукт weETHs (3,50% проти 2,45021%), його обрали 0,33% грошей протоколу — три долари з тисячі.
• Ціна другої винагороди при цьому нікуди не поділася. Слешинг увімкнено з 17 квітня 2025 року, вихід із рестейкінгу щонайменше на 7 днів довший за звичайний, а найбільша втрата класу за 2026 рік — $292 млн через міст Kelp DAO.

Рестейкінг: той самий ETH як застава одразу для двох мереж

Звичайний стейкінг — це застава під одне зобов’язання: ви віддаєте ефір валідаторові Ethereum (безпосередньо або часткою через протокол ліквідного стейкінгу) і отримуєте винагороду за те, що мережа працює чесно. Рестейкінг додає до тієї самої застави друге зобов’язання: ті самі гроші обіцяно ще й сторонній мережі, у якої власних грошей на захист немає.

Цей розбір — урок блоку «Активи: що приносить дохід» курсу «DeFi: від першої транзакції до профі-стратегій».

Застава лишається одна, зобов’язань стає два. Звідси і вся економіка класу, і весь його ризик. Конструкція збирається з чотирьох шарів, і на кожному гроші живуть за своїми правилами:

BINANCE SIMPLE EARNЗмусь крипту працюватиВідсотки на USDT і BTC без блокування — гроші лишаються під рукою.Розмістити

1. Валідатор Ethereum. Базова винагорода мережі: комісії, чайові виконавчого шару, MEV. Це те, що платить перший відсоток.
2. Токен ліквідного стейкінгу (LST). Розписка за частку в застейканому ефірі — stETH, wbETH і подібні. Вона торгується, тому депозит перестає бути замороженим.
3. Протокол рестейкінгу. Та сама застава (безпосередньо або через LST) закладається на користь сторонніх мереж. Тут з’являються друге зобов’язання і другий набір умов покарання.
4. Інтеграції: мости, кредитні ринки, вторинний ринок розписки. Шар, про який в оглядах майже не пишуть, — і саме в ньому 2026 року сталася найдорожча втрата класу.

Токен ліквідного рестейкінгу (LRT) — це розписка за позицію, зібрану на всіх чотирьох шарах одразу: ezETH у Renzo, weETH у ether.fi, rsETH у Kelp, rswETH у Swell. Читач, який порівнює «restaking vs staking» за однією цифрою дохідності, порівнює насправді дві дуже різні конструкції.

Visa кредитує під майбутній виторг ончейн: $2,5 млрд і жодного дефолту

Біржовий Earn на USDT проти DeFi: бонус 6,84% живе до 500 USDT

Дохідні стейблкоїни Ethena USDe, sUSDS і sDAI: 4,22%, 3,52% і 1,25%

WBTC, cbBTC і Babylon: від $0,84 до $42,91 на рік зі $100 000 у біткоїні

Токен Aave і Uniswap: три сходинки від комісії до власника і 3 центи на виході

Хто платить другу винагороду: AVS орендують чужу безпеку

Друга винагорода — не бонус від протоколу. У неї є конкретний платник: мережа або сервіс, якому потрібен економічний захист, а власного капіталу під нього немає. Такі споживачі звуться AVS — активно валідовані сервіси. Chainlink описує джерело грошей прямо: це «fees paid by the service for renting the economic security», тобто комісія за оренду чужої безпеки.

Хто орендує, за переліком Coin Bureau: мережі доступності даних, децентралізовані секвенсори, оракульні мережі, мости, оффчейн-обчислення, MEV-сервіси та перевірка ШІ-інференсу. Логіка для них вигідна — запускати власний набір валідаторів дорого й повільно, дешевше зняти готовий захист в оренду. Перша хвиля AVS з’явилася ще в епоху роздач: на цьому ж принципі будувався, наприклад, стейкінг ALT у AltLayer.

Звідси випливає те, про що огляди зазвичай мовчать: розмір другої винагороди залежить не від протоколу рестейкінгу, а від попиту орендарів. Мало мереж готові платити — платити нічим, хоч би як був влаштований сам механізм. Саме це й показують цифри нижче.

LRT проти LST: чим ezETH відрізняється від stETH насправді

Різниця між розпискою ліквідного стейкінгу і розпискою рестейкінгу не в дохідності — у кількості взятих на себе зобов’язань.

Застереження до правої колонки: weETH стоїть у ній як найвідоміший представник конструкції, але формально він із класу вже вийшов — у серпні 2026 року ether.fi вийняла рестейкінг із цього токена, і DeFiLlama перенесла протокол до категорії Liquid Staking. Розбір цього переходу — нижче, у розділі про рішення ether.fi.

Звичайний ліквідний стейкінг через Lido на 27 серпня 2026 року дає 2,195% річних за TVL $24 305 637 853 — це точка відліку, з якою далі порівнюється все інше.

BINANCEДосі дивишся збоку?Ринок працює без вихідних. Рахунок на Binance відкривається за 2 хвилини.Почати зараз

Надбавка в цифрах: 0,0014 в.п. у weETH на 27 серпня

Ключова річ, якої немає в жодному матеріалі видачі: агрегатор DeFiLlama ділить ставку пулу на дві частини. apyBase — те, що приносить базовий стейкінг. apyReward — надбавка, заради якої клас і існує. Ось як це виглядає у вивантаженні на 27 серпня 2026 року.

Три висновки з однієї таблиці. Перший: у трьох токенів із п’яти «рестейкінгових» рядок надбавки порожній — продукт зветься токеном ліквідного рестейкінгу і другої винагороди не платить. Другий: rswETH дає 0,76131% проти бенчмарка мережі 2,62% — тобто ліквідний рестейкінг може платити втричі менше за звичайний стейкінг за більшого набору ризиків. Третій: навіть там, де надбавка є, вона вимірюється тисячними частками відсотка.

Тепер звіримо це з тим, що пишуть матеріали з топу видачі за запитом «renzo staking» і сусідніми.

Окрема поправка на методику: підсумкова ставка weETH залежить від того, хто її обчислює. DeFiLlama на 27 серпня 2026 року дає 2,45021%, StakingRewards — 2,96%. Розбіжність — 0,51 відсоткового пункту, тобто більша за всю надбавку рестейкінгу. Тому цифру дохідності без зазначення джерела й дати читати немає сенсу.

Розкладка ставки LRT: базовий стейкінг, надбавка та емісія

Власна арифметика, заради якої цей урок і написано. Беремо підсумкові 2,45021% річних weETH на 27 серпня 2026 року й розкладаємо на компоненти.

Далі найцікавіше. Огляди обґрунтовують рестейкінг так: LRT платить більше за LST, отже друга винагорода працює. Перевіряємо на числах. Розрив між weETH (2,45021%) і stETH (2,195%) дорівнює 0,25521 відсоткового пункту. Частка рестейкінгу в цьому розриві: 0,0014 ÷ 0,25521 = 0,55%.

Тобто 99,45% перевищення LRT над звичайним ліквідним стейкінгом пояснюється не рестейкінгом, а різницею комісії протоколу та якістю роботи валідаторів. Це ламає головний аргумент класу: різниця в дохідності реальна, але приходить вона зовсім з іншого місця й додаткового ризику не потребує.

Третій компонент — емісія — у вітринну ставку не потрапляє взагалі, і саме через нього в оглядах фігурували двозначні ставки LRT. Винагорода йшла не грошима, а поінтами під майбутню роздачу; вторинний ринок цих очікувань розбирався окремо — через YT-токени на Pendle. Коли роздачі скінчилися, зі ставки пішов саме цей шар, а не базовий.

У чому приходить другий відсоток: USDC, свій токен чи поінти

Валюта винагороди — найшвидший спосіб відрізнити реальну виплату від паперової. Три варіанти, які трапляються в класі на 27 серпня 2026 року.

Перші три рядки — кураторські вольти на майданчику Symbiotic, де між вкладником і мережею стоїть куратор, що розпоряджається розподілом застави. Адресу токена винагороди розшифровано за контрактом: це USDC, живий долар, а не розписка. Сама Symbiotic при цьому вже не називає себе рестейкінгом — у документації вона «платформа заставних ринків», і DeFiLlama тримає її в окремій категорії Collateral Markets із TVL $439 289 054.

У weETH винагорода номінована в LRT2 — кошиковому токені, у який складено винагороди різних AVS. А з січня 2026 року ether.fi перейшла на іншу схему: EIGEN, отриманий за рестейкінг, щотижня продається за ETH і додається в пул ліквідності. Що сталося із самим токеном після роздачі — окрема історія, розібрана в матеріалі про аірдроп EigenLayer.

Важливе визнання зсередини: 18 грудня 2025 року команда опублікувала пропозицію ELIP-12 про нову модель стимулів. Там прямо вводиться комісія 20% на винагороди AVS, субсидовані стимулами EIGEN, і сказано, що «baseline rewards to idle stake may decline over time» — виплати депозиту, що простоює, з часом знижуватимуться. Протокол сам підтверджує: значна частина другої винагороди була емісією власного токена, а не платою орендарів.

Слешинг із 17 квітня 2025: депозит ріжуть за помилку оператора

Перша стаття витрат вкладника. Слешинг — спалення частини застави за порушення зобов’язань — в EigenLayer не гіпотеза: він увімкнений в основній мережі з 17 квітня 2025 року. На момент запуску в екосистемі було 190 AVS у розробці, з них 40 у мейннеті, понад 2000 зареєстрованих операторів і більш ніж 80 000 адрес вкладників.

Механіка розподілу відповідальності влаштована контрінтуїтивно, і це головне, що треба зрозуміти про ризик класу:

• Підписується на умови оператор, а не вкладник. Ви делегуєте депозит операторові, він вирішує, до яких наборів сервісів підключитися. Покарання при цьому дістається вам разом із ним.
• Затримка безпеки є лише на першій алокації. Вона становить близько 17,5 дня і дає час вийти. Далі оператор сам вирішує, чи будуть наступні підключення миттєвими.
• Зміна набору сервісів зачіпає всіх, хто делегував. Коли оператор підключається до нового AVS, профіль ризику змінюється в кожного його вкладника одразу.
• Максимальну частку зрізаного депозиту в документації протоколу не названо. Поширене у видачі «до 100%» джерелом не підтверджується — у матеріалах для вкладників такої цифри немає.

Так само непрозорий і поділ винагороди. Єдиний публічний розбір, який називає пропорцію, — російськомовний матеріал MetaLamp від 3 грудня 2024 року: оператор утримує 10% винагороди AVS, решта 90% ідуть вкладникам. Другого джерела в цієї цифри немає, а документація протоколу на пряму перевірку не відкривається, тому подавати її як параметр протоколу не можна — тільки як чуже твердження з датою.

Порівняння моделей ризику двох найбільших майданчиків — хто саме ріже депозит, за що і на який строк замикає заставу — тема окремого розбору. Тут важливе інше: додатковий шар покарання вкладник отримує завжди, а вимірну надбавку — далеко не завжди.

Депег ezETH: мінус 79% за годину при цілому забезпеченні

Друга і значно частіша стаття витрат — ціна розписки. 24 квітня 2024 року ezETH від Renzo впав до $688–700, втративши 79% менш ніж за годину. Ліквідовано було близько $56 млн у понад 250 користувачів.

Ключова деталь, яку перекази події майже завжди гублять: ефір під токеном був цілий. Жоден ETH не зник. Зламалося інше:

1. Погашення всередині протоколу на той момент було закрите — обміняти розписку на базовий актив за номіналом було не можна.
2. Єдиний доступний вихід вів на децентралізовану біржу, де ціну визначає глибина пулу, а не забезпечення.
3. Продаж на тонкому ринку впустив котирування.
4. Падіння котирування запустило ліквідації в усіх, хто заклав ezETH під позику.

Звідси точне значення слова «ліквідний» у назві класу: це можливість продати, а не можливість вийти за номіналом. Різниця виявляється рівно тоді, коли вийти хочеться всім одразу.

До цього додається строк. За довідкою Kraken, обов’язкове ескроу EigenLayer подовжує розблокування рестейкінгу щонайменше на 7 днів понад звичайний строк виведення застейканого ETH. У Symbiotic та сама логіка записана в самоописі: застава «cannot exit before those obligations are fulfilled» — вона не може піти, поки зобов’язання не закриті.

Kraken закрив приймання в рестейкінг і написав причину

Третя незалежна перевірка висновку — уже не дані, а поведінка великого гравця. Біржа запустила продукт ETH Restaking 15 жовтня 2024 року і продавала його роздрібним клієнтам. На 27 серпня 2026 року довідка Kraken повідомляє, що приймання коштів у продукт зупинено, і називає причину дослівно: «The EigenLayer protocol no longer accrues EIGEN rewards for ETH restaking, so funds cannot be allocated to ETH Restaking» — протокол більше не нараховує винагороди в EIGEN, тому розподіляти кошти нікуди.

Тим, хто порівнює «staking vs restaking kraken», варто побачити тут і різницю моделей відповідальності. Біржа брала слешинг на себе: вона компенсувала штрафи й невиплачені винагороди — із довгим списком винятків (дії самого клієнта, техобслуговування мережі, баги, експлойти та «certain other situations»). У ончейн-протоколі компенсувати нікому: покарання списується із застави, і звернутися нема до кого.

Так сходяться три незалежні свідчення: порожнє поле надбавки в даних агрегатора, вихід найбільшого протоколу з рестейкінгу і закритий роздрібний канал у великої біржі.

Міст Kelp DAO: 292 млн доларів повз контракти та аудит

Третя стаття витрат — шар, якого немає в жодному огляді дохідності. 18 квітня 2026 року з ескроу мосту Kelp DAO вивели 116 500 rsETH, близько $292 млн: найбільший експлойт DeFi за рік. Контракти Kelp при цьому не ламали, аудит багів у них не знайшов — скомпрометовано було крос-чейн-контур.

Збиток вийшов за межі власників токена. З украденого 89 567 rsETH внесли в Aave як заставу під позику $190 млн у WETH; поганий борг сусіднього протоколу оцінили в $123–230 млн. Aave у схемі рестейкінгу не брав участі взагалі — він просто приймав розписку в заставу.

Далі — наш власний замір наслідків, і він показує, чому падіння TVL не можна читати в доларах. За місяць після зламу TVL EigenLayer у доларах упав на 30,6%. Але за той самий місяць ETH подешевшав на 9,4%, а отже, частина падіння — переоцінка, а не втеча. Перераховуємо у штуках ефіру за історичними цінами того самого постачальника:

• 17 квітня 2026 року: $9 924 304 520 ÷ $2348,7047 = 4 225 437 ETH.
• 18 травня 2026 року: $6 883 621 959 ÷ $2128,0002 = 3 234 784 ETH.
• Різниця: мінус 990 653 ETH за місяць, тобто −23,4% у самому ефірі.

Та сама поправка на довгій дистанції змінює картину ще сильніше. Від історичного піку 14 серпня 2025 року ($22 063 114 042) до 27 серпня 2026 року ($6 695 880 287) TVL майданчика впав на 69,7% у доларах. Але ETH за той самий період подешевшав на 47,4%: з $4761,37 до $2506,3431. У штуках це 4 633 774 ETH проти 2 671 574 ETH — падіння на 42,3%. Теж багато, але це інша історія, ніж «пішло сімдесят відсотків вкладників».

Для балансу: останні 30 днів майданчик не падав, а зростав — з $5 138 097 048 (29 липня 2026) до $6 695 880 287 (27 серпня 2026), плюс 30,3% у доларах. Зростання здебільшого цінове. Стискається при цьому весь сектор, а не один клас: куди саме йде капітал, розібрано в матеріалі про відтік TVL у DeFi.

Ether.fi вийняла рестейкінг із weETH: ринок відповів цифрою

Найсвіжіша подія класу дає те, чого раніше не було ні в кого: чистий замір ціни другої винагороди і чистий замір попиту на неї. У серпні 2026 року ether.fi оголосила, що weETH стає звичайним токеном ліквідного стейкінгу, а рестейкінг переїжджає в окремий опційний продукт weETHs, побудований на Symbiotic. Менш ніж 1% активів протоколу лишається в рестейкінгу з EigenLayer; повне обнулення очікується в третьому кварталі 2026 року.

Структурне підтвердження видно в даних: DeFiLlama на 27 серпня 2026 року тримає «ether.fi Stake» (TVL $4 494 104 070) у категорії Liquid Staking, а не Liquid Restaking. Власна довідка протоколу при цьому досі називає weETH токеном ліквідного рестейкінгу — той, хто шукає за запитом «ether.fi stake», отримає застарілий опис із перших рук.

Тепер два розрахунки, заради яких ця подія цінна.

Ціна другої винагороди. weETHs дає 3,50% річних (замір 10 серпня 2026 року) проти 2,45021% у звичайного weETH (27 серпня 2026 року). Різниця — 1,05 відсоткового пункту, або $105 на рік на $10 000. Дати замірів розходяться на 17 днів, і це варто тримати на увазі, але порядок величини зрозумілий: коли рестейкінг відокремлено від базового продукту, він платить близько відсотка, а не тисячні частки.

Попит на неї. TVL weETHs — близько $17,7 млн. TVL звичайного weETH по всіх мережах — $5 318 890 538. Частка продукту з рестейкінгом: 17 700 000 ÷ (5 318 890 538 + 17 700 000) = 0,33%. Три долари з тисячі обрали надбавку в 1,05 в.п., коли ризик став явним і відокремлюваним.

Той самий висновок видно на розмірі всього класу: у категорії Liquid Restaking у DeFiLlama 29 протоколів із сумарним TVL $1 475 636 745 проти 288 протоколів і $52 657 642 013 у Liquid Staking. Ліквідний рестейкінг сьогодні — 2,80% від ліквідного стейкінгу.

Скільки залишиться на руках: розрахунок на 10 000 доларів за рік

Зводимо все в гроші. Депозит $10 000, горизонт рік, ставки на 27 серпня 2026 року (weETHs — на 10 серпня 2026 року).

Різниця між першим і другим рядком — $25,52 на рік, і з них на рестейкінг припадає 14 центів. Різниця між другим і третім — $104,98 на рік, і ось це вже плата саме за другу винагороду.

Поріг окупності обчислюється так само просто. Щоб надбавка weETH принесла бодай $1 на рік, потрібен депозит $71 429. Щоб $10 — $714 286. Щоб $100 — $7 142 857. Порівнювати ці суми треба не з відсотками з оглядів, а з вартістю входу та виходу в конкретний день: газ, проковзування під час купівлі розписки та зворотна конвертація оплачуються один раз і в повному розмірі незалежно від того, платить надбавка чи ні.

Залишковий ризик вкладника LRT: чого не покаже жодна ставка

Навіть точна розкладка ставки не показує трьох речей. Перша: набір AVS, до яких підключений ваш оператор, змінюється без вашої участі. Друга: надбавку задано рішенням комітету і її можна зменшити — ELIP-12 прямо попереджає про зниження виплат депозиту, що простоює. Третя: шар інтеграцій живе поза контрактами протоколу, і Kelp показав, що аудит контрактів його не закриває.

Першим застаріє все числове в цьому матеріалі: ставки на вітрині DeFiLlama змінюються щодня, TVL — тим паче. Розкладка на apyBase і apyReward доступна за тим самим посиланням на API, і перевіряти її має сенс у день входу, а не за оглядом піврічної давнини.

Часті запитання про рестейкінг і LRT

Чи платить рестейкінг зараз більше за звичайний стейкінг ETH? У масових токенах ліквідного рестейкінгу — практично ні. У weETH надбавка становить 0,0014 відсоткового пункту на 27 серпня 2026 року, у rsETH, ezETH і rswETH агрегатор її не бачить узагалі, а rswETH із 0,76131% платить менше за stETH із 2,195%. Помітна надбавка є в окремих продуктах: кураторські вольти Symbiotic дають 1,07–1,33% у USDC, а weETHs — 3,50% проти 2,45021% у weETH.

Чим LRT відрізняється від LST простими словами? LST — розписка за ефір, відданий у стейкінг під одне зобов’язання перед Ethereum. LRT — розписка за той самий ефір, у якого зобов’язань два і більше: окрім мережі, він відповідає перед кожним підключеним сервісом. Звідси різниця не в дохідності, а в наборі умов покарання, у строку виходу (плюс щонайменше 7 днів ескроу) і в тому, що вибір сервісів робить за вас оператор.

Чи можуть за рестейкінг зрізати мій депозит і хто ухвалює це рішення? Можуть: слешинг працює в основній мережі з 17 квітня 2025 року. Рішення підключитися до умов конкретного сервісу ухвалює оператор, якому делеговано депозит, а не вкладник. Затримка безпеки близько 17,5 дня діє лише на першій алокації, далі підключення можуть бути миттєвими. Максимальну частку, яку можна зрізати, у документації не названо.

Чому ezETH коштував дешевше за ETH, якщо під ним лежав цілий ефір? Тому що забезпечення і ціна розписки — різні речі. 24 квітня 2024 року погашення всередині Renzo було закрите, і єдиним виходом лишався продаж на децентралізованій біржі. Продажі впустили котирування до $688–700, мінус 79% менш ніж за годину, що запустило ліквідації приблизно на $56 млн у понад 250 користувачів. Ефір під токеном при цьому нікуди не подівся.

Що сталося з weETH і навіщо ether.fi випустила окремий weETHs? У серпні 2026 року протокол вийняв рестейкінг з основного токена: weETH став звичайним токеном ліквідного стейкінгу, а рестейкінг переїхав в опційний weETHs на Symbiotic. Менш ніж 1% активів протоколу лишається рестейкнутим, і DeFiLlama вже переніс «ether.fi Stake» до категорії Liquid Staking. Розділення дало чистий замір: надбавка 1,05 в.п., і її обрали 0,33% грошей протоколу.

Скільки треба вкласти, щоб друга винагорода покрила комісію за газ? За надбавки 0,0014 в.п. депозит $71 429 приносить $1 на рік, $714 286 — $10 на рік, $7 142 857 — $100 на рік. Порівнювати треба саме з цими сумами: разові витрати на вхід і вихід (газ, проковзування, зворотна конвертація) оплачуються в повному розмірі й не залежать від того, чи нараховується надбавка. Для продуктів із надбавкою близько відсотка — weETHs, вольти Symbiotic — арифметика інша, але там і ризик інший.