Позика під заставу криптовалюти: ціну ліквідації треба порахувати до того, як брати

Коротко

Позика в криптовалюті — це ломбард, у якого оцінювач дивиться на ціну вашої застави щосекунди й продає її сам, без дзвінка і без прохання. Ви блокуєте монети, отримуєте натомість стейблкоїни або долари, платите відсоток і будь-якої миті викуповуєте заставу назад. Кредитної історії ніхто не питає: гарантією слугує не ваша репутація, а сума, замкнена в заставі.

Головне число тут одне — LTV (loan to value), відношення боргу до вартості застави. Під 1 BTC за ціни $63 428 станом на 2 серпня 2026 року майданчики дадуть від $31 700 до $50 700 залежно від того, який LTV вони вважають прийнятним. І в кожного майданчика є другий поріг — той LTV, на якому заставу продають примусово. Відстань між цими двома цифрами і є весь ваш запас міцності.

Він менший, ніж здається. Біткоїн пройшов шлях від історичного максимуму $126 080 (6 жовтня 2025 року) до $63 428 — мінус 49,7% за десять місяців. Позика, взята на піку під LTV 50%, цього просідання не пережила б ані в Binance, ані в Bybit: обидві позиції доїхали б до примусового продажу. Нижче ми рахуємо це на числах, розбираємо, чим CeFi-майданчик відрізняється від DeFi-протоколу, що насправді продають під вивіскою «криптопозика без застави» і чому флеш-позика — це взагалі не позика у звичному сенсі.

Перш ніж розбиратися, як узяти позику в криптовалюті, варто порахувати власну ціну ліквідації — цим ми й займемося далі. І тримайте на думці: майданчики змінюють ставки й пороги без попередження, тож перед угодою цифри треба перевіряти на сайті самого майданчика.

BINANCE COPY TRADINGКопітрейдинг на BinanceВідкрита статистика трейдерів, старт з $10, вимкнення одним кліком.Обрати трейдера

Як це працює: чому без застави тут не буває

У банку гарантією повернення слугує ваша біографія: довідка про доходи, кредитна історія, паспорт. У крипто-кредитора цієї біографії немає і бути не може — у DeFi він вас узагалі не бачить, а на біржі бачить лише рахунок. Тому гарантією стає сама застава, причому надлишкова: заблокувати треба більше, ніж береш.

DEX-агрегатори та intent-аукціони: поріг $5 800 і ціна помилки в пулі

Хуки Uniswap v4 для постачальника ліквідності: 24% пулів і 0,806 свопа на добу

Архітектури лендингу Aave, Morpho, Fluid і Spark: один депозит, різниця $96 на рік

Середня ціна входу в біткоїн-ETF — $81 700, і курс нарешті піднявся вище за неї

Strategy купила 950 BTC за $75,7 млн після тритижневої паузи — усього 846 000 BTC

Цей розбір — урок блоку «Лендинг і плече» курсу «DeFi: від першої транзакції до профі-стратегій».

Схема майже всюди однакова:

1. Ви вносите монети — BTC, ETH, рідше альткоїни — у заставу.
2. Майданчик оцінює заставу за своєю ціною (біржовий індекс або ончейн-оракул) і дозволяє позичити частку від цієї оцінки.
3. Ви отримуєте стейблкоїни — зазвичай USDT або USDC — або, у частини CeFi-кредиторів, звичайні долари на картку чи рахунок.
4. Поки борг відкритий, капають відсотки. Погасили — заставу розблокували.
5. Якщо ціна застави падає і LTV доростає до порога, заставу продають у рахунок боргу. Вашої згоди ніхто не питає.

Різниця між майданчиками — у тому, хто тримає заставу і хто натискає кнопку продажу. У централізованого майданчика (Binance, Bybit, Nexo, Ledn) монети йдуть на його баланс, а рішення ухвалює його ризик-рушій. У DeFi-протоколу (Aave, Morpho, Compound, Sky) застава лежить у смартконтракті — програмі, яка виконує правила без людини, і ліквідацію запускає не співробітник, а будь-який сторонній бот, якому за це платять.

Є й третя модель — CDP: протокол не видає вам чужий депозит, а карбує новий стейблкоїн під вашу заставу. Так працює Sky (колишній MakerDAO): ви блокуєте актив і отримуєте щойно випущені USDS; TVL кредитного модуля Sky станом на 2 серпня 2026 року — $5,66 млрд. Тут легко помилитися зі ставкою: широко відома цифра Sky Savings Rate (3,75% на ту саму дату) — це те, що протокол платить власникам USDS за зберігання у ощадному модулі, а не те, що платить позичальник. Вартість випуску стейблкоїна під заставу — окремий параметр (stability fee), його задає управління окремо для кожного типу застави, і з дохідністю ощадника він не збігається.

Ринок загалом, за даними Galaxy Research за перший квартал 2026 року, — $67,42 млрд непогашеного боргу під заставу криптовалюти. З них $28,22 млрд припадає на DeFi-протоколи, $25,43 млрд — на централізованих кредиторів і $13,77 млрд — на стейблкоїни, випущені під заставу. Це на 14,3% менше за пік $78,67 млрд у третьому кварталі 2025 року: ринок здувається разом із цінами.

Скільки дадуть під заставу: LTV на цифрах

LTV обчислюється елементарно: сума позики ділиться на вартість застави. Позичили $30 000 під заставу вартістю $60 000 — LTV 50%. Майданчик задає максимум, вище якого не пустить.

BINANCE COPY TRADINGКопітрейдинг на BinanceВідкрита статистика трейдерів, старт з $10, вимкнення одним кліком.Обрати трейдера

Ось скільки різні майданчики дадуть під 1 BTC за ціни $63 428 (2 серпня 2026 року):

Логіка розкиду проста: що вищий LTV, то менший буфер до примусового продажу і то більший ризик бере на себе майданчик. Nexo і Ledn обмежують клієнта половиною — і заразом захищають себе. Bybit дозволяє 80%, але це вже позиція, яку винесе звичайне тижневе просідання.

Окремо варто запам’ятати: максимальний LTV — не порада, а край. Позичати по максимуму означає відкривати позицію, яка вже стоїть на порозі.

З майданчиків, доступних нашій аудиторії, повністю опубліковані умови позики має Binance: у Flexible Loan маржин-кол спрацьовує на LTV 85%, примусовий продаж — на 91%, комісія за ліквідацію — 2% від суми позики. У Bybit Crypto Loans пороги інші: стартовий LTV 80%, маржин-кол 85%, продаж 95%, комісія теж 2%. Режим крос-маржі там означає важливу річ: застава спільна на всі ваші позики, і просідання по одній тягне вниз здоров’я всіх.

За якої ціни приїде ліквідація: рахуємо заздалегідь

Це той розрахунок, якого немає в жодного матеріалу з топу видачі. А робиться він в один рядок.

Для майданчика, який обчислює ризик через LTV (усі CeFi-кредитори), ціна ліквідації має такий вигляд:

Ціна ліквідації = сума боргу / (кількість монет у заставі × поріг ліквідації).

Запас у відсотках ще простіший: 1 − стартовий LTV / поріг ліквідації.

Візьмімо Bybit із порогом 95% і заставу в 1 BTC по $63 428 (2 серпня 2026 року):

Тепер прикладімо таблицю до реальної історії замість гіпотетичної. Уявімо, що позику взято 6 жовтня 2025 року, на історичному максимумі $126 080, під заставу 1 BTC:

• LTV 50% — борг $63 040, продаж застави за $66 358. Біткоїн сьогодні $63 428, тобто позицію закрили б примусово.
• LTV 35% — борг $44 128, продаж за $46 451. Позиція дожила.
• LTV 25% — борг $31 520, продаж за $33 179. Позиція дожила з великим запасом.

У Binance, де жорстка стеля ліквідації 91%, та сама половинна позиція закрилася б ще раніше — на $69 275. Висновок неприємний, але він і є суттю теми: половина вартості застави — це вже агресивно, якщо застава волатильна. Просідання на 50% у біткоїні — не екзотика, воно сталося за останні десять місяців.

У DeFi арифметика інша. Aave не дивиться на LTV безпосередньо, а розраховує health factor — здоров’я позиції:

HF = (вартість застави × поріг ліквідації) / вартість боргу, ліквідація відкривається за HF нижче 1.

Приклад із документації самого протоколу: застава $10 000 в ETH, поріг ліквідації 80%, борг $6 000 — health factor 1,333. Порахуймо, де ця позиція ламається: HF стане дорівнювати 1, коли застава подешевшає до $7 500, тобто за падіння ETH на 25%. Поріг ліквідації в Aave задає управління окремо для кожного активу, і він завжди вищий за максимальний LTV — саме цей зазор і слугує буфером.

Скільки коштує сама ліквідація

Втрата застави — не єдиний збиток. Згори ви платите за процедуру, і майданчики роблять це по-різному.

Централізовані кредитори беруть фіксований штраф. У Binance і в Bybit це 2% від суми позики — на позиці $31 714 виходить $634 понад продану заставу.

Aave ліквідує частково. Згідно з довідкою протоколу і кодом контракту LiquidationLogic.sol, за одну процедуру знімають до 50% боргу — але тільки якщо health factor вищий за 0,95 і при цьому застава й борг коштують не менше ніж $2 000 кожен. Якщо здоров’я позиції впало нижче 0,95 або сума дрібна, забрати можуть усі 100%. Після часткової ліквідації має лишитися не менше ніж $1 000 застави й боргу, інакше позицію закривають цілком. Ліквідатор повертає частину боргу і отримує заставу зі знижкою — ця знижка і є ваш штраф.

Compound III влаштований інакше: там немає часткової ліквідації у звичному вигляді. Ліквідатор викликає функцію absorb(), протокол забирає всю заставу позиції, гасить борг зі своїх резервів і повертає вам залишок у базовому активі за відрахуванням штрафу. Боргу не лишається, але й позиції більше немає.

Для позичальника це принципово різні результати. В Aave просідання може з’їсти половину позиції й лишити вам шанс відновитися. У Compound III один дотик до порога закриває все.

Скільки коштує тримати позику

Про ліквідацію пишуть усі, про вартість грошей — майже ніхто. А це те, що ви платите щодня.

Ставка в DeFi змінна і залежить від того, яка частка пулу розібрана в позики. Що менше вільної ліквідності, то дорожче позичати. Тому фраза «в Aave 4% річних», яка кочує по оглядах, некоректна в принципі: це знімок одного дня.

Ось реальний зріз ставок позики в Aave V3 у мережі Ethereum станом на 2 серпня 2026 року: USDT — 3,62%, USDC — 3,98%, WETH — 2,14%, WBTC — 0,38%.

У централізованих кредиторів ставка фіксується на весь строк або перераховується за розкладом: Binance оновлює її щохвилини, Bybit за гнучкою позикою — щогодини. І тут є пастка, про яку варто знати заздалегідь: вітринне «від» — це ставка верхнього лояльнісного тиру, а не ваша.

Порівнювати майданчики треба за APR, а не за ставкою: у Ledn за ставки 7,99–9,49% повна річна вартість — 9,99–11,49%, бо згори сидить комісія за видачу. На позиці $31 714 різниця між дешевим DeFi і стандартним тиром Ledn — приблизно $1 148 проти $3 644 на рік, тобто більше ніж утричі.

Окремий рядок таблиці заслуговує на увагу сам собою. Позика Coinbase має вигляд банківського продукту, але під капотом це DeFi: ваш BTC конвертується в загорнутий cbBTC і йде в смартконтракт Morpho. Тобто інтерфейс біржі, а ризик — смартконтрактний. Плюс географія: продукт відкритий лише в США і не працює в штаті Нью-Йорк — вітринна ставка нічого не каже про те, чи доступна вона вам.

CeFi проти DeFi: де саме вас може підвести майданчик

У цих двох моделей ризики не «більші» і «менші», а різні за природою.

Централізований кредитор може збанкрутувати разом із вашою заставою. Це не теорія: 2022 року Celsius заморозив $4,7 млрд клієнтських коштів, а за даними SEC у BlockFi менше ніж 25% інституційних позик узагалі були переобтяжені надлишковою заставою. Celsius, BlockFi, Genesis і Hodlnaut зупинили виведення й подали на банкрутство в проміжку з травня до листопада 2022 року. Механіка краху всюди була однакова: кредитор перезаставляв отримані застави далі (rehypothecation), клієнт про це не знав.

Аналітики Galaxy Research вважають, що ця конкретна хвороба в CeFi минула: беззаставне і слабко забезпечене кредитування та повторна перезастава, за їхньою оцінкою, майже зникли з мейнстриму, а якість застав зросла — тому нинішнє стиснення ринку йде як плавний делеверидж, а не як обвал. Це оцінка аналітиків, незалежно перевірити її не можна: звітність приватних кредиторів непрозора, і Galaxy сама позначає частину даних як неперевірену.

Опосередковано тезу підтверджує концентрація. На кінець першого кварталу 2026 року три кредитори тримали 77,66% відстежуваного CeFi-ринку: Tether — 62,25%, Maple — 8,39%, Nexo — 7,02%. Вижили дисципліновані й капіталізовані, решта пішла. Але зворотний бік очевидний: проблема в одного з трьох тепер означає проблему в усього сегмента.

DeFi-протокол не банкрутує, але має два ризики, яких немає в біржі: помилка в коді та пересихання ліквідності. Другий сценарій розігрався у квітні 2026 року. Після експлойта LayerZero/KelpDAO з Aave за два тижні пішло понад $5,5 млрд стейблкоїнів і понад 943 000 WETH. Утилізація пулу WETH трималася вище за 99% близько 12,7 доби — практично це означає, що вкладник не міг забрати депозит, а позичальник платив за ставкою, що злетіла до стелі. Лише два експлойти того кварталу — Drift на $285 млн і LayerZero/KelpDAO на $290 млн — обвалили обсяг DeFi-позик на 13,82%.

Зводячи обидві моделі:

Якщо хочеться спершу розібратися в самому майданчику, а не в кредитному продукті — у нас є докладні розбори Binance і Bybit з комісіями, лімітами та історією інцидентів.

Криптопозика без застави: що під цим продають

Запит «криптопозика без застави» — один із найчастіших у темі, близько 880 звернень на місяць. Чесна відповідь: довгої беззаставної позики в криптовалюті не існує, і під цією вивіскою продають три абсолютно різні речі.

Перше — флеш-позика. Вона справді беззаставна, але живе одну транзакцію і фізично не може потрапити вам на картку. Розбираємо її в наступному розділі.

Друге — мікропозики в USDT від звичайних фінансових компаній. Тут беззаставна не криптопозика, а звичайна споживча позика, просто видача йде у стейблкоїнах замість переказу на картку. Усі ризики й ставки при цьому — зі світу мікрофінансування, а не зі світу крипти: скоринг, штрафи, колектори.

Третє — пряме шахрайство. Логіка проста, і її варто проговорити: застава — це єдина гарантія кредитора, який вас не знає. Якщо її прибрати й нічим не замінити, кредитор лишається ні з чим — отже, заробляти він планує на чомусь іншому. Зазвичай це передоплата «за оформлення», збір персональних даних або виманювання доступу до гаманця. Навіть Binance, якій вигідно продавати свій кредитний продукт, у власному блозі формулює прямо: отримання криптовалютної позики без застави надзвичайно ризиковане, бо «криптокредитори» без застави можуть виявитися шахраями.

Практичне правило: якщо в пропозиції немає застави, але є строк більший за один блок — це не криптопозика.

Флеш-позики: позика, яка живе одну транзакцію

Флеш-позика (flash loan) — беззаставна позика, яку беруть і повертають усередині однієї транзакції блокчейну. Якщо до кінця транзакції гроші не повернулися, мережа скасовує її цілком, ніби нічого й не було. Саме тому застава не потрібна: неповернення технічно неможливе.

Функцію відкрив Aave в січні 2020 року. Комісія в актуальній третій версії протоколу — 0,05% від суми; це параметр FLASHLOAN_PREMIUM_TOTAL, він змінюється голосуванням власників токена. До речі, про цифри: україно- і російськомовними матеріалами досі кочує комісія 0,09% — це ставка Aave V2 зразка 2021 року, і в V3 вона давно інша. Ми звірили значення і з документацією, і з конфігурацією деплою в репозиторії протоколу.

Позичити флеш-позикою можна десятки мільйонів доларів, не маючи ні цента. Натомість потрібне одне: уміти програмувати, бо викликати функцію можна лише зі смартконтракту.

Навіщо це потрібно легально. Основних сценаріїв чотири: арбітраж між майданчиками, швидка заміна застави на менш волатильну, рефінансування позики на майданчик із меншою ставкою і — найбільш недооцінений — самоліквідація. Aave прямо перелічує її серед штатних застосувань: замість того щоб дочекатися ліквідатора і віддати йому заставу зі знижкою, позичальник сам бере флеш-позику, гасить борг, забирає заставу і повертає позику частиною цієї застави. На нашому прикладі з боргом $31 714 це $15,86 комісії замість 2% штрафу біржі ($634) або ліквідаційного бонусу чужому боту.

Чому про флеш-позики пишуть у кримінальній хроніці. Дешевий доступ до величезного капіталу на кілька секунд виявився ідеальним пальним для атак. Вразливість майже ніколи не в самій позиці — вона в ціновому оракулі атакованого протоколу: позиченими грошима на секунду зсувають ціну на неглибокому ринку, протокол вірить цій ціні й віддає зайве, після чого позика повертається. Схема жива й сьогодні: у липні 2026 року так вивели $1,65 млн із мосту Allbridge Core, а за два тижні до цього $6 млн втратив протокол Summer.fi.

Для звичайного користувача висновок такий: сам він флеш-позику не візьме, але його гроші лежать у протоколах, які такими позиками атакують. Це аргумент на користь зрілих протоколів із великим TVL та історією аудитів, а не свіжих форків із високою дохідністю.

Ризики: як тут втрачають гроші

Розділ не для галочки — перелічене нижче ставалося з реальними людьми. Позика в крипті ламається не одним способом, а сімома, і лише перший із них очевидний.

Ліквідація на просіданні. Головний і найчастіший спосіб. Біткоїн втратив 49,7% за десять місяців — від $126 080 (6 жовтня 2025 року) до $63 428 (2 серпня 2026 року). Будь-яка позиція з LTV вище приблизно третини такого просідання не переживає.

Каскад. Ліквідації йдуть хвилею: продаж застав тисне ціну вниз, це підтягує наступні позиції до порога. Ваша ліквідація може статися не тому, що ринок дійшов до вашої ціни, а тому, що до неї дійшов чужий каскад і оракул зафіксував провал.

Штраф згори. 2% від позики в Binance і Bybit, ліквідаційний бонус ліквідаторові в Aave, повне закриття позиції в Compound III. Ви втрачаєте не лише заставу, а й частину суми понад неї.

Неплатоспроможність кредитора. Історія Celsius і BlockFi. Ознака небезпеки — обіцянка дохідності, яку не пояснюють механікою, і відсутність ясної політики щодо перезастави.

Баг у смартконтракті й маніпуляція оракулом. Drift ($285 млн) і LayerZero/KelpDAO ($290 млн) у першому кварталі 2026 року.

Пересихання ліквідності. Навіть у найбільшого протоколу: 12,7 доби утилізації вище за 99% в Aave після квітневого інциденту означали, що депозит не вивести, а ставка за позикою некерована.

Мертвий майданчик зі старого топу видачі. Про це — окремо, бо це пастка саме для того, хто гуглить тему сьогодні.

Чек-лист: як перевірити, що майданчик живий

Стаття 2024 року, яка досі стоїть у видачі за нашою темою, радить C.R.E.A.M. Finance «під 55% річних», Drops, DeFiner і dYdX. Перевіряємо станом на 2 серпня 2026 року:

• C.R.E.A.M. Finance — TVL $128,5 тис. проти піку $2,30 млрд у січні 2022 року. Мінус 99,99%. Фронтенд при цьому відкривається і відповідає HTTP 200.
• Drops — домен drops.co виставлено на продаж, сторінка веде на паркування реєстратора. Протоколу немає в реєстрі DeFiLlama.
• DeFiner — сайт відкривається, у реєстрі DeFiLlama протоколу немає.

Звідси головний практичний висновок: сайт, який відкривається, не доводить нічого. Перевіряти треба гроші. Наш порядок дій забирає хвилин десять:

1. Знайти протокол на DeFiLlama і подивитися TVL сьогодні та на графіку за два роки. Немає в реєстрі — це вже відповідь.
2. Порівняти з піком. Падіння TVL на порядок за живого ринку означає, що звідти пішли всі, хто розумів, що відбувається.
3. Подивитися оборот, а не лише TVL. Порожній пул видає себе нульовим обсягом позик.
4. Перевірити дату останнього аудиту і чи був аудит узагалі після останнього великого оновлення коду.
5. Для CeFi — перевірити юрисдикцію і доступність. Вітринна ставка Coinbase не має значення, якщо продукт працює лише в США.
6. Прочитати умови ліквідації в довідці майданчика, а не в огляді. Пороги змінюються, огляди не оновлюються.
7. Звірити дату матеріалу, за яким ви ухвалюєте рішення. Стаття 2021 року про флеш-позики чесно писала про 0,09% — просто відтоді вийшла нова версія протоколу.

Для орієнтира: станом на 2 серпня 2026 року вся категорія Lending на DeFiLlama — $40,31 млрд TVL по 632 протоколах, з яких на Aave V3 припадає $13,90 млрд, на Morpho Blue — $7,58 млрд, на SparkLend — $3,70 млрд, на Compound V3 — $1,12 млрд. Тобто приблизно дві третини грошей категорії зосереджено в чотирьох протоколах, а на решту шістсот із гаком припадають крихти.

Що робити, якщо позиція поїхала

Порядок дій, коли ціна застави йде вниз, а до порога лишається небагато:

1. Додати заставу. Найшвидший спосіб повернути LTV у норму. Працює і в CeFi, і в DeFi.
2. Погасити частину боргу. Дає той самий ефект і додатково знижує відсоткові витрати.
3. Замінити заставу на менш волатильну — якщо майданчик це дозволяє. Стейблкоїн у заставі не рухається разом із ринком.
4. Самоліквідуватися через флеш-позику — варіант для тих, хто вміє працювати з контрактами або із сервісами-надбудовами. Дешевше за примусовий продаж.
5. Закрити позицію заздалегідь. Неприємно, але дешевше, ніж штраф плюс продаж застави за ціною каскаду.

Чого робити не варто — сподіватися, що «відскочить». Поріг ліквідації не обговорюється і не переноситься, а маржин-кол на біржі це сповіщення, а не відстрочка: між 85% і 95% LTV у Bybit за різкого руху може минути кілька хвилин.

FAQ

Чи потрібен KYC, щоб узяти позику в криптовалюті? Залежить від типу майданчика. На централізованих сервісах (Binance, Bybit, Nexo, Ledn) верифікація обов’язкова: це регульовані компанії. У DeFi-протоколах KYC немає взагалі — контракт бачить лише адресу гаманця і суму застави, жодних документів не потрібно.

Чи можна взяти криптопозику просто в біткоїні, а не у стейблкоїнах? У мережі самого біткоїна смартконтрактів для цього немає, тому DeFi-протоколи працюють із загорнутими версіями — WBTC, cbBTC і подібними: оригінальний BTC блокується, а в іншому блокчейні випускається токен один до одного. Централізовані майданчики можуть видати позику і в BTC безпосередньо, бо облік у них внутрішній.

Що станеться з моєю заставою, якщо майданчик збанкрутує? На централізованому майданчику застава юридично перебуває в нього, і в банкрутстві ви стаєте в чергу кредиторів — так було з клієнтами Celsius. У DeFi застава лежить у смартконтракті, і компанія-розробник її забрати не може, але натомість лишається ризик помилки в коді.

Чи вважається криптопозика подією, з якої платять податок? Сама по собі позика зазвичай не вважається продажем, тому податку на приріст капіталу не виникає — на цьому й побудована популярність продукту. Але примусова ліквідація вже є продажем вашого активу з усіма податковими наслідками, а правила відрізняються від країни до країни.

Який LTV вважається безпечним? Універсального числа немає — усе залежить від волатильності застави. Наш розрахунок за порогами Bybit показує: за LTV 50% запас до примусового продажу становить 47,4%, а біткоїн пройшов мінус 49,7% за останні десять місяців. Отже, для волатильної застави буфер починає працювати десь від третини й нижче.

Чи можна позичити під заставу NFT? Такі майданчики з’являлися, але саме в цьому сегменті найвища смертність: Drops, яка видавала позики під NFT до 75% від оцінки, до 2026 року зникла разом із доменом. Ліквідність NFT надто мала, щоб заставу можна було продати швидко і за зрозумілою ціною.