Фармінг криптовалюти: скільки насправді платять пули

Фармінг криптовалюти — це коли ви віддаєте свої монети в чужий смартконтракт, а він платить вам за те, що вони там лежать. Монети потрібні біржі для обміну або майданчику кредитування для видачі позик, і частина виторгу дістається вам. Слово прижилося з англійського yield farming, «вирощування врожаю дохідності».

Далі починається те, про що рідко пишуть у добірках «топ-10 ферм». Медіанний великий пул платить 1,96% річних — це зріз бази DefiLlama на 1 серпня 2026 року. Пули, де обіцяють понад 100%, існують, але в них лежить 0,081% усіх грошей, розміщених у пулах. А головна стаття витрат фермера — не комісія мережі, а різниця між тим, скільки коштував би ваш портфель без пулу і скільки він коштує з ним.

Усі цифри нижче — зріз на 1 серпня 2026 року, і майже всі вони зміняться: де дивитися свіжі, вказано наприкінці кожного розділу.

Цей розбір — урок блоку «Карта дохідності: звідки беруться відсотки» курсу «DeFi: від першої транзакції до профі-стратегій».

BINANCEДосі дивишся збоку?Ринок працює без вихідних. Рахунок на Binance відкривається за 2 хвилини.Почати зараз

Що таке фармінг криптовалют і що цим словом називають

Термін розмитий: під farming crypto потрапляють три різні механіки, у яких спільний тільки результат — на балансі стає більше монет.

Стейкінг біткоїна в Babylon: 0,043% річних проти замку на 444 дні

Стейкінг Ethereum дає 2,5% річних: п’ять способів і черга входу в 33 дні

Винагорода за стейкінг: із 5,33% у Solana залишається 1,34%

EigenLayer і Symbiotic: 15 зрізів депозиту, 14 діб виходу і нуль вето

Visa кредитує під майбутній виторг ончейн: $2,5 млрд і жодного дефолту

1. Ліквідність на децентралізованій біржі. Ви кладете пару активів у пул, з якого інші люди міняють одне на інше, і отримуєте частку торгових комісій. Як влаштований сам обмін без книги заявок, розібрано в матеріалі про децентралізовані біржі.
2. Кредитування (лендинг). Ви віддаєте монети в пул позик, хтось бере їх під заставу і платить відсотки.
3. Програми стимулів. Протокол роздає свій токен тим, хто тримає гроші в потрібних йому місцях. Це не дохід від бізнесу, а витрата протоколу на залучення грошей.

Часто три механіки накладаються одна на одну: ви дали ліквідність (джерело 1), отримали LP-токен, застейкали його у «фермі» протоколу і згори отримуєте його токен (джерело 3).

Crypto farming vs staking і vs mining: де межа

Межу проводять за тим, звідки беруться гроші.

Майнінг тут узагалі з іншої опери: там платять за обчислювальну роботу обладнання, а не за наданий капітал. Фармінг і стейкінг капіталомісткі, майнінг — енергомісткий.

Звідки береться дохід: три джерела і чому їх треба розрізняти

Вітрина показує одну цифру APY, але всередині неї лежать різні за надійністю гроші. DefiLlama розділяє їх на два поля — apyBase (комісії та відсотки, тобто виторг від реальної діяльності) і apyReward (роздача токенів). Різниця принципова: перше скінчиться, тільки якщо скінчаться угоди, друге — за рішенням DAO у будь-який понеділок.

З 2 596 пулів із сумою понад $1 млн у 463 (18%) частина дохідності — це емісія токенів. Тобто кожен п’ятий великий пул платить частково «своїми фантиками».

Останній рядок таблиці пояснює структуру ринку: п’ять найбільших «дохідних» позицій — це ліквідний стейкінг і облігаційні продукти, а не ферми. Lido платить 2,23%, Binance-staked ETH — 2,38%, Sky sUSDS — 3,52%. Свіжі значення — на вітрині DefiLlama Yields.

BINANCE COPY TRADINGКопітрейдинг на BinanceВідкрита статистика трейдерів, старт з $10, вимкнення одним кліком.Обрати трейдера

Як працює пул ліквідності зсередини

Класичний пул тримає два активи і підпорядковується одному правилу: добуток їхніх кількостей залишається постійним (формула x · y = k). Коли хтось купує з пулу ETH за USDC, кількість ETH у пулі зменшується, USDC — зростає, і ціна в пулі автоматично рухається вгору. Жодного склянки заявок немає, є арифметика.

За кожну таку угоду береться комісія. У Uniswap v3 на вибір чотири рівні — 0,01%, 0,05%, 0,30% і 1%; у v4 творець пулу задає будь-яке значення від 0% до 100% з кроком 0,0001%.

Важлива деталь, якої немає в статтях трирічної давності. Після ухвалення пропозиції UNIfication у грудні 2025 року на частині пулів увімкнено комісію протоколу, і постачальнику залишається не вся ставка: з тиру 0,30% йому йде 0,25%, а 0,05% іде протоколу на викуп і спалювання UNI. У версії v2 те саме: було 0,3% постачальнику, стало 0,25%. Нижче ми порахуємо, у що це обходиться.

Щоб узагалі увійти в пул, потрібні два активи в рівних частках за вартістю — зазвичай стейблкоїн і «блакитна фішка». Їх купують на біржі: купити USDC або ETH під депозит можна за пару хвилин, і це найпростіша частина всієї операції. Далі гаманець підключається до сайту протоколу, активи йдуть у пул, а натомість приходить LP-токен — розписка, яка підтверджує вашу частку. Забрати гроші можна, лише здавши цю розписку назад.

APR, APY і чому цифра на вітрині — не те, що прийде на гаманець

APR — проста річна ставка без реінвестування. APY — та сама ставка, але з урахуванням того, що дохід вкладатиметься назад. За 10% річних і щоденного реінвесту APR 10% перетворюється на APY 10,5%; за 100% розрив уже 171%. Вітрини люблять показувати APY, бо цифра більша.

Але головна проблема не в цьому. Ні APR, ні APY не віднімають втрати від руху ціни. Показник apyBase у Uniswap розраховується від зібраних комісій; те, що за цей самий час пул відстав від простого утримання монет, у цифру не входить. Ви бачите «30,13% річних» і не бачите, що паралельно йшло відрахування.

Другий нюанс — вікно розрахунку. У того самого пулу WETH-USDC на Base поточна комісійна дохідність 30,13%, а середнє за 30 днів — 54,41%. Різниця не в помилці, а в тому, що обороти стрибають. Ставка, яку ви бачите в момент депозиту, нічого не обіцяє на завтра.

Сотні відсотків річних: де вони і чому туди не йдуть гроші

Рахуємо за повною базою DefiLlama. З 15 836 пулів дохідність вище за 100% річних заявляють 440 штук — майже 3%. Звучить багато. Тепер гроші: в усіх цих пулах разом лежить $101,1 млн, притому що сумарно по базі розміщено $124,5 млрд. Це 0,081%, одна тисячна частка. Пулів із тризначною ставкою і сумою хоча б у мільйон доларів — 22 на весь ринок.

Висновок простий: тризначні ставки існують, але ринок у них не йде. Причини завжди одна з трьох.

• Ставка намальована емісією. Протокол друкує токен і роздає його. Поки токен падає швидше, ніж нараховується, дохідність від’ємна в доларах.
• Ставка живе на порожньому пулі. Коли в пулі $30 тисяч, будь-яка роздача дає гарний відсоток, але заводити туди серйозні гроші — означає розмити ставку до нуля власним депозитом.
• Ставка компенсує ризик. Іноді високий відсоток — чесна плата за те, що актив може обнулитися.

Для порівняння: медіана по всіх 2 596 великих пулах — 1,96% річних. Це і є реальний ринок дохідності, а не заголовки.

Непостійні втрати: формула і гроші

Це головна витрата постачальника ліквідності й водночас найзаплутаніше місце теми.

Коли ціна одного з активів пулу змінюється, арбітражники вирівнюють пул із зовнішнім ринком: викуповують той актив, що подорожчав, і доливають той, що подешевшав. У підсумку у вас на руках опиняється більше того, що впало, і менше того, що зросло. Різниця між вартістю вашої частки і вартістю тих самих монет, якби ви просто тримали їх у гаманці, і називається непостійною втратою.

Для пулу 50/50 вона обчислюється формулою:

Втрата = 2 · √d / (1 + d) − 1, де d — у скільки разів змінилося співвідношення цін активів.

Формула симетрична: падіння вдвічі дає рівно ті самі −5,72%, що й зростання вдвічі.

Рахуємо на грошах. Ви кладете $10 000 у пул ETH/USDC за ціни ETH $1865 — це 2,681 ETH і $5000. Якщо ETH дорожчає до $3730, у пулі залишається 1,896 ETH і $7071, разом $14 142. Просто в гаманці ті самі монети коштували б $15 000. Різниця — $858, або 5,72%. За зростання ETH утричі: $17 321 у пулі проти $20 000 у гаманці, мінус $2679.

Слово «непостійні» означає, що втрата зникає, якщо ціна повернеться рівно туди, звідки пішла. На практиці вона фіксується в момент виведення — і тоді стає цілком постійною.

Звідси просте правило: що менш схожі активи в парі, то більша втрата. Пара з двох доларових стейблкоїнів майже не розходиться в ціні, і втрата прямує до нуля. Пара «свіжий токен і ETH» розходиться постійно. До речі, ризик пари є далеко не всюди: DefiLlama позначає його лише у 661 з 2 596 великих пулів, тобто три чверті ринку дохідності — це взагалі лендинг, ліквідний стейкінг і облігаційні продукти без жодної пари.

Комісії проти арбітражу: поріг беззбитковості пулу

Є точніша версія тієї самої думки, якої в українських матеріалах з теми немає взагалі, — LVR, loss-versus-rebalancing. Робота Міліоніса, Моаллемі, Рафгардена і Чжана (arXiv 2208.06046) показала, що арбітражники забирають у пулу гроші постійно, а не лише коли ціна пішла і не повернулася.

Оцінка вийшла короткою: для пулу постійного добутку миттєві втрати дорівнюють σ² / 8 від вартості пулу, де σ — волатильність. Із цього випливає практична арифметика.

• За денних коливань 5% пул віддає 3,125 базисного пункта на добу — близько 11% річних.
• Залежність квадратична: подвоєння волатильності учетверяє втрати.
• Щоб комісії це перекрили, пулу з тиром 0,30% потрібен добовий оборот приблизно 10,4% від розміру пулу.

А тепер та сама комісія протоколу Uniswap. Якщо постачальнику дістається не 0,30%, а 0,25%, поріг піднімається: 0,0003125 / 0,0025 = 12,5% обороту на добу. Увімкнення fee switch підняло планку беззбитковості з 10,4% до 12,5% — це наш розрахунок за опублікованими параметрами, і на вітрині його не побачити.

Відношення добового обороту до розміру пулу — найпрактичніший фільтр, який ви можете застосувати за десять секунд.

Останні два рядки — не вирок протоколу: Curve історично заточений під пари, які майже не розходяться, і там низький оборот не страшний. Але для пари «стейблкоїн і волатильний актив» оборот 2% на добу означає, що дохідність існує на папері.

Наскільки це впливає на реальних людей, вимірювали ще 2021 року: Topaze Blue разом із Bancor розібрали 17 000+ гаманців у 17 пулах Uniswap v3 (43% грошей протоколу) і отримали, що 49,5% постачальників пішли в мінус відносно простого утримання: $199 млн зібраних комісій проти $260 млн втрат за п’ять місяців. Дослідження замовляв прямий конкурент Uniswap, тож ставитися до нього треба як до аргументу зацікавленої сторони, — але арифметика LVR, отримана пізніше й незалежно, говорить про те саме.

Ризики, через які втрачають не відсотки, а депозит

Відсотки — це гра на другий знак після коми. Депозит втрачають з інших причин.

Злам протоколу. За 2026 рік до 1 серпня база DefiLlama нарахувала 159 інцидентів на $1,08 млрд; за 2025-й — 97 інцидентів на $2,55 млрд. Усього в базі $16,79 млрд украденого, з них $7,93 млрд — саме з DeFi-протоколів. Характерно, що найбільші випадки 2026 року (Drift Trade — $295 млн у квітні, Kelp — $293 млн) пройшли не через помилку в математиці пулу, а через компрометацію ключів та інфраструктуру. Аудит смартконтракту від такого не захищає.

Смерть ферми. Це те, через що небезпечно копіювати список майданчиків зі старої статті. Перевіримо три платформи, які досі рекомендують оглядові матеріали:

Для порівняння, живі майданчики на ту саму дату: Aave — $25,67 млрд, Lido — $17,55 млрд, Uniswap — $3,06 млрд, PancakeSwap — $2,09 млрд, Curve — $1,44 млрд.

Кінець програми стимулів. Токени роздаються за рішенням управління і за ним же перестають роздаватися. Пул, який тримався на 5,51% винагороди, після вимкнення гейджа платить свої 0,13% комісій — і звідти миттєво йдуть гроші, а з ними й залишок дохідності.

Ліквідація у схемах із плечем. Популярна зв’язка «поклав заставу, позичив стейблкоїн, знову вклав» упирається в показник здоров’я позиції. Щойно health factor опускається нижче за 1, частина застави продається примусово, і покупець отримує її зі знижкою за ваш рахунок. За падіння ринку це відбувається одночасно в усіх, і ціна йде ще нижче.

Депег стейблкоїна. Пара «стейблкоїн проти стейблкоїна» здається безризиковою рівно до дня, коли один із них перестає коштувати долар. Тоді механіка пулу відпрацює штатно: вона складе вам у гаманець увесь обсяг активу, що подешевшав.

Чек-лист перед депозитом: шість полів, які треба подивитися

Це той мінімум, який відділяє рішення від азарту. Усі шість пунктів перевіряються на сторінці пулу в DefiLlama і в документації протоколу за п’ять хвилин.

1. Розмір пулу. Менше ніж $1 млн — ваш депозит сам рухає ставку, а вийти без прослизання буде складно.
2. З чого складається APY. Дивіться поля Base і Reward окремо. Якщо більше половини — Reward, ви отримуєте токен протоколу і несете його ризик.
3. Оборот до розміру. Рахуйте відношення добового обсягу до суми в пулі та порівнюйте з порогом 12,5% для волатильної пари. Нижче — комісії не окупають ризик.
4. Позначка ризику пари. Поле IL Risk відповідає, чи розійдуться активи в ціні. Для пари стейблкоїнів «ні», для пари з волатильним активом «так».
5. Динаміка грошей у протоколі. Відкривайте графік TVL за рік. Падіння на порядок означає, що майданчик покидають — із мертвої ферми ви виходитимете в порожній стакан.
6. Хто може змінити правила. Мультипідпис, таймлок на оновлення контрактів, дата останнього аудиту. Основні втрати 2026 року прийшли саме звідси, а не з математики.

Перший депозит по кроках

Нижче — мінімальний шлях без плеча і без агрегаторів.

1. Гаманець. Ставите браузерний гаманець, зберігаєте фразу відновлення на папері. Нікому й ніколи її не диктуєте: працівників підтримки, яким потрібна ваша seed-фраза, не існує.
2. Активи. Купуєте на біржі стейблкоїн і другий актив пари приблизно порівну за вартістю, виводите на свою адресу в потрібній мережі.
3. Мережа. Перевіряєте, у якій мережі живе пул. Той самий протокол працює в кількох мережах, і активи з Ethereum не видно в Base.
4. Депозит. Заходите на офіційний сайт протоколу (адресу звіряйте з документацією, а не з реклами в пошуку), підключаєте гаманець, підтверджуєте дозвіл на списання токена, вносите ліквідність. На руках опиняється LP-токен.
5. Ферма. Якщо протокол платить винагороду окремо, LP-токен потрібно застейкати в його «фермі» — інакше отримуватимете тільки комісії.
6. Моніторинг. Раз на тиждень звіряєте три речі: чи не впав оборот, чи не скінчилася винагорода, чи не розійшлася пара за ціною.

Про комісію мережі, якою лякають старі статті. Базова комісія Ethereum 1 серпня 2026 року трималася в діапазоні 0,039–0,054 gwei (ліміт газу в блоці — 60 млн). За таких значень внесення ліквідності коштує близько $0,5, навіть із запасом на чайові валідатору. Якщо мережа завантажиться і ціна газу підскочить до 5 gwei, та сама операція обійдеться приблизно в $2,3. У другому шарі ще дешевше: на Base газ коштував 0,006 gwei, на Arbitrum One — 0,020 gwei.

Тобто поріг входу сьогодні визначається не комісіями мережі, а здоровим глуздом: за депозиту в $100 річна дохідність у 2% — це $2, і заради них не варто приймати ризик смартконтракту. Комісії мережі стрибають у рази, свіжі значення дивіться в будь-якому оглядачі блоків перед транзакцією.

Фармінг на біржі: що змінюється

Централізовані майданчики продають ту саму ідею в спрощеній упаковці. У Binance Launchpool ви блокуєте вже наявні токени й отримуєте новий: частка винагороди визначається як відношення вашого внеску до загального пулу, нарахування щоденне, мінімум участі — 0,1 токена, а ставка публікується тільки після старту торгів. Схоже влаштовані й звичайні депозити Binance з фіксованою і змінною ставкою.

Що ви отримуєте натомість: не потрібен гаманець, не треба платити за газ, немає ризику помилитися мережею, немає непостійних втрат (у Launchpool блокується один актив, а не пара).

Що віддаєте: біржа тримає ваші монети. Ризик смартконтракту змінюється на ризик майданчика — від заморожування виведення до втрати доступу за вимогою регулятора. Ставка при цьому зазвичай нижча, бо частина виторгу залишається біржі. Докладний розбір того, як влаштований сам майданчик і його дохідні продукти, — у нашому огляді Binance.

Окрема розвилка — управління чужою ліквідністю. Протоколи на кшталт Curve додають шар мотивації: той, хто заблокував токен CRV, отримує буст винагороди до 2,5 раза, а половина всіх торгових комісій іде не постачальникам ліквідності, а власникам veCRV. Максимальний строк блокування — чотири роки. Отже, «дохідність Curve» на вітрині і дохідність звичайного вкладника без блокування — це дві різні величини, і друга завжди менша.

Кому фармінг не підходить

• Тим, хто шукає заміну депозиту. Банківський вклад відрізняється тим, що сума не зменшується. Тут зменшується: через розходження цін, злам або падіння токена винагороди.
• Тим, хто не готовий перевіряти пул руками. Стратегія «поклав і забув» ламається об кінець програми стимулів і відхід обороту.
• Тим, у кого маленька сума і великі очікування. За медіанних 1,96% річних сотня доларів принесе два. Усі складнощі — заради цих двох.
• Тим, хто входить у пару з активом, у який не вірить. Пул уміє тільки одне: складати вам у гаманець те, що дешевшає.
• Тим, хто планує позичити під заставу, щоб вкласти більше. Це окрема професія з власним ризиком ліквідації, а не «просунутий режим фармінгу».

Якщо завдання звучить як «отримати дохід від криптоактивів», спершу має сенс порівняти фармінг з іншими варіантами — вони розібрані в матеріалі про способи заробітку на криптовалюті. Терміни, які трапилися дорогою, зібрані у словнику криптовалютних понять.

Часті питання

Скільки потрібно грошей, щоб почати? Технічного мінімуму немає: комісія мережі на 1 серпня 2026 року дозволяє увійти хоч із $50. Економічний мінімум задає дохідність: за медіанних 1,96% річних депозит менший за кілька сотень доларів приносить суми, непорівнянні з витраченою увагою та прийнятим ризиком.

Чи можна фармити без ризику непостійних втрат? Так, якщо механіка не передбачає пари активів: лендинг, ліквідний стейкінг, одноактивні пули бірж. Ризик пари позначений у 661 з 2 596 великих пулів, тобто в чверті ринку — решта три чверті цієї проблеми не мають. Інші ризики при цьому нікуди не зникають.

Що станеться, якщо ціна одного з активів впаде до нуля? Пул продовжить виконувати правило x · y = k і в процесі обміняє весь ваш другий актив на знецінений. На виході ви отримаєте майже тільки той токен, що впав. Саме так виглядають втрати в парах зі свіжими токенами.

Як зрозуміти, що APY намальований? Розкладіть його на складові. Якщо основна частина — Reward, а не Base, дохідність тримається на роздачі токена. Далі дивіться, що цей токен робить у ціні: за падіння швидшого, ніж іде нарахування, ваш реальний результат від’ємний.

Чи обов’язково використовувати Ethereum? Ні. Пули працюють у безлічі мереж, і комісії в другому шарі на порядок нижчі: 0,006 gwei на Base проти 0,039 gwei на Ethereum того самого дня. Але що менша мережа, то менше в ній обороту, а отже й комісійного доходу.

Що застаріє в цій статті першим? Ставки дохідності та суми в пулах — вони змінюються щодня; дивіться поточні на DefiLlama. Довше живуть механіки: формула непостійних втрат, поділ комісій Curve і порядок роботи пулу не змінювалися роками.