Тиждень 12–18 жовтня минув під знаком дорогих грошей. Інфляція у США за вересень прискорилася до 3,7%, і за добу до ранку 15 жовтня ринок ліквідував позицій на $951,4 млн — друга така хвиля після 8 жовтня. Ефір падав удвічі сильніше за біткоїн, а ефірні ETF третій тиждень поспіль у відтоку і, на відміну від минулого тижня, віддали більше за біткоїнові навіть у доларах. Окремий удар припав на Strategy: нові правила MSCI загрожують MSTR виключенням з індексів, і акція за день подешевшала на 9,6%. На цьому тлі біржі й далі стають банками: Kraken купує литовський Saldo Bank.
- Цифри тижня: ліквідації, відтоки з ETF і акції Strategy
- Новини тижня: біржі купують банки, MSCI змінює правила для Strategy
- Капітал і потоки: відтік з ефірних ETF обігнав біткоїновий
- On-chain: 90% грошей у ринку позик Morpho видано, а трекери бачать не все
- Макро: інфляція 3,7% і друга за сім днів хвиля ліквідацій
- Звіти: Circle залишає собі 7 центів з долара виторгу
- Прогнози й теханаліз: без значущих матеріалів за тиждень
- Наративи тижня
- Висновок тижня
Цифри тижня: ліквідації, відтоки з ETF і акції Strategy
| Показник | Цифра | Дата |
|---|---|---|
| Ліквідації за добу | $951,4 млн, 92% — довгі позиції | до ранку 15 жовтня |
| Інфляція CPI у США | 3,7% рік до року (у серпні — 3,4%) | оприлюднена 14 жовтня |
| Потік в Ethereum-ETF | −$320,1 млн | 12–16 жовтня |
| Потік у біткоїн-ETF | −$228,4 млн | 12–16 жовтня |
| Ефір / біткоїн за тиждень | −4,5% / −2,6% | 12 → 17 жовтня |
| Акції Strategy (MSTR) | −9,6%, до $136,83 | 16 жовтня |
Новини тижня: біржі купують банки, MSCI змінює правила для Strategy
Kraken іде в банки. 14 жовтня Payward, власник біржі Kraken, домовився купити литовський Saldo Bank — банк з активами €196,9 млн на 30 червня і європейським «паспортом» у п’яти країнах. Ціну не розкрили, закрити угоду планують у 2027 році. Банківська ліцензія дає те, чого немає в крипто-ліцензії MiCA: вклади й кредити.
Позики під біткоїн через Coinbase. Позики, які Coinbase оформлює через протокол Morpho в мережі Base (гроші дають вкладники Morpho), із запуску в січні 2025 року по 12 травня 2026 року склали $2,3 млрд. Це сума всіх видач, а не поточний борг: активних позик у вересні було понад $1,4 млрд.
MSCI і Strategy. Увечері 15 жовтня MSCI затвердила правила для «неопераційних» компаній: хто здебільшого тримає активи, а не веде бізнес, втрачає право входити до її глобальних індексів. У симуляції на даних травня під виключення потрапляли Strategy, Metaplanet і власник урану Yellow Cake. Фінальний список вийде 11 листопада, індексні фонди перекладуться за закриттям 30 листопада. JPMorgan ще в листопаді 2025 року оцінював можливий відтік з MSTR у $2,8 млрд.
Капітал і потоки: відтік з ефірних ETF обігнав біткоїновий
За 12–16 жовтня спотові Ethereum-ETF втратили $320,1 млн, а біткоїн-фонди — $228,4 млн за даними Farside. Тижнем раніше, 5–9 жовтня, біткоїн- та ефірні фонди разом віддали $1,22 млрд, а з ефірних гроші йдуть з 29 вересня. Біткоїн-фонди скоротили відтік на 66%, ефірні — лише на 41%.
З поправкою на розмір тиск на ефір приблизно вдесятеро сильніший. На 16 жовтня в ефірних фондів $14,95 млрд активів, у біткоїнових — $104,29 млрд, і тижневий відтік становив близько 2,1% проти 0,2%. До того ж 93% ефірного відтоку дав один фонд — ETHA від BlackRock (−$299 млн), тобто продають кілька великих власників, а не всі одразу. Перший день без відтоку з ETHA стане першою ознакою, що великий продавець закінчив.
On-chain: 90% грошей у ринку позик Morpho видано, а трекери бачать не все
Окремих ончейн-розборів ринку за тиждень не було. Найпромовистіша цифра — із сюжету про Coinbase: у ринку cbBTC/USDC на Morpho 17 жовтня було $1,59 млрд боргу при $3,23 млрд застави — у середньому борг близько 49% застави. Завантаження ринку — 90%: стільки USDC від вкладників уже роздано в позики. Окрему позику ліквідують, коли її борг сягає 86% вартості застави. У цьому ринку сидять не лише клієнти Coinbase.
18 жовтня вийшов розбір ончейн-трекерів DeBank, Zapper, Nansen і Arkham — він про інструменти, але до тижня пасує. У вимірі Octav від 13 липня той самий гаманець без розбору DeFi-позицій оцінювався на 38,2% нижче за повну вартість, тож поріг ліквідації надійніше звіряти в інтерфейсі самого протоколу.
Макро: інфляція 3,7% і друга за сім днів хвиля ліквідацій
14 жовтня Бюро статистики праці США оприлюднило інфляцію за вересень: 3,7% рік до року після 3,4% у серпні та +0,6% за місяць. Це вже після того, як 16 вересня ФРС підняла ставку до 3,75–4%. До ранку 15 жовтня ліквідації за добу сягнули $951,4 млн, з них $876,3 млн — ставки на зростання. Біткоїн опустився на 3,6%, до $80 764, ефір — на 6,5%, до $2 353. Біткоїн повернувся до мінімуму 8 жовтня, близько $80 650, — тоді за добу ліквідували $1,16 млрд.
Звіти: Circle залишає собі 7 центів з долара виторгу
16 жовтня Circle розкрила, куди йде виторг USDC — цифри збігаються з її звітом 10-Q від 5 серпня. За перше півріччя 2026 року вона отримала $1,395 млрд, з них $819 млн (59%) пішли партнерам з дистрибуції, $655 млн — самій лише Coinbase. Чистий прибуток — $103,5 млн. 95% виторгу — відсоток на резерви, а їхня дохідність упала з 4,2% у першому півріччі 2025 року до 3,5% у першому півріччі 2026-го. За нашим розрахунком, кожне зниження ставки ФРС на 0,25 в.п. зрізає близько $95 млн виторгу за пів року, з них близько $39 млн — із частки самої Circle. Звіт за III квартал компанія обіцяє 4 листопада.
Прогнози й теханаліз: без значущих матеріалів за тиждень
Таких розборів за період не виходило.
Наративи тижня
Іде: ефір як інституційна ставка — третій тиждень відтоку. Потоки: −$320,1 млн з Ethereum-ETF за 12–16 жовтня після −$542,2 млн тижнем раніше; відтоки йдуть з 29 вересня, а приплив за п’ять днів був лише раз, 13 жовтня (+$24,8 млн). Перформанс: ефір за 12–17 жовтня втратив 4,5% проти 2,6% у біткоїна, а за добу до ранку 15 жовтня — 6,5% проти 3,6%. Соц-пульс за темою тонкий: продажі йдуть тихо й через один фонд. Інвалідація: кілька днів поспіль із припливом в ETHA.
Домінує за увагою, але зі знаком мінус: біткоїн-скарбниці на прикладі Strategy. Соц-пульс: рішення MSCI і відповідь Сейлора — помітний сюжет тижня в X і в спільноті власників MSTR (це підказка, а не факт). Перформанс: MSTR −9,6% за 16 жовтня, тоді як біткоїн втратив менш ніж 1%. Капітал: модель тримається на випуску акцій — за тиждень до 11 жовтня 250 BTC оплачено продажем MSTR, — а індексні фонди, за оцінкою JPMorgan листопада 2025 року, можуть вивести $2,8 млрд. Інвалідація: Strategy немає у фінальному списку MSCI 11 листопада.
Кандидат, поки на одному сигналі: біржа як банк — кредит під крипту без продажу. Капітал (бізнес-метрики): Kraken купує банк заради вкладів і кредитів, позики Coinbase до 12 травня набрали $2,3 млрд видач, Circle за пів року заплатила Coinbase $655 млн за дистрибуцію USDC. Ончейн: у ринку cbBTC/USDC на Morpho, через який ідуть позики Coinbase, видано 90% грошей вкладників. Перформансу й помітного соц-пульсу поки немає, тож це ще не наратив. Другим сигналом стане обговорення таких позик у соцмережах; інвалідація — стискання боргу слідом за ціною біткоїна.
Висновок тижня
Тиждень показав, де сидить ризик. Біткоїн за 12–17 жовтня втратив 2,6%, ефір — 4,5%. Ефіру дісталося сильніше там, де тиск був щільнішим: на ф’ючерси на ефір припало близько $286 млн ліквідацій проти $197 млн по біткоїну, хоча відкритий інтерес за ефіром майже вдвічі менший (~$30 млрд проти $52 млрд), а відтік з ефірних ETF у перерахунку на розмір фондів був приблизно вдесятеро сильнішим. У Strategy ризик інший і взагалі не в біткоїні: акція 16 жовтня втратила 9,6% на рішенні MSCI. MSCI не змушує компанію продавати BTC, але дешева акція означає менше біткоїна на кожен випущений папір, а саме так компанія і купує.
Друга зв’язка — ставка. Інфляція 3,7% після вересневого підвищення залишає на столі ще одне підвищення ставки ФРС 27–28 жовтня, і до засідання кожна макроцифра може запустити новий каскад. Ті самі дорогі гроші підтримують виторг Circle: кожні 0,25 в.п. зниження коштували б їй близько $95 млн за пів року. Емітент стейблкоїна заробляє на тому самому, що тисне на ціну крипти.
Третя — кредит без продажу не скасовує ліквідацій. Позику через Coinbase з LTV близько 75% за ціни 17 жовтня ліквідують, якщо біткоїн подешевшає приблизно на 13%, до $71 070. Хвиля 15 жовтня показала, що каскад на ф’ючерсах запускає й рух на 3–4%. У позики механіка та сама, лише поріг далі.
На що дивитися далі: денні потоки ETHA, засідання ФРС 27–28 жовтня, звіт Circle за III квартал 4 листопада, фінальний список MSCI 11 листопада і ребалансування індексів 30 листопада.
