Hyperliquid, Aster и Lighter: чем отличаются три perp-DEX и кому какая подходит

Коротко (TL;DR)

• Лидер на 24 сентября 2026 года — Hyperliquid, и с большим отрывом: $7,42 млрд суточного объёма против $2,08 млрд у Aster и $1,93 млрд у Lighter, плюс $9,06 млрд открытого интереса из $15,3 млрд по всему сектору perp-DEX (снапшот DeFiLlama).
• «Aster обогнал Hyperliquid» — правда, но годичной давности: по дневной выручке это случилось 28 сентября 2025 года, на пике ажиотажа вокруг запуска ASTER. Уже в октябре 2025-го DeFiLlama снимала объёмы Aster с учёта из-за подозрений в накрутке, а к январю 2026 года Hyperliquid вернул лидерство.
• Комиссии тейкера на позиции $10 000 за вход и выход: около $9 на Hyperliquid, около $8 на Aster (основные крипто-пары) и $0 на стандартном аккаунте Lighter.
• Платформы отвечают на разные вопросы: Hyperliquid продаёт глубину книги и инфраструктуру для чужих рынков, Aster — широту продукта и скрытые ордера, Lighter — нулевую комиссию и математически проверяемое исполнение.
• У каждой свой датированный риск: ручной делистинг JELLY и узкий набор валидаторов у Hyperliquid, история с объёмами у Aster, конфликт интересов с Robinhood и 50% токенов у инсайдеров у Lighter.

Что такое perp-DEX и чем Hyperliquid, Aster, Lighter отличаются от CEX

Perp-DEX — это децентрализованная биржа бессрочных фьючерсов (perpetual futures): контрактов на цену актива без даты экспирации, с плечом и без передачи монет бирже на хранение. Вы торгуете со своего кошелька, а позиции, маржа и ликвидации живут в блокчейне или в системе, которая публикует в блокчейн доказательства своей работы.

Бытовая аналогия: централизованная биржа — это банк, где деньги лежат на счёте банка, а он ведёт учёт. Perp-DEX — терминал, который работает с вашим сейфом напрямую: ключи у вас, но и отвечать за кошелёк, подписи и ошибки тоже вам. Базовый механизм децентрализованной торговли без perp-специфики разобран в материале «DEX простыми словами».

От классического срочного фьючерса бессрочный контракт отличается тем, что его цену к споту привязывает не дата поставки, а периодические платежи между лонгами и шортами. Чем это отличается от фьючерсов CME, мы показывали в разборе «фьючерсы на биткоин: один инструмент — два рынка».

Пять терминов, без которых дальше будет сложно:

Bybit · Rewards Hubдо $30,100Внеси депозит, торгуй 14 дней — и забери награды в Rewards HubЗабрать бонус →

• Maker / taker. Мейкер ставит лимитный ордер в книгу и добавляет ликвидность, тейкер забирает её рыночным ордером. Тейкер почти всегда платит больше.
• Фандинг (funding rate). Регулярный платёж между лонгами и шортами, который удерживает цену контракта рядом со спотом. Это отдельная от комиссии статья расходов.
• Открытый интерес (OI). Суммарный объём открытых позиций в моменте. Объём показывает активность за сутки, OI — сколько денег реально стоит в рынке.
• Ликвидация. Принудительное закрытие позиции, когда маржи уже не хватает на удержание убытка.
• Плечо. Во сколько раз позиция больше внесённой маржи: $1 000 при 10x — позиция на $10 000.

По архитектуре три биржи устроены принципиально по-разному, и это не косметика:

Сотрудники SEC разъяснили статус токенов ликвидного стейкинга и байбэков: 9 ответов

Binance добавила HYPE на спот: три пары, тег Seed и маржа с первого дня

Looping (зацикленный займ): спред 0,058 п.п. и три механизма потерь

Health factor и ликвидация залога на Aave: запас прочности стоит $449 в год

Bitcoin Cash подорожал почти на 30% за сутки на фьючерсах CME, BSV растёт следом

• Hyperliquid — собственный блокчейн первого уровня (L1) с консенсусом HyperBFT, где книга заявок, маржа и ликвидации исполняются в ядре HyperCore.
• Aster — мультичейн-площадка: депозиты с BNB Chain, Ethereum, Solana и Arbitrum, своя сеть Aster Chain со стейкингом ASTER (мейннет — с марта 2026 года), поддержка от YZi Labs (бывшая Binance Labs).
• Lighter — L2 на Ethereum: сделки исполняются вне основной сети, а в Ethereum публикуются zk-доказательства того, что матчинг и ликвидации прошли по правилам.

Главное отличие всех трёх от централизованной биржи (CEX) — отсутствие KYC и хранения средств у площадки. Обратная сторона: нет службы поддержки, которая вернёт доступ к аккаунту, и нет фиатного пополнения карты. Если для вас важнее привычный интерфейс, поддержка и пополнение с карты, логичнее начать с фьючерсного счёта на централизованной бирже — например, на Bybit — и переходить на perp-DEX, когда станет понятно, зачем вам самостоятельное хранение.

Сам сектор perp-DEX давно не ниша: в разрезе карты секторов DeFi деривативы стали одной из самых оборотистых его частей.

Hyperliquid vs Aster по объёму и OI: кто лидирует в сентябре 2026

Короткий ответ: Hyperliquid. По снапшоту DeFiLlama на 24 сентября 2026 года его нормализованный суточный объём был в 3,6 раза больше, чем у Aster. По открытому интересу на 26 сентября на него приходилось 52,5% всего сектора — больше, чем у всех остальных perp-DEX вместе.

* $0,61 млрд основного Lighter и $0,22 млрд отдельного направления для Robinhood — DeFiLlama считает их двумя строками.

Доли в объёме — наш расчёт от суммы трёх бирж ($11,43 млрд), а не от всего рынка: в секторе есть и другие площадки. Открытый интерес мы сняли напрямую с API DeFiLlama, потому что в публикации снапшота от 24 сентября (crypto.news) OI Aster и Lighter не приведён — там есть только Hyperliquid: $9,06 млрд из $15,3 млрд.

Почему мы смотрим на OI, а не только на объём. Объём легко «надуть» стимулами: трейдеры, которые фармят поинты под аирдроп, гоняют сделки туда-обратно, и обороты растут без реального риска. Открытый интерес подделать дороже: это деньги, которые остаются в позициях. Разрыв по OI между Hyperliquid и Aster — шесть раз, по объёму — 3,6 раза. Это ещё один признак того, что на Hyperliquid позиции держат, а не прокручивают.

BYBITВсё ещё смотришь со стороны?Рынок работает без выходных. Счёт на Bybit открывается за 2 минуты.Начать сейчас

Хронология: сколько раз Aster обгонял Hyperliquid

Заголовки «Aster обошёл Hyperliquid» гуляют по выдаче без дат, и читатель принимает их за свежую новость. Вот как было на самом деле:

1. 28 сентября 2025 года Aster впервые обошёл Hyperliquid по дневной выручке протокола: больше $25 млн против $3,2 млн, разрыв в 7,8 раза (The Block).
2. Сентябрь 2025 года — месячный объём perp-DEX впервые превысил $1 трлн: $1,05 трлн, на 48% больше, чем в августе ($707,6 млрд).
3. 5–6 октября 2025 года DeFiLlama сняла объёмы Aster с учёта (подробности — в разделе рисков).
4. Октябрь 2025 года — пик сектора, около $1,36 трлн за месяц.
5. Январь 2026 года — по данным KuCoin, Hyperliquid вернул лидерство в секторе: около $40,7 млрд недельного объёма. Версия о кратком обгоне Aster по суточному объёму в начале января первоисточником (KuCoin) не подтверждается.
6. Март 2026 года — месячный объём сектора опустился до $699 млрд, почти вдвое ниже пика: стимулы остыли, фармеры ушли. Средний OI Hyperliquid в марте был около $5,15 млрд против примерно $0,9 млрд у Aster.
7. Сентябрь 2026 года — Hyperliquid лидирует и по объёму, и по OI, а 24 сентября его токен HYPE вышел на спот Binance.

Почему соотношение объёма к OI почти ничего не говорит

Популярная метрика «объём / OI» должна показывать, насколько «липкий» капитал на площадке. На 2 сентября 2026 года у Hyperliquid она была около 0,65, у Aster — около 0,69. Цифры почти одинаковы, и по ним нельзя сказать, что капитал на одной бирже устойчивее. Метрика не различает, стоит ли за OI направленный риск, дельта-нейтральный фарм на нескольких биржах или пара китов. Сильнее другой сигнал: удержался ли OI, когда стимулы выключили. У Hyperliquid доля в OI сектора оставалась выше половины во всех трёх сентябрьских снапшотах, которые мы видели: около 62% на 2 сентября, 59% на 24 сентября и 52,5% на 26 сентября. Абсолютные цифры между снапшотами сравнивать нельзя — у них разный периметр отслеживаемых площадок, но направление не меняется.

Что устареет первым: суточные объёмы и OI меняются каждый день. Свежие цифры смотрите на дашборде perp-DEX у DeFiLlama — и помните, что там считается нормализованный объём, а не цифра из маркетинга самой биржи.

Комиссии Hyperliquid, Aster и Lighter: считаем сделку на $10 000

Комиссии в обзорах обычно сводят к процентам в таблице, но проценты мало что говорят без суммы. Поэтому считаем одну и ту же сделку в долларах. Ставки — из официальной документации на 26 сентября 2026 года, базовый уровень без скидок за объём.

У Lighter за ноль платят скоростью: по документации биржи стандартный аккаунт исполняет рыночные ордера с задержкой 300 мс, премиальный — 140 мс. Для скальпинга на секундах это ощутимо, для сделок на часы и дни — нет.

Важная деталь, которую путают даже крупные обзоры: 0,015% у Hyperliquid — это комиссия мейкера, а не ребейт. Ребейты (отрицательная комиссия) там есть, но в отдельной шкале для тех, кто даёт заметную долю всего мейкерского объёма, — это уровень маркетмейкеров, а не розничного трейдера.

Во что обходятся вход и выход по позиции $10 000

Условия: маржа $1 000, плечо 10x, позиция $10 000 в BTC. Вход и выход — по одинаковой цене, чтобы изолировать чистую комиссию. Для Aster берём ставку основных крипто-пар (0,04%); на альткоинах группы B тейкер обойдётся в 2,5 раза дороже — $20 за вход и выход.

Разница между $9 и $8 на одной сделке выглядит мелкой. На 100 сделках в месяц это уже $900 на Hyperliquid, $800 на Aster и $0 на Lighter — и тут нулевая комиссия Lighter становится аргументом. Но в расчёт не входит фандинг: он платится или получается каждый период, пока позиция открыта, и на длинной дистанции часто весит больше комиссии.

Сделка $10 000 при движении BTC на ±5%: комиссии и итог

Трейдинг — это математика в обе стороны. Считаем ту же позицию $10 000 с входом и выходом тейкером; комиссия на выходе берётся от новой суммы позиции.

Движение цены на 5% при плече 10x — это половина маржи в любую сторону. Разница в комиссиях между биржами на одной сделке — меньше 2% от результата. Как отличить реализованный и нереализованный результат и почему цифра в интерфейсе обманывает, мы разбирали в статье про PnL в крипте.

Плечо на Hyperliquid, Aster и Lighter: где порог ликвидации

Если убрать маркетинг, плечо — это расстояние до ликвидации. Упрощённо: позиция обнуляет маржу при движении цены против вас на 1 / плечо. Реальная ликвидация наступает раньше, потому что биржа требует держать поддерживающую маржу.

Пример поправки на поддерживающую маржу. У Hyperliquid она равна половине начальной маржи при максимальном плече актива — так записано в разделе о марже документации Hyperliquid. Для BTC с потолком 40x это 1,25% от позиции. Значит, лонг с плечом 10x ликвидируется не на −10%, а примерно на −8,9% без учёта комиссий и фандинга. Подробно формула разобрана в материале «цена ликвидации».

Про 1001x у Aster Coin Bureau пишет прямо: такую позицию выбивает движение на 0,10%. BTC проходит такой диапазон за секунды обычного шума. Это инструмент для очень коротких сделок, а не преимущество платформы.

Контекст, который стоит держать в голове при любом плече: по данным ESMA, 74–89% розничных счетов у брокеров CFD теряют деньги. Это не статистика perp-DEX, для них такой регуляторной выборки нет. Но механика та же — плечо, маржа, ликвидация, — и поводов думать, что на DEX розница зарабатывает лучше, нет.

Токены HYPE, ASTER и LIT: капитализация, токеномика и выручка

По капитализации (market cap) разрыв между Aster и Hyperliquid — на порядок: HYPE стоит больше, чем ASTER и LIT вместе, более чем в шесть раз. Цены и капитализация — CoinGecko на 26 сентября 2026 года.

HYPE: выкуп с рынка на реальной выручке. По документации Hyperliquid, комиссии целиком уходят сообществу: в хранилище HLP, в Assistance Fund и деплоерам рынков. Точной доли в документации нет; по оценке аналитиков Datawallet, в Assistance Fund, который выкупает HYPE с рынка, уходит около 97% комиссий. С 1 января по 15 сентября 2026 года выручка протокола, по расчёту CoinGecko, составила $429,04 млн. Это 258 дней, около $1,66 млн в день, в годовом пересчёте — примерно $607 млн. Отсюда наш расчёт: капитализация HYPE в 34 раза больше годовой выручки, FDV — в 145 раз. Рынок закладывает в цену рост, а не сегодняшние цифры. Токеномику, разлоки и модель ценности HYPE подробно разбирает наш обзор Hyperliquid (HYPE), а историю раздачи токена — материал о том, чем закончился аирдроп Hyperliquid.

ASTER: эмиссию урезали на 97%. Изначально каждый месяц разлоком выходило 78,4 млн ASTER — около 1% от максимального предложения в 8 млрд. 30 марта 2026 года The Block сообщил о смене модели: вместо линейных разлоков — стейкинг-награды на 1,8–2,25 млн ASTER в месяц. Байбек запустили в декабре 2025 года: по данным The Block на март, на выкуп шло до 80% дневных комиссий. Текущая документация Aster описывает более жёсткую схему: 99% дневных комиссий идут на автоматический выкуп ASTER, а на каждый выкупленный токен столько же сжигается из резерва (в первую очередь из доли команды). Сжигание проходит раз в две недели, пока общее предложение не опустится до 3 млрд ASTER, а выкупленные токены распределяются стейкерам veASTER. Слабое место — сама база выручки: она зависит от объёмов, к которым у рынка есть вопросы.

LIT: половина у инсайдеров. Распределение: команда 26%, инвесторы 24%, экосистема 25%, аирдроп 25%. У команды и инвесторов год полной блокировки и три года линейного вестинга. Аирдропная часть уже роздана по поинтам 2025 года. На 26 сентября 2026 года в обращении 250 млн LIT из 1 млрд. TGE прошёл 30 декабря 2025 года, так что разлоки команды и инвесторов начнутся в конце декабря 2026-го.

Ловушка в данных, о которой стоит знать до покупки или анализа: тикер LIT занят не только Lighter. Биржевой API Binance на 26 сентября 2026 года отдавал $0,74 за LIT — это другой актив с тем же тикером. Правильная цена Lighter по CoinGecko и CoinMarketCap — $4,80–4,85. Проверяйте контракт, а не тикер.

Архитектура и команды perp-DEX: свой L1, мультичейн и zk-rollup

Hyperliquid: собственный L1 и инфраструктура для чужих бирж

Hyperliquid работает на своём блокчейне с консенсусом HyperBFT. Книга заявок, маржа и ликвидации исполняются в ядре HyperCore, газа за сделку нет. Главная новинка — HIP-3: сторонний разработчик ставит в залог 500 000 HYPE и запускает собственные бессрочные рынки на движке Hyperliquid. К концу августа 2026 года так работали 10 площадок и 144 рынка с $3,27 млрд дневного объёма и $3,78 млрд OI. С 19 августа 2026 года для HIP-3 работает общая портфельная маржа.

Из-за HIP-3 вопрос «какая биржа лучше» для Hyperliquid уже звучит иначе. Он всё меньше биржа и всё больше слой, на котором строят чужие биржи — в том числе рынки акций и сырья.

Aster: мультичейн, скрытые ордера и поддержка экосистемы BNB

Aster появился как ребрендинг и слияние Astherus и APX Finance. Токен ASTER вышел 17 сентября 2025 года, и почти сразу его публично поддержал Чанпэн Чжао (CZ). Проект инкубирует YZi Labs — бывшая Binance Labs. Площадка принимает депозиты из нескольких сетей, а в марте 2026 года запустила собственную сеть Aster Chain со стейкингом ASTER.

Технически интересная фича — скрытые ордера: заявка не видна в публичной книге, пока не исполнится. В ончейн-книге это решает реальную проблему: крупный ордер на виду двигает рынок против автора ещё до исполнения. Кроме того, у Aster есть маржа, которая приносит доход, пока лежит в залоге, RWA-перпы (акции и другие реальные активы) с тейкером 0,0125% и режим 1001x с упрощённым интерфейсом.

Lighter: zk-rollup на Ethereum и бизнес на потоке ордеров

Lighter основал в 2022 году Владимир Новаковски, публичный мейннет запущен в октябре 2025 года. Это L2 на Ethereum на собственных zk-схемах: каждое исполнение и каждая ликвидация сопровождаются SNARK-доказательством. Любой может проверить, что матчинг соблюдал приоритет по цене и времени. Для perp-биржи это важнее, чем кажется: ликвидация автоматическая, и в момент ликвидации у площадки меньше всего стимулов быть честной.

Инвесторы — Founders Fund, Ribbit, Haun и Robinhood Ventures. Раунд на $68 млн в ноябре 2025 года оценил компанию примерно в $1,5 млрд. Бизнес-модель повторяет классическую схему оплаты за поток ордеров (PFOF). Розница торгует бесплатно, а платят высокочастотные фирмы, которые покупают премиум-доступ с меньшей задержкой: неинформированный поток ордеров розницы для маркетмейкера выгоден. С 1 июля 2026 года Lighter стал движком бессрочных контрактов внутри Robinhood Wallet на Robinhood Chain.

Риски Hyperliquid, Aster и Lighter: централизация, объём, токеномика

Ни одна из трёх площадок не лучше других во всём. У каждой есть датированный риск и подлинное преимущество — ниже оба.

Hyperliquid: ручное вмешательство и узкий круг валидаторов

• Инцидент JELLY, 26 марта 2025 года. Трейдер раскачал малоликвидный мемкоин JELLY, и хранилище HLP, которое выступает маркетмейкером биржи, унаследовало убыточный шорт с нереализованным минусом до $13,5 млн. Валидаторы проголосовали за делистинг контракта JELLY и принудительно закрыли позиции. По заявлению Hyperliquid, HLP в итоге вышел с прибылью около $700 тыс. Проблема в прецеденте: протокол вмешался в рыночный исход, когда под угрозой оказались его деньги.
• Централизация валидаторов. Активный набор — около двух десятков валидаторов, отобранных по размеру стейка. Операции моста требуют подписей больше двух третей из них. Сговор или компрометация небольшой группы — реальный сценарий.
• Риск HIP-3. Сторонние разработчики сами управляют оракулами, параметрами маржи и лимитами OI своих рынков. Криво настроенный оракул на одной площадке может ударить по доверию ко всей экосистеме.
• Что в плюс: после ухода стимулов в 2026 году Hyperliquid сохранил и ликвидность, и открытый интерес. Это самый проверенный рыночным циклом продукт из трёх.

Aster: цифры, которым приходится доверять на слово

• Делистинг объёмов на DeFiLlama, 5–6 октября 2025 года. Сооснователь DeFiLlama под псевдонимом 0xngmi сравнил торги XRPUSD и ETHUSDT на Aster с Binance и обнаружил почти полное совпадение объёмов 1:1. Детальные данные — адреса маркетмейкеров и исполнителей — проверить было нельзя, поэтому объёмы сняли с дашборда. «Aster показывает очень, очень высокие объёмы — порядка $100 млрд, так что это немного подозрительно», — объяснял 0xngmi в интервью DL News. Факта накрутки это не доказывает, но и опровергнуть его было нечем. В снапшоте DeFiLlama на 24 сентября 2026 года Aster снова присутствует ($2,08 млрд), однако любые его цифры объёма стоит сверять с OI и выручкой.
• Экстремальное плечо как продукт. Режим 1001x продвигается как фича, хотя по сути это способ быстро потерять маржу.
• Зависимость от одного покровителя. Взлёт ASTER в сентябре 2025 года совпал с публичной поддержкой CZ. Сила бренда экосистемы Binance — одновременно точка концентрации риска.
• Что в плюс: скрытые ордера, маржа с доходностью и дешёвые RWA-перпы (тейкер 0,0125%) — реальные продуктовые решения, которых нет у конкурентов в таком наборе. Реформа эмиссии 2026 года сняла главный навес по предложению токена.

Lighter: конфликт интересов и распределение токенов

• Robinhood одновременно инвестор, партнёр и дистрибьютор. Robinhood Ventures вложился в раунд, CEO Robinhood Влад Тенев — советник Lighter, а Новаковски в прошлом был его наставником. Выручка от интеграции делится 50/50, и Lighter выделил $11 млн в LIT на поинты для пользователей Robinhood. Интересы розничного трейдера и владельца потока ордеров здесь не обязательно совпадают.
• Токеномика LIT. 50% у команды и инвесторов вызвали в конце декабря 2025 года волну обвинений в «нечестном запуске». Вестинг смягчает давление, но через год после TGE разлоки начнут выходить на рынок.
• Короткая история. Публичный мейннет работает меньше года, модель заработка на нулевой комиссии ещё не доказала устойчивость.
• Что в плюс: нулевая комиссия для розницы и математически проверяемое исполнение — единственная из трёх бирж, где честность матчинга можно проверить, а не принять на веру.

Какую perp-DEX выбрать: шесть профилей трейдера и подходящая биржа

Правильный вопрос — не «какая биржа лучше», а «что из этого нужно именно вам». Ниже — сценарии по профилю трейдера.

Про фарм отдельно. В сообществе давно ходит наблюдение о «лидере сезона»: 2024 год — Hyperliquid, 2025 год — Aster и Lighter, в 2026-м разговоры переключаются на Variational и новых претендентов вроде edgeX и GRVT. Выбирать площадку под постоянную торговлю по сегодняшнему хайпу — значит через год переезжать снова.

Если не хочется выбирать одну, логичная связка такая. Крупные и ликвидные сделки — на Hyperliquid, частые мелкие — на Lighter, а Aster — когда нужен конкретный рынок или скрытый ордер. Выходит, что Hyperliquid vs Aster vs Lighter — не турнир с одним победителем, а набор инструментов под разные задачи.

FAQ

Можно ли торговать на Hyperliquid, Aster и Lighter без верификации личности (KYC)?

Да, все три площадки работают без KYC: вы подключаете кошелёк и торгуете с него. Обратная сторона — никто не восстановит доступ, если потерять сид-фразу или подписать вредоносную транзакцию. Кроме того, отсутствие KYC не отменяет законов вашей страны: налоги с прибыли и правила использования деривативов определяет юрисдикция, а не биржа.

На какой из трёх бирж комиссии ниже — Hyperliquid, Aster или Lighter?

Ниже всего у Lighter: на стандартном аккаунте мейкер и тейкер платят 0%. У Aster мейкер 0%, тейкер 0,04% на основных крипто-парах и 0,1% на части альткоинов. У Hyperliquid базовая ставка 0,015% для мейкера и 0,045% для тейкера. На позиции $10 000 вход и выход тейкером обойдутся в $9, $8 и $0 соответственно — без учёта фандинга.

Правда ли, что объём торгов Aster был искусственно завышен?

Доказанного факта накрутки нет, но есть серьёзный повод для сомнений. 5–6 октября 2025 года DeFiLlama сняла объёмы Aster с учёта: торги по двум парам почти один к одному повторяли Binance, а проверить адреса участников было нельзя. Поэтому цифры объёма Aster разумно сверять с открытым интересом и выручкой протокола.

Нужен ли отдельный криптокошелёк для каждой из трёх платформ?

Обычно хватает одного EVM-кошелька. На Hyperliquid депозит вносят в USDC через мост из Arbitrum, на Lighter — через Ethereum, Aster принимает EVM-сети вроде BNB Chain и Ethereum. Отдельный кошелёк понадобится, если пополнять Aster из Solana. Под perp-торговлю разумно завести кошелёк, не связанный с основными сбережениями.

Что изменится для Lighter после интеграции с Robinhood Chain?

С 1 июля 2026 года Lighter исполняет бессрочные контракты внутри Robinhood Wallet, а активы Robinhood Chain можно вносить как маржу. Для Lighter это поток розничных ордеров и рост оборотов. Для трейдера — зависимость площадки от одного партнёра, который одновременно инвестор и получает половину выручки от интеграции.