Діапазон ліквідності Uniswap v3: вузький множить дохід і збиток на одне число

Коротко (TL;DR)

Концентрована ліквідність — це можливість вказати, у якому коридорі цін працюють ваші гроші в пулі. Усе, що ви вносите, обслуговує угоди лише всередині обраних меж; за ними позиція не заробляє нічого. Що вужчий коридор, то більше комісій приносить кожен вкладений долар — і рівно у стільки ж разів болючіше б’є рух ціни.

• Множник працює в обидва боки. Діапазон ±1% навколо ціни дає капітал-ефективність 200,49× проти повного діапазону, але й втрату на межі збільшує в ті самі 200 разів: −0,248% проти −0,00124% у звичайного пулу за того самого руху ціни.
• Широкий діапазон — це гроші там, де не торгують. У пулі USDC/WETH 0,05% на Ethereum зі $106 867 016 усередині смуги ±1% від ціни стоїть лише $2 189 489 — 2,05% грошей пулу (замір по 1 414 тиках на блоці 25 851 846, 28 серпня 2026 року).
• Ближче до ціни не означає вигідніше. Щільність чужого капіталу на відсоток ціни майже однакова в усіх смугах: $2,19 млн на відсоток і в ±0,1%, і в ±1%, і в ±5%. Звужуючи коридор, ви потрапляєте у стільки ж разів щільніший натовп конкурентів.
• Вузький діапазон майже не живе. На парі ETH/USD медіанний час до першого виходу за ±1% — 8 годин, 85% позицій не доживають до кінця доби; у ±5% медіана 105 годин, у ±20% — від 546 до 726 годин (симуляція по 2 161 годинній точці за 90 днів).
• Дорога частина перестановки — не газ. Повна перестановка коштує $0,38 за медіанної ціни газу серпня 2026 року, а зафіксований нею збиток — $24,94 на позиції $10 000 за ±1%. Це у 66 разів більше за газ.
• Пул стоїть на межі беззбитковості. Комісії дають 4,36% річних на умовний обсяг активної ліквідності, LVR за волатильності ETH 55,0% — 3,78%, за 66,5% — 5,53%. Знак результату визначає волатильність найближчих тижнів, а не мистецтво вибору меж.

Діапазон ±1% множить капітал у 200 разів — і збиток теж у 200

У пулі старого зразка — таким був Uniswap v2 — гроші постачальника розмазані по всій ціновій кривій — від нуля до нескінченності. Через це майже весь капітал простоює: угоди йдуть навколо поточної ціни, а гроші чекають своєї черги на рівнях, куди ціна не приходила роками. У третій версії протоколу постачальник задає межі сам, і вся його ліквідність працює лише всередині обраного коридору. Саме це й називають концентрованою ліквідністю: той самий капітал дає децентралізованій біржі таку саму глибину, яку в старій схемі дала б сума в багато разів більша.

Цей розбір — урок блоку «DEX і ліквідність» курсу «DeFi: від першої транзакції до профі-стратегій».

У скільки саме разів — обчислюється точно. Відношення «скільки капіталу знадобилося б у повному діапазоні» до «скільки потрібно у вашому» задається формулою 2√P / (2√P − P/√Pb − √Pa), де P — поточна ціна, Pa і Pb — нижня та верхня межі. Для симетричного коридору вона згортається до √r/(√r−1), де r — відношення межі до ціни. Ось що виходить на живих числах пулу USDC/WETH 0,05% за ціни ETH $2 498,66 (28 серпня 2026 року).

BINANCE COPY TRADINGКопітрейдинг на BinanceВідкрита статистика трейдерів, старт з $10, вимкнення одним кліком.Обрати трейдера

Права половина таблиці — та, про яку калькулятори дохідності мовчать. «Втрата на межі» тут означає: ціна дійшла до краю коридору, і позиція коштує менше, ніж коштували б ті самі монети, що просто лежать у гаманці. Виведення формули цієї втрати — предмет окремого уроку курсу, тут береться готовий результат і перевіряється на числах.

Пул ліквідності: дохід дає оборот, а рахунок виставляє волатильність

Проковзування і slippage tolerance при свопі на AMM: 0,5% мало на $100 тис.

Непостійні втрати постачальника ліквідності: 5,72% і 156 днів комісій

Стейбл-пули Curve: $5 проковзування, 92% у впалій монеті та 0% у 3pool

Біткоїн-ETF втратили $463 млн за тиждень, а в ефірні ETF надійшло $197 млн

І ось що показує перевірка. Втрата позиції з межами дорівнює втраті звичайного пулу за того самого руху ціни, помноженій на той самий множник ефективності. За ±5% звичайний пул втрачає −0,02976%; множимо на 40,47 і отримуємо −1,204%, а незалежний розрахунок вартості позиції дає −1,205%. За ±1% збігається так само: −0,00124% × 200,49 = −0,248% проти −0,248%. На широких коридорах рівність стає наближеною — за ±20% це −4,298% проти −4,335% (розбіжність 0,9%), за ±50% −8,482% проти −8,890% (4,8%), бо множник визначений у точці входу, а не по всій довжині діапазону.

Практичний зміст простий: ширина — це не ручка «дохідність», а ручка «плече». Вона однаково множить і те, що ви отримуєте, і те, що втрачаєте.

Заразом варто повернути на місце знамениту цифру «4000×», яка з 2021 року кочує оглядами без умови. У власному анонсі третьої версії протоколу вона стосується діапазону завширшки 0,10% — тобто ±0,05% навколо ціни, — а не концентрованої ліквідності взагалі. Технічна стеля фабрики контрактів іще вища, 20 000× за ширини 0,02%, але й вона про конкретну ширину. Перевірка арифметикою збігається: підстановка ширини 0,10% у формулу вище дає приблизно 4000. Це заява протоколу про себе, і в статтях-переказах у неї загубилося єдине важливе слово — «за якої ширини».

У пулі USDC/WETH на $107 млн працює 2% грошей

Порада «поставте діапазон ширший, щоб не випадати» лунає в кожному посібнику, але ніхто не показує, скільки грошей у широкому коридорі справді щось робить. Це видно просто в стані контракту. Я пройшов смартконтракт пулу 0x88e6A0c2dDD26FEEb64F039a2c41296FcB3f5640 по всіх 1 414 ініціалізованих тиках на блоці 25 851 846 (28 серпня 2026 року), відновив профіль ліквідності та переклав кожен сегмент у долари за ціною з контракту.

Загальний TVL пулу — $106 867 016 за балансами контракту; вітрина DeFiLlama на ту саму дату показує $106 753 706, розбіжність 0,1%. Читається таблиця так: 98% грошей пулу щомиті не беруть участі в угодах, а чекають, поки ціна до них дійде. «Поставити широкий діапазон» і означає «покласти гроші туди, де сьогодні не торгують» — це не помилка, а свідома плата за те, щоб не стежити за позицією.

Друга половина заміру ламає головну пораду всієї видачі — «концентруйтеся ближче до ціни, там комісії». Порахуймо щільність капіталу на один відсоток ціни: у смузі ±0,1% це $2,19 млн на відсоток, у смузі ±1% — ті самі $2,19 млн, у смузі ±5% — $2,09 млн. Щільність майже стала. Тобто вдесятеро вужчій смузі відповідає приблизно вдесятеро менше чужих грошей, і ваша частка в комісіях від звуження не поліпшується: множник зростає, але зростає й щільність конкурентів, що стоять там само. Whitepaper описує це як механізм, який «дозволяє ринку самому вирішувати, де має стояти ліквідність» — на живому пулі ринок уже вирішив і вирівняв вигоду.

BINANCE SIMPLE EARNЗмусь крипту працюватиВідсотки на USDT і BTC без блокування — гроші лишаються під рукою.Розмістити

Що концентрація справді дає — то це глибину торгівлі. Активна ліквідність пулу еквівалентна $438 105 268 капіталу в старій схемі за реальних $106 867 016 на балансах, тобто 4,10×. Трейдер отримує ціну як у пулі вчетверо більшому; постачальник за цю глибину платить ризиками, про які далі.

Ціна вийшла за межу: позиція цілком в активі, що дешевшає

Поки ціна всередині коридору, позиція складається з двох активів одразу, і їхня пропорція змінюється з кожною угодою. Коли ціна підходить до межі, відбувається ось що: позиція цілком перетворюється на один актив — той, який дешевшає відносно другого, — ліквідність стає неактивною, і комісії перестають нараховуватися. Документація формулює прямо: за виходу ціни за інтервал ліквідність позиції більше не активна і більше не заробляє.

Далі є важлива деталь, яку в паніці часто плутають. Гроші не згорають. Якщо ціна повернеться в коридор, ліквідність знову стане активною і комісії знову підуть — за умови, що ви позицію не закрили. Не повертається лише час: години чи доба, проведені поза діапазоном, комісій не принесли, і надолужити їх нічим.

Із цього випливає правильна модель вузького коридору. Це не депозит під відсоток, а лімітна заявка. Whitepaper так і пише: позиції на дуже вузьких діапазонах поводяться схоже на лімітні ордери — під час перетину межі весь актив міняється на зустрічний. Відмінність від біржової заявки в тому, що виконання не одномоментне: обмін іде поступово, по всій кривій усередині вашого коридору, тому середня ціна виконання лежить десь посередині діапазону, а не на його краю.

Межі, до речі, не можна поставити в будь-яку точку. Ціна в протоколі нарізана на тики, один тик — це 0,01% зміни ціни, і ініціалізувати дозволено лише тики, кратні кроку конкретного рівня комісії. Пряме читання фабрики Uniswap v3 0x1F98431c8aD98523631AE4a59f267346ea31F984 на 28 серпня 2026 року дає чотири рівні, а не три, як досі пишуть україномовні та російськомовні посібники за мотивами whitepaper 2021 року.

Тому, хто вирішує, у якому пулі Uniswap відкривати позицію (в інтерфейсі це вкладка Pools і кнопка Add liquidity), це не дрібниця: на рівні 0,05% межу можна поставити вшестеро точніше, ніж на рівні 0,30%. Для вузьких стратегій різниця принципова — на рівні 1,00% мінімальний крок межі (2,02%) сам собою ширший, ніж увесь коридор ±1%.

Усе описане — механіка Uniswap v3. Четверта версія протоколу вже існує, і концентровану ліквідність вона не скасовує: межі, тики й уся арифметика діапазону в ній ті самі, а її власне нововведення — хуки — тема окремого уроку курсу. Тому розрахунки нижче однаково застосовні до обох версій.

Діапазон ±1% на ETH живе вісім годин, ±20% — тридцять діб

Річна ставка в 870% із першої таблиці правильна рівно доти, доки ціна всередині коридору. Скільки це в годинах — питання, на яке жоден із розібраних матеріалів не відповідає числом. Я порахував його симуляцією: узяв 2 161 годинну точку ціни ETH за 90 днів (30 травня — 28 серпня 2026 року) і для кожної точки заміряв, скільки годин мине до першого виходу ціни за межі коридору, відкритого в цю мить.

Симуляція проганялася двічі на різних джерелах ціни — CoinGecko (2 161 точка за 90 днів) і Coinbase (2 695 годинних свічок за 113 днів). Медіани для ±1% і ±5% збіглися до години, а для ±20% розійшлися: 726 годин проти 546, бо вікно Coinbase довше й захоплює спокійніший травень. Тому в таблиці у ±20% стоїть вилка, а не одне число. І ще одне застереження на вашу користь: годинні дані не бачать проколів межі всередині години, тож реальний час у діапазоні ще коротший за названий.

Числа не випадкові, вони виводяться з волатильності. Реалізована волатильність ETH на тому самому вікні — 55,0% річних за годинними даними CoinGecko і 53,5% за свічками Coinbase; на річному вікні 63,7%, на останніх 30 днях 66,5%. За 55,0% річних типовий рух ціни за 8 годин становить близько 1,66% — тобто коридор ±1% рветься приблизно за 8 годин не через випадковість, а через арифметику.

Звідси чесне формулювання обіцяної дохідності. У позиції $10 000 в коридорі ±1% ставка 870% річних нараховується медіанно 8 годин поспіль, після чого позиція стоїть в одному активі й не заробляє, доки ви її не переставите. У ±20% ставка скромніша — 45% річних, — але вона йде близько місяця без вашої участі. Порівнювати має сенс не ставки, а добуток ставки на частку часу в грі.

Перестановка діапазону: $0,38 газу і $25 зафіксованого збитку

«На Ethereum газ з’їсть увесь прибуток від ребалансу» — загальне місце посібників, написаних у 2021–2023 роках. На 28 серпня 2026 року це твердження прямо хибне, і я заміряв наскільки. Медіани по 1 000 останніх успішних транзакцій до менеджера позицій 0xC36442b4a4522E871399CD717aBDD847Ab11FE88 (блоки 25 846 491–25 851 858):

Якщо вихід зібрати в один multicall, перестановка обійдеться в 612 952 одиниці. Тепер ціна газу: за 2 355 транзакціями постачальників ліквідності з 1 до 28 серпня 2026 року медіана становила 0,1958 gwei, а p90 — 2,055 gwei; незалежна перевірка по 1 024 останніх блоках через eth_feeHistory дає 0,0574 gwei — стільки ж, скільки показує газ-оракул. Множимо: повна перестановка коштує $0,38 у звичайну годину, $3,96 у дорогу і близько $0,03 на Arbitrum. Плюс комісія зворотного свопу, щоб повернути пропорцію активів: на позиції $10 000 це $2,50.

А дорога частина перестановки — зовсім інша. Переставляючи коридор, ви закриваєте позицію на межі, тобто фіксуєте ту саму втрату з першої таблиці: $24,94 на $10 000 за ±1% і $123,40 за ±5%. Проти $0,38 газу це у 66 разів більше. Теза конкурентів не просто застаріла — вона вказувала не на ту статтю витрат.

Звідси обчислюється поріг: скільки перестановок на добу стратегія витримує, перш ніж з’їсть власний дохід.

Права пара колонок — найцікавіше в цьому розрахунку. За кожної ширини фактична частота виходу з коридору опиняється впритул до порога, за яким обслуговування позиції з’їдає її дохід: у ±20% це буквально 0,033 проти 0,03. Так виглядає конкуренція постачальників — ринок уже врахував вибір ширини в ціні, і запасу не лишилося на жодній.

LVR підсумовує втрати по всьому шляху, а не по двох точках

Звична метрика «непостійні втрати» влаштована як фотографія: порівняли склад позиції на вході й на виході, порахували різницю з простим утриманням монет. Що відбувалося між цими двома точками, метрика не бачить узагалі. Якщо ціна сходила вгору й повернулася назад, фотографія покаже нуль.

LVR (loss-versus-rebalancing, «втрати проти ребалансування») влаштований як лічильник. Він додає ту саму втрату після кожного кроку ціни вздовж усього шляху. Академічне формулювання звучить буквально так: непостійні втрати вимірюються між стартовою та кінцевою точкою і нечутливі до всього, що сталося між ними, а LVR підсумовує їх після кожного часового кроку. Звідси головна властивість: LVR дорівнює нулю лише за нерухомої ціни, але не дорівнює нулю, коли ціна сходила вгору й повернулася.

Хто забирає цю різницю — зрозуміло. Пул міняє монети за своєю внутрішньою ціною, яка оновлюється тільки угодами, а зовнішній ринок рухається безперервно. Щоразу, коли ціни розходяться, арбітражники забирають різницю, купуючи в пулу дешевше за ринок або продаючи дорожче. Це не збій, а спосіб, яким пул дізнається нову ціну; LVR і є рахунок за цю послугу.

Величину рахунку рахують за формулою, яку вивели Milionis, Moallemi, Roughgarden і Zhang: миттєвий LVR дорівнює σ²/8 від ринкової вартості позиції, де σ — волатильність активу. Формула коротка, але її наслідок неприємний: втрати зростають як квадрат волатильності, тобто зростання волатильності на чверть збільшує рахунок більш ніж у півтора раза.

Практичний зміст, заради якого цей розділ потрібен постачальнику. Той, хто переставляє коридор за кожного дотику межі, власними руками перетворює «непостійні» втрати на постійні: кожна перестановка фіксує чергову порцію. Такий постачальник платить не абстрактну фотографічну метрику, а саме LVR — і далі ми порахуємо його в грошах.

Комісії пулу 4,36% річних проти LVR 3,78–5,53%

Щоб порівняти дохід і втрати, їх треба звести до одного знаменника. У LVR знаменник — ринкова вартість позиції, тому й комісії рахуємо від умовного обсягу активної ліквідності пулу: $438 105 268 на 28 серпня 2026 року. Обіг пулу за тиждень — $732 265 462, тобто $104,61 млн на день; за ставки 0,05% це $52 305 комісій на день і 4,36% річних на умовний обсяг. Той самий результат виходить знизу: позиція $10 000 у повному діапазоні заробляє $1,19 на день, що й дорівнює 4,36% річних.

Метод перевірено на контрольному прикладі авторів метрики: їхні умови (комісія 30 базисних пунктів, денна волатильність 5%) дають у цій самій формулі поріг 10,42% від активів пулу на день — рівно ту цифру, яку друкує a16z. Окремо зазначу розбіжність із вітриною: DeFiLlama показує по цьому пулу apyBase7d = 30,64%, а розрахунок від обігу дає 17,86% річних на TVL. Методику вітрини відтворити не вдалося, тому в статті стоїть розрахунок із відкритою формулою, а не вітринне число.

Читається таблиця так: пул стоїть рівно на межі. За спокійного ринку останніх трьох місяців постачальник у мікроскопічному плюсі, за волатильності останніх 30 днів — у мінусі. Знак результату визначає волатильність найближчих тижнів, а не майстерність вибору меж.

І тут-таки — висновок, який перевертає логіку всієї видачі. І комісії, і LVR пропорційні одному й тому самому множнику ефективності. Позиція $10 000 в коридорі ±1% має умовний обсяг $2 004 900: її річний LVR — $75 810 за σ = 55,0% і $110 827 за σ = 66,5%, проти $86 972 комісій за стовідсоткового часу в діапазоні. У ±5% умовний обсяг $404 700 і LVR $15 303 / $22 371 — пропорції ті самі. Відношення комісій до LVR від ширини діапазону не залежить узагалі. Звуження піднімає ставку й водночас скорочує час у грі та збільшує рахунок від арбітражу; воно змінює частоту обслуговування й розкид результату, але не очікувану дохідність.

Оптимальною виявилася ширина ×4 — і вона програла холду

Розрахунок на зрізі одного дня добре пояснює механіку, але не відповідає на питання «а що було на довгій дистанції». На нього відповідають два незалежні вимірювання на історії.

Перше — робота Loesch та співавторів по 17 пулах, що покривають 43% TVL протоколу, за період з 5 травня до 20 вересня 2021 року. Постачальники цих пулів заробили $199,3 млн комісій за обігу $108,5 млрд і втратили $260,1 млн на непостійних втратах: чистий програш простому утриманню монет — $60,8 млн. Частка постачальників з від’ємною дохідністю — 49,5%, за окремими пулами від 34% (FTM/ETH) до 74% (MKR/ETH). У 80% пулів втрати перевищили комісійний дохід.

За даними того самого дослідження, у пулі USDC/WETH 0,05% — тому самому, який я рахую вище, — 1 057 гаманців (62% учасників) втратили гроші із середнім результатом −$18 245, а 648 гаманців (38%) заробили із середнім +$2 251. Середній програш був увосьмеро більший за середній виграш. Ця розбивка є лише в самій роботі, незалежного переказу в неї немає, тому вона подається як твердження конкретного дослідження, а не як загальновідомий факт.

Там само перевірялася гіпотеза «активні обіграють пасивних» — і не підтвердилася. Автори прямо пишуть, що не знайшли статистично значущих свідчень переваги тих, хто частіше править позицію. Відношення втрат до комісій у позицій, старших за місяць, — 1,1×, у позицій, молодших за добу, — 1,8×, тобто $180 втрат на кожні $100 комісій. Єдина когорта, що стабільно обіграла утримання монет, — постачальники, які працюють усередині одного блоку: $1,27 млн комісій за нульових втрат. Для роздрібного постачальника це не стратегія, але це точна відповідь на питання, де в позиції взагалі є гроші — у відсутності часу під ризиком.

Друге вимірювання свіжіше й до популярної видачі не дійшло взагалі. За заміром роботи Zeller та співавторів (KIT і TUM, квітень 2025) на тому самому пулі USDC/ETH 0,05% за період з 11 січня 2023 року до 30 листопада 2024 року за капіталу $100 000 оптимальний множник ширини становив α ≈ 4 — тобто коридор від ціни, поділеної на 4, до ціни, помноженої на 4.

Автори пояснюють парадокс так: вузькі інтервали приносять істотно більше винагород, ніж широкі, але дають менше прибутку або навіть від’ємний результат через зрослу дивергентну втрату й частішу перестановку. Знайдений ними важіль — не пришвидшувати перестановку, а відкладати її, чекаючи, поки ціна відійде від межі на задану відстань. У цієї роботи теж немає другого незалежного домену, а її вікно спостереження було бичачим: ETH зріс з $1 350 до $3 725, що само собою вигідно утриманню монет і невигідно позиції. Обидва обмеження автори називають самі.

Що важливо: два вимірювання на різних періодах і різними методиками дають один напрям, і він збігається з моїм сьогоднішнім розрахунком порога частоти перестановки.

Коли позиція LP виправдана: три умови й один розрахунок

Жодне з чисел вище не означає «позиція марна». Воно означає, що дохід постачальника — це плата за конкретну послугу з конкретною ціною, і її треба перевіряти до входу, а не після.

1. Обіг пулу вищий за поріг беззбитковості за поточної волатильності активу. Обчислюється за хвилину: поріг = (σ_денна² / 8) / ставка_комісії × умовний обсяг. У розібраного пулу поріг на 28 серпня 2026 року — від $90,77 млн до $132,70 млн на день залежно від вікна волатильності, за фактичного обігу $104,61 млн. Якщо пул хронічно нижчий за поріг, ширина коридору не врятує.
2. Ви згодні продавати актив, що зростає, і докуповувати той, що падає. Позиція робить саме це, завжди й автоматично: ціна зростає — ваш ETH міняється на стейблкоїн, ціна падає — навпаки. Якщо ваш план — зростання активу, то з позицією у нього прямий конфлікт, і це видно у вимірюванні Zeller: на бичачому вікні утримання монет обіграло будь-яку ширину.
3. Ви не збираєтеся бігати за ціною. Обидва історичні вимірювання й мій розрахунок порога кажуть про одне: часта перестановка не поліпшує результат, бо кожна фіксує збиток, що в десятки разів перевищує вартість газу.

Коли позиція точно не підходить: волатильний актив у пулі з малим обігом (LVR зростає квадратично, а комісії лінійно); вузький коридор у мережі Ethereum у годину дорогого газу; ставка на зростання активу — тут виграє просте утримання, а альтернативою заробітку на ETH без цінового ризику лишається ліквідний стейкінг; гроші, які не можна лишити в позиції на місяці.

І побутова деталь, яка ламає розрахунки в таблицях дохідності. Комісії позиції третьої версії не реінвестуються автоматично: через невзаємозамінність позицій вони зберігаються окремо, у тих токенах, якими їх заплатили, і знімати їх треба вручну окремою операцією (медіана 145 800 газу). Складного відсотка в позиції за замовчуванням немає — річна ставка з калькулятора є простим відсотком.

Ризики позиції LP: що ламає розрахунок найшвидше

• Волатильність. Досить її зростання на чверть, щоб пул із плюса 0,58% річних пішов у мінус — за того самого обігу й тих самих меж.
• Час поза діапазоном. Медіана 8 годин для ±1% означає, що позицію або обслуговують кілька разів на добу, або вона більшу частину часу не заробляє.
• Фіксація збитку під час перестановки. $24,94 на $10 000 за ±1% і $123,40 за ±5% — щоразу, а не одноразово.
• Ціна газу непостійна. Медіана серпня 2026 року — 0,1958 gwei, але p90 того самого місяця 2,055 gwei, а медіани окремих днів розходяться у 26 разів: 0,0514 gwei 16 серпня проти 1,3280 gwei 20 серпня. Розрахунок «перестановка коштує $0,38» правильний для медіанної години.
• Історична база проти роздробу. 49,5% постачальників у мінусі за вимірюванням 2021 року і програш навіть оптимальної ширини за вимірюванням 2025 року — це не гарантія результату, але й не шум.
• Усі числа вище — зріз одного моменту (блок 25 851 846, 28 серпня 2026 року). Профіль ліквідності змінюється щоблока, обіг і волатильність — щотижня; першим застаріє розподіл капіталу по смугах, дивитися його треба на самому контракті.

Часті запитання

Який діапазон обрати на парі ETH/стейбл, якщо я роблю це вперше?

Широкий. Коридор ±1% живе медіанно 8 годин і потребує уваги кілька разів на добу, ±20% — близько місяця. Єдине вимірювання, де ширину підбирали заднім числом, дало оптимум близько чотириразового коридору, тобто майже повний діапазон, а вузькі варіанти програвали через фіксацію збитку й часті перестановки. Поки немає власної статистики з обслуговування позиції, вузький коридор — це ставка на дисципліну, а не на дохідність.

Якщо ціна повернеться в мій діапазон, втрати відіграються?

Так, поки позиція відкрита: документація протоколу прямо каже, що за повернення ціни в інтервал ліквідність знову стає активною і знову заробляє комісії. Не повертається лише час, проведений поза коридором, — за ці години комісій не нараховано. Але якщо ви встигли переставити межі, збиток уже зафіксовано в момент закриття старої позиції. У цьому й полягає різниця між непостійними втратами та LVR.

Чому калькулятор показує 870% річних, а на рахунку стільки не виходить?

Із двох причин одразу. Перша: ставка правильна лише поки ціна всередині коридору, а ±1% на ETH живе медіанно 8 годин, і 85% таких позицій виходять за межу в першу добу. Друга: калькулятори не віднімають LVR. На розібраному пулі він забирає від 3,78% до 5,53% річних від умовного обсягу проти 4,36% комісій, і ця різниця не залежить від того, яку ширину ви обрали.

Що обрати — рівень комісії 0,05% чи 0,30%?

Через поріг беззбитковості: що вища ставка комісії, то менший обіг потрібен пулу, щоб перекрити LVR за тієї самої волатильності. Тому волатильна пара з невеликим обігом логічніше живе на 0,30% або 1,00%, а щільна пара з величезним обігом — на 0,05%. Другий чинник — точність межі: крок тиків на рівні 0,05% дорівнює 10 (близько 0,10% ціни), на 0,30% — 60 (близько 0,60%), на 1,00% — 200 (близько 2,02%).

Чим LVR відрізняється від непостійних втрат простими словами?

Непостійні втрати — фотографія: порівняли початок і кінець, що було дорогою, неважливо. LVR — лічильник: додає втрату після кожного кроку ціни. Якщо ціна сходила вгору й повернулася, фотографія покаже нуль, а лічильник — реальний збиток, який уже забрали арбітражники. Для того, хто тримає позицію й не чіпає її, ближча перша метрика; для того, хто переставляє межі, — друга.

Чи варто віддати позицію автоматичному вольту, який переставляє діапазон сам?

Автоматизація розв’язує проблему уваги, але не проблему арифметики: вольт платить той самий газ, той самий зворотний своп і той самий зафіксований збиток, плюс власну комісію за управління. Вимірювання 2021 року не знайшло статистично значущої вигоди в тих, хто править позицію частіше; робота 2025 року знайшла зворотний важіль — відкладати перестановку, а не пришвидшувати її. Будову таких вольтів і ціну їхніх комісій розбирає окремий урок курсу.